AI醫(yī)療商業(yè)化有望加速 QDII基金積極重倉(cāng)布局

　　盡管AI醫(yī)療仍處于行業(yè)培育階段，但主題投資的熱度已吸引不少公募QDII重倉(cāng)布局。

　　對(duì)偏愛AI醫(yī)療的基金經(jīng)理而言，商業(yè)化落地此前一直是AI醫(yī)療賽道需要解決的問(wèn)題，但隨著越來(lái)越多的AI醫(yī)療公司強(qiáng)化拓展海外收入，相關(guān)公司的估值也變得水漲船高，甚至反超QDII基金重倉(cāng)的美股對(duì)標(biāo)公司。對(duì)此，多位基金經(jīng)理判斷，國(guó)內(nèi)AI醫(yī)療仍處于從0到1的拓展期，未來(lái)通過(guò)快速商業(yè)化落地，將有望逐步解決高估值問(wèn)題。

　　出海邏輯延伸至AI醫(yī)療

　　近期，公募基金聚焦的賽道敘事又有新變化，隨著出海邏輯開始延伸到AI醫(yī)療領(lǐng)域，在創(chuàng)新藥與人工智能兩個(gè)概念之間左右逢源的AI醫(yī)療賽道表現(xiàn)強(qiáng)勁。

　　證券時(shí)報(bào)記者注意到，公募基金重倉(cāng)的晶泰控股、固生堂、醫(yī)渡科技、訊飛醫(yī)療科技、云知聲等港股AI醫(yī)療公司，紛紛在尋找第二增長(zhǎng)曲線，而出海則成為這些公司獲得成長(zhǎng)彈性的關(guān)鍵因素。例如，頭部基金集體布局的晶泰控股出海業(yè)務(wù)頻傳捷報(bào)，公司日前又宣布其通過(guò)AI技術(shù)幫助一家藥企獲得澳大利亞的臨床試驗(yàn)批準(zhǔn)，截至今年6月末，晶泰控股已是華夏基金、招商基金、富國(guó)基金等頭部公募的重倉(cāng)股。

　　銀華基金重倉(cāng)的醫(yī)渡科技近日也披露已開展國(guó)際化業(yè)務(wù)，包括AI輔助診療在內(nèi)的產(chǎn)品服務(wù)已開始進(jìn)入新加坡、文萊等國(guó)家。根據(jù)醫(yī)渡科技日前披露的2025年度財(cái)報(bào)（2024年4月至2025年3月），按地區(qū)分布看公司海外市場(chǎng)收入增長(zhǎng)速度遠(yuǎn)超國(guó)內(nèi)，其間來(lái)自文萊的收入規(guī)模已超過(guò)1億元，文萊市場(chǎng)對(duì)醫(yī)渡科技的收入貢獻(xiàn)占比達(dá)到14.36%。

　　此外，國(guó)泰基金重倉(cāng)的固生堂在出海策略上，則以收購(gòu)新加坡企業(yè)的方式進(jìn)軍東南亞市場(chǎng)，并計(jì)劃布局馬來(lái)西亞、印尼等海外地區(qū)。9月上旬剛進(jìn)入港股通的AI醫(yī)療公司Mirxes覓瑞，近期閃電進(jìn)入多只ETF基金的持倉(cāng)，公募布局背后的邏輯或也是出色的出海業(yè)務(wù)。公司披露的信息顯示，Mirxes覓瑞今年上半年的收入中，國(guó)際市場(chǎng)收入占比約70%，其中，來(lái)自新加坡、日本、泰國(guó)的營(yíng)收比例分別為32.48%、20.54%、11.25%。

　　港股相關(guān)標(biāo)的估值偏高

　　不過(guò)，基金經(jīng)理對(duì)AI醫(yī)療相關(guān)公司的布局，也面臨著高估值以及多數(shù)公司盈利困難的事實(shí)，這也讓行情的持續(xù)性存疑。

　　證券時(shí)報(bào)記者注意到，隨著港股市場(chǎng)賺錢效應(yīng)和流動(dòng)性提升，不少AI醫(yī)療公司的市銷率估值達(dá)到數(shù)十倍甚至上百倍，一些仍處于商業(yè)化探索階段且營(yíng)收規(guī)模較小的公司有上百億港元市值，這種情況讓不少Q(mào)DII基金選擇去美股淘金。

　　以細(xì)分賽道早篩檢測(cè)領(lǐng)域?yàn)槔?，截?月24日，Mirxes覓瑞在港股市場(chǎng)的市值超過(guò)170億港元，其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手是眾星捧月的Grail公司，投資者包括微軟創(chuàng)始人比爾·蓋茨、亞馬遜創(chuàng)始人貝佐斯、強(qiáng)生公司、騰訊等。然而，盡管Grail公司資源龐大，2025年上半年的營(yíng)收規(guī)模是Mirxes覓瑞的6.4倍，但其市值折合港元計(jì)算，尚不足140億港元，低于Mirxes覓瑞在港股的市值，顯示港股市場(chǎng)給出的溢價(jià)更高。在此背景下，一些主動(dòng)權(quán)益基金經(jīng)理選擇將Grail公司納入隱形重倉(cāng)股名單。

　　例如，明星QDII基金經(jīng)理皮勁松非?？春肁I醫(yī)療賽道，但他在這一熱門領(lǐng)域的布局幾乎都指向美股市場(chǎng)，這或許反映出港股AI醫(yī)療公司估值偏貴的一面。以他管理的創(chuàng)金合信全球醫(yī)藥生物基金為例，包括Tempus AI、Grail等美股AI醫(yī)療明星公司都在該基金的隱形重倉(cāng)股名單。

　　AI醫(yī)療商業(yè)化蓄勢(shì)待飛

　　對(duì)于當(dāng)前AI醫(yī)療公司估值偏貴的現(xiàn)象，部分基金經(jīng)理認(rèn)為，這與商業(yè)化進(jìn)展階段不同有關(guān)，美股AI醫(yī)療公司誕生早、發(fā)展快、體量大，隨著國(guó)內(nèi)AI醫(yī)療開啟快速生長(zhǎng)，相關(guān)行業(yè)也將迎來(lái)更好的機(jī)會(huì)。

　　長(zhǎng)城消費(fèi)增值基金經(jīng)理龍宇飛認(rèn)為，相比于AI硬件，AI應(yīng)用表現(xiàn)一般。一輪產(chǎn)業(yè)浪潮之下，先硬件后軟件，是符合邏輯的，但AI應(yīng)用從邏輯上仍值得期待。尤其以AI醫(yī)療為代表的醫(yī)療新科技，其產(chǎn)業(yè)在持續(xù)推進(jìn)，長(zhǎng)期來(lái)看需求確定性較強(qiáng)。

　　龍宇飛表示，隨著供給也在持續(xù)普及和迭代，不少AI醫(yī)療公司位置仍較低，自身主業(yè)景氣度存在抬升的可能，因此未來(lái)出現(xiàn)AI模型和應(yīng)用端催化的時(shí)候，有望重新獲得市場(chǎng)青睞。另外，醫(yī)藥行業(yè)比較重視政策導(dǎo)向，目前除了創(chuàng)新藥得到政策大力扶持外，一些醫(yī)療新科技方向如AI智能體、腦機(jī)接口、手術(shù)機(jī)器人等政策力度也較以往大幅增強(qiáng)。如果未來(lái)市場(chǎng)風(fēng)格仍以“創(chuàng)新?！睘橹鳎瑢⒗^續(xù)在醫(yī)藥中深挖有科技創(chuàng)新想象空間的板塊和個(gè)股。

　　萬(wàn)家健康產(chǎn)業(yè)基金經(jīng)理王霄音表示，關(guān)于AI醫(yī)療未來(lái)的投資布局，目前觀察到海外的硬件—大模型—應(yīng)用的商業(yè)閉環(huán)正在形成，AI技術(shù)已經(jīng)在多個(gè)行業(yè)進(jìn)行賦能，醫(yī)療作為最重要的垂類應(yīng)用領(lǐng)域之一，目前在全球處于從0到1的階段，美國(guó)發(fā)展相對(duì)更快，從落地角度領(lǐng)先國(guó)內(nèi)半年到一年，美國(guó)上市公司Tempus AI等公司已經(jīng)鏈接眾多醫(yī)院，開展面向C端的問(wèn)診產(chǎn)品應(yīng)用并實(shí)現(xiàn)商業(yè)化。她強(qiáng)調(diào)，國(guó)內(nèi)眾多AI醫(yī)療垂類公司也在加速發(fā)展，未來(lái)會(huì)密切關(guān)注當(dāng)前處于蓄勢(shì)騰飛階段的腦機(jī)接口方向，預(yù)計(jì)1—2 年內(nèi)會(huì)逐步從實(shí)驗(yàn)室走向臨床，未來(lái)3—5年有望實(shí)現(xiàn)商業(yè)化，隨著臨床實(shí)驗(yàn)進(jìn)展和規(guī)模植入，成本有望大幅下降，市場(chǎng)空間廣闊。

（文章來(lái)源：證券時(shí)報(bào)）

(原標(biāo)題：AI醫(yī)療商業(yè)化有望加速 QDII基金積極重倉(cāng)布局)

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