六大機(jī)構(gòu)最新研判！四季度市場(chǎng)風(fēng)格或迎再平衡

　　本周，A股整體呈現(xiàn)高位震蕩態(tài)勢(shì)，滬深兩市走勢(shì)分化，上證指數(shù)全周跌逾1%，深證成指、創(chuàng)業(yè)板指全周分別上漲1.14%、2.34%。

　　展望后市，業(yè)內(nèi)機(jī)構(gòu)認(rèn)為，當(dāng)前市場(chǎng)震蕩屬于情緒性波動(dòng)，可把握調(diào)整契機(jī)進(jìn)行結(jié)構(gòu)性配置；市場(chǎng)風(fēng)格在四季度或迎再平衡過(guò)程，順周期風(fēng)格進(jìn)入交易窗口期，科技風(fēng)格內(nèi)部迎來(lái)高切低。

　　就后市配置而言，順周期方向可以關(guān)注化工、有色金屬、餐飲、旅游等；科技方向高切低建議關(guān)注存儲(chǔ)、AIDC相關(guān)配套設(shè)施等AI產(chǎn)業(yè)鏈中的滯漲分支方向。此外，美聯(lián)儲(chǔ)降息有助于強(qiáng)化海外資金回流趨勢(shì)，直接受益美聯(lián)儲(chǔ)降息后流動(dòng)性寬松的品種也值得關(guān)注。

　　影響后市投資大事件

　　國(guó)新辦下周一召開(kāi)重磅新聞發(fā)布會(huì)

　　國(guó)務(wù)院新聞辦公室將于9月22日（星期一）下午3時(shí)舉行 “高質(zhì)量完成‘十四五’規(guī)劃”系列主題新聞發(fā)布會(huì)，請(qǐng)中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)潘功勝，金融監(jiān)管總局局長(zhǎng)李云澤，中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席吳清，中國(guó)人民銀行副行長(zhǎng)、國(guó)家外匯局局長(zhǎng)朱鶴新介紹“十四五”時(shí)期金融業(yè)發(fā)展成就，并答記者問(wèn)。

　　央行調(diào)整14天期逆回購(gòu)操作規(guī)則

　　9月19日，中國(guó)人民銀行發(fā)布公告稱(chēng)，為保持銀行體系流動(dòng)性充裕，更好滿(mǎn)足不同參與機(jī)構(gòu)差異化資金需求，即日起，公開(kāi)市場(chǎng)14天期逆回購(gòu)操作調(diào)整為固定數(shù)量、利率招標(biāo)、多重價(jià)位中標(biāo)，操作時(shí)間和規(guī)模將根據(jù)流動(dòng)性管理需要確定。

　　業(yè)內(nèi)專(zhuān)家認(rèn)為，14天期逆回購(gòu)不再有統(tǒng)一的中標(biāo)利率，可充分發(fā)揮機(jī)構(gòu)市場(chǎng)化自主定價(jià)能力，更好反映機(jī)構(gòu)差異化的資金需求。公開(kāi)市場(chǎng)7天期逆回購(gòu)操作利率的政策利率屬性更為清晰。

　　8月外資總體凈買(mǎi)入境內(nèi)股票和債券

　　9月19日，國(guó)家外匯管理局公布數(shù)據(jù)顯示，8月，跨境資金凈流入32億美元，銀行結(jié)售匯順差146億美元。分項(xiàng)目看，貨物貿(mào)易資金凈流入保持穩(wěn)定，外資總體凈買(mǎi)入境內(nèi)股票和債券，服務(wù)貿(mào)易和投資收益資金凈流出由季節(jié)性高位回落。

　　機(jī)構(gòu)后市投資觀點(diǎn)

　　中信證券：行業(yè)選擇框架?chē)@三條主線(xiàn)

　　目前，整體的行業(yè)選擇框架依然是圍繞“資源+新質(zhì)生產(chǎn)力+出?！?，更大的中期線(xiàn)索還是中國(guó)制造業(yè)龍頭的全球化，將份額優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)化為定價(jià)權(quán)和利潤(rùn)率提升。配置結(jié)構(gòu)上，保持定力，右側(cè)趨勢(shì)品種繼續(xù)聚焦資源板塊、消費(fèi)電子、創(chuàng)新藥和游戲；左側(cè)配置關(guān)注化工和軍工。產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)層面，近期重點(diǎn)關(guān)注AI從云側(cè)邏輯開(kāi)始向端側(cè)邏輯擴(kuò)散。

　　東吳證券：市場(chǎng)風(fēng)格在四季度或迎再平衡

　　市場(chǎng)風(fēng)格在四季度或迎來(lái)一個(gè)再平衡的過(guò)程：順周期風(fēng)格進(jìn)入交易窗口期，前期滯漲的方向補(bǔ)漲；科技風(fēng)格內(nèi)部迎來(lái)高切低，行情從上游算力硬件的一枝獨(dú)秀轉(zhuǎn)向泛AI分支的多點(diǎn)開(kāi)花格局。順周期方向可以關(guān)注化工、有色金屬、餐飲、旅游等；科技方向高切低建議關(guān)注存儲(chǔ)、AIDC相關(guān)配套設(shè)施等AI產(chǎn)業(yè)鏈中的滯漲分支方向。

　　中泰證券：把握調(diào)整契機(jī)進(jìn)行結(jié)構(gòu)性配置

　　當(dāng)前市場(chǎng)震蕩屬于情緒性波動(dòng)，可把握調(diào)整契機(jī)進(jìn)行結(jié)構(gòu)性配置，看好三條主線(xiàn)：一是科技創(chuàng)新主線(xiàn)，關(guān)注消費(fèi)電子、機(jī)器人、游戲等產(chǎn)業(yè)鏈細(xì)分方向，在政策支持與產(chǎn)業(yè)升級(jí)背景下具備中長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間；二是內(nèi)需與“反內(nèi)卷”主題，聚焦創(chuàng)業(yè)板中的高景氣行業(yè)，以及有色金屬、建材等受益于基建與制造業(yè)修復(fù)的板塊；三是恒生科技指數(shù)成分股、創(chuàng)新藥龍頭及券商板塊，有望獲得外部環(huán)境改善與制度預(yù)期推動(dòng)下的資金增配。

　　摩根資產(chǎn)管理：對(duì)A股市場(chǎng)未來(lái)前景保持樂(lè)觀

　　近期，上證指數(shù)突破階段新高，不過(guò)整體市場(chǎng)仍呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性特征，上漲動(dòng)能主要集中在部分板塊，核心原因在于宏觀經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)發(fā)生深層變化。展望未來(lái)，代表新經(jīng)濟(jì)發(fā)展方向的科技類(lèi)板塊有望在企業(yè)盈利增速方面表現(xiàn)突出；消費(fèi)板塊有望逐步回暖；“反內(nèi)卷”政策使部分行業(yè)產(chǎn)品價(jià)格出現(xiàn)回升跡象。因此，對(duì)于A股市場(chǎng)未來(lái)前景保持樂(lè)觀。

　　景順長(zhǎng)城基金：美聯(lián)儲(chǔ)降息有助于強(qiáng)化海外資金回流趨勢(shì)

　　展望后市，由于前期權(quán)益市場(chǎng)表現(xiàn)強(qiáng)勁，成長(zhǎng)風(fēng)格因交易美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期整體漲幅較大，短期來(lái)看，降息落地對(duì)于市場(chǎng)可能產(chǎn)生一定的利好兌現(xiàn)效果，市場(chǎng)難免波動(dòng)。但中期而言，美聯(lián)儲(chǔ)降息可能推動(dòng)美元進(jìn)一步貶值，人民幣匯率有望走強(qiáng)，而且未來(lái)降息周期仍將延續(xù)，對(duì)于人民幣資產(chǎn)是直接利好，也有利于海外資金回流趨勢(shì)強(qiáng)化。

　　宏利基金：關(guān)注直接受益于流動(dòng)性寬松的品種

　　美聯(lián)儲(chǔ)降息疊加國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面復(fù)蘇，市場(chǎng)或?qū)⑻崆皩?duì)2026年國(guó)內(nèi)PPI與企業(yè)ROE（凈資產(chǎn)收益率）拐點(diǎn)進(jìn)行定價(jià)。行業(yè)配置建議關(guān)注四條線(xiàn)索：一是高景氣產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)下業(yè)績(jī)持續(xù)超預(yù)期行業(yè)，如與AI、機(jī)器人等相關(guān)度高的電子、機(jī)械等行業(yè)；二是直接受益美聯(lián)儲(chǔ)降息后流動(dòng)性寬松的品種，比如恒生科技板塊、非銀行金融板塊等；三是“反內(nèi)卷”政策逐步推進(jìn)帶來(lái)部分品種基本面改善預(yù)期，比如電力設(shè)備、化工等；四是基本面近期或者遠(yuǎn)期改善確定性高的行業(yè)，比如醫(yī)藥、消費(fèi)等。

（文章來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)）

(原標(biāo)題：六大機(jī)構(gòu)最新研判！四季度市場(chǎng)風(fēng)格或迎再平衡)

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