成長(zhǎng)風(fēng)起紅利承壓 策略升級(jí)構(gòu)建韌性組合

　　近期銀行等紅利資產(chǎn)調(diào)整，科技成長(zhǎng)品種則持續(xù)堅(jiān)挺，紅利主題跟跌不跟漲，引發(fā)投資者熱議?？萍汲砷L(zhǎng)風(fēng)起之際，紅利策略面臨著一定的業(yè)績(jī)壓力，在社交媒體部分紅利基金產(chǎn)品的評(píng)論區(qū)，不少投資者紛紛表達(dá)了自己的困惑和焦慮。此前連續(xù)表現(xiàn)亮眼的紅利策略是否繼續(xù)有效，紅利基金是否具備投資價(jià)值？機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為，萬(wàn)物皆有周期，不論是紅利資產(chǎn)還是科技成長(zhǎng)資產(chǎn)，不可能長(zhǎng)期上漲，也不可能長(zhǎng)期走弱。紅利資產(chǎn)在不同風(fēng)格行情下都有良好的適應(yīng)性，是一種底倉(cāng)配置長(zhǎng)期契合度較高的資產(chǎn)類型。

　　紅利基金承壓

　　9月18日至9月19日，工商銀行股價(jià)兩連陰。與此同時(shí)，其他銀行股表現(xiàn)也不盡如人意，部分大型銀行甚至在上周出現(xiàn)五連跌。在31個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)指數(shù)中，銀行指數(shù)上周下跌4.21%，排在跌幅榜第一位。

　　在此背景下，紅利基金迎來(lái)了一定的挑戰(zhàn)。Wind數(shù)據(jù)顯示，在偏股型的紅利基金中（包括主動(dòng)和被動(dòng)），約九成基金上周收益為負(fù)。近一個(gè)月，也有約七成紅利基金收益為負(fù)。

　　在社交媒體部分紅利基金產(chǎn)品的評(píng)論區(qū)，不少投資者表達(dá)了自己的困惑和焦慮，字里行間充滿了對(duì)紅利基金表現(xiàn)的不滿，甚至出現(xiàn)了在紅利基金里“躲行情”的調(diào)侃。也有投資者對(duì)于近期銀行股的走勢(shì)充滿擔(dān)心，害怕自己買(mǎi)的紅利基金成了“高位接盤(pán)”的產(chǎn)品。

　　策略并未失效

　　由于科技成長(zhǎng)品種成為近期市場(chǎng)主線，資金也陸續(xù)轉(zhuǎn)移，紅利基金的光環(huán)逐漸黯淡。那么成長(zhǎng)風(fēng)起，紅利策略還能繼續(xù)有效嗎？

　　對(duì)此，華夏基金認(rèn)為，紅利策略并沒(méi)有失效，只是市場(chǎng)風(fēng)格短期有所切換。高股息資產(chǎn)的價(jià)值，在于提供長(zhǎng)期穩(wěn)定回報(bào)和低波動(dòng)特性，起到壓艙石作用?？萍即矶唐诒l(fā)力，紅利代表長(zhǎng)期穩(wěn)定性，兩者在投資組合中其實(shí)是互補(bǔ)的關(guān)系。因此，從長(zhǎng)期來(lái)看，紅利策略可能仍然是有效的。畢竟，在海外事件擾動(dòng)頻發(fā)，全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不明朗的情況下，高股息資產(chǎn)現(xiàn)金流充沛、業(yè)務(wù)模式成熟，展現(xiàn)出比其他資產(chǎn)更強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

　　華泰柏瑞基金表示，這些年紅利策略之所以出圈，主要是由于其在震蕩行情中展現(xiàn)出的防守能力。比如在市場(chǎng)陷入連續(xù)回調(diào)的2021年至2024年，紅利指數(shù)與紅利低波指數(shù)相較大盤(pán)雙雙走出獨(dú)立行情，大幅跑贏同期中證全指。或許正是因?yàn)槠漭^為突出的防守能力，讓投資者忽略了紅利資產(chǎn)其實(shí)在不同風(fēng)格行情下都有良好的適應(yīng)性，是一種與底倉(cāng)配置長(zhǎng)期契合度較高的資產(chǎn)類型。

　　華泰柏瑞基金還表示，紅利資產(chǎn)與科技成長(zhǎng)板塊呈現(xiàn)一定輪動(dòng)效應(yīng)。隨著市場(chǎng)資金對(duì)于科技成長(zhǎng)板塊的結(jié)構(gòu)性分歧加大，短期資金也有獲利了結(jié)的客觀需要。與之不同的是，紅利類資產(chǎn)并不僅是震蕩行情中短期避險(xiǎn)資金的偏好所在，也是追求穩(wěn)健的配置型資金的長(zhǎng)期選擇，尤其是在低利率環(huán)境下，其“長(zhǎng)錢(qián)長(zhǎng)投”資產(chǎn)類型的屬性更為凸顯。

　　可對(duì)紅利策略適當(dāng)“升級(jí)”

　　如果繼續(xù)投資紅利基金，有哪些策略值得參考？

　　機(jī)構(gòu)認(rèn)為，價(jià)值和成長(zhǎng)兩類資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)收益特征迥異，從現(xiàn)實(shí)的角度來(lái)說(shuō)，或可尋找一些“中間地帶”。如華泰柏瑞基金認(rèn)為，啞鈴策略或是不錯(cuò)選擇——將紅利資產(chǎn)納入底倉(cāng)配置選項(xiàng)，輔以高成長(zhǎng)性資產(chǎn)，有望在積極捕捉結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)的同時(shí)，構(gòu)建一個(gè)更具韌性的投資組合。

　　具體來(lái)說(shuō)，啞鈴的一端是成長(zhǎng)板塊，或者說(shuō)是當(dāng)前這個(gè)階段彈性較高的資產(chǎn)，在過(guò)去曾經(jīng)是TMT、互聯(lián)網(wǎng)，在今年可以是人工智能、創(chuàng)新藥或者新消費(fèi)，由于單一細(xì)分賽道的成長(zhǎng)行情持續(xù)時(shí)間不長(zhǎng)，所以這部分資產(chǎn)大多需要不斷調(diào)整變化。啞鈴策略另一端的品種則相對(duì)固定，具備高股息、低波動(dòng)屬性的紅利資產(chǎn)或許就是較為契合的投資選項(xiàng)。投資者可以綜合自己的風(fēng)險(xiǎn)承受能力與預(yù)期收益目標(biāo)，靈活調(diào)整啞鈴兩端資產(chǎn)的倉(cāng)位比重。

　　也有業(yè)內(nèi)人士建議，投資港股紅利基金或許是不錯(cuò)的選擇。港股紅利低波策略可以說(shuō)是“深度價(jià)值派”，雖然相關(guān)品種近期也有所回調(diào)，不過(guò)相對(duì)表現(xiàn)更為穩(wěn)健，AH股溢價(jià)現(xiàn)象使得吸引力進(jìn)一步增強(qiáng)。行業(yè)分布上，港股紅利低波品種主要分布在相對(duì)成熟的傳統(tǒng)行業(yè)，比如能源、金融、公用事業(yè)等，這些行業(yè)具有現(xiàn)金流好、股息率較高等特征。在全球低利率環(huán)境下，高股息率港股配置價(jià)值有望持續(xù)提升。

　　此外，業(yè)內(nèi)人士還建議，投資者可以關(guān)注更多的紅利指數(shù)產(chǎn)品，如自由現(xiàn)金流系列產(chǎn)品、紅利質(zhì)量指數(shù)產(chǎn)品等。

（文章來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)）

(原標(biāo)題：成長(zhǎng)風(fēng)起紅利承壓 策略升級(jí)構(gòu)建韌性組合)

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