聯(lián)博基金李長(zhǎng)風(fēng)：A股估值仍有上升空間

　　近期，A股市場(chǎng)顯著走強(qiáng)。聯(lián)博基金市場(chǎng)策略負(fù)責(zé)人李長(zhǎng)風(fēng)表示，中國(guó)股市正迎來估值修復(fù)的關(guān)鍵窗口。隨著新“國(guó)九條”、反內(nèi)卷等政策持續(xù)發(fā)力，中國(guó)股市估值相對(duì)其他市場(chǎng)長(zhǎng)期偏低的狀況有望得到結(jié)構(gòu)性改善。

　　李長(zhǎng)風(fēng)表示，長(zhǎng)期來看，中國(guó)股市的估值一直低于全球其他主要市場(chǎng)；舉例來說，滬深300指數(shù)即便經(jīng)歷近期的反彈，其滾動(dòng)市盈率約13.5倍，相對(duì)美國(guó)S&P 500指數(shù)的21倍左右仍有明顯差距。

　　“我們認(rèn)為，去年以來推出的一系列政策指引，目標(biāo)都是改善中國(guó)企業(yè)的可投資性。聯(lián)博對(duì)這一系列政策持積極預(yù)期，認(rèn)為其有望持續(xù)強(qiáng)化國(guó)內(nèi)企業(yè)分紅水準(zhǔn)、提升凈資產(chǎn)收益率，吸引更多長(zhǎng)線資金的流入，并進(jìn)一步結(jié)構(gòu)性改善中國(guó)股市估值相對(duì)其他市場(chǎng)長(zhǎng)期偏低的狀況?！崩铋L(zhǎng)風(fēng)稱。

　　李長(zhǎng)風(fēng)建議投資者在評(píng)估股市估值時(shí)，不應(yīng)僅僅考量相對(duì)歷史水準(zhǔn)高低，而是從利率背景、企業(yè)質(zhì)量、分紅水準(zhǔn)等方面通盤考量，減少錨定效應(yīng)的影響?？傮w而言，聯(lián)博認(rèn)為，即便目前A股估值略微高于長(zhǎng)期水平，其仍預(yù)期估值有一定的上升空間。

　　在李長(zhǎng)風(fēng)看來，盡管A股市場(chǎng)近期有所反彈，但從情緒指標(biāo)和資金流向來看，市場(chǎng)并未出現(xiàn)明顯的過熱跡象。貝塔因子并未成為當(dāng)前市場(chǎng)收益的主要驅(qū)動(dòng)力，表明投資者行為仍相對(duì)理性，尚未出現(xiàn)極端投機(jī)情緒。此外，零售投資者的融資比例和公募基金凈流入規(guī)模仍顯著低于歷史高點(diǎn)，說明散戶參與度尚未完全恢復(fù)，后續(xù)仍有增量資金潛力。

　　“此外，海外機(jī)構(gòu)投資者也在持續(xù)增配A股，反映出國(guó)際資本對(duì)中國(guó)政策改善和估值修復(fù)空間的認(rèn)可。美銀基金經(jīng)理調(diào)查也顯示，全球投資者對(duì)中國(guó)資產(chǎn)的配置意愿正在上升?！崩铋L(zhǎng)風(fēng)稱。

（文章來源：上海證券報(bào)·中國(guó)證券網(wǎng)）

(原標(biāo)題：聯(lián)博基金李長(zhǎng)風(fēng)：A股估值仍有上升空間)

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