總市值309億 伯特利董事長(zhǎng)還說被低估 忽悠還是真有料？

　　又一家汽車零部件巨頭要布局具身智能和低空經(jīng)濟(jì)了。

　　具身智能作為傳統(tǒng)汽零公司估值的彈性增量，受到投資者熱情關(guān)注，甚至有投資者直接表示，“建議公司加快布局機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈，并不是說目前格局不清晰就不做了，都需要準(zhǔn)備時(shí)間的，等別人摸索完再進(jìn)去那就晚了?！?/strong>

　　對(duì)此，伯特利（603596.SH）董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理袁永彬在9月16日盤后舉行的業(yè)績(jī)交流會(huì)上稱，人形機(jī)器人的業(yè)務(wù)領(lǐng)域正在推進(jìn)中，具體包含：成立專項(xiàng)基金，投資人形機(jī)器人和低空經(jīng)濟(jì)相關(guān)領(lǐng)域；相關(guān)的核心零部件布局正在按計(jì)劃推進(jìn)中。

　　Q2營收增速下滑

　　奇瑞系汽車零部件龍頭伯特利，主營業(yè)務(wù)涵蓋汽車制動(dòng)系統(tǒng)、汽車智能駕駛系統(tǒng)、汽車轉(zhuǎn)向系統(tǒng)業(yè)務(wù)領(lǐng)域及輕量化零部件。

　　今年上半年實(shí)現(xiàn)營收51.64億元，同比增長(zhǎng)30.0%；歸母凈利潤5.22億元，同比增長(zhǎng)14.2%；扣非歸母凈利潤5.09億元，同比增長(zhǎng)20.7%。

　　不過從第二季度來看，增速下滑較大。其中營收25.26億元，環(huán)比下降4.2%；歸母凈利潤2.52億元，環(huán)比下降6.8%。

　　袁永彬解釋，“由于部分客戶二季度銷量不及預(yù)期，對(duì)二季度的收入產(chǎn)生了一些影響，依據(jù)客戶下半年的需求計(jì)劃，預(yù)測(cè)下半年的收入將會(huì)持續(xù)增長(zhǎng)?！?/strong>

　　從盈利能力來看，今年上半年伯特利的銷售毛利率為18.56%，而過去三年（2022~2024年）同期分別為22.14%、22.14%、21.11%，下降較大。不過從季度來看，有所好轉(zhuǎn)，今年Q1為17.97%，Q2提升至19.19%。

　　對(duì)于未來的毛利率變化，袁永彬認(rèn)為，“公司目前獲得的項(xiàng)目訂單數(shù)持續(xù)增長(zhǎng)，隨著收入規(guī)模的增長(zhǎng)，固定費(fèi)用占比會(huì)不斷下降，對(duì)毛利率會(huì)有正向的貢獻(xiàn)。隨著智能電控產(chǎn)品的占比持續(xù)提高，對(duì)產(chǎn)品綜合毛利率的提升起到促進(jìn)作用。公司也將通過持續(xù)擴(kuò)大產(chǎn)品自制率來提升毛利率水平?！?/strong>

　　東方證券研報(bào)稱，第2季度伯特利毛利率同比下降，預(yù)計(jì)主要受到年降影響。不過，新項(xiàng)目、新產(chǎn)品拓展順利，預(yù)計(jì)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整及規(guī)模效應(yīng)下盈利能力有望逐步改善。據(jù)其梳理，2025年上半年伯特利新增定點(diǎn)項(xiàng)目282項(xiàng)，同比增長(zhǎng)43.9%，新定點(diǎn)項(xiàng)目預(yù)計(jì)年化收益41.8億元；2季度新增定點(diǎn)項(xiàng)目162項(xiàng)，同環(huán)比分別增長(zhǎng)80.0%/35.0%。

　　智駕、機(jī)器人加快布局

　　汽車轉(zhuǎn)型正在由電動(dòng)化上半場(chǎng)走向智能化下半場(chǎng)。業(yè)內(nèi)共識(shí)，L3以上高階自動(dòng)駕駛要求在制動(dòng)、轉(zhuǎn)向等關(guān)鍵執(zhí)行環(huán)節(jié)實(shí)現(xiàn)多重冗余，以線控結(jié)構(gòu)代替機(jī)械結(jié)構(gòu)是必要條件。

　　其中線控制動(dòng)因技術(shù)難度相對(duì)較小，成為產(chǎn)業(yè)快速突破的方向之一，具體可分為電子液壓制動(dòng)（EHB）和電子機(jī)械制動(dòng)（EMB）。其中，EHB系統(tǒng)延續(xù)了傳統(tǒng)的液壓制動(dòng)系統(tǒng)結(jié)構(gòu)，是當(dāng)前主流的制動(dòng)系統(tǒng)。EMB系統(tǒng)則通過舍棄復(fù)雜液壓管路和零部件，具備制動(dòng)響應(yīng)快、效率高、系統(tǒng)質(zhì)量輕、空間占用率低等優(yōu)點(diǎn)，是線控制動(dòng)未來發(fā)展的方向。

　　因此，當(dāng)前在汽車智能化大周期下，智駕滲透率不斷提升，作為智能駕駛最后一塊拼圖的“EMB”的量產(chǎn)進(jìn)度，也受到投資者極大關(guān)注。

　　袁永彬透露，EMB和空氣懸架將會(huì)成為公司未來的主要增長(zhǎng)點(diǎn)，相關(guān)產(chǎn)品的研發(fā)進(jìn)展順利，年產(chǎn)60萬套EMB產(chǎn)線和20萬套空氣懸架產(chǎn)線目前正在調(diào)試安裝中，預(yù)計(jì)明年上半年將實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)。

　　袁永彬特別指出，一體化底盤是將制動(dòng)、轉(zhuǎn)向、懸架系統(tǒng)進(jìn)行集成，在技術(shù)、成本、單車價(jià)值量等方面將會(huì)形成競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

　　此外，對(duì)于眾多投資者關(guān)心的具身智能進(jìn)展，袁永彬表示，目前用于投資人形機(jī)器人及低空經(jīng)濟(jì)等領(lǐng)域的基金公司已經(jīng)設(shè)立并在中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)完成備案，取得了《私募投資基金備案證明》。現(xiàn)正在進(jìn)行合適標(biāo)的的調(diào)研和甄選。

　　有意思的是，有投資者對(duì)伯特利近期股價(jià)表現(xiàn)頗為不滿，直言“汽車零部件概念股票紛紛創(chuàng)新高，伯特利在這輪牛市被邊緣化，請(qǐng)問袁總有何感想？”

　　袁永彬?qū)Υ嘶貞?yīng)，“我們認(rèn)為公司的價(jià)值被明顯低估了，公司的股價(jià)未能與公司的價(jià)值匹配?！?/strong>

　　9月16日，伯特利股價(jià)上漲5.68%，以51元/股收盤，公司總市值309.3億，動(dòng)態(tài)市盈率達(dá)29.61倍。

（文章來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道）