獨角獸IPO催生“影子股”盛宴 GPU、機器人賽道造富效應(yīng)顯現(xiàn)

　　創(chuàng)下63個工作日過會紀(jì)錄的摩爾線程，在A股市場還掀起了一場追逐“獨角獸捕手”的狂歡。

　　摩爾線程科創(chuàng)板IPO推進時間點明晰以來，《科創(chuàng)板日報》記者統(tǒng)計，已有至少16家A股上市公司在不同渠道，對是否持有摩爾線程股份做出回應(yīng)。僅僅是在9月25日一天內(nèi)，就有廈門國貿(mào)、晶盛機電、萬和電氣、越秀資本以及ST華通等，在投資者互動平臺對摩爾線程持股情況進行澄清。

　　同樣受到市場關(guān)注的還有宇樹概念股，其中首開股份熱度最高。自月初宇樹科技IPO申報時間明確以來，首開股份錄得14天12板，累計漲幅超200%。

　　不過，從持股比例和持股方式來看，大多數(shù)受到市場資金熱捧的上市公司，實際上和這些擬上市獨角獸的關(guān)聯(lián)度有限。比如，即便是漲幅較大的首開股份、金發(fā)科技等，實際上都是通過股權(quán)投資基金，僅間接持有0.3%左右的宇樹科技股權(quán)。

　　至此，這場二級市場的資本狂歡，淪為一場缺乏實際支撐的“影子股”盛宴。

　　70只私募股權(quán)基金與“影子股”盛宴

　　這輪資本狂歡中，漲勢最受矚目的是和而泰。

　　受摩爾線程IPO推進消息影響，和而泰股價從9月18日起一路走高，錄得多個漲停，在24日股價一度達至60.71元/股的高點。但隨后公司股價有較大回落，截至26日收盤，報48.18元/股，較高點時已跌去超過20%。

　　據(jù)摩爾線程招股書，截至目前，和而泰直接持有摩爾線程約1.02%的股權(quán)。但招股書并未披露和而泰的實際出資金額以及具體時點。第三方信息則顯示，和而泰在摩爾線程2020年12月的天使輪融資中出手。

　　對于出資摩爾線程的原因，和而泰方面曾表示，公司投資并購主要圍繞主營業(yè)務(wù)以及產(chǎn)業(yè)鏈上下游進行。投資摩爾線程符合公司的投資策略，能夠?qū)崿F(xiàn)技術(shù)協(xié)同、業(yè)務(wù)拓展以及供應(yīng)鏈優(yōu)化等多方面的目標(biāo)。和而泰本身業(yè)務(wù)聚焦智能控制，主營業(yè)務(wù)包括家用電器、電動工具及工業(yè)自動化、汽車電子等領(lǐng)域的智能控制器。

　　《科創(chuàng)板日報》記者注意到，摩爾線程直接持股的股東中，還包括中科藍訊、盈趣科技兩家上市公司，持股比例均為約0.34%。另外，中科藍訊還通過對外啟創(chuàng)科信這一主體，對摩爾線程有小部分的間接持股。

　　持股相對更直接的還有聯(lián)美控股，其通過全資下屬公司拉薩聯(lián)虹科技發(fā)展有限公司持股，持股比例也是0.34%。

　　根據(jù)招股書，這幾個主體均在2024年12月進行了對摩爾線程的出資。中科藍訊、盈趣科技、聯(lián)美控股這幾家上市公司的股價，也在近期出現(xiàn)了類似于和而泰的劇烈波動走勢。

　　由此也可以看到，除了上述三家是直接出資持股外，一長串因為被納入摩爾線程概念股而股價走高的上市公司，實際上都是間接持股，而這當(dāng)中很多又是以作為LP出資到股權(quán)投資基金的方式，實現(xiàn)的間接持股。

　　以股價異動亦較為劇烈的宏力達、初靈信息、長飛光纖為例。其中，宏力達通過參投嘉興久奕能元創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡稱“久奕能元”），實現(xiàn)了對摩爾線程約0.3%的持股。

　　久奕能元這只基金在2022年8月成立，于2024年10月完成備案，目前對外出資記錄僅摩爾線程一個項目。它對摩爾線程的直接持股，大部分也是來自于2024年12月摩爾線程那輪增資的參與。今年1月，它又以3000萬元的價格從洪泰基金手上接了一些老股，最終達到了目前0.77%的持股比例。

　　長飛光纖、初靈信息則通過參投北京中移數(shù)字新經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)基金合伙企業(yè)（有限合伙），實現(xiàn)了對摩爾線程的間接持股。中移基金對摩爾線程持股比例不小，以2.12%位列第九大股東。但長飛光纖和初靈信息在中移基金里面的認繳出資比例都并不高，都是僅持有1.7%股份的最小出資方。據(jù)此計算，長飛光纖、初靈信息間接持有的摩爾線程股份都僅有0.02%。

　　公開信息顯示，中移基金也是2022年8月注冊成立，并于次月在中基協(xié)完成備案登記。截至目前，其對外投資的項目共26個，除了摩爾線程之外，還有玻色量子、迅芯微電子、星曜半導(dǎo)體等多個硬科技項目。

　　工商信息顯示，有約70只私募股權(quán)投資基金，在一級市場參與到了摩爾線程的融資當(dāng)中。

　　而除了上述幾家上市公司，據(jù)《科創(chuàng)板日報》記者不完全統(tǒng)計，還有華辰裝備（參投首泰金信基金）、ST華通（盛芯啟程）、廈門國貿(mào)和中紅醫(yī)療（國貿(mào)產(chǎn)業(yè)基金）、萬和電氣和新華保險（前?；穑?、英科醫(yī)療（齊魯創(chuàng)業(yè)基金）、圣元環(huán)保和瑞豐新材（前海母基金）等多家A股上市公司，通過出資到股權(quán)投資基金，間接持有摩爾線程股權(quán)。

　　一級下注、二級間接兌現(xiàn)？

　　持有宇樹科技股權(quán)的上市公司，絕大部分也是以參投私募股權(quán)投資基金的方式，實現(xiàn)了間接持股。例如，備受關(guān)注的宇樹概念股——金發(fā)科技以及臥龍電驅(qū)，都是中信證券旗下金石成長基金的LP。據(jù)工商信息，金石成長基金目前持有宇樹科技4.77%的股權(quán)。

　　另據(jù)《科創(chuàng)板日報》記者穿透統(tǒng)計，雪龍集團、中際旭創(chuàng)、吉華集團、金橋信息、朗科智能、深信服、全智科技、中科創(chuàng)達等上市公司，通過參投私募股權(quán)基金，對宇樹科技實現(xiàn)了間接持股。

　　事實上，上市公司作為LP參與股權(quán)投資基金的出資，是常規(guī)的盤活存量資金操作。

　　財聯(lián)社創(chuàng)投通-執(zhí)中數(shù)據(jù)顯示，今年以來，就有195家上市公司，對175家只備案基金進行了出資，認繳出資總額超過216億元，涉及基金管理機構(gòu)168家。

　　而從可查歷史（2013年10月）至今，一共有1882家上市公司，對3084只備案基金進行了出資，認繳資金總額達到4434.12億元。趨勢層面，2017年、2021年以及2022年，是上市公司出資私募股權(quán)投資基金較為活躍的年份，認繳金額和參與數(shù)量都較高，其中2022年更是達到了可查歷史以來的峰值，認繳資金規(guī)模646.29億元，涉及基金411只。

　　但在此之后，上市公司作為LP出資到股權(quán)投資基金的活躍度持續(xù)走低。彼時，這一現(xiàn)象也曾引發(fā)一級市場的廣泛討論，因為這意味著，過往活躍出資的主體出手趨于謹慎，創(chuàng)投市場亟需補上這一源頭活水的切口。

　　有了解上市公司對外股權(quán)投資的一級市場人士對《科創(chuàng)板日報》記者表示，上市公司出資股權(quán)投資基金，尤其是出資占比較小的，多數(shù)只是屬于財務(wù)投資類型，從標(biāo)的篩選到投后賦能，基本上都是基金管理人進行運作，上市公司作為LP對基金的底層資產(chǎn)也即被投項目的實際運營及業(yè)務(wù)發(fā)展作用微乎其微。

　　而從上述上市公司對參投的基金的認繳出資情況來看，大部分都屬于這一類型。

　　當(dāng)然也有上市公司作為牽頭方發(fā)起一只私募股權(quán)投資基金，專門進行產(chǎn)業(yè)鏈上下游投資的情況，這類基金基本上持股比例較高，基金管理方也可能是上市公司的關(guān)聯(lián)投資機構(gòu)或是內(nèi)部的戰(zhàn)投部門。相較于前一種情形，這種情況下上市公司或與標(biāo)的公司有著更強的業(yè)務(wù)聯(lián)動可能。

　　“影子股”引發(fā)資本狂歡，在A股市場并非新鮮事。從最早期的券商牛市中的影子股暴漲，再到以螞蟻金服為首的獨角獸嶄露頭角期的捕風(fēng)捉影，再到2019年科創(chuàng)板首批上市熱潮引起的個股“攀親”，再到近期宇樹和摩爾線程概念股的狂歡，影子股行情一再上演。

　　從過往的情況來看，多數(shù)影子股的基本面都未因參股明星公司而發(fā)生明顯變化。對投資者而言，一旦標(biāo)的公司上市塵埃落定或利好兌現(xiàn)，影子股股價存在高位回落風(fēng)險。

　　但對于上市公司而言，在一級市場的投資布局，由此既可能是財務(wù)回報的潛在來源，也是戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型可選路徑選擇，同時隨著一旦被投獨角獸走向IPO，參股行為又會在二級市場被放大，形成股價的新故事。

　　由此，一級市場和二級市場之間，或?qū)⒋蜷_新的循環(huán)和想象空間。

（文章來源：財聯(lián)社）

(原標(biāo)題：獨角獸IPO催生“影子股”盛宴 GPU、機器人賽道造富效應(yīng)顯現(xiàn)｜觀察)

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