投資者把握“長?！崩鳎盒履Ｊ礁淤M率基金

　　成立僅三個月，首批基金幾乎全部實現(xiàn)了正收益。

　　wind數(shù)據(jù)顯示，截至9月13日，首批26只新模式浮動管理費基金已有24只實現(xiàn)正收益，占比達(dá)92.31%。其中，多只基金凈值漲幅超20%。

　　這批新模式浮動費率基金的成立，是貫徹落實證監(jiān)會《推動公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動方案》精神，積極支持主動管理權(quán)益類基金創(chuàng)新發(fā)展，推動管理費率與基金業(yè)績和回報掛鉤，對長期持有的投資者按浮動費率收取管理費。

　　據(jù)了解，首批新模式浮動費率基金產(chǎn)品5月16日申報，5月19日均獲受理，5月23日迅速獲批。這一流程快速高效，體現(xiàn)了監(jiān)管部門構(gòu)建基金公司收入報酬與投資者利益回報綁定機(jī)制的高度重視。

　　這意味著，在管理費率與回報率一致下，投資者將在“長?！毙星橹蝎@得長期穩(wěn)定的收益保障。

　　管理人報酬與回報率綁定

　　歷經(jīng)27年發(fā)展，公募基金行業(yè)管理規(guī)模已突破36萬億元，成為中國資本市場與居民家庭理財不可或缺的一份子，行業(yè)也在不斷創(chuàng)新中邁向發(fā)展新階段。

　　尤其是基金產(chǎn)品端的創(chuàng)新，正在加速推進(jìn)。5月7日《推動公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動方案》明確對主動管理權(quán)益類基金大力推行浮動管理費率。

　　首批發(fā)行的26只新模式浮動費率基金，與存量浮動費率產(chǎn)品主要掛鉤絕對收益等指標(biāo)略有不同的是，新模式的浮動管理費率產(chǎn)品以考察相對收益為基礎(chǔ)，即產(chǎn)品業(yè)績是否明顯跑贏其業(yè)績比較基準(zhǔn)來進(jìn)行管理費率的升降檔。

　　據(jù)了解，首批產(chǎn)品為降低投資者和銷售渠道理解的復(fù)雜度，各家管理人均設(shè)置了1.2％（基準(zhǔn)檔）、1.5％（升檔）、0.6％（降檔）的三檔費率水平，以及年化跑贏6個百分點、年化跑輸3個百分點的業(yè)績考察指標(biāo)。

　　同時，對投資者的持有期限也有了明確要求，持有1年以上才能享受上述升降檔的浮動管理費。

　　也就是說，依據(jù)投資者的持有時間與基金的業(yè)績表現(xiàn)，由此掛鉤分檔計提管理費，這是首批新模式浮動費率基金的最大特點。

　　在投資運作等方面上，新模式浮動費率產(chǎn)品與普通產(chǎn)品保持一致，其核心設(shè)計在于管理費率確定方式。

　　與普通產(chǎn)品收取固定費率不同，新型浮動管理費率產(chǎn)品的收費方式將更為細(xì)化，將根據(jù)每個投資者、每筆基金份額的持有期限以及持有期間年化收益率表現(xiàn)，在投資者贖回時分檔收取管理費。

　　據(jù)嘉實成長共贏混合型基金產(chǎn)品合同，將根據(jù)每一基金份額的持有期限與持有期間年化收益率，在贖回、轉(zhuǎn)出基金份額或基金合同終止的情形發(fā)生時確定該筆基金份額對應(yīng)的管理費。

　　具體來看，當(dāng)持有期限不足一年（即365天），則按1.2%年費率收取管理費；持有期限達(dá)到一年及以上，則根據(jù)持有期間年化收益率分為以下三種情況分別確定對應(yīng)的管理費率檔位：

　　若持有期間相對業(yè)績比較基準(zhǔn)的年化超額收益率（扣除超額管理費后）超過6%且持有收益率（扣除超額管理費后）為正，按1.5%年費率確認(rèn)管理費；若持有期間的年化超額收益率在-3%及以下，按0.6%年費率確認(rèn)管理費；其他情形按1.2%年費率確認(rèn)管理費。

　　也就是說，業(yè)績決定費率，超額業(yè)績情況決定費率檔位：年化跑贏6個百分點以上適當(dāng)升檔，年化跑輸3個百分點就降檔，管理人要與投資者“共進(jìn)退”。

　　把握“長牛”行情的利器

　　據(jù)了解，本次新型浮動費率產(chǎn)品在管理費率機(jī)制上做了重大創(chuàng)新，明確將管理費率與每筆基金份額的持有期限和真實回報掛鉤，并強(qiáng)調(diào)對基于業(yè)績比較基準(zhǔn)的“相對業(yè)績”考量，將進(jìn)一步強(qiáng)化基金管理人與投資者利益一致性。

　　這類新型浮動費率基金，有四大突出優(yōu)勢值得投資者關(guān)注：

　　首先，費率與實際回報表現(xiàn)深度綁定。投資者回報水平?jīng)Q定費率，進(jìn)一步強(qiáng)化基金管理人與投資者的“收益共享、利益共擔(dān)”，共贏才是長贏；

　　其二，開放式運作、申贖靈活。與此前不同，新型產(chǎn)品無持有期限制，更好兼顧投資者長期投資與流動性管理的需求。

　　其三，精細(xì)化收費、“千人千面”。本次細(xì)化至“每位客戶、每筆份額”計算費率，管理費檔位更貼合每位投資者的真實回報；

　　第四，強(qiáng)調(diào)了錨定業(yè)績比較基準(zhǔn)。考核主動權(quán)益基金業(yè)績超額能力，也激勵管理人發(fā)揮投研優(yōu)勢、追求長期超額回報。

　　在業(yè)績比較基準(zhǔn)上，管理人根據(jù)產(chǎn)品類型、投資方向、投資策略等因素設(shè)定的關(guān)于產(chǎn)品收益表現(xiàn)的參考標(biāo)準(zhǔn)。主動管理權(quán)益類基金的業(yè)績比較基準(zhǔn)通常為指數(shù)收益率的加權(quán)，例如“滬深300指數(shù)收益率x80％＋中證全債指數(shù)收益率x20％”。

　　事實上，業(yè)績比較基準(zhǔn)相當(dāng)于基金投資的“錨”和“尺”。

　　其中，“錨”的作用主要表現(xiàn)為明晰投資風(fēng)格、約束投資行為，防止基金產(chǎn)品在投資運作過程中，大幅偏離產(chǎn)品名稱和定位；“尺”的作用主要表現(xiàn)為衡量基金是否跑贏市場，并據(jù)此對基金進(jìn)行考核。

　　“過去公募基金行業(yè)對業(yè)績比較基準(zhǔn)重視程度不足，出現(xiàn)過個別基金大幅偏離基準(zhǔn)、風(fēng)格漂移的現(xiàn)象。”有券商分析人士表示，此次將推動基金管理費率與基準(zhǔn)的相對業(yè)績表現(xiàn)掛鉤，引導(dǎo)基金公司、基金經(jīng)理更加重視業(yè)績比較基準(zhǔn)，嚴(yán)格按照基金合同規(guī)定進(jìn)行投資，避免風(fēng)格漂移、押賽道等做法，提高公募基金投資行為的穩(wěn)定性，讓投資者“所見即所得”。

　　同時，新模式浮動費率基金強(qiáng)化了基金管理人與投資者的利益綁定，產(chǎn)品設(shè)計充分體現(xiàn)了以投資者回報為本的核心理念。

　　在管理費收取方面，主要依據(jù)基金的持有期限和年化超額收益率進(jìn)行分檔。既考慮到了基金管理人與持有人的利益一致性，也在一定程度上起到了鼓勵投資者長期持有的作用。

　　值得注意的是，在管理人與投資者的利益綁定下，基金的業(yè)績則有了更好的保障。

　　據(jù)wind數(shù)據(jù)，截至9月19日，24只已實現(xiàn)正收益的首批新模式浮動費率基金中，成立以來已有多只基金達(dá)到了兩位數(shù)的收益率。

　　“將基金業(yè)績相對于業(yè)績比較基準(zhǔn)的超額收益作為判定費率浮動的核心，符合持有期條件的情況下，高于基準(zhǔn)一定水平可適度提高管理費率，低于基準(zhǔn)一定水平則降低費率?！鄙鲜龇治鋈耸空J(rèn)為，“這樣的安排有助于探索基金管理人與持有人利益共擔(dān)機(jī)制，激勵基金管理人充分發(fā)揮主動管理能力，也有望更好提升投資者的投資體驗。”

　　顯然，新模式浮動費率基金在引導(dǎo)投資者理性投資的同時，也將讓投資者更好把握住本輪的“長?！毙星?。

（文章來源：產(chǎn)業(yè)資本）

(原標(biāo)題：投資者把握“長?！崩鳎盒履Ｊ礁淤M率基金)

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