居民入市步伐如何？一起來揭秘

　　我們?nèi)粘Ｄ苡^察到基本面、政策面、消息面等各種影響股票市場表現(xiàn)的因素，但究其本質(zhì)，股票的表現(xiàn)是由資金所直接驅(qū)動的。

　　各類資金力量比如杠桿資金、機(jī)構(gòu)資金、北向資金、產(chǎn)業(yè)資本等的流入流出、行為特征共同塑造了市場的走勢與風(fēng)格。從市場中各類資金的狀況，我們也或多或少能夠把握市場的脈搏，從而調(diào)整我們的投資策略。

　　今天我們一起來看看和居民入市資金比較相關(guān)的幾項(xiàng)數(shù)據(jù)，看看它們給我們透露了什么樣的入市步伐信號。

　　新增開戶數(shù)仍顯溫和

　　A股新增個人開戶數(shù)是衡量個人投資者交易活躍度的一大指標(biāo)，一般來說市場行情好的時候，樂意參與A股交易的投資者也會增加，A股新增開戶數(shù)會明顯攀升。

　　根據(jù)上交所數(shù)據(jù)，2025年8月上交所新增開戶265萬戶，連續(xù)3個月持續(xù)增長，但相較2015年4月的720萬、2024年10月的685萬戶仍顯“溫和”，擴(kuò)張程度相對有限，表明了本輪行情整體或許還遠(yuǎn)沒到“過熱”的程度。

　　資料來源：WIND，數(shù)據(jù)自2003年1月至2025年8月，新增開戶數(shù)過往變化不代表未來，也不構(gòu)成基金業(yè)績表現(xiàn)的保證，投資須謹(jǐn)慎

　　兩融余額雖創(chuàng)新高

　　但杠桿比值相對健康

　　個人投資者具有一定的高換手和趨勢交易特征，兩融余額是代表個人投資者資金行為的重要指標(biāo)，它也是我們俗稱的“杠桿資金”。

　　所謂“兩融”指的是“融資融券交易”，指投資者向具有融資融券業(yè)務(wù)資格的證券公司提供擔(dān)保物，借入資金買入證券（融資交易）或借入證券并賣出（融券交易）。

　　個人投資者的“杠桿資金”作為A股市場中最活躍的資金力量之一，其動向往往具有先導(dǎo)意義。截至2025年9月9日，兩融余額合計(jì)2.32萬億元，已突破2015年高點(diǎn)，創(chuàng)下歷史新高。但考慮到A股市值的增長，以兩融余額占A股流通市值的比值來衡量，2015年高點(diǎn)（2015年7月3日）為4.7%，而2025年9月9日這一比值為2.7%，杠桿率并沒有大幅攀升，表明杠桿資金的擴(kuò)張還處在相對健康的范圍內(nèi)。

　　另外有一個積極信號在于9月初，雖然A股在止盈和技術(shù)調(diào)整壓力下，出現(xiàn)了一定幅度調(diào)整，但杠桿率較為穩(wěn)定，維持在2.7%左右的水平，或許也表明了杠桿資金在面對這次震蕩行情時，還保持著較為積極的態(tài)度，并沒有出現(xiàn)明顯的去杠桿操作。

　　資料來源：WIND，數(shù)據(jù)自2010年3月31日至2025年9月9日，兩融余額過往變化不代表未來，也不構(gòu)成基金業(yè)績表現(xiàn)的保證，投資須謹(jǐn)慎

　　行業(yè)配置方面，杠桿資金近期也有著明顯的科技成長偏好。近一個月，絕大多數(shù)行業(yè)都是融資凈買入的狀態(tài)，其中電子、電力設(shè)備、通信、非銀金融、計(jì)算機(jī)等行業(yè)的融資凈買入規(guī)模領(lǐng)先。

　　同時這也印證了杠桿資金的高風(fēng)險(xiǎn)偏好特征。在AI產(chǎn)業(yè)鏈爆發(fā)的帶動下，電子、通信等科技成長行業(yè)近一個月表現(xiàn)較為活躍，吸引了市場較多關(guān)注，而杠桿資金正是注重交易市場動量和趨勢的一類資金。

　　資料來源：WIND，數(shù)據(jù)自2025年8月9日至2025年9月9日，融資凈買入過往變化、板塊過往漲跌不代表未來，也不構(gòu)成基金業(yè)績表現(xiàn)的保證，投資須謹(jǐn)慎

　　基金新發(fā)規(guī)模有所分化

　　公募基金是居民間接入市的重要工具之一，一般牛市行情中，基金新發(fā)規(guī)模會大幅擴(kuò)張；但去年924行情以來，公募新發(fā)行規(guī)模雖有增加，但離高位還有一定距離。

　　今年1至8月，股票型及混合型基金的發(fā)行份額約3477億份，相對2022年、2023年以及去年的同區(qū)間均有所放大，但遠(yuǎn)低于2021年同期。整體來看，公募基金發(fā)行還處在相對平穩(wěn)的狀態(tài)。

　　資料來源：WIND，數(shù)據(jù)自2010年1月至2025年8月，基金發(fā)行份額過往變化不代表未來，也不構(gòu)成基金業(yè)績表現(xiàn)的保證，投資須謹(jǐn)慎

　　但是，作為部分高凈值人群間接入市手段之一的私募基金，近期規(guī)模增長則比較明顯。2025年7月，私募證券投資基金備案規(guī)模為793億元，相較6月的300億元，增長幅度達(dá)160%。而且今年以來的備案規(guī)模也超過了過往幾年的同一時間區(qū)間。這或許在一定程度上表明了高凈值投資者的入市動作更快。

　　資料來源：WIND，數(shù)據(jù)自2022年1月至2025年7月，私募基金備案規(guī)模過往變化不代表未來，也不構(gòu)成基金業(yè)績表現(xiàn)的保證，投資須謹(jǐn)慎

　　最后我們做個總結(jié)，上文分析了居民入市資金相關(guān)的5項(xiàng)數(shù)據(jù)：

　　1.A股新增個人開戶數(shù)擴(kuò)張程度相對有限。

　　2.兩融余額雖創(chuàng)新高，但杠桿比值相對健康。

　　3.杠桿資金展現(xiàn)高風(fēng)險(xiǎn)偏好，電子等科技成長板塊融資凈買入較多。

　　4.公募新發(fā)規(guī)模雖有增加，但離高位還有距離。

　　5.私募備案規(guī)模明顯增加，或表明高凈值投資者入市步伐較快。

　　資料來源：百度，數(shù)據(jù)自2011年1月1日至2025年9月9日，搜索指數(shù)過往變化不代表未來，也不構(gòu)成基金業(yè)績表現(xiàn)的保證，投資須謹(jǐn)慎

　　總體而言，我們認(rèn)為市場交易熱度確實(shí)有所提升，但居民入市節(jié)奏相對“溫和”。從互聯(lián)網(wǎng)的搜索指數(shù)也能夠觀察到，“牛市”二字的搜索熱度，距離歷史高位還有相當(dāng)?shù)木嚯x。

　　展望未來，讓我們繼續(xù)懷著信心、順勢而為，一同緊跟資本市場的動向。（文章來源：廣發(fā)基金）

(原標(biāo)題：居民入市步伐如何？一起來揭秘)

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