監(jiān)管點名下的閃崩：嘉實基金卷入山高控股股價風(fēng)暴

　　山高控股（00412）股價9月19日盤中大幅下滑，單日跌幅高達76.02%，收盤報3.36港元，在港股市場引發(fā)巨大震動。就在前一日，香港證監(jiān)會發(fā)布公告，點名其股權(quán)高度集中，提示即便小額成交亦可能造成價格劇烈波動。監(jiān)管信號疊加前期股價快速攀升，成為引發(fā)市場恐慌的直接導(dǎo)火索。

　　隨著股價急挫，山高控股的持股結(jié)構(gòu)和風(fēng)險鏈條受到更嚴(yán)格審視。通過境外子公司與投資平臺，嘉實基金間接持有公司逾四分之一股份。作為境內(nèi)大型公募基金公司，嘉實基金在事件中的身份和責(zé)任邊界備受關(guān)注，其資產(chǎn)管理人角色與股價閃崩之間的聯(lián)系，正成為市場各方熱議的焦點。

　　嘉實基金的角色與風(fēng)險邊界

　　從持股路徑看，山高控股的重要股東JS High Speed Limited，由Harvest Alternative Investment Opportunities SPC（代表 Harvest High Speed Fund SP）全資擁有；該SPC的91%權(quán)益由嘉實國際（Harvest Global Investments Limited）持有，嘉實國際是嘉實基金的全資子公司，而嘉實基金40%的股權(quán)則由中誠信托持有。

　　這意味著，嘉實基金通過其境外平臺在山高控股的股東結(jié)構(gòu)中占據(jù)重要位置。不過，需要明確的是，嘉實基金的身份是資產(chǎn)管理人，并不直接參與上市公司業(yè)務(wù)運營。其職責(zé)主要在于依照基金合同與監(jiān)管要求履行受托管理義務(wù)，而非干預(yù)公司治理。

　　值得注意的是，JS High Speed Limited已將9.5億股（約15.78%）山高控股股份質(zhì)押予大豐銀行。質(zhì)押行為在市場普遍存在，但在股價劇烈下跌環(huán)境下，容易引發(fā)市場對被動減持或強制平倉的擔(dān)憂，加劇股價波動。同時，根據(jù)香港證監(jiān)會公告，兩大股東合計持有68.46%股份，另有20名股東持有24%，公眾股東僅占7.54%。在如此集中的持股結(jié)構(gòu)下，市場自由流通籌碼極少，價格對邊際成交高度敏感。

　　對于嘉實基金而言，這意味著其在持倉管理和風(fēng)險隔離上的要求更高：既需在境外投資平臺框架下做好流動性與杠桿風(fēng)險控制，又要在合規(guī)信息披露層面保持透明，以應(yīng)對潛在市場質(zhì)疑。

　　閃崩復(fù)盤與公司概況

　　股價大幅下跌的時間線十分清晰。4月16日，山高控股股價仍在5.82港元；此后一路攀升，9月1日達到17.09港元，漲幅接近三倍。9月17日收于14.80港元，仍處高位。9月18日晚，證監(jiān)會公告披露公司股權(quán)高度集中，僅7.54%股份由公眾股東持有。9月19日，市場情緒迅速逆轉(zhuǎn)，股價單日下挫76.02%，收于3.36港元，跌幅罕見。

　　公司層面迅速采取行動。當(dāng)日，山高控股宣布擬以不超過1億美元、每股不高于17港元的價格開展回購，并立即在市場上回購了370萬股。這一舉措短期內(nèi)一定程度緩解了流動性緊張，也對投資者釋放出管理層穩(wěn)定股價的信號。9月22日，公司股價盤中一度反彈逾三成，最高至4.48港元，但整體市值仍大幅縮水，市場對股權(quán)結(jié)構(gòu)風(fēng)險的擔(dān)憂并未消除。

　　從公司背景來看，山高控股在百慕大注冊成立，為豁免有限公司，其股份在香港聯(lián)交所主板上市。公司注冊辦事處設(shè)于百慕大Hamilton，香港主要營業(yè)地點位于中環(huán)中心。作為投資控股公司，其業(yè)務(wù)包括產(chǎn)業(yè)投資、標(biāo)準(zhǔn)化投資、非標(biāo)投資及持牌金融服務(wù)，涵蓋新能源、基建、金融等多元方向。

　　山高控股的控股股東為山東高速集團有限公司，這是一家中國注冊的國有企業(yè)，被確認是山高控股的母公司及最終控股股東。山東高速集團旗下?lián)碛新窐蚪ㄔO(shè)、工程施工和相關(guān)金融服務(wù)企業(yè)，也與北控水務(wù)（00371）等公司存在業(yè)務(wù)聯(lián)系。公司在資本結(jié)構(gòu)上也曾有過調(diào)整，例如2022年實施過股份合并（四股并一股）。國資背景在一定程度上為公司提供了支撐，但并未改變股權(quán)高度集中的現(xiàn)實格局。

　　山高控股股價的閃崩，是股權(quán)集中、股份質(zhì)押和市場預(yù)期反轉(zhuǎn)多重因素疊加的結(jié)果。嘉實基金通過境外平臺間接持股，在事件中受到關(guān)注，但其角色更多停留在資產(chǎn)管理人層面，與公司治理和經(jīng)營存在明確區(qū)隔。

　　未來，公司股價能否企穩(wěn)，取決于兩個方面：其一，股權(quán)結(jié)構(gòu)能否得到優(yōu)化，提升公眾持股比例，緩釋市場對集中度的擔(dān)憂；其二，能否通過回購落實和業(yè)務(wù)發(fā)展兌現(xiàn)基本面預(yù)期。對投資者而言，此次事件再度提示一個現(xiàn)實：在流通盤極度稀薄的個股中，任何監(jiān)管信號或質(zhì)押鏈條的擾動，都可能演變?yōu)閯×业膬r格沖擊。

（文章來源：財中社）

(原標(biāo)題：監(jiān)管點名下的閃崩：嘉實基金卷入山高控股股價風(fēng)暴)

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