熱門賽道ETF建倉放緩 部分基金開啟防守思維

　　盡管科技基金、醫(yī)藥基金仍排在業(yè)績榜單前列，但部分公募已開始逐步開啟防守思維。

　　證券時報記者注意到，多只在9月19日、9月22日上市的熱門行業(yè)ETF，放緩了建倉速度。業(yè)內(nèi)人士認為，基金在創(chuàng)新藥、科技等熱門賽道獲利豐厚之際，兌現(xiàn)收益并轉(zhuǎn)向防守的預(yù)期開始增強，新消費在盈利增長與充沛現(xiàn)金流的邏輯下，或具有更好的投資安全墊。

　　熱門主題ETF建倉趨緩

　　隨著股價熱度越來越高，熱門賽道ETF的建倉速度明顯慢了下來。

　　9月22日，南方國證港股通創(chuàng)新藥ETF即將上市交易，但其披露的信息顯示，在距離上市前僅一周的9月15日，該創(chuàng)新藥ETF持有的股票倉位僅約13%?？萍碱怑TF方面，富國基金旗下的創(chuàng)業(yè)板軟件ETF將在9月22日上市，距離基金上市一周前的股票倉位僅為約10%。此外，富國機器人ETF在9月19日上市交易，但在距離上市還有一周時間的時候，該ETF的股票倉位也只有約17%。

　　業(yè)內(nèi)人士認為，近期熱門主題類ETF建倉速度放緩，或與相關(guān)賽道基金漲幅過大有關(guān)。截至9月19日，今年以來科技類基金最強業(yè)績已達196%，醫(yī)藥類基金年內(nèi)最強收益也超過170%。此前，行業(yè)主題類ETF的建倉速度快慢往往與當時賽道表現(xiàn)的快慢有關(guān)，行業(yè)漲幅相對較慢的時候，ETF建倉速度較快，當行業(yè)短期漲幅太快時，ETF上市交易前的建倉速度就放慢了。例如，在2025年6月底，當時創(chuàng)新藥基金獨享業(yè)績紅利，重倉算力、數(shù)字經(jīng)濟的一些科技基金年內(nèi)業(yè)績不佳，這為科技類ETF入市建倉提供了優(yōu)勢。今年7月2日上市交易的匯添富恒生港股通中國科技ETF，在距離上市前一周，迅速將股票倉位買入至50%的比例。

　　此外，在2024年12月到2025年3月這段時間，在創(chuàng)新藥賽道股價尚未被充分挖掘時，相關(guān)ETF的建倉速度同樣很快。例如，在2024年12月27日上市的華泰柏瑞恒生創(chuàng)新藥ETF，在2024年12月20日股票倉位比例就已買至48%。

　　部分基金瞄準消費股

　　不僅熱門行業(yè)ETF放緩了建倉速度，一些重倉醫(yī)藥、科技的基金也在置換防守型品種。消費股IPO頻頻迎來公募基金認購以及批量出現(xiàn)在基金觀察倉位之中，或預(yù)示著基金經(jīng)理接下來的布局邏輯。

　　證券時報記者注意到，多只醫(yī)藥主題基金開始瞄準消費股。例如，重倉創(chuàng)新藥的富國健康生活基金在其披露的隱形重倉股名單中，涵蓋了多只新消費類個股，包括知名網(wǎng)紅餐廳綠茶集團、IP類潮玩企業(yè)布魯可、連鎖茶飲龍頭茶百道等港股標的。可以看出，這種醫(yī)藥主題基金開始買入消費股的情況，顯示出熱門主題基金在策略上有漸進式的變化。

　　值得關(guān)注的是，今年前五個月的港股市場，少有公募基金抱團參與消費股的IPO認購，但到了6月底，不少公募開始入場消費品公司。6月30日上市的椰子水龍頭IFBH（一家植根泰國的即飲飲料及即食食品公司）就迎來了多家公募基金、私募基金、外資基金的集體入局，包括南方基金、嘉實基金、廣發(fā)基金旗下廣發(fā)國際、瑞銀集團（UBS）、紅杉中國以及農(nóng)夫山泉創(chuàng)始人鐘睒睒投資的私募基金等。作為一家市占率很高的椰子水品牌，IFBH公司在多個國家和地區(qū)均實現(xiàn)了收入快速增長。

　　類似的是，6月底上市的港股新消費龍頭圣貝拉，亦迎來頭部公募基金入局。招股書顯示，華夏基金（香港）為圣貝拉的基石投資者，華夏基金（香港）為華夏基金的全資子公司，其認購圣貝拉477.05萬股，投資總額400萬美元。圣貝拉公司在中國連鎖高端月子中心領(lǐng)域具備競爭優(yōu)勢，公司品牌包括62家自營中心及34家管理中心。

　　公募看好優(yōu)質(zhì)消費新增長點

　　消費成為公募基金防守的重要籌碼，不僅在于當前階段消費股相對低迷估值合理，也在于優(yōu)質(zhì)公司逐步展現(xiàn)新的業(yè)績驅(qū)動邏輯。

　　鵬華優(yōu)選回報基金經(jīng)理謝添元認為，今年三季度是行情分化的過程，年底的消費將更為理性，選擇好公司將更為重要。少數(shù)亮點公司的情緒外溢，拉動了一部分股票的走強，但這是過于樂觀的預(yù)期。隨著潮水階段性退去，部分前期主題化、概念化標的，可能會很長時間被冷落，而盈利持續(xù)增長的真成長股將繼續(xù)向前。

　　摩根士丹利基金相關(guān)人士判斷，新消費一方面新在更重視消費體驗而非單純的實物購買；另一方面則新在部分賽道的龍頭品牌“新”登資本市場，關(guān)注度高，引發(fā)了抱團效應(yīng)，對于此類板塊可以持續(xù)跟蹤，但依然要權(quán)衡估值和基本面的狀態(tài)，理性更新投資框架。新消費以及部分消費股不但牢牢占據(jù)國內(nèi)市場主導(dǎo)地位，海外市場拓展也極為順利，成為上市公司業(yè)績新的增長點。

　　嘉實新消費股票基金經(jīng)理譚麗認為，消費賽道下半年需求端的政策會更加明朗，有利于形成更加理性的市場競爭，消費行業(yè)也同樣會出現(xiàn)盈利的改善。疲弱的經(jīng)濟環(huán)境往往能帶來競爭格局的改善，逼迫企業(yè)更加重視產(chǎn)品創(chuàng)新以及提高經(jīng)營效率，這都是消費賽道未來盈利增長的根基。消費行業(yè)具有最廣闊的內(nèi)需市場，部分企業(yè)甚至開始走向國際市場，同時不少消費品公司具有很好的盈利模式、充沛的現(xiàn)金流以及具有國際競爭力的產(chǎn)品，這些都逐步顯現(xiàn)出消費行業(yè)的投資機會。

（文章來源：證券時報）

(原標題：熱門賽道ETF建倉放緩 部分基金開啟防守思維)

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