民生加銀基金周帥：運(yùn)用量化工具 打造專(zhuān)精特新投資利器

　　民生加銀基金周帥：

　　運(yùn)用量化工具

　　打造專(zhuān)精特新投資利器

　　◎記者陳玥

　　如何做好與時(shí)俱進(jìn)的投資？近兩年來(lái)，在管理專(zhuān)精特新主題基金的過(guò)程中，民生加銀基金的周帥有自己的答案。

　　“專(zhuān)精特新企業(yè)是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)型中提高‘全要素生產(chǎn)率’的重要抓手，與新質(zhì)生產(chǎn)力代表的新經(jīng)濟(jì)高度契合?！敝軒浉嬖V上海證券報(bào)記者，“為了更好地實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健的超額收益，我們基于專(zhuān)精特新企業(yè)的風(fēng)格、特點(diǎn)，建立了獨(dú)特的投資策略。目標(biāo)就是為投資者打造一只風(fēng)格穩(wěn)定、值得長(zhǎng)期配置的泛科技主題量化基金。”

　　基本面為舟量化為槳

　　過(guò)去兩年，當(dāng)“專(zhuān)精特新”成為市場(chǎng)一大熱門(mén)主題的同時(shí)，如何從一個(gè)邊界并不清晰的概念中挖掘超額收益，對(duì)基金經(jīng)理的投資能力提出了考驗(yàn)。經(jīng)過(guò)一系列整合和摸索，周帥打造出了一套“攻略”。

　　“當(dāng)前滬深兩市的國(guó)家級(jí)‘專(zhuān)精特新企業(yè)’數(shù)量超1000家，大部分企業(yè)市值在100億元以下；在板塊分布上，近80%企業(yè)屬于創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板等科技成長(zhǎng)板塊；行業(yè)主題上分布在新一代信息技術(shù)、高端裝備制造、新材料、節(jié)能環(huán)保、生物產(chǎn)業(yè)、新能源等戰(zhàn)略性新興行業(yè)。企業(yè)數(shù)量多、行業(yè)主題跨度大、市值相對(duì)較小，較為適合我們通過(guò)量化的方式去挖掘主題內(nèi)的阿爾法收益。在投資策略上，我們將量化策略與基本面研究相結(jié)合，去發(fā)掘市場(chǎng)中的投資機(jī)會(huì)?！敝軒浾f(shuō)。

　　周帥表示，通過(guò)對(duì)專(zhuān)精特新企業(yè)風(fēng)格特征的分析，表明其具備較為清晰的小盤(pán)、成長(zhǎng)、科技主題特征，因此從這兩個(gè)方向去尋找超額收益，最終搭建了小盤(pán)價(jià)值、科技成長(zhǎng)優(yōu)選兩套子策略。

　　對(duì)于科技成長(zhǎng)優(yōu)選策略，周帥表示，主要從行業(yè)邏輯出發(fā)選擇科技成長(zhǎng)板塊長(zhǎng)期選股效果更佳的基本面因子，同時(shí)納入高頻量?jī)r(jià)及機(jī)器學(xué)習(xí)類(lèi)因子，單獨(dú)搭建科技成長(zhǎng)板塊選股策略。小盤(pán)價(jià)值策略則結(jié)合“PB-ROE”框架，去獲取A股市場(chǎng)小微盤(pán)風(fēng)格的長(zhǎng)期阿爾法收益。

　　周帥表示，最后，還要基于自上而下的風(fēng)格配置策略，從經(jīng)濟(jì)景氣度、市場(chǎng)情緒、流動(dòng)性、政策等角度出發(fā)，結(jié)合風(fēng)格勝率情況對(duì)兩類(lèi)子策略的配置比例進(jìn)行動(dòng)態(tài)調(diào)整。

　　銀河證券統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2025年9月12日，周帥管理的民生加銀專(zhuān)精特新智選基金近一年回報(bào)為101.5%，在全市場(chǎng)同類(lèi)產(chǎn)品中排名前8%。

　　投資者為本收益為果

　　在主動(dòng)權(quán)益投資中，近年來(lái)流行一種投資方式，即以集中和押注的方式獲取高彈性和超額收益。這種方式極易見(jiàn)效，但也容易出現(xiàn)較大波動(dòng)。而周帥走的是另一條路。

　　“量化天然具有持倉(cāng)分散的特點(diǎn)，我們的組合不會(huì)過(guò)于集中在某幾只股票或某一個(gè)賽道中，因此單個(gè)或幾個(gè)企業(yè)、單個(gè)賽道的業(yè)績(jī)波動(dòng)帶來(lái)的影響會(huì)更小。我們?cè)诹炕x股模型中納入了具備一定前瞻性的分析師業(yè)績(jī)預(yù)期數(shù)據(jù)作為重要選股因子。此外，在公司內(nèi)部，我們與行業(yè)研究員之間建立了緊密的交流機(jī)制，在組合構(gòu)建過(guò)程中，我們也會(huì)結(jié)合他們的研究觀點(diǎn)，將業(yè)績(jī)不佳的股票剔除?！敝軒洷硎?。

　　展望后市，周帥認(rèn)為，中長(zhǎng)期來(lái)看權(quán)益資產(chǎn)的配置性?xún)r(jià)比仍然顯著，但短期市場(chǎng)可能進(jìn)入震蕩區(qū)間，行業(yè)、風(fēng)格輪動(dòng)或?qū)⑦M(jìn)一步加速。

　　“當(dāng)前階段，在風(fēng)格上我們盡量均衡配置，不做過(guò)多的主動(dòng)風(fēng)格暴露。我們也將持續(xù)關(guān)注部分風(fēng)格尾部風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性，通過(guò)市場(chǎng)情緒、交易擁擠度等指標(biāo)，評(píng)估風(fēng)格是否存在過(guò)熱的風(fēng)險(xiǎn)，做一些提前應(yīng)對(duì)。另一方面，今年主題輪動(dòng)節(jié)奏更快，后續(xù)這種輪動(dòng)還可能繼續(xù)加速，因此，我們可以將配置方向放得更寬泛一些，獲取整個(gè)科技成長(zhǎng)板塊的平均收益也是一種不錯(cuò)的選擇?！敝軒洷硎?。

　　關(guān)于看好的方向，周帥表示：一方面，科技創(chuàng)新仍是政策鼓勵(lì)的重要方向，具身智能、AI、創(chuàng)新藥、半導(dǎo)體等科技板塊代表的新質(zhì)生產(chǎn)力、新經(jīng)濟(jì)發(fā)展仍有重要的戰(zhàn)略意義；另一方面，紅利板塊有望迎來(lái)均值回歸，參考海外市場(chǎng)情況，具有股息優(yōu)勢(shì)的紅利資產(chǎn)仍具長(zhǎng)期配置價(jià)值。

（文章來(lái)源：上海證券報(bào)）

(原標(biāo)題：民生加銀基金周帥：運(yùn)用量化工具 打造專(zhuān)精特新投資利器)

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