諾德基金基金經(jīng)理周建勝：政策暖風催生長期升勢 雙輪驅(qū)動布局未來機遇

　　2024年9月24日，A股市場在政策組合拳的推動下迎來強勢反彈，開啟了被稱為“9·24行情”的新一輪上漲周期。一年過去，中國資產(chǎn)在全球市場表現(xiàn)較為亮眼：主要指數(shù)穩(wěn)步上行，人民幣匯率企穩(wěn)回升，外資持續(xù)回流，居民資金積極入市，市場信心顯著修復。

　　這輪行情究竟是短期反彈還是長期趨勢轉折？未來投資又該聚焦哪些主線？對此，諾德基金基金經(jīng)理周建勝表示，本輪行情并非簡單的政策刺激或超跌反彈，而是在系統(tǒng)性政策發(fā)力、盈利基本面修復和中長期資金入市等多重因素共同作用下的結果，意味著A股市場或正逐步進入長期向好的“新格局”。當然，行情難以一蹴而就，外部擾動依然存在，市場波動仍會發(fā)生。展望未來，把握“資產(chǎn)重估”與“新質(zhì)生產(chǎn)力”這兩大核心主線，或?qū)⑹峭顿Y布局的關鍵。

　　政策與盈利雙輪驅(qū)動行情

　　過去一年市場信心的根本好轉，源于兩大支柱：

　　政策具有系統(tǒng)性與持續(xù)性：從活躍資本市場的一攬子措施，到“宏觀穩(wěn)、微觀活”的產(chǎn)業(yè)與財政政策，管理層的“耐心呵護”已從預期逐步轉入落地階段。特別是圍繞“新質(zhì)生產(chǎn)力”的頂層設計，正為經(jīng)濟系統(tǒng)性注入新動能，帶來深刻而長期的估值重塑。政策不再是短期“救市”工具，而成為中長期制度建設的基石，完成從“輸血”到“造血”的轉變，為A股逐步上行的格局奠定堅實基礎。

　　企業(yè)盈利實現(xiàn)確定性修復：除政策托底外，基本面改善才是市場持續(xù)上漲的核心動力。2024年中報顯示，A股上市公司整體盈利增速觸底回升，中游制造、消費服務、TMT等多個行業(yè)邊際改善明顯。企業(yè)盈利質(zhì)量也在提升，ROE（凈資產(chǎn)收益率）回升、庫存周期迎來拐點、資本開支意愿增強，表明上市公司對經(jīng)濟前景信心恢復。同時，PPI（工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)）降幅收窄，疊加內(nèi)需政策發(fā)力，企業(yè)盈利中樞有望持續(xù)上移。隨著房地產(chǎn)對經(jīng)濟的拖累減弱，新興產(chǎn)業(yè)貢獻提升，中國經(jīng)濟結構正經(jīng)歷深刻轉型，為資本市場帶來豐富的結構性機會。

　　居民資產(chǎn)持續(xù)向權益市場轉移

　　A股或已逐漸擺脫“快漲快跌”模式，呈現(xiàn)“震蕩上行、底部抬高”的特征。市場成交量溫和放大，熱點有序輪動，投資者情緒趨于理性。更顯著的是，居民資產(chǎn)配置正發(fā)生歷史性遷移：資金從房地產(chǎn)、理財?shù)葌鹘y(tǒng)領域持續(xù)流向權益市場。“賺錢效應”成為吸引增量資金的關鍵動力。在無風險收益率下行的背景下，權益資產(chǎn)吸引力增強，加之市場上漲帶來的財富效應與信心循環(huán)，共同推動資金轉移。

　　據(jù)基金業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，2024年上半年公募基金規(guī)模突破30萬億元，股票型與混合型基金份額持續(xù)增長。ETF成為資金入市的重要工具之一，寬基指數(shù)ETF持續(xù)獲凈申購，顯示中長期資金看好A股市場。同時，養(yǎng)老金、社?；?、保險資金等“長錢”穩(wěn)步增加權益配置，持續(xù)優(yōu)化投資者結構，增強市場穩(wěn)定性和韌性。

　　應對波動：以戰(zhàn)略定力駕馭短期震蕩

　　盡管A股的上行格局已初步確立，但波動與調(diào)整仍難以避免。海外貨幣政策不確定性、地緣沖突、技術封鎖等外部因素可能引發(fā)階段性回撤，市場快速上漲后的技術性調(diào)整也屬于健康市場的正?，F(xiàn)象。歷史表明，外部沖擊難以改變市場中長期趨勢。當前中國經(jīng)濟內(nèi)生動能增強，政策儲備充足，A股估值仍處歷史偏低水平，具備較強的全球配置吸引力。投資者應保持戰(zhàn)略定力，避免因短期情緒波動偏離主線，而應借助市場調(diào)整布局符合國家戰(zhàn)略、業(yè)績支撐堅實的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

　　具體應對策略包括：

　　淡化短期波動，聚焦長期趨勢：或許不必因市場噪聲偏離主航道，試圖規(guī)避每次回調(diào)往往代價高昂，可能會錯失主升浪。

　　堅守優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，保持組合均衡：基本面過硬、符合國家戰(zhàn)略的資產(chǎn)往往能率先修復并創(chuàng)新高，適時的價值再平衡或是控制回撤的關鍵。

　　相信政策智慧，保持政策敏感：我國擁有充足的政策工具應對內(nèi)外部挑戰(zhàn)，對經(jīng)濟與市場的呵護決心堅定。

　　布局主線一：資產(chǎn)重估——價值回歸之路

　　目前A股整體估值仍處于歷史中樞偏低水平，尤其是部分優(yōu)質(zhì)藍籌、央企國企及高分紅板塊，估值明顯低于海外同類資產(chǎn)。隨著“中特估”體系建設的推進，資本市場對“中國特色估值體系”認知不斷深化，低估值資產(chǎn)或迎來系統(tǒng)性重估。

　　資產(chǎn)重估主線主要包括：

　　央企國企改革：政策推動下，央企將加強資本運作、提升經(jīng)營效率和市值管理，估值修復空間廣闊；

　　高股息資產(chǎn)：低利率環(huán)境下，高分紅股票的類債券屬性凸顯，成為求穩(wěn)資金的核心配置方向；

　　低估值藍籌：金融、地產(chǎn)、建筑、電力等傳統(tǒng)行業(yè)龍頭盈利較為穩(wěn)定、估值相對低廉，具備較高安全邊際與修復彈性。

　　布局主線二：新質(zhì)生產(chǎn)力——成長進化之翼

　　“新質(zhì)生產(chǎn)力”作為國家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的核心載體，代表科技革命和產(chǎn)業(yè)變革的前沿方向，覆蓋人工智能、量子信息、新能源、新材料、生物醫(yī)藥、高端裝備等諸多領域。

　　該主線主要包括以下投資脈絡：

　　AI+產(chǎn)業(yè)融合：人工智能正從概念走向落地，AI+制造、醫(yī)療、金融等垂直應用加速拓展，龍頭企業(yè)或具備長期成長潛力；

　　新能源與新技術：中國在光伏、鋰電池、氫能、儲能等全球新能源產(chǎn)業(yè)鏈中占據(jù)主導，技術迭代催生新的投資機會；

　　自主可控：外部壓力倒逼半導體、工業(yè)軟件、高端數(shù)控機床等關鍵領域國產(chǎn)替代提速，核心企業(yè)有望實現(xiàn)業(yè)績與估值雙升；

　　專精特新“小巨人”：政策持續(xù)扶持下，細分賽道龍頭或具備較強發(fā)展?jié)摿?，值得深度挖掘?/p>

　　雙輪驅(qū)動，行穩(wěn)致遠

　　“9·24行情”一周年不僅是市場的反彈，更是A股生態(tài)重塑的起點。政策效應正從中短期托底轉向中長期制度建設，盈利底或已顯現(xiàn)，資金結構持續(xù)優(yōu)化。盡管外部環(huán)境復雜，但中國經(jīng)濟韌性強、回旋余地大，資本市場在推動科技創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)轉型中發(fā)揮著不可替代的作用。

　　展望未來，投資者需立足長遠，適當把握“資產(chǎn)重估”與“新質(zhì)生產(chǎn)力”兩大主線：均衡配置低估值、高分紅的價值板塊與高成長、強驅(qū)動的科技制造領域，通過組合策略平滑波動、捕捉機遇。盡管市場的中長期表現(xiàn)或趨于積極，但短期市場波動難以避免。唯有保持定力、深耕基本面，方能行穩(wěn)致遠，真正分享中國經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的時代紅利。

（文章來源：每日經(jīng)濟新聞）

(原標題：諾德基金基金經(jīng)理周建勝：政策暖風催生長期升勢，雙輪驅(qū)動布局未來機遇)

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