924新政這一年：400多只主動權(quán)益基金凈值翻倍

　　財聯(lián)社9月22日訊 從2024年9月24日開始的這波行情，已悄然走過整整一年。自924行情啟動以來，截至9月22日，上證指數(shù)近一年漲幅為39.28%，滬深300漲超40%，創(chuàng)業(yè)板指則實現(xiàn)翻倍增長。

　　強勁的市場表現(xiàn)之下，主動權(quán)益基金也借勢實現(xiàn)大規(guī)模凈值修復與躍升。根據(jù)Wind統(tǒng)計，在成立時間超過一年的主動權(quán)益基金（包括普通股票型、偏股混合型、靈活配置型、平衡混合型以及QDII混合型等基金，只統(tǒng)計主份額）中，近乎全體獲得正回報，且超過400只基金實現(xiàn)了凈值翻倍，整體回報遠超主要寬基指數(shù)。這也使得924行情成為近年來公募基金業(yè)績集中釋放、市場賺錢效應最強烈的時間窗口之一。

　　與此同時，另一面也值得被觀察——部分基金仍在普漲環(huán)境下錄得虧損，而大量普通投資者的真實體驗與凈值表現(xiàn)之間仍有溫差。在這樣的大背景下，誰是真正的績優(yōu)者？又是誰在這場牛市中被市場遺忘？

　　誰是翻倍王？“北交所+成長制造”成最大贏家

　　在這場覆蓋全市場的上漲行情中，主動權(quán)益基金的表現(xiàn)尤為亮眼。Wind數(shù)據(jù)顯示，在成立滿一年的主動權(quán)益類基金中，有高達99.86%的產(chǎn)品實現(xiàn)正收益，更有402只基金在去年924行情以來凈值增長率超過100%，即實現(xiàn)翻倍增長，這一比例在以往市場歷史中極為罕見。

　　排名榜首的是由冷文鵬管理的中信建投北交所精選兩年定開，近一年凈值增長率高達275.84%，遙遙領(lǐng)先。緊隨其后的是德邦鑫星價值（275.76%）、華夏北交所創(chuàng)新中小企業(yè)精選兩年定開（260.08%）、中歐數(shù)字經(jīng)濟（256.12%）、信澳業(yè)績驅(qū)動（250.91%）等，同樣實現(xiàn)超過250%的高收益。這些“翻倍王”們的共同特征在于，均踩中本輪行情的主線方向，且多數(shù)在過去一年高倉位運作。

　　從持倉來看，漲幅領(lǐng)先的基金大多重倉于北交所專精特新類個股，或聚焦于高端制造、工業(yè)自動化、新能源裝備、人工智能基礎設施等成長賽道。例如華夏北交所創(chuàng)新中小企業(yè)精選兩年定開配置了大量北交所中的工業(yè)軟件龍頭、高新技術(shù)企業(yè)等，而中歐數(shù)字經(jīng)濟則更偏重于TMT、數(shù)據(jù)要素、算力芯片等科技主線。

　　值得注意的是，這批翻倍基金中不乏中、新生代基金經(jīng)理的身影，如冷文鵬、顧鑫峰、馮爐丹等均屬于近年來成長迅速、風格鮮明的一批新銳基金經(jīng)理。他們較早識別并押注了行情啟動后政策支持的制造升級方向，同時在調(diào)倉節(jié)奏上保持了進攻性，使得基金凈值在指數(shù)普漲的基礎上放大了回報彈性。

　　一位滬上基金研究員指出，本輪翻倍基金很多集中于市場主線的擴散節(jié)點上，特別是在制造、算力、機器人這些方向上形成了共振。

　　普漲行情下的“逆行者”，誰在虧錢？

　　盡管這輪行情呈現(xiàn)出極強的“普漲”特征，指數(shù)與基金雙雙上漲，但仍有極個別基金出現(xiàn)了逆勢虧損的情況。根據(jù)數(shù)據(jù)，在成立滿一年的主動權(quán)益基金中，共有6只產(chǎn)品在近一年錄得負收益，占比僅為0.14%。它們的存在，顯得格外突兀，也引發(fā)市場對錯過行情的反思。

　　跌幅最大的產(chǎn)品為東財價值啟航，由基金經(jīng)理羅申管理，近一年凈值跌幅達6.74%。中信保誠志誠同樣跌去1.75%。廣發(fā)基金旗下的4只產(chǎn)品廣發(fā)價值優(yōu)勢、廣發(fā)內(nèi)需增長、廣發(fā)睿銘兩年持有、廣發(fā)價值優(yōu)選等產(chǎn)品也分別錄得-2.37%、-1.78%、-0.80%和-0.01%的虧損，上述基金由王明旭管理，多數(shù)是傳統(tǒng)大盤風格或價值藍籌取向的產(chǎn)品，這位基金經(jīng)理截至今年二季度末管理規(guī)模超過百億。

　　從產(chǎn)品特征看，這批表現(xiàn)靠后的基金主要有三類共性：一是重倉配置了過去一年表現(xiàn)偏弱的板塊；二是風格偏穩(wěn)健防御，倉位管理相對保守，在行情初期“抬頭慢”，導致錯過前期主升段；三是部分產(chǎn)品可能出于客戶定制或流動性考慮，并未進行充分調(diào)倉換股，導致凈值表現(xiàn)缺乏彈性。

　　“這一批產(chǎn)品的問題并非能力缺失，而是風格錯配與節(jié)奏錯位?！币晃换鸱治鰩熖寡裕爱斎袌鲲L格偏向高波動賽道時，部分藍籌類產(chǎn)品就會短期顯得掉隊，尤其是一些堅持重倉消費或低換手策略的產(chǎn)品，更容易在風格切換中落后。”

　　需要指出的是，這類產(chǎn)品業(yè)績不佳更多因為價值取向，不排除在市場風格轉(zhuǎn)換時迎來補漲機會。但在“指數(shù)強、主題輪動快”的行情環(huán)境下，階段性跑輸也確實反映了當前主動管理所面臨的風格挑戰(zhàn)。

　　而對于持有這些基金的投資者而言，這種“別人都賺錢，自己還虧錢”的體驗，帶來的并不只是賬戶上的落差，更是情緒和信心上的打擊。

　　漲歸漲，基民到底賺到了嗎？

　　盡管基金在過去一年交出了一份華麗的成績單，但對很多普通基民而言，這輪行情帶來的更多是“回本焦慮”，而非“賬戶回血”的真實快感。若是拉長至近四年的回報收益看，仍有多達2017只基金收益為負。

　　在財聯(lián)社記者調(diào)研中不難發(fā)現(xiàn)，雖然不少基金近一年漲幅顯著，甚至翻倍，但這并不等同于持有人的收益同步增長。一位公募渠道人士直言：“這波行情啟動初期，基民情緒還很低迷，很多人選擇在低點贖回止損，而真正等到行情漲起來后，又怕追高遲遲不敢進場，收益自然難以同步。”

　　尤其是部分在2021年中后期買入熱門基金的投資者，至今依舊處于虧損狀態(tài)。舉例來看，如富安達新興成長，近一年凈值漲幅超過50%，但近四年看，該基金還虧損63.21%；再如泰信現(xiàn)代服務業(yè)，近一年上漲50.24%，但近四年仍虧56.65%。還有不少基金近一年凈值上漲在20%-30%，但只要拉長時間維度看回報仍告負。

　　這些基金即便在本輪行情中凈值上漲較多，但考慮到高位入場的“賬面浮虧”，不少基民賬戶仍在“回血未滿”的狀態(tài)。

　　“我有一只基金2021年買的時候是1.7元，現(xiàn)在漲了一年才漲回1.3元，離回本還有一大截?！币晃煌顿Y者在社交平臺上寫道。這類聲音并不少見，尤其是在此前的熱門賽道中長期深套的投資者群體中，情緒恢復遠遠慢于市場走勢。

　　與此同時，還有部分基民在行情過程中頻繁申贖或短期波段操作，最終錯失主要漲幅?！拔覀兒笈_看數(shù)據(jù)，很多投資者在凈值上漲10%-15%時選擇贖回，結(jié)果后面基金又漲了幾十個點，這種情況非常普遍?！币晃换鸸臼袌霾咳耸客嘎丁?/p>

　　這也說明，基金產(chǎn)品的收益率雖然可以量化，但投資者的實際體驗卻受到買入時點、持有期限、申贖行為等多重因素影響，最終呈現(xiàn)出高度“非同步”的狀態(tài)。

　　部分業(yè)內(nèi)人士也認為，924行情雖然帶來了資產(chǎn)端的快速修復，但投資者信心仍在緩慢恢復中。從這個角度看，基金經(jīng)理交出亮眼成績單的同時，也要面對一個現(xiàn)實問題：業(yè)績?nèi)绾握嬲齻鲗У交褓~戶。否則，在一次次“基金漲了，賬戶沒動”的割裂感中，市場情緒難以真正恢復，而下一輪資金流入也將面臨更多不確定性。

（文章來源：財聯(lián)社）

(原標題：924新政這一年：400多只主動權(quán)益基金凈值翻倍)

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