資管一線 | 弘毅遠方基金王哲宇：半導(dǎo)體與國產(chǎn)算力產(chǎn)業(yè)已進入爆發(fā)窗口期

　　新華財經(jīng)上海9月19日電（記者魏雨田）近期，A股科技板塊在市場整體波動的傳導(dǎo)下，震蕩態(tài)勢進一步凸顯，板塊內(nèi)部呈現(xiàn)“高低切換”與“快速輪動”的特征。在此背景下，科技板塊能否突破震蕩格局、延續(xù)結(jié)構(gòu)性機會，以及后續(xù)核心配置方向如何選擇，成為當(dāng)前市場關(guān)注的核心議題。為此，新華財經(jīng)記者采訪了弘毅遠方汽車產(chǎn)業(yè)升級基金的基金經(jīng)理王哲宇，截至9月16日其管理的該基金產(chǎn)品今年迄今在震蕩市中凈值上漲超過48%。

　　談及科技板塊的后市機遇，王哲宇將焦點落在了與汽車行業(yè)相關(guān)的半導(dǎo)體和國產(chǎn)算力領(lǐng)域。他表示，如果說產(chǎn)業(yè)突破是從0到1的話，半導(dǎo)體與國產(chǎn)算力的產(chǎn)業(yè)邏輯已進入“0.5”的突破階段，正處于即將進入爆發(fā)期的關(guān)鍵窗口期。在多重利好共振下，后續(xù)仍有較大成長空間。

　　國產(chǎn)算力處于即將爆發(fā)的關(guān)鍵時期

　　回顧自身職業(yè)路徑，王哲宇將早期的基金研究經(jīng)歷視為其職業(yè)生涯的啟蒙。投身基金研究領(lǐng)域時，他曾頻繁與基金經(jīng)理深度交流，探討配置邏輯、市場趨勢，以及組合構(gòu)建的核心命題：是追逐人多的熱門賽道，還是挖掘人少的價值洼地？又該如何在組合的穩(wěn)健性與彈性之間找到平衡？“這段研究經(jīng)歷時長不算長，卻讓我早早建立起組合思維。”王哲宇坦言。

　　2018年，王哲宇轉(zhuǎn)向行業(yè)研究，初期覆蓋消費與健康板塊，后續(xù)則聚焦于電力設(shè)備與汽車賽道。彼時，這兩大行業(yè)正迎來爆發(fā)式增長，新能源電動車需求集中釋放。到了2021年，行業(yè)從見頂?shù)街饾u走弱，讓王哲宇逐漸學(xué)會在市場狂熱時保持理性，在調(diào)整階段尋找結(jié)構(gòu)性機會。

　　2024年8月，王哲宇正式獨立管理基金產(chǎn)品。在管理產(chǎn)品初期，他便確立了“核心+衛(wèi)星”的組合構(gòu)建思路?！昂诵摹辈糠皱^定產(chǎn)業(yè)邏輯清晰、成長確定性強的領(lǐng)域，“衛(wèi)星”則用于挖掘具備潛力的細分賽道機會，在控制風(fēng)險的同時保留彈性。這一配置思路為其后續(xù)應(yīng)對市場波動奠定了基礎(chǔ)。

　　在投資風(fēng)格上，王哲宇明確表示自己并非“右側(cè)”行情的追逐者。在他看來，當(dāng)行業(yè)進入右側(cè)階段，看似企業(yè)業(yè)績在充分釋放，但估值往往已過度兌現(xiàn)，暗藏的風(fēng)險不容忽視?！耙坏┬枨蠓啪?，前期高估值下的企業(yè)盈利可能受到較大沖擊，這是需要從戰(zhàn)略層面警惕的關(guān)鍵節(jié)點。”

　　正是出于對右側(cè)風(fēng)險的重視，在經(jīng)過反復(fù)溝通和深度復(fù)盤后，王哲宇決定產(chǎn)品配置重心不僅局限在原先單一的汽車產(chǎn)業(yè)電動化與智能化轉(zhuǎn)型，更著眼于半導(dǎo)體自主可控與算力升級對汽車產(chǎn)業(yè)升級的影響。這一調(diào)整并非盲目切換，而是基于對產(chǎn)業(yè)階段的深度判斷，“國產(chǎn)算力已不再是純主題炒作階段，產(chǎn)業(yè)邏輯已突破‘0.5階段’，正處于即將爆發(fā)或已初步啟動的關(guān)鍵時期，后續(xù)仍有較大成長空間?！彼f。

　　聚焦半導(dǎo)體和國產(chǎn)算力等領(lǐng)域

　　深入國內(nèi)半導(dǎo)體算力的產(chǎn)業(yè)投資邏輯，王哲宇認為，該產(chǎn)業(yè)的演進更貼近2015年前后新能源汽車的突破邏輯。即最初從技術(shù)壁壘較低的封測環(huán)節(jié)起步，隨后逐步將產(chǎn)業(yè)觸角擴展至芯片的數(shù)字與模擬設(shè)計，當(dāng)前正向先進制程、高端GPU、AI芯片等領(lǐng)域突破，逐漸向“進口替代”的深水區(qū)邁進。

　　從A股來看，王哲宇表示，當(dāng)前清晰的成長方向集中在半導(dǎo)體、國產(chǎn)算力和AI+等領(lǐng)域。成長性板塊的核心價值取決于“是否處于生產(chǎn)力變革的關(guān)鍵領(lǐng)域”。無論是汽車行業(yè)的智能化升級，還是ASIC（專用集成電路）相關(guān)領(lǐng)域受AI推動的變化，都在印證這一邏輯。

　　政策端的支撐更讓他堅定了這一判斷。“自上而下的自主可控導(dǎo)向清晰，包括大基金及后續(xù)可能的配套基金等，都在為這一方向提供資源傾斜。隨著政策落地與業(yè)績的逐步釋放，相關(guān)板塊的成長確定性會進一步增強。”

　　近期，A股市場科技板塊持續(xù)震蕩，在王哲宇看來，前期階段性上漲背后，個股呈現(xiàn)出“漲跌分化、輪動有效”的狀態(tài)。這種輪動反而為市場進一步向上突破奠定了基礎(chǔ)，后續(xù)向上的概率相對較大。

　　科技板塊行情還會持續(xù)多久？他直言，產(chǎn)業(yè)趨勢的周期性是其重要參考點，“當(dāng)行業(yè)從少數(shù)企業(yè)主導(dǎo)的格局，進入供大于求的階段，往往意味著產(chǎn)業(yè)已相對成熟，業(yè)績充分兌現(xiàn)后，估值敏感度會顯著提升，這是我們需要謹慎的信號。只要產(chǎn)業(yè)滲透率未達關(guān)鍵閾值、業(yè)績預(yù)期未完全落地，估值壓力就相對有限?！?/p>

　　“歷史波動的啟示在于敬畏周期，但不忽視成長?！蓖跽苡羁偨Y(jié)認為，在產(chǎn)業(yè)成長期聚焦技術(shù)突破與滲透率提升，在周期成熟階段關(guān)注競爭格局變化，這是當(dāng)前配置中平衡“彈性與穩(wěn)健”的核心邏輯。

（文章來源：新華財經(jīng)）

(原標題：資管一線 | 弘毅遠方基金王哲宇：半導(dǎo)體與國產(chǎn)算力產(chǎn)業(yè)已進入爆發(fā)窗口期)

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