長(zhǎng)假來(lái)臨 持幣還是持有資產(chǎn)過(guò)節(jié)？

　　國(guó)慶長(zhǎng)假趨近，“日歷效應(yīng)”無(wú)疑是近期市場(chǎng)討論的熱點(diǎn)。

　　持幣還是持有資產(chǎn)，成為普通投資人的決策難題。

　　本文擬通過(guò)歷史數(shù)據(jù)回溯，梳理不同資產(chǎn)的“日歷效應(yīng)”，并依據(jù)不同的投資決策系統(tǒng)，探討應(yīng)對(duì)之策。

　　1）A股整體：歷史有漲有跌，節(jié)前波動(dòng)概率大，節(jié)后反彈概率大

　　從A股整體情況來(lái)看，2016年以來(lái)的9個(gè)年度里，有漲有跌。

　　從歷史概率情況來(lái)看，國(guó)慶長(zhǎng)假前5個(gè)交易日、10個(gè)交易日，萬(wàn)得全A收益率為正的概率分別為44%、33%。國(guó)慶長(zhǎng)假后5個(gè)交易日、10個(gè)交易日，萬(wàn)得全A收益率為正的概率分別為67%、78%。整體呈現(xiàn)節(jié)前波動(dòng)概率大，節(jié)后反彈概率大的特點(diǎn)。

　　2）A股風(fēng)格：消費(fèi)節(jié)前相對(duì)優(yōu)勢(shì)明顯，成長(zhǎng)節(jié)后相對(duì)優(yōu)勢(shì)明顯

　　從A股風(fēng)格來(lái)看，按中信風(fēng)格分類(lèi)，金融、周期、消費(fèi)、成長(zhǎng)、穩(wěn)定五類(lèi)里面，歷史數(shù)據(jù)顯示，消費(fèi)風(fēng)格相對(duì)占優(yōu)。節(jié)前5個(gè)交易日、10個(gè)交易日收益為正的概率均為67%。節(jié)后成長(zhǎng)風(fēng)格占優(yōu)，節(jié)后5個(gè)交易日收益為正的概率為78%。

　　3）A股行業(yè)：節(jié)后電子、醫(yī)藥、社服、計(jì)算機(jī)、汽車(chē)、美容護(hù)理反彈概率更大

　　從細(xì)分行業(yè)來(lái)看，電子、醫(yī)藥、社服、計(jì)算機(jī)、汽車(chē)、美容護(hù)理行業(yè)在節(jié)后5個(gè)交易日里，收益為正的概率均為78%，是30個(gè)（除去綜合）申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)里面概率最高的。

　　從背后的原因來(lái)看，社會(huì)服務(wù)具有一定的季節(jié)性效應(yīng)，往往與假期帶動(dòng)旅游消費(fèi)相關(guān)度較高。其余行業(yè)則偏成長(zhǎng)性，當(dāng)市場(chǎng)表現(xiàn)不好的時(shí)候，節(jié)前相對(duì)更承壓，節(jié)后修復(fù)概率也相對(duì)更大。

　　4）債券：跨季因素，節(jié)前利率上行的概率相對(duì)較大

　　從2016年以來(lái)的利率走勢(shì)來(lái)看，節(jié)前利率上行的概率相對(duì)較大，中債綜合凈價(jià)指數(shù)收益率為正的概率僅為33%。

　　從背后的原因來(lái)看，或在于：臨近跨季時(shí)，資金面往往偏緊，帶來(lái)債市的短期波動(dòng)。但債市的趨勢(shì)性行情依舊是回到對(duì)基本面的判斷上。

　　5）債券：往往因?yàn)槠毕⒃诩倨诘姆e累效用，在節(jié)后呈現(xiàn)不錯(cuò)的表現(xiàn)

　　從節(jié)后債券基金的表現(xiàn)來(lái)看，2016年-2024年，短債基金指數(shù)、中長(zhǎng)債基金指數(shù)，在節(jié)后5個(gè)交易日收益率為正的概率分別達(dá)到100%、89%。底層原因則在于票息在長(zhǎng)假期間的積累效用。

　　6）黃金：如果發(fā)生大幅波動(dòng)，往往是突發(fā)事件主導(dǎo)

　　對(duì)于黃金而言，價(jià)格由國(guó)際資金決定，其走勢(shì)往往由美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策取向以及特定事件帶來(lái)的避險(xiǎn)情緒影響。

　　回溯歷史數(shù)據(jù)，2016年以來(lái)，黃金在長(zhǎng)假前后出現(xiàn)比較大反差的情形有3次：

　　2016年：節(jié)后金價(jià)大跌，觸發(fā)因素是美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期升溫。

　　2018年：節(jié)后金價(jià)大漲，觸發(fā)因素是意大利政府的預(yù)算赤字問(wèn)題以及英國(guó)脫歐談判的不確定性。

　　2023年：節(jié)后金價(jià)大漲，觸發(fā)因素是前期美聯(lián)儲(chǔ)鷹派表態(tài)，后期巴以沖突爆發(fā)，形成強(qiáng)烈的對(duì)比。

　　7）如何面對(duì)日歷效應(yīng)？

　　首先需要明確的是，日歷效應(yīng)本身具有不確定性，節(jié)前節(jié)后漲跌均有可能，無(wú)法預(yù)示未來(lái)。而如果要參考?xì)v史概率，則要分情況討論，并要清楚潛在的機(jī)會(huì)和成本：

　　如果是屬于中短線交易者，則很重視節(jié)奏，步步為營(yíng)也是不錯(cuò)的選擇，潛在的好處是提前規(guī)避可能的波動(dòng)性，潛在的成本則是有可能錯(cuò)過(guò)可能的上漲行情，因?yàn)闈q跌均有可能。

　　如果是屬于長(zhǎng)線趨勢(shì)交易者，則很重視趨勢(shì)。決策就變?yōu)?個(gè)問(wèn)題的思考：一是，自己是否具備波動(dòng)承受力。如果具備，則思考第二個(gè)問(wèn)題，對(duì)于趨勢(shì)的判斷是否發(fā)生變化，變化了則交易。未變，則持有。

　?。ㄎ恼聛?lái)源：富國(guó)基金）

(原標(biāo)題：長(zhǎng)假來(lái)臨，持幣還是持有資產(chǎn)過(guò)節(jié)？)

(責(zé)任編輯：66)