金信基金楊超：構(gòu)建四維投資框架 看好芯片和大飛機(jī)方向

　　金信基金楊超：構(gòu)建四維投資框架看好芯片和大飛機(jī)方向

　　◎記者趙明超

　　過(guò)去幾個(gè)月來(lái)，市場(chǎng)穩(wěn)步上行。接下來(lái)行情將如何演繹？站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，看好哪些投資機(jī)會(huì)？金信基金研究總監(jiān)楊超在接受上海證券報(bào)記者專(zhuān)訪(fǎng)時(shí)表示，市場(chǎng)估值仍在合理水平，低利率環(huán)境有望推動(dòng)更多資金流向權(quán)益市場(chǎng)。在中國(guó)科技產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力快速提升的背景下，看好科技板塊后市機(jī)會(huì)，尤其是國(guó)產(chǎn)芯片和國(guó)產(chǎn)大飛機(jī)。

　　楊超構(gòu)建了周期、成長(zhǎng)、主題、市場(chǎng)風(fēng)格四大維度的投資框架，從精選阿爾法角度出發(fā)，在全市場(chǎng)精選行業(yè)及個(gè)股配置。

　　具體來(lái)看，周期維度是投資框架的基石，成長(zhǎng)維度解決的是投資空間問(wèn)題，主題和市場(chǎng)風(fēng)格維度則是幫助提升投資效率?！叭绻x擇的板塊既能處于周期底部拐點(diǎn)，又能與市場(chǎng)熱點(diǎn)主題和風(fēng)格契合，收益空間會(huì)更大，投資體驗(yàn)也會(huì)更好?！睏畛f(shuō)。

　　楊超表示，在投資組合中，不會(huì)主觀(guān)設(shè)定各要素的占比比例，而是根據(jù)不同市場(chǎng)環(huán)境動(dòng)態(tài)調(diào)整?！霸谑袌?chǎng)比較弱、風(fēng)險(xiǎn)偏好低的時(shí)候，周期底部因素的權(quán)重會(huì)更高一些；如果市場(chǎng)較好，可能會(huì)對(duì)成長(zhǎng)性、主題熱點(diǎn)給的權(quán)重更高?！睏畛f(shuō)。

　　在楊超看來(lái)，在左側(cè)逆向布局并非“盲目抄底”，須綜合平衡“時(shí)間成本”與“收益空間”，左側(cè)布局要找短期盈利有改善跡象的標(biāo)的，避免長(zhǎng)期等待；同時(shí)要結(jié)合成長(zhǎng)屬性，尋找空間大的標(biāo)的。同樣是周期拐點(diǎn)，芯片行業(yè)因國(guó)產(chǎn)替代的成長(zhǎng)邏輯，收益空間比傳統(tǒng)周期行業(yè)更大。

　　從過(guò)往的投資案例看，2024年楊超對(duì)芯片股的投資，就是上述投資框架的實(shí)踐。當(dāng)時(shí)芯片行業(yè)經(jīng)歷兩年下行，行業(yè)龍頭股紛紛跌至歷史底部，楊超發(fā)現(xiàn)部分企業(yè)“庫(kù)存消化完成，還推出了有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的新產(chǎn)品”，遂果斷進(jìn)行布局?！耙环矫媸侵芷诘撞浚硪环矫鎳?guó)產(chǎn)替代打開(kāi)成長(zhǎng)空間，還契合了科技賽道的市場(chǎng)風(fēng)格?！彼硎?。

　　對(duì)市場(chǎng)中長(zhǎng)期表現(xiàn)，楊超持積極態(tài)度：一是中國(guó)科技產(chǎn)業(yè)的全球競(jìng)爭(zhēng)力持續(xù)提升；二是市場(chǎng)估值仍在合理水平；三是當(dāng)前的低利率環(huán)境，有望推動(dòng)更多資金流向權(quán)益市場(chǎng)。

　　對(duì)于具體的投資方向，楊超看好以下幾個(gè)方面。

　　一是半導(dǎo)體芯片方向，主要邏輯是“周期拐點(diǎn)+國(guó)產(chǎn)替代”，疊加AI賦能打開(kāi)空間。國(guó)內(nèi)企業(yè)在模擬芯片、晶圓代工等領(lǐng)域的技術(shù)突破加速，市場(chǎng)份額持續(xù)提升，部分優(yōu)秀公司的市值和估值，還沒(méi)反映其全球競(jìng)爭(zhēng)力，長(zhǎng)期來(lái)看有重估機(jī)會(huì)。

　　二是大飛機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈，隨著國(guó)產(chǎn)化的加速推進(jìn)，業(yè)績(jī)釋放期正在臨近。隨著大飛機(jī)交付量增加，產(chǎn)業(yè)鏈上下游會(huì)逐步進(jìn)入業(yè)績(jī)釋放期。

　　三是創(chuàng)新藥板塊。近期海外大藥企頻繁購(gòu)買(mǎi)國(guó)內(nèi)新藥權(quán)益，說(shuō)明中國(guó)創(chuàng)新藥的全球競(jìng)爭(zhēng)力在提升。不過(guò)，由于創(chuàng)新藥貝塔行情前期演繹得較為充分，在選擇標(biāo)的時(shí)要深入研究，后續(xù)要聚焦研發(fā)管線(xiàn)和產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力。

　　四是周期性行業(yè)及部分消費(fèi)行業(yè)，隨著政策逐步落地，也有望迎來(lái)周期拐點(diǎn)。

（文章來(lái)源：上海證券報(bào)）

(原標(biāo)題：金信基金楊超：構(gòu)建四維投資框架 看好芯片和大飛機(jī)方向)

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