滬市債券新語(yǔ) | 滬市高速公路REITs穩(wěn)健運(yùn)營(yíng) 資產(chǎn)韌性體現(xiàn)長(zhǎng)期配置價(jià)值

　　新華財(cái)經(jīng)上海9月25日電（記者楊溢仁）近期，2025年滬市高速公路REITs中期業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)在上海證券交易所上證路演中心陸續(xù)召開(kāi)，吸引了眾多投資者的關(guān)注。

　　中金山東高速、國(guó)金中國(guó)鐵建、中金安徽交控、工銀河北高速、華泰江蘇交控、浙商滬杭甬、平安寧波交投、華夏中國(guó)交建、易方達(dá)深高速、華夏南京交通共10家高速公路REITs的基金管理人、原始權(quán)益人、運(yùn)營(yíng)管理機(jī)構(gòu)代表，針對(duì)2025年上半年經(jīng)營(yíng)成果及財(cái)務(wù)狀況與投資者進(jìn)行了交流和溝通。

　　多措并舉致力高質(zhì)量運(yùn)營(yíng)

　　公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，截至2025年6月30日，滬市公募REITs市場(chǎng)中共有10支高速公路REITs產(chǎn)品，合計(jì)發(fā)行規(guī)模540億元，約占全市場(chǎng)REITs發(fā)行規(guī)模的三分之一，是名副其實(shí)的“壓艙石”。

　　可以看到，2025年上半年，在基金管理人和運(yùn)營(yíng)管理機(jī)構(gòu)緊密合作，持續(xù)做好引流增收、道路養(yǎng)護(hù)、保通保暢等各項(xiàng)運(yùn)營(yíng)管理工作的背景下，滬市高速公路REITs的入池路段整體發(fā)展態(tài)勢(shì)良好。

　　高速公路行業(yè)具有較強(qiáng)的抗周期屬性，其穩(wěn)定的現(xiàn)金流和長(zhǎng)期收益特性使其在經(jīng)濟(jì)波動(dòng)中能保持相對(duì)穩(wěn)健。就已披露年報(bào)的滬市高速公路REITs的收入情況來(lái)看，其合計(jì)實(shí)現(xiàn)通行費(fèi)收入約18.8億元。

　　舉例來(lái)看，中金山東高速REIT面對(duì)周邊路網(wǎng)結(jié)構(gòu)優(yōu)化、惡劣天氣增多、通行費(fèi)收入承壓等情況，基金管理人與外部管理機(jī)構(gòu)持續(xù)加強(qiáng)協(xié)作，致力于實(shí)現(xiàn)底層資產(chǎn)的高質(zhì)量運(yùn)營(yíng)。例如，針對(duì)節(jié)假日部分路段擁堵難題，聯(lián)動(dòng)交管、氣象等部門(mén)共享數(shù)據(jù)，動(dòng)態(tài)調(diào)整導(dǎo)航信息；強(qiáng)化跨省協(xié)同保暢，建立跨省安全保暢共建機(jī)制。該基金上半年完成可供分配金額約9685.22萬(wàn)元。

　　國(guó)金鐵建REIT方面，盡管其2025年上半年受到渝遂復(fù)線一期開(kāi)通的影響，基礎(chǔ)資產(chǎn)的運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)同比有所下降，但基金管理人與運(yùn)營(yíng)管理機(jī)構(gòu)通過(guò)開(kāi)展稽核專(zhuān)項(xiàng)培訓(xùn)，提升收費(fèi)稽查能力，創(chuàng)新養(yǎng)護(hù)技術(shù)，提升運(yùn)營(yíng)效益等多方面舉措，在實(shí)現(xiàn)了通行費(fèi)收入“應(yīng)收盡收”的情況下，同樣實(shí)現(xiàn)了日常運(yùn)營(yíng)的精細(xì)化管控。2025年上半年，項(xiàng)目公司營(yíng)業(yè)成本較2024年同期下降了4.25%，其中養(yǎng)護(hù)成本同比下降了7.46%。

　　中金安徽交控REIT方面，其業(yè)績(jī)顯著回升，車(chē)流量與通行費(fèi)收入同比上漲超10%，主要受益于順接道路宣廣高速改擴(kuò)建工程的完工。

　　工銀河北高速REIT通過(guò)貫徹落實(shí)年初制定的“大收費(fèi)”“大路網(wǎng)”“大協(xié)作”運(yùn)營(yíng)管理計(jì)劃，深挖高旅融合潛能，深耕客戶(hù)服務(wù)引流，協(xié)調(diào)聯(lián)動(dòng)保暢通，基金上半年實(shí)現(xiàn)通行費(fèi)收入2.29億元，可供分配金額達(dá)1.87億元。

　　華泰江蘇交控REIT在管理流程優(yōu)化、提升服務(wù)質(zhì)量、智慧養(yǎng)護(hù)管理、增強(qiáng)安全管理等方面取得了較好的成果，上半年實(shí)現(xiàn)車(chē)輛通行費(fèi)收入（不含稅和統(tǒng)籌發(fā)展費(fèi)）20050.90萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)16.75%。

　　易方達(dá)深高速REIT的管理人及運(yùn)營(yíng)管理機(jī)構(gòu)建立了精細(xì)化標(biāo)準(zhǔn)和常態(tài)化管理機(jī)制，報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)客車(chē)通行費(fèi)收入10832.70萬(wàn)元，貨車(chē)通行費(fèi)收入6511.45萬(wàn)元。

　　現(xiàn)金流穩(wěn)定持續(xù)高比例分紅

　　記者觀察發(fā)現(xiàn)，與滬市高速公路REITs的穩(wěn)健運(yùn)營(yíng)相對(duì)應(yīng)，其持續(xù)高比例分紅的特征亦十分突出。

　　2025年上半年，大部分高速公路REITs產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)了按季分紅，以15.85億元的可供分配金額、平均8.45%的年化現(xiàn)金流分派率吸引了眾多機(jī)構(gòu)和個(gè)人投資者。

　　其中，中金山東高速REIT本年度已分紅3次，分配金額約1.39億元，分配比例約100%；基金上市以來(lái)累計(jì)分紅8次，分配金額達(dá)6.42億元。

　　國(guó)金鐵建REIT于上半年完成一次分紅，分配金額為2.48億元，約占可供分配金額的99.98%。

　　中金安徽交控REIT今年以來(lái)累計(jì)分紅三次，分紅金額達(dá)4.75億元；基金上市以來(lái)實(shí)際可供分配金額超20億元。

　　工銀河北高速REIT今年以來(lái)完成三次分紅，分配金額3.5億元，基金上市以來(lái)累計(jì)分紅金額為7.76億元。

　　華泰江蘇交控REIT已于2025年4月、8月向投資者進(jìn)行了分紅，分配金額合計(jì)約為1.90億元。

　　浙商滬杭甬REIT上半年完成一次分紅，分配金額為2.17億元，約占可供分配金額的99.99%。

　　平安寧波交投REIT上半年完成一次分紅，分配金額為2.60億元，約占可供分配金額的99.66%；上市以來(lái)累計(jì)分紅金額達(dá)9.6億元，按發(fā)行規(guī)模80.88億元計(jì)算，分紅率已達(dá)11.87%。

　　華夏中國(guó)交建REIT則一直保持季度頻率分紅，產(chǎn)品上市以來(lái)，已完成13次分紅，累計(jì)分紅金額達(dá)到9.7億元。

　　此外，截至2025年8月31日，易方達(dá)深高速REIT上市以來(lái)共完成了5次分紅，累計(jì)分紅金額約為3.39億元；報(bào)告期內(nèi)現(xiàn)金流分派率為5.26%，年化現(xiàn)金流分派率達(dá)10.61%。

　　華夏南京交通高速公路REIT為保障投資者利益，堅(jiān)持應(yīng)分盡分、高頻率分紅的原則，上市以來(lái)，已完成3次分紅，累計(jì)分紅金額達(dá)3.18億元；2025年上半年項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)可供分配金額1.41億元，按2025年6月30日市值計(jì)算，對(duì)應(yīng)年化分派率約為8.02%。

　　值得一提的是，除直接分紅收益外，交易型投資者也能從二級(jí)市場(chǎng)交易中獲取增值收益。2025年上半年，高速公路REITs二級(jí)市場(chǎng)后復(fù)權(quán)價(jià)格平均漲幅為16.60%，為不同風(fēng)險(xiǎn)偏好、不同投資策略的投資者提供了多元化投資選擇。

　　國(guó)民經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好交通運(yùn)輸客貨兩旺

　　展望后市，各市場(chǎng)參與方對(duì)高速公路板塊的表現(xiàn)均持樂(lè)觀態(tài)度。

　　2025年上半年，通過(guò)有效實(shí)施更加積極有為的宏觀政策，我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體平穩(wěn)向好，交通運(yùn)輸作為國(guó)民經(jīng)濟(jì)中基礎(chǔ)性、先導(dǎo)性、戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)和重要的服務(wù)性行業(yè)，是可持續(xù)發(fā)展的重要支撐，也將直接影響人民群眾生產(chǎn)生活水平與幸福感、獲得感。

　　2025年進(jìn)程過(guò)半，交通運(yùn)輸行業(yè)確實(shí)交出了一份可圈可點(diǎn)的“成績(jī)單”。

　　交通運(yùn)輸部數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年，我國(guó)交通運(yùn)輸呈現(xiàn)客貨兩旺態(tài)勢(shì)，上半年完成營(yíng)業(yè)性貨運(yùn)量280.3億噸，同比增長(zhǎng)3.9%。人員出行持續(xù)旺盛，上半年完成跨區(qū)域人員流動(dòng)量337.6億人次，同比增長(zhǎng)4.2%。

　　行業(yè)政策方面，2025年上半年，江蘇、安徽、河南、山西、廣西等省份發(fā)布了貨車(chē)車(chē)輛通行費(fèi)優(yōu)惠政策，通過(guò)差異化收費(fèi)折扣進(jìn)一步引車(chē)上路。

　　多位受訪的業(yè)內(nèi)專(zhuān)家表示，隨著各行業(yè)深化“反內(nèi)卷”行動(dòng)的推進(jìn)，快遞、物流、大宗供應(yīng)鏈交通運(yùn)輸主體的價(jià)格敏感度將得到緩解，早期國(guó)道、水運(yùn)、鐵運(yùn)等方式的運(yùn)輸量可能部分回流至高速公路，若系列措施執(zhí)行到位，高速公路行業(yè)的盈利能力料將進(jìn)一步獲得改善。

（文章來(lái)源：新華財(cái)經(jīng)）

(原標(biāo)題：滬市債券新語(yǔ) | 滬市高速公路REITs穩(wěn)健運(yùn)營(yíng) 資產(chǎn)韌性體現(xiàn)長(zhǎng)期配置價(jià)值)

(責(zé)任編輯：73)