小米拖累消費(fèi)電子！歷史數(shù)據(jù)：Q4上漲概率70%

　　消費(fèi)電子板塊9月26日表現(xiàn)不佳，收盤(pán)時(shí)板塊指數(shù)跌3.19%。部分龍頭股下跌明顯，比如市值最大的工業(yè)富聯(lián)大跌5.24%；周五成交額最大的立訊精密大跌6.53%；影石創(chuàng)新、傳音控股、領(lǐng)益智造也大跌超5%。

　　如下圖所示，消費(fèi)電子概念板塊中最新市值大于500億元的11只個(gè)股，9月26日悉數(shù)下跌，下跌中位數(shù)為4.88%。

　　此外，從主力資金凈流出排行榜來(lái)看，也能感受到消費(fèi)電子的弱勢(shì)，榜一、榜二便是消費(fèi)電子兩大龍頭立訊精密和工業(yè)富聯(lián)，9月26日主力資金凈流出金額分別是25.35億元和24.37億元。

　　3大利空因素發(fā)酵

　　對(duì)于消費(fèi)電子板塊周五的走弱，綜合市場(chǎng)觀點(diǎn)來(lái)看，以下3點(diǎn)被市場(chǎng)討論較多：

　　一是國(guó)慶中秋假期臨近，市場(chǎng)資金避險(xiǎn)情緒上升，交投會(huì)日趨平淡。比如滬深兩市成交額9月26日為2.15萬(wàn)億元，較上一交易日縮量2242億元。招商證券此前研報(bào)提到，國(guó)慶節(jié)前市場(chǎng)交投相對(duì)清淡，部分資金在避險(xiǎn)需求下流出，導(dǎo)致市場(chǎng)表現(xiàn)平淡。

　　二是消費(fèi)電子板塊近期漲幅明顯，本身存在技術(shù)性回調(diào)的需求。數(shù)據(jù)顯示，自4月9日創(chuàng)出階段新低開(kāi)始，迄今消費(fèi)電子累計(jì)上漲64.34%，同期滬深300指數(shù)上漲24.63%。9月25日盤(pán)中，消費(fèi)電子指數(shù)還創(chuàng)出過(guò)歷史新高。

　　三是9月25日小米17系列發(fā)布后，港股小米集團(tuán)9月26日股價(jià)大跌8.07%，創(chuàng)4月8日以來(lái)的最大單日跌幅。這在一定程度上，也影響了消費(fèi)電子板塊的士氣。

　　Q4消費(fèi)電子上漲概率大

　　不過(guò)，消費(fèi)電子板塊的調(diào)整，被市場(chǎng)普遍認(rèn)為是階段性的。因?yàn)閺倪^(guò)往數(shù)據(jù)來(lái)看，歷年第四季度，消費(fèi)電子板塊上漲的概率還是很大的。以申萬(wàn)二級(jí)消費(fèi)電子行業(yè)為例，過(guò)去十年（2015年～2024年）的第四季度，消費(fèi)電子板塊有7年是上漲的，上漲概率為70%。其中近兩個(gè)年份，2023年和2024年，消費(fèi)電子在第四季度分別上漲8.21%和4.28%。

　　有業(yè)內(nèi)人士表示，第四季度消費(fèi)電子板塊大概率走強(qiáng)的原因在于，年底是各大廠商新手機(jī)發(fā)布的高峰期，這在行業(yè)層面會(huì)對(duì)消費(fèi)電子形成利好刺激。

　　近日華為推出全球首款三折疊屏手機(jī)Mate XTs，搭載自研“水滴形”鉸鏈與麒麟9020芯片。蘋(píng)果發(fā)布 iPhone 17系列，全新A19 Pro芯片賦能AI計(jì)算與圖形處理。9月25日，小米17系列發(fā)布，全系首發(fā)驍龍8 Elite2芯片。此外，OPPO Find X9系列、vivo X300系列等也將于10月發(fā)布。

　　除了新品密集發(fā)布外，還有一些產(chǎn)業(yè)消息也給消費(fèi)電子板塊帶來(lái)了利多預(yù)期。比如OpenAI與立訊精密簽署協(xié)議，共同打造一款消費(fèi)級(jí)設(shè)備。據(jù)悉，該款設(shè)備目前仍處于原型開(kāi)發(fā)階段，預(yù)計(jì)能與OpenAI的人工智能模型深度協(xié)作。澎湃新聞報(bào)道表示，OpenAI正在考慮智能眼鏡、可穿戴設(shè)備等，計(jì)劃在2026年年底或者2027年年初推出首批產(chǎn)品。

　　消費(fèi)電子業(yè)績(jī)明顯復(fù)蘇

　　還有就是消費(fèi)電子板塊的業(yè)績(jī)回暖明顯。東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，申萬(wàn)消費(fèi)電子板塊合計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)333.79億元，同比增長(zhǎng)14.91%，已連續(xù)兩年上半年維持兩位數(shù)增長(zhǎng)，2024年上半年增長(zhǎng)了24.61%。而2022年和2023年，連續(xù)兩年的半年報(bào)業(yè)績(jī)下滑。

　　從個(gè)股來(lái)講，行業(yè)龍頭股的業(yè)績(jī)表現(xiàn)也較為亮眼。比如工業(yè)富聯(lián)，上半年凈利潤(rùn)為121.13億元，同比增長(zhǎng)38.61%。立訊精密上半年盈利66.44億元，同比增長(zhǎng)23.13%。安克創(chuàng)新、華勤技術(shù)、歌爾股份、藍(lán)思科技的凈利潤(rùn)也超過(guò)10億并錄得兩位數(shù)增長(zhǎng)。

　　若是以上半年歸母凈利潤(rùn)過(guò)億個(gè)股為樣本，取其中業(yè)績(jī)?cè)鏊俪?0%且市盈率（TTM）最低的10只個(gè)股，即下圖的低估值高增長(zhǎng)的消費(fèi)電子個(gè)股，其中恒銘達(dá)、安克創(chuàng)新最新估值低于30倍。

　　中信建投表示，上半年消費(fèi)電子和半導(dǎo)體持續(xù)復(fù)蘇，在AI算力的進(jìn)一步催化下，進(jìn)入新一輪的雙旺共振期，相應(yīng)帶動(dòng)業(yè)績(jī)持續(xù)向上。展望下半年及明年，消費(fèi)電子旺季疊加端側(cè)AI新品密集發(fā)布，國(guó)內(nèi)外大廠AI相關(guān)資本開(kāi)支指引積極，驅(qū)動(dòng)電子行業(yè)基本面向好，加之創(chuàng)新升級(jí)等各項(xiàng)利好催化，行業(yè)周期有望持續(xù)向上，整體配置價(jià)值凸顯。

　　萬(wàn)聯(lián)證券則認(rèn)為，2025年上半年，消費(fèi)電子行業(yè)整體需求受益于國(guó)補(bǔ)政策和補(bǔ)庫(kù)存周期，推動(dòng)零部件及組裝子板塊業(yè)績(jī)回暖，但品牌消費(fèi)電子受原材料成本壓力影響，盈利能力有所承壓。三、四季度大廠新品頻發(fā)，疊加雙十一旺季活動(dòng)，消費(fèi)電子板塊下半年業(yè)績(jī)有望進(jìn)一步改善。

（文章來(lái)源：東方財(cái)富研究中心）

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