從2700點保衛(wèi)戰(zhàn)到市值首破百萬億，“9·24”一周年改變了什么？

　　“去年這時候還在愁2700點能不能守住，今年已經有信心上3900點，并猶豫要不要追了?！惫擅窭蠌埖母锌?，道出了“9·24”一周年最直觀的變化。

　　去年9月24日，多部門聯(lián)合打出“政策組合拳”，成為市場重要轉折點。一年過去，上證指數(shù)已從2700點攀升至3800點以上，總市值首破100萬億元，超過1500只個股實現(xiàn)區(qū)間股價翻倍。

　　更“隱秘”的改變藏在數(shù)據(jù)里：曾經“深套”的基民從“解套就跑”變成“猶豫加倉”，8月A股新開戶同比增加165%；中長期資金持有A股流通市值較“十三五”末激增32%達21.4萬億元，ETF規(guī)模突破5.31萬億元；近700只基金區(qū)間回報翻倍，“毛基”占比從56.87%驟降至17.58%……

　　市場的修復不僅體現(xiàn)在K線圖上，更滲透到每個投資者的決策邏輯里，即使近來市場面臨短期壓力，部分機構人士也不改長期看好態(tài)度。

　　金鷹基金首席經濟學家楊剛對第一財經表示，短期調整壓力絲毫未改變至少在中期層面對股市持續(xù)修復前景的預期，無論是資產荒之下流動性向A股方向的傳導（增量資金繼續(xù)流入），還是政策端對股市的友好態(tài)度，都將繼續(xù)成為重要的正面催化和強驅動力。

　　數(shù)據(jù)里的業(yè)績逆襲

　　9月22日，在國新辦舉辦的“高質量完成‘十四五’規(guī)劃”系列主題新聞發(fā)布會上，中國證監(jiān)會主席吳清表示，今年8月，A股市場總市值首次突破100萬億元。在“十四五”期間，A股市場韌性和抗風險能力明顯增強，上證綜指年化波動率15.9％，較“十三五”下降2.8個百分點。

　　回顧去年9月24日，國新辦一場以“金融支持經濟高質量發(fā)展”為主題的新聞發(fā)布會，成為A股市場的重要轉折點。央行、金融監(jiān)管總局、證監(jiān)會聯(lián)合推出的一系列“政策組合拳”，迅速提振市場情緒。當日，A股就迅速結束持續(xù)多日的“2700點保衛(wèi)戰(zhàn)”，強勢突破2800點，成交量也顯著放大。

　　此后一年間，隨著多項政策陸續(xù)落地，市場雖經歷幾度回調，但整體呈現(xiàn)震蕩上行態(tài)勢。上證指數(shù)逐步回升，并在今年8月啟動新一輪上攻行情，不僅突破去年“9·24”行情的高點3674.4點，還連續(xù)站上3700點、3800點整數(shù)關口，最高觸及3899.96點，創(chuàng)下近十年新高。

　　創(chuàng)業(yè)板指與深證成指同樣表現(xiàn)強勁，雙雙超越去年“9·24”行情階段高點，市場交投氛圍持續(xù)活躍。Wind數(shù)據(jù)顯示，今年以來，A股日成交額普遍達到萬億元級別，成交額較“9·24”前已有明顯抬升。尤其自8月以來，市場活躍度再上新臺階，截至9月22日，已連續(xù)29個交易日成交額突破2萬億元。

　　市場整體回暖的同時，結構性行情表現(xiàn)突出，人形機器人、創(chuàng)新藥、新消費等多個熱門板塊輪番表現(xiàn)，推動大批個股實現(xiàn)股價翻倍。Wind數(shù)據(jù)顯示，自去年9月24日至今年9月22日，區(qū)間股價實現(xiàn)翻倍的個股已有1508只，覆蓋了30個申萬一級行業(yè)。其中，機械設備和電子行業(yè)表現(xiàn)尤為亮眼，翻倍股數(shù)量均超過200只。

　　權益市場的火爆行情同步傳導至基金行業(yè)，推動公募基金凈值大幅回升。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至9月19日，超過99%的基金產品（僅計算初始基金，下同）自去年9月24日以來的累計回報為正，其中區(qū)間回報超過100%的有697只。

　　其中，區(qū)間業(yè)績實現(xiàn)2倍增長的產品數(shù)量有12只，均為主動權益類產品。中信建投北交所精選兩年定開A以275.84%的業(yè)績表現(xiàn)居首，德邦鑫星價值A、華夏北交所創(chuàng)新中小企業(yè)精選兩年定開、中歐數(shù)字經濟A、信澳業(yè)績驅動A等產品的同期回報均超過2.5倍。

　　指數(shù)型基金同樣表現(xiàn)優(yōu)異，在“翻倍基”中數(shù)量占比超四成，居首的中歐北證50成份指數(shù)A區(qū)間收益為180.12%，南方上證科創(chuàng)板芯片ETF、新華中證云計算50ETF、華富中證人工智能產業(yè)ETF等科技類相關賽道的產品收益也超過1.5倍。

　　值得關注的是，權益基金（包括股票型和混合型基金，下同）的“凈值修復”進程顯著。相較于去年“9·24”行情啟動前，當前不少基金凈值已回到面值以上，甚至邁入更高凈值區(qū)間。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至去年9月23日，權益基金的復權單位凈值數(shù)據(jù)（即考慮分紅再投資后調整計算的單位凈值）跌破1元的產品多達3959只，占比超過一半（56.87%）。而今年9月19日，凈值低于1元的“毛基”數(shù)量已降至1224只，比例降至17.58%；其中，2736只基金凈值重返1元面值以上，更有80只產品邁入“2元”甚至“3元”區(qū)間，投資者持有體驗大幅改善。

　　中長期資金持續(xù)入市

　　在A股市場回穩(wěn)向好的過程中，作為“壓艙石”和“穩(wěn)定器”的中長期資金持續(xù)入場，為市場健康運行提供了有力支撐。9月22日，吳清表示，截至今年8月底，各類中長期資金合計持有A股的流通市值約為21.4萬億元，比“十三五”末增長了32%。

　　另一組數(shù)據(jù)同樣印證了這一趨勢。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至9月19日，公募基金行業(yè)資產凈值達到34.88萬億元，年內增加2.58萬億元。其中，作為資金入市核心通道的ETF市場總規(guī)模已經突破5萬億元，達到5.31萬億元，較去年年底增長42.31%。

　　一方面，“國家隊”在市場下挫時大舉入市，起到了重要的托底作用。據(jù)第一財經計算，截至6月底，中央匯金投資有限責任公司、中國國新控股有限責任公司等機構合計持有ETF總市值達1.28萬億元，年內增幅超兩成。

　　另一方面，以險資為代表的長線資金也在今年積極入市。以險資為例，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至中報，以“保險”作為持有人關鍵詞，險資相關的機構或項目在上半年加倉近24億份；外資、企業(yè)年金等機構投資者也在調倉過程中增配了大量ETF。

　　這一變化與政策推動密切相關。以《關于推動中長期資金入市的指導意見》發(fā)布為始，監(jiān)管部門持續(xù)引導保險資金、社保基金、養(yǎng)老保險、企業(yè)年金、公募基金等中長期資金加大入市力度，特別是長周期考核機制的建立，提高了中長期資金入市的意愿。

　　瑞銀證券中國股票策略分析師孟磊估算，《關于推動中長期資金入市工作的實施方案》有望推動保險資金在今年凈流入權益類資產達到1萬億元。截至二季度末，險資運用余額對權益類資產的投資規(guī)模突破4.7萬億元，較去年底增加6223億元。

　　“ETF規(guī)模的快速發(fā)展，是政策支持、市場情緒改善、產品創(chuàng)新和投資需求升溫共同作用的結果?！比A北一位指數(shù)負責人告訴第一財經，未來伴隨政策的進一步推動和市場需求的轉變，疊加居民存款搬家、個人養(yǎng)老金加配等因素共振，ETF市場有望繼續(xù)保持快速增長態(tài)勢，為中長期資金入市提供更加便利的渠道。

　　作為資本市場重要的機構投資者和買方力量，公募基金從去年9月起也再度迎來了一系列針對性的改革舉措，包括全面加強長周期業(yè)績考核、大力發(fā)展權益類基金、加快推進指數(shù)化投資發(fā)展等。

　　其中，公募基金費率改革在過去兩年分三個階段有序推進，涉及基金管理人、證券公司和基金銷售機構。第三階段銷售費用改革相關規(guī)定的征求意見稿已于今年9月發(fā)布，引導銷售機構由賺取“流量”向賺取“保有”轉變。

　　這也意味著相關改革進程已經進入“最后關鍵一步”。那么投資者實際能省下多少費用？第一財經記者獲得的數(shù)據(jù)顯示，三個階段，每年為投資者讓利分別約為141億元、68億元、300億元，合計累計每年讓利超500億元。

　　A股仍修復性上漲

　　與此同時，投資者行為模式在市場回暖過程中出現(xiàn)顯著變化。第一財經通過調研多位投資者及基金渠道人士發(fā)現(xiàn)，部分投資者從此前“回本即贖回”的謹慎心態(tài)，逐漸轉向“浮盈出現(xiàn)后猶豫是否落袋”的矛盾心理，再到近期積極關注新投資機會的變化。

　　此前，隨著產品業(yè)績的回暖，“解套即贖回”成為一種普遍的市場行為模式，基金階段性贖回壓力增大。彼時，有部分此前“被套”的投資者告訴第一財經，隨著產品逐漸“回本”，他們傾向于贖回，或虧損幅度顯著收窄后考慮部分贖回以鎖定收益。

　　其中，投資者曉曉（化名）選擇將回本產品清倉，她表示目前仍持有部分尚未完全回本的產品，持倉虧損已從50%收窄至30%左右。受此前虧損經歷影響，她目前的投資規(guī)模和產品選擇都趨于謹慎。

　　相關數(shù)據(jù)進一步印證了這一贖回趨勢。據(jù)第一財經統(tǒng)計，主動權益基金二季度被凈贖回1076.04億份，環(huán)比增加56.43%；上半年合計凈贖回近1764億份。對此，有基金行業(yè)分析師表示，此舉背后的深層次原因在于投資者對2022年至2024年長期虧損記憶影響下的自然反應。

　　然而，隨著上證指數(shù)突破十年高點，多只主動權益基金積累更多的浮盈后，部分投資者們的心態(tài)再度發(fā)生微妙變化，是否應該“落袋為安”，成為許多人猶豫的焦點。投資者小胡（化名）就是“回本即焦慮”的典型代表。

　　當時小胡告訴第一財經，從他的賬戶由綠轉紅的時候就一度陷入兩難，因為“贖回怕錯失后續(xù)行情，不贖又怕浮盈得而復失”。但如今，他的想法再一次改變：“最近有什么好基分享嗎？我買的某產品最近漲得還不錯”。

　　這種心態(tài)轉變在開戶數(shù)據(jù)上得到直接體現(xiàn)。據(jù)上交所數(shù)據(jù)，8月A股新開戶達265.03萬戶，較上月增長近35%，較去年同期增加165.2%；年內A股累計新開戶總量達1721.71萬戶，同比增加48%。8月基金新開賬戶為18.25萬戶，同比增加36.09%。

　　第一財經從不同機構處了解到，近來權益產品的贖回情況也有所趨緩。華北某基金公司人士稱，從線上平臺數(shù)據(jù)觀察，近期權益產品雖然有所贖回，但屬于正常數(shù)值，相較于之前“回本潮”階段，近期已趨于平緩。

　　另兩家基金公司人士也證實了類似趨勢，稱贖回情況已有一定好轉。不過，亦有以權益見長的公募人士透露，公司旗下的權益產品仍然呈現(xiàn)凈贖回的情況。

　　此外，還有部分業(yè)內相關人士告訴第一財經，近期投資者對A股市場的興趣度有所提升，如咨詢市場動態(tài)、詢問基金產品配置建議的客戶數(shù)量顯著增加，投資者對市場后續(xù)走勢的討論熱情也有所上升。

　　“A股市場近來進入震蕩加劇和有所回撤的敏感階段，但短期波動不改變中期趨勢，A股仍持續(xù)行進在修復性上漲的途中?！睏顒偙硎?。他將此輪市場修復的特征定義為“經濟溫和復蘇場景下的非典型修復”，推動市場上行的重要催化來自流動性驅動及政策端發(fā)力。在楊剛看來，股指在重要關口前震蕩有所加劇也在情理之中，尤其考慮到自4月上旬關稅沖突時3040點的低點迄今，已漲約800點（漲幅近30%）。

（文章來源：第一財經）

(原標題：從2700點保衛(wèi)戰(zhàn)到市值首破百萬億，“9·24”一周年改變了什么？)

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