5.5萬億元規(guī)模ETF啟新局：從“產(chǎn)品供應(yīng)商”到“資產(chǎn)配置服務(wù)商”

　　據(jù)測算，ETF最新規(guī)模已達(dá)5.5萬億元，再創(chuàng)歷史新高。百億級ETF陣營亦顯著擴(kuò)容，已有115只ETF規(guī)模突破百億元。

　　從當(dāng)前ETF格局來看，馬太效應(yīng)愈發(fā)強(qiáng)化，頭部基金管理人掌握近九成市場份額。在業(yè)內(nèi)人士看來，隨著ETF品類進(jìn)一步豐富，行業(yè)競爭的重心將從“拼產(chǎn)品數(shù)量和規(guī)?！鞭D(zhuǎn)向“拼資產(chǎn)配置服務(wù)能力”，一場圍繞全鏈條服務(wù)的新較量正拉開帷幕。

　　ETF規(guī)模達(dá)到5.5萬億元

　　ETF規(guī)模持續(xù)攀升，呈現(xiàn)多點(diǎn)開花態(tài)勢。據(jù)Choice測算，截至9月25日，ETF總規(guī)模達(dá)到5.5萬億元，較去年底增長1.76萬億元。從ETF類型看，股票ETF仍是絕對主力，規(guī)模達(dá)到3.62萬億元，較去年底增長7281.9億元。與此同時(shí)，產(chǎn)品譜系不斷拓寬，首批上證580 ETF、首批科創(chuàng)綜指ETF、首批科創(chuàng)板人工智能ETF等相繼推出，為投資者提供更多元的配置工具。

　　債券ETF迎來爆發(fā)式增長，產(chǎn)品數(shù)量從去年底的21只增至53只，規(guī)模從1799.87億元躍升至6740.48億元。此外，跨境ETF規(guī)模較去年底也實(shí)現(xiàn)倍增，達(dá)到8726.91億元。

　　隨著產(chǎn)品貨架不斷“上新”與資金加速涌入，百億級ETF陣營大幅擴(kuò)容。僅9月24日，就有5只新晉百億級ETF。梳理發(fā)現(xiàn)，興業(yè)基金、工銀瑞信基金、匯添富基金、銀華基金、華泰柏瑞基金旗下科創(chuàng)債ETF發(fā)行規(guī)模均近30億元，在9月24日上市首日，上述ETF大幅吸金，規(guī)模均突破百億元。

　　總體來看，截至9月25日，共有115只ETF規(guī)模超過百億元，其中17只ETF規(guī)模超過500億元。千億級ETF更是頻頻涌現(xiàn)，具體來看，華泰柏瑞滬深300ETF規(guī)模為4198.91億元，易方達(dá)滬深300ETF規(guī)模為3014.23億元，華夏滬深300ETF規(guī)模為2254.23億元。此外，嘉實(shí)滬深300ETF、華夏上證50ETF規(guī)模均超過1700億元，南方中證500ETF、易方達(dá)創(chuàng)業(yè)板ETF規(guī)模也均在千億元以上。

　　可以期待的是，第一只千億級行業(yè)主題ETF即將誕生，富國港股通互聯(lián)網(wǎng)ETF規(guī)模已達(dá)到966.96億元，距離千億元僅一步之遙。

　　行業(yè)馬太效應(yīng)顯著

　　5萬多億元的蛋糕，有哪些機(jī)構(gòu)分食？

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前共有50多家基金管理人布局了ETF，但行業(yè)集中度非常高?？傮w而言，15家基金管理人ETF管理規(guī)模超過千億元，合計(jì)達(dá)4.85萬億元，占全市場總規(guī)模的近九成。其中，兩家頭部機(jī)構(gòu)遙遙領(lǐng)先，華夏基金ETF管理規(guī)模為8868.84億元，易方達(dá)基金ETF管理規(guī)模為8455.94億元。

　　此外，華泰柏瑞基金ETF管理規(guī)模為5861.87億元，南方基金、嘉實(shí)基金ETF管理規(guī)模均超3000億元，廣發(fā)基金、富國基金、國泰基金、博時(shí)基金等ETF管理規(guī)模也均在2000億元以上。

　　與之形成鮮明對比的是，22家基金管理人旗下ETF總規(guī)模不足20億元，其中超10家不足5億元。

　　雖然當(dāng)前ETF行業(yè)競爭已十分激烈，但是面對廣闊的發(fā)展空間依然有“新玩家”入場。中國證監(jiān)會官網(wǎng)顯示，9月25日，興證全球基金上報(bào)了公司首只ETF——興證全球滬深300質(zhì)量ETF。興證全球基金發(fā)表觀點(diǎn)稱，在充分評估、審慎推進(jìn)的基礎(chǔ)上，公司積極籌備補(bǔ)充ETF產(chǎn)品線，以更好地滿足投資者多樣化的配置需求。

　　金融街證券近期發(fā)布的研報(bào)顯示，頭部基金管理人具有規(guī)模、成本和品牌等優(yōu)勢，在同質(zhì)化產(chǎn)品競爭中，中小機(jī)構(gòu)生存壓力很大。在ETF降費(fèi)趨勢下，中小機(jī)構(gòu)收入有限，但同樣要承擔(dān)系統(tǒng)運(yùn)維、做市商補(bǔ)貼、投研服務(wù)等固定成本，ETF相關(guān)業(yè)務(wù)不少處于虧損狀態(tài)。同時(shí)，在規(guī)模、投入有限的情況下，容易陷入“增量資金不足—產(chǎn)品流動性較差—存量資金流出”的惡性循環(huán)。

　　以去年發(fā)布的中證A500指數(shù)為例，無論是頭部基金管理人，還是中小機(jī)構(gòu)，均積極入場布局產(chǎn)品，從最新情況來看，頭部基金管理人旗下產(chǎn)品領(lǐng)跑，在已經(jīng)成立的32只中證A500 ETF中，易方達(dá)基金、華泰柏瑞基金、國泰基金等旗下中證A500 ETF規(guī)模均超過215億元，但多家中小基金公司旗下中證A500ETF規(guī)模不足2億元。

　　從推出產(chǎn)品到資產(chǎn)配置服務(wù)

　　在多位業(yè)內(nèi)人士看來，隨著ETF投向日益細(xì)分，規(guī)模持續(xù)增長，對于基金管理人而言，僅靠推出產(chǎn)品搶占市場的模式已難以為繼，提供資產(chǎn)配置解決方案成為行業(yè)新的競爭焦點(diǎn)，多家頭部機(jī)構(gòu)已率先開始探索。

　　9月，易方達(dá)基金推出“指數(shù)直通車”小程序，匯集市場上全部已發(fā)行的ETF和場外指數(shù)基金，合計(jì)超3000只，為投資者構(gòu)建一站式指數(shù)投資服務(wù)閉環(huán)。今年華夏基金推出“紅色火箭LetfGo”，這是為用戶提供的資產(chǎn)配置工具，投資者可以根據(jù)歷史回測驗(yàn)證、多資產(chǎn)集中管理、策略樣板間等場景，隨意拼搭組合策略，全方位審視自己的持倉組合。

　　“在低利率環(huán)境下，投資者更需要通過多資產(chǎn)配置實(shí)現(xiàn)分散化收益。配置的目標(biāo)不僅是追求收益本身，而是要通過不同驅(qū)動因素之間的差異化，降低組合整體的波動和回撤風(fēng)險(xiǎn)?！备粐鹆炕顿Y部ETF總監(jiān)王樂樂發(fā)表觀點(diǎn)稱。

　　在王樂樂看來，從更長期的發(fā)展視角看，ETF資產(chǎn)配置正在從“方法論”走向“體系化落地”。富國基金已經(jīng)搭建了覆蓋資產(chǎn)配置、指數(shù)選擇、因子篩選與實(shí)盤組合的ETF投資決策系統(tǒng)，包括ETF推薦組合、輪動與配置模型、行業(yè)比較和多因子模型等功能模塊。通過這一系統(tǒng)，投資者不僅能夠?qū)崟r(shí)獲取不同ETF的配置建議，還能對組合的回撤、歸因和風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行動態(tài)跟蹤。這標(biāo)志著，ETF投資已不再局限于單一產(chǎn)品的選擇，而是逐步走向數(shù)字化、智能化和全市場化的配置平臺。

（文章來源：上海證券報(bào)）

(原標(biāo)題：5.5萬億元規(guī)模ETF啟新局：從“產(chǎn)品供應(yīng)商”到“資產(chǎn)配置服務(wù)商”)

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