降息利好出盡？A股遭遇震蕩！別急，這四類資產(chǎn)有望脫穎未出

　　昨天晚上，美聯(lián)儲(chǔ)宣布下調(diào)政策利率25個(gè)BP，聯(lián)邦基金目標(biāo)利率區(qū)間下調(diào)到了4-4.25%。這也是美聯(lián)儲(chǔ)繼2024年12月之后，時(shí)隔9個(gè)月再次宣布降息。現(xiàn)在點(diǎn)陣圖顯示，目前預(yù)計(jì)今年年內(nèi)還將再降息兩次（各25個(gè)基點(diǎn)），比今年6月的預(yù)測(cè)多出一次；預(yù)計(jì)2026年和2027年將分別降息一次（各25個(gè)基點(diǎn)）。

　　但這一利好早已被市場(chǎng)所消化，疊加 8月最新的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)整體偏弱，因此當(dāng)天市場(chǎng)在半日的狂歡過后歸于寂靜，三大指數(shù)紛紛震蕩回調(diào)。

　　但投資是一件長(zhǎng)期的事情，我們風(fēng)物長(zhǎng)宜放眼量。運(yùn)用泰勒法則進(jìn)行測(cè)算，得到當(dāng)前合適的政策基準(zhǔn)利率或在3.37%左右，也就是說后續(xù)美聯(lián)儲(chǔ)仍有大約70bp的降息空間。

　　因此，這次降息是開始而不是結(jié)束，未來階段對(duì)降息預(yù)期的交易可能反復(fù)進(jìn)行，有望推動(dòng)美元指數(shù)和美債利率重回下行，中期維度上A股有望受益于寬松的美元流動(dòng)性環(huán)境。

　　泰勒規(guī)則顯示美聯(lián)儲(chǔ)或仍有75bp降息空間（%）

　　數(shù)據(jù)來源：紐約聯(lián)儲(chǔ)，東海證券研究所

　　那對(duì)于投資者而言，在這輪美聯(lián)儲(chǔ)降息浪潮中如何投資優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)就成了問題的關(guān)鍵。我們總結(jié)過去經(jīng)驗(yàn)來看，此次降息主要通過降低融資成本和釋放流動(dòng)性來影響市場(chǎng)，美元傾向于貶值，以美元計(jì)價(jià)的黃金、銅等商品金融屬性強(qiáng)化，A股等新興市場(chǎng)有望走強(qiáng)，對(duì)利率敏感的港股也有望受益，A股大科技依然大有作為。

　　我們接下來就具體分析一下這四類資產(chǎn)：

　　1、黃金與大宗商品

　　短線資金擅長(zhǎng)“買預(yù)期，賣現(xiàn)實(shí)”，等降息靴子落地后，果斷退出，昨日的市場(chǎng)也充分反應(yīng)了這一點(diǎn)。但市場(chǎng)的大部分是長(zhǎng)線資金，而長(zhǎng)線資金不會(huì)頻繁交易，其邏輯是降息→美元貶值→以美元計(jì)價(jià)的有色金屬價(jià)格相對(duì)便宜，需求提升，帶動(dòng)價(jià)格上漲。

　　此外，隨著后續(xù)降息的陸續(xù)兌現(xiàn)，黃金、大宗等作為避險(xiǎn)資產(chǎn)的屬性就會(huì)逐步顯現(xiàn)。歷史數(shù)據(jù)表明，降息周期中，黃金往往有良好表現(xiàn)。實(shí)際利率下行降低了持有非生息資產(chǎn)黃金的機(jī)會(huì)成本，而美元走弱則進(jìn)一步強(qiáng)化了黃金的上漲趨勢(shì)。

　　具體產(chǎn)品方面，商品類基金的話，華安黃金ETF （518880）規(guī)模最占優(yōu)，近半年的收益率還算穩(wěn)定。

　　而黃金股方面永贏中證滬深港黃金產(chǎn)業(yè)股票ETF（517520）規(guī)模超百億，市場(chǎng)上知名度也比較高，而華夏中證滬深港黃金產(chǎn)業(yè)股票ETF（ 159562）規(guī)模雖不如前者，但是其費(fèi)用具有一些優(yōu)勢(shì)。

　　黃金股ETF規(guī)模和費(fèi)率對(duì)比

　　數(shù)據(jù)來源：Wind 截至：2025.09.18

　　2、新興市場(chǎng)投資

　　可以預(yù)計(jì)的是降息之后，美國(guó)國(guó)內(nèi)資金就會(huì)尋找新的出路。降息意味著，流動(dòng)性寬松，資金會(huì)從美國(guó)流向新興市場(chǎng)國(guó)家，去賺取更多的利潤(rùn)。

　　降息當(dāng)日，9月18日，日韓股市大漲，已經(jīng)說明一切。而從資金上看，近期跨境ETF市場(chǎng)交投活躍，資金持續(xù)涌入，投資者對(duì)新興市場(chǎng)資產(chǎn)的配置需求較高Wind數(shù)據(jù)顯示跨境型ETF近一個(gè)月流入超800億份，僅次于股票型主題指數(shù)ETF。

　　近1月ETF份額變動(dòng)

　　數(shù)據(jù)來源：Wind 截至：2025.09.18

　　產(chǎn)品方面，投資新興市場(chǎng)的ETF基本都是場(chǎng)內(nèi)唯一，投資者也沒有過多選擇，主要還是看資金的投向：

　　華安三菱日聯(lián)日經(jīng)225ETF（513880）覆蓋日本藍(lán)籌股，是當(dāng)下投資日韓的主流指數(shù)。華泰柏瑞南方東英新交所泛東南亞科技ETF（513730）跟蹤新加坡、印尼、泰國(guó)等東南亞科技股。招商利安新興亞洲精選ETF（520580）主要涵蓋印度、印尼、馬來西亞和泰國(guó)四個(gè)國(guó)家的代表性企業(yè)

　　3、A股科技主線

　　隨著降息后可以降低科技企業(yè)融資成本，加速資本開支與技術(shù)迭代。疊加近期，半導(dǎo)體芯片產(chǎn)業(yè)鏈全線爆發(fā)，中芯國(guó)際等個(gè)股再創(chuàng)歷史新高。華為公布昇騰芯片未來規(guī)劃等消息刺激了板塊情緒。國(guó)產(chǎn)AI芯片應(yīng)用場(chǎng)景持續(xù)拓展，在頭部互聯(lián)網(wǎng)廠商落地的產(chǎn)品具備商業(yè)化先發(fā)優(yōu)勢(shì)。

　　對(duì)于機(jī)器人、芯片等具備強(qiáng)產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)和政策支持的賽道，可考慮逢低分批布局，著眼中長(zhǎng)期成長(zhǎng)潛力。

　　產(chǎn)品方面：天弘中證機(jī)器人ETF （159770）場(chǎng)內(nèi)規(guī)模較大，年化回報(bào)（97.17%）和超額回報(bào)（56.43%）略優(yōu)于同類產(chǎn)品，顯示出更強(qiáng)的主動(dòng)管理能力。從風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的收益來看，其在控制風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)實(shí)現(xiàn)了較高的收益。

　　易方達(dá)中證科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)50ETF（159781）、華夏中證科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)50ETF（159783）這兩支ETF規(guī)模斷檔式領(lǐng)先同類，主要原因除了相關(guān)的品牌效應(yīng)外，或許還是其相對(duì)實(shí)惠的費(fèi)率，這兩支基金的管理費(fèi)+托管費(fèi)為0.2%，屬于同類產(chǎn)品中最低的費(fèi)率。

　　4、高彈性的港股科技

　　相較于A股，近期港股市場(chǎng)表現(xiàn)更令人矚目，昨日在美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期的助力下，恒生指數(shù)收盤大漲1.96%，恒生科技指數(shù)更是暴漲4.53%，創(chuàng)下近期最大單日漲幅。

　　而港股對(duì)外部流動(dòng)性寬松更為敏感，美聯(lián)儲(chǔ)降息周期有望帶來全球資金再平衡。從歷史數(shù)據(jù)上看，2019-2020年美聯(lián)儲(chǔ)降息周期中，恒生科技指數(shù)2020年全年大漲78.71%，整體表現(xiàn)好于A股創(chuàng)業(yè)板指

　　19-20年降息周期中，恒生科技優(yōu)勢(shì)更明顯

　　數(shù)據(jù)來源：Wind 截至：2025.09.18

　　產(chǎn)品方面：南方東英旗下的恒生科技指數(shù)ETF（3033.HK）不占用QDII額度，因此并不存在限購(gòu)問題，同時(shí)對(duì)比一般的QDII產(chǎn)品，該基金整體的費(fèi)用較便宜，其只收取每年0.99%的管理費(fèi)，且并不需要托管費(fèi)。可以說在規(guī)模和費(fèi)率上都比較占優(yōu)。

　　富國(guó)中證港股通互聯(lián)網(wǎng)ETF（159792）這支規(guī)模近千億，可以說是跟蹤這三個(gè)指數(shù)的ETF中規(guī)模最大的了，僅這一只基金就占據(jù)了港股通互聯(lián)網(wǎng)90%的規(guī)模。且該基金是險(xiǎn)資的心頭好，前十大持有人中平安、人壽等3家保險(xiǎn)公司，相對(duì)而言機(jī)構(gòu)屬性更強(qiáng)。

（文章來源：界面新聞）

(原標(biāo)題：降息利好出盡？A股遭遇震蕩！別急，這四類資產(chǎn)有望脫穎未出)

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