隱形主線“翻倍股”涌現(xiàn)！基金經(jīng)理重金押注

　　出海邏輯成熱門主題背后隱形主線。

　　今年，市場主線輪動加速，人工智能、創(chuàng)新藥、人形機器人、固態(tài)電池等熱門主題輪番走強，大幅反彈行情頻頻上演。若深挖這輪行情的核心推手，出海邏輯的支撐作用不容忽視。

　　當下，出海標的已從前期的線索蛻變?yōu)槭袌龅闹匾[形主線，既能釋放出高速增長的業(yè)績，又催生大量投資機會，孕育出批量翻倍股。面對這一趨勢，基金經(jīng)理紛紛將其納入重點配置范疇，隨著行情逐步演繹，部分布局精準的基金已率先進入收獲階段。

　　出海邏輯孕育批量翻倍股

　　今年，科技與新消費主導市場超額收益，成為最大主線，人工智能、創(chuàng)新藥、人形機器人、新消費等熱門主題輪番走強，重倉這些領域的基金更是收獲頗豐。

　　深挖這輪行情背后，出海成為貫穿其中的重要邏輯支撐。從市場表現(xiàn)來看，出海標的成為不容忽視的隱形主線。對一部分基金經(jīng)理而言，出海邏輯已不再是科技成長邏輯的補充選項，已成為配置組合中的核心脈絡。

　　從今年市場表現(xiàn)來看，熱門主線題材股與出海標的高度重合，翻倍股批量涌現(xiàn)。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，今年共有420多只翻倍股，其中超110只個股的境外收入占比超30%，其中，熱門基金重倉股頻現(xiàn)。

　　在基金重倉的茂萊光學、新易盛、菲利華、芯原股份、浙江榮泰、中際旭創(chuàng)、勝宏科技等公司中，境外收入占比均不低。匠心家居、濤濤車業(yè)、香農(nóng)芯創(chuàng)、劍橋科技、中堅科技等公司的境外業(yè)務收入占比甚至超過了90%。

　　不難發(fā)現(xiàn)，上述公司中不乏一些與人工智能算力、人形機器人和新消費等主題相關的龍頭公司，人工智能算力、人形機器人和新消費等均成為出海邏輯的典型代表。

　　深度綁定英偉達供應鏈的新易盛、天孚通信、中際旭創(chuàng)等公司，境外營收占比均在70%以上，今年股價均實現(xiàn)翻倍。其中，新易盛的境外收入占比從去年末的78.7%提升至今年年中的94.47%，境外業(yè)務幾乎貢獻了公司所有收入，今年股價增長了3.35倍。

　　在一些基金經(jīng)理的持倉中，業(yè)務出海公司成為基金產(chǎn)品標配，并為基金業(yè)績貢獻頗多。如陳文凱管理的華泰柏瑞質(zhì)量成長混合基金今年取得107.05%的翻倍業(yè)績，該基金十大重倉股既包括勝宏科技、新易盛、中際旭創(chuàng)等人工智能算力相關公司，也包括濤濤車業(yè)、泡泡瑪特、匠心家居和春風動力等消費類公司。

　　在陳文凱的配置持倉中，消費與科技占有同等重要地位，而出海成為組合持倉的重要隱形主線，這些重倉股中均有境外業(yè)務收入，其中匠心家居、濤濤車業(yè)和新易盛今年半年報的境外收入占比均超過90%。

　　隱形主線成為共識

　　實際上，早在去年市場就開始關注出海的投資邏輯，不過，當時市場分歧較大，相較于人工智能、人形機器人、創(chuàng)新藥等主線投資機會，出海題材的投資邏輯爭議較大。

　　2025年基金半年報顯示，有超千只基金的半年報提及出海投資邏輯，而投資機構(gòu)更是密集調(diào)研關注投資標的出海業(yè)務發(fā)展形勢。當下，市場對于出海投資邏輯隱形主線逐漸達成共識。從背后原因來看，鼎薩投資基金經(jīng)理王東升指出，中國股市正從傳統(tǒng)的融資市向更注重價值回報的投資市轉(zhuǎn)型。在政策寬松、經(jīng)濟較弱的背景下，能夠在全球競爭中占有一席之地、自身景氣度明確且短期難以證偽的資產(chǎn)，正持續(xù)成為市場更優(yōu)的選擇。

　　具體來看，境外收入占比高的AI硬件、創(chuàng)新藥板塊，以及具備產(chǎn)業(yè)發(fā)展良好預期的固態(tài)電池、人形機器人，還有部分芯片標的、新興消費企業(yè)等，均在今年實現(xiàn)了股價爆發(fā)。

　　近幾年，出海的企業(yè)中，不僅僅是純粹制造企業(yè)引領，而且慢慢向上延伸到研發(fā)強勢的公司，向下延伸到運營、渠道、品牌優(yōu)勢的公司。

　　今年以來，出海相關主題的關注度持續(xù)升溫，高端制造、信息科技、大消費、醫(yī)藥等方向境外收入增長顯著。

　　人工智能算力板塊是今年科技成長板塊中表現(xiàn)最為突出的領域之一，其背后邏輯也被認為是受益于海外收入增長。華南一位基金經(jīng)理此前表示，很多國家紛紛開始建設自己的大規(guī)模主權AI集群，人工智能算力已經(jīng)成為海外大型云廠商的核心競爭要素，在這一階段，受益于海外AI基建的國內(nèi)相關公司具備高增速，會是配置的首選。

　　品牌出海成為消費股投資的主線，消費基金經(jīng)理挖掘出海業(yè)務占比高的消費股，如基金重倉的泡泡瑪特境外收入占比從去年年中的29.65%提升至今年年中的40%。醫(yī)藥企業(yè)的出海更是掀起一波波新高潮，成為基金經(jīng)理競相追逐的賽道。

　　滬上一位基金經(jīng)理表示，科技出海，從過去十年的勞動力紅利（果鏈、代工、低端制造等），到未來十年的工程師紅利（消費品、創(chuàng)新藥、軍貿(mào)、汽車、機器人等），優(yōu)秀的中國科技企業(yè)不僅全球份額和競爭力不斷提升，在全球產(chǎn)業(yè)鏈分工中也會分享到越來越大的價值量。

　　仍是重要業(yè)績增長來源

　　從中長期視角看，基金經(jīng)理普遍認為出海仍是國內(nèi)企業(yè)重要的增長來源。

　　陳文凱持續(xù)看好一些中國的優(yōu)勢制造產(chǎn)業(yè)，從產(chǎn)品出海向產(chǎn)能出海升級，并進一步向品牌出海升級，他認為，其中的優(yōu)秀企業(yè)將迎來全球廣闊市場的機會。

　　國聯(lián)基金基金經(jīng)理柯海東分析，復盤日本經(jīng)濟和股市，出海是日本上世紀90年代經(jīng)濟下行、內(nèi)需平淡下長期持續(xù)的投資方向。因此，他也非?？春弥袊放瞥龊＿@一方向，尤其是其中沒有貿(mào)易限制，且中國具有競爭優(yōu)勢的環(huán)節(jié)，規(guī)避未來潛在貿(mào)易摩擦升級的賽道，重點投資如摩托車、家電、飼料等細分領域。

　　深圳一位基金經(jīng)理表示，在同一領域內(nèi)更看好有出海業(yè)務的公司，他在二季度增加了對海外算力產(chǎn)業(yè)鏈的配置比例，但對國內(nèi)算力產(chǎn)業(yè)鏈仍維持謹慎；他對新興消費領域的看好不變，增加了對游戲出海和IP出海方向的配置。

　　站在當前位置，長城基金基金經(jīng)理張堅認為，準確預測后市不太容易，但有一點暫時不會變，中國企業(yè)在海外發(fā)展仍大有可為，需要結(jié)合估值、質(zhì)地等因素仔細甄別，后續(xù)仍會重點關注出海這條主線。

　　“今年在不確定性中尋找確定性最為重要?！比A安基金基金經(jīng)理桑翔宇指出，最優(yōu)解是尋找能夠出海具備產(chǎn)業(yè)競爭力的產(chǎn)業(yè)，走出去的資產(chǎn)，比如創(chuàng)新藥、IP衍生品出海、人工智能海外算力等。

（文章來源：證券時報）

(原標題：出海邏輯制造批量翻倍股基金經(jīng)理稱未來仍是重要增長來源)

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