基民訪談錄：基金投資是一門(mén)長(zhǎng)期藝術(shù)

　　32歲的管理咨詢師唐唐（化名），習(xí)慣在備忘錄里更新當(dāng)天的市場(chǎng)復(fù)盤(pán)，每天增加四五條信息，密密麻麻積攢下了一兩千條關(guān)于創(chuàng)新藥的市場(chǎng)資訊。

　　63歲、外貿(mào)行業(yè)退休的李亞中，最長(zhǎng)情的一只基金持有了21年。如今持有的四只基金中，部分產(chǎn)品年化收益率為40%。

　　79歲的退休教師李永昌，經(jīng)常用紙筆記錄手中基金的最新凈值，這個(gè)習(xí)慣堅(jiān)持了27年，他持有的基金不少已成了五倍基、十倍基。

　　在市場(chǎng)的潮起潮落中，這些年齡、職業(yè)、投資經(jīng)歷迥異的投資者，共享著相似的投資軌跡，真正收獲了時(shí)間的饋贈(zèng)。

　　都說(shuō)散戶投資容易虧錢(qián)，為何這些個(gè)人投資者卻能實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期盈利？需要探尋的是，究竟應(yīng)該以什么樣的目標(biāo)、什么樣的心態(tài)和什么樣的方法投資基金？

　　帶著這些疑問(wèn)，中國(guó)證券報(bào)記者采訪了來(lái)自銀華基金、嘉實(shí)基金、建信基金、工銀瑞信基金、興證全球基金等多個(gè)平臺(tái)的投資者，試圖回答這一重要課題。

　　十倍的基金并不難尋，但十年的耐心卻很難堅(jiān)持。有人認(rèn)為，要用虧得起、不影響生活的錢(qián)去投資，克服恐懼與貪婪，做到“手中有基，心中無(wú)基”。長(zhǎng)期主義、逆向布局、閑錢(qián)投資，這三條簡(jiǎn)單、樸素卻無(wú)比真實(shí)的感悟，才是基金投資賺錢(qián)的終極要義。就像79歲的李永昌說(shuō)的那樣：“與時(shí)間做朋友，‘躺著’就把錢(qián)賺了”。

　　長(zhǎng)期長(zhǎng)期還是長(zhǎng)期

　　1998年的夏天，教師李永昌在報(bào)紙上看到一則消息：中國(guó)首批封閉式基金即將發(fā)行。抱著請(qǐng)專家?guī)妥约豪碡?cái)?shù)南敕ǎ钣啦喾酱蚵?tīng)消息后湊錢(qián)買(mǎi)入了三只基金。這個(gè)偶然的決定，開(kāi)啟了他長(zhǎng)達(dá)27年的基金投資生涯。

　　他發(fā)現(xiàn)，只要持有一段時(shí)間，基金的收益是很可觀的。2001年，中國(guó)第一只開(kāi)放式基金發(fā)行，他又第一時(shí)間買(mǎi)入。在隨后的市場(chǎng)波動(dòng)中，李永昌經(jīng)歷了人生第一次印象深刻的“賣(mài)飛”。2005年，上證指數(shù)從2200點(diǎn)上方跌至1000點(diǎn)附近，不少人產(chǎn)生恐慌心理，此后市場(chǎng)反彈時(shí)，身邊不少親友“回本就賣(mài)”，他也在基金回本并有所浮盈后贖回，可后續(xù)幾年，這只基金最高漲幅超過(guò)了400%。

　　“那次教訓(xùn)太深刻了，從那以后我就告訴自己，不是特殊情況絕不輕易贖回?！崩钣啦f(shuō)。如今，他最長(zhǎng)持有的一只可轉(zhuǎn)債基金已超過(guò)21年。期間經(jīng)歷過(guò)多次市場(chǎng)調(diào)整，但他始終沒(méi)有賣(mài)出。每天記錄凈值、研究基金理論，再結(jié)合實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)綜合判斷形成“基感”，成了他退休生活的重要組成部分。

　　“就像學(xué)外語(yǔ)有語(yǔ)感，買(mǎi)基金也有‘基感’?！崩钣啦f(shuō)。就像2021年到2024年，市場(chǎng)大幅調(diào)整，期間他逢低加倉(cāng)，直到滿倉(cāng)等待行情到來(lái)。如今，他賬戶里出現(xiàn)了五倍基、十倍基，之前虧損的基金也已經(jīng)普遍回本。

　　他把自己的投資哲學(xué)總結(jié)為八個(gè)字：“手中有基，心中無(wú)基”。買(mǎi)了基金后最好忘了它，在基金凈值出現(xiàn)波動(dòng)的時(shí)候就能夠沉得住氣；但也不能全忘了它，要關(guān)注基金走勢(shì)，在低點(diǎn)敢于補(bǔ)倉(cāng)。

　　當(dāng)被問(wèn)到，對(duì)于剛?cè)腴T(mén)的年輕基民，最想分享的投資建議是什么？他說(shuō)：“長(zhǎng)期持有，格局要大，最少持有五年，時(shí)間越長(zhǎng)越好，時(shí)間會(huì)證明一切?！崩钣啦X(jué)得，別抱著短期“賺幾個(gè)點(diǎn)”的目標(biāo)去押注，而是在選擇基金時(shí)就按照幾倍甚至十幾倍的長(zhǎng)期目標(biāo)去投資基金，忽略短期漲跌，用時(shí)間換空間。

　　63歲的李亞中比李永昌更早接觸資本市場(chǎng)。上世紀(jì)90年代初，他就開(kāi)始炒股，30余年的股海沉浮，讓他對(duì)風(fēng)險(xiǎn)有著深刻的認(rèn)知。2004年，朋友用基金收益帶家人旅游的經(jīng)歷，讓他第一次對(duì)開(kāi)放式基金感到心動(dòng)。當(dāng)年，他買(mǎi)了兩只開(kāi)放式基金，2006年又買(mǎi)入兩只，這四只基金，他一拿就是21年。

　　期間，這四只基金最大回撤超過(guò)50%，但李亞中從未想過(guò)“割肉”賣(mài)出?！拔矣脕?lái)買(mǎi)基金的錢(qián)，都是虧得起的閑錢(qián)，不影響生活，所以心態(tài)很穩(wěn)?！彼忉尅Ｗ鳛橥诵萸皬氖聦?duì)外貿(mào)易的從業(yè)者，李亞中習(xí)慣從宏觀視角看市場(chǎng)，“中國(guó)市場(chǎng)還很年輕，潛力大，只要選對(duì)大公司、好基金經(jīng)理，長(zhǎng)期持有肯定有回報(bào)。”如今，他持有的四只基金中，收益最低的一只在紅利再投資的情況下也達(dá)到7倍以上，部分產(chǎn)品年化收益率達(dá)到40%。

　　“躺贏”不是“躺平”

　　選一只讓人安心的基金+定投

　　相較于老一輩投資者的“穩(wěn)扎穩(wěn)打”，年輕一代的基民更擅長(zhǎng)在試錯(cuò)中成長(zhǎng)。27歲的蘇蘇（化名）大學(xué)時(shí)就接觸理財(cái)，起初因?yàn)榭偸恰癮ll in”踩了不少坑。之前，他定投的指數(shù)基金一度虧損上千元，在媽媽的鼓勵(lì)下，他堅(jiān)持了下來(lái)，不僅回本還小賺一筆。這次經(jīng)歷讓他徹底改變了投資思路。

　　蘇蘇靠定投策略解決“擇時(shí)難”的問(wèn)題，他的定投組合涵蓋指數(shù)基金、債基和黃金ETF，將自己的年化收益目標(biāo)設(shè)定為8%—10%。“現(xiàn)在我會(huì)把錢(qián)分成三部分：余額寶留3萬(wàn)元到6萬(wàn)元應(yīng)急，每天買(mǎi)進(jìn)幾十元債基、100多元黃金ETF，剩下的投指數(shù)基金?！碧K蘇說(shuō)，他看重倉(cāng)位管理的重要性，手里有“子彈”，跌了才敢加倉(cāng)，心態(tài)才不會(huì)崩。

　　唐唐則在“補(bǔ)倉(cāng)+定投”中找到了平衡。相比蘇蘇，32歲的唐唐有著更清晰的投資規(guī)劃。從大學(xué)時(shí)她用余額寶第一次感受到了“錢(qián)生錢(qián)”的樂(lè)趣，后面逐漸開(kāi)始接觸債基、權(quán)益基金，風(fēng)險(xiǎn)偏好經(jīng)歷了從“求穩(wěn)”到“激進(jìn)”再到“穩(wěn)中求進(jìn)”的轉(zhuǎn)變。2021年，她在3700點(diǎn)滿倉(cāng)入場(chǎng)，隨后經(jīng)歷了兩年虧損。那段時(shí)間有資金就補(bǔ)倉(cāng)，結(jié)果老是補(bǔ)在“半山腰”。后來(lái)她改用定投，慢慢熬過(guò)低谷，今年以來(lái)收益率已達(dá)38%。

　　每天復(fù)盤(pán)、整理市場(chǎng)信息是唐唐保持很久的習(xí)慣。唐唐的備忘錄里有一兩千條行業(yè)動(dòng)態(tài)，從政策面到資金流向，都會(huì)記錄。唐唐也樂(lè)觀地看好未來(lái)十年的股市，認(rèn)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)需要股市這個(gè)“蓄水池”，普通人通過(guò)基金參與是很好的機(jī)會(huì)。

　　如何挑選一只讓人安心的基金是投資中最讓人困惑的難題。選基金就像選長(zhǎng)期伙伴，要信任他，就得“知根知底”，他們認(rèn)為，投資基金的第一步，是從基金公司、基金經(jīng)理、基金產(chǎn)品三個(gè)層面層層篩選，找到靠譜標(biāo)的。

　　李亞中看重平臺(tái)與經(jīng)驗(yàn)，他選基的第一步是挑基金公司，優(yōu)先選規(guī)?？壳?、歷史業(yè)績(jī)優(yōu)異的大公司，品牌背書(shū)能降低風(fēng)險(xiǎn)；第二步是看基金經(jīng)理，從業(yè)年限長(zhǎng)的經(jīng)理，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的把控更成熟。

　　投資者小云（化名）表示，基金經(jīng)理、歷史業(yè)績(jī)、最大回撤、夏普比率、基金布局行業(yè)方向、規(guī)模、換手率等均是她會(huì)認(rèn)真考察的因素，對(duì)于重倉(cāng)的基金，她還會(huì)持續(xù)追蹤基金的季報(bào)、半年報(bào)動(dòng)向，從中了解基金經(jīng)理的投資策略、對(duì)市場(chǎng)的判斷等。魯女士（化名）會(huì)通過(guò)第三方評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)篩選近10年、近5年、近3年、近1年、近6個(gè)月等時(shí)間維度表現(xiàn)優(yōu)秀的產(chǎn)品，記錄下那些持續(xù)跑贏市場(chǎng)的基金。

　　李永昌選基的方法是“小步試錯(cuò)、長(zhǎng)期驗(yàn)證”。先用小金額買(mǎi)入多只基金，再通過(guò)長(zhǎng)期觀察篩選，如果一只基金短期下跌后總能快速回升，還能持續(xù)跑贏比較基準(zhǔn)，就算得上“好基金”。

　　合理進(jìn)行資產(chǎn)配置也是讓人安心的底氣。田文退休前是精細(xì)化工高級(jí)工程師，作為理工科背景的投資者，她更相信數(shù)據(jù)和規(guī)律?；鹋渲帽壤龂?yán)格遵循“2:4:4”，股票型、平衡型、債券型基金均衡搭配，明確自己的預(yù)期目標(biāo)，務(wù)實(shí)、不投機(jī)、不貪欲。她用看數(shù)據(jù)、重邏輯的思維選基，參考客戶經(jīng)理推薦，但最終決策要看基金經(jīng)理過(guò)往業(yè)績(jī)是否穩(wěn)定、行業(yè)主題是否符合政策趨勢(shì)。

　　唐唐則擅長(zhǎng)結(jié)合周期選行業(yè)，認(rèn)為萬(wàn)物皆周期，沒(méi)有永遠(yuǎn)下跌的行業(yè)，關(guān)鍵是在低估時(shí)布局。她通過(guò)政策面判斷行業(yè)拐點(diǎn)：“一般政策反轉(zhuǎn)到市場(chǎng)反轉(zhuǎn)可能有半年左右的滯后期，從政策反轉(zhuǎn)到政策擴(kuò)散，再到實(shí)際影響行業(yè)基本面，期間有一定時(shí)間窗口，需要密集跟蹤，比如2023年創(chuàng)新藥政策反轉(zhuǎn)時(shí)，就要跟蹤政策落地進(jìn)度，在政策反轉(zhuǎn)到市場(chǎng)反轉(zhuǎn)的滯后期分批布局，最終收獲反彈紅利?！?/p>

　　逆向投資的本質(zhì)：閑錢(qián)投資與人性博弈

　　逆向投資是資深基民實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期收益的進(jìn)階要義，但難點(diǎn)在于克服人性的恐懼。

　　田文投資近20年，她最長(zhǎng)的基金持有了12年，平均收益率約為90%。期間她也經(jīng)歷過(guò)市場(chǎng)下跌的時(shí)刻，但始終堅(jiān)信要對(duì)市場(chǎng)有信心。

　　“盈虧都是常態(tài)，就像人會(huì)生病，但大部分情況下都會(huì)慢慢好起來(lái)，糾結(jié)短期波動(dòng)只會(huì)徒增煩惱。我一般只會(huì)因?yàn)槭找孢_(dá)到預(yù)期，且覺(jué)得短時(shí)間內(nèi)可能難有更大突破，并且剛好有其他基金想入手、需要騰出資金時(shí)才會(huì)賣(mài)出基金?！碧镂姆Q。

　　李亞中始終堅(jiān)守“不追漲殺跌”的原則。“我不刻意判斷市場(chǎng)恐慌還是狂熱，就看寬基指數(shù)，平淡的時(shí)候買(mǎi)，高點(diǎn)的時(shí)候不跟風(fēng)?！?/p>

　　不過(guò)，逆向投資并非盲目抄底。從事金融行業(yè)近30年的魯女士建議，先判斷行業(yè)是否有長(zhǎng)期價(jià)值，再看估值是否處于歷史低位，兩者結(jié)合才是安全的逆向布局。在市場(chǎng)恐慌時(shí)，她會(huì)分批買(mǎi)入降低風(fēng)險(xiǎn)，例如，第一次買(mǎi)30%倉(cāng)位，再跌10%補(bǔ)20%，避免一次性抄底被套牢。

　　之所以能做到逆向投資、長(zhǎng)期持有，前提是明確自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，用能接受波動(dòng)的閑錢(qián)投資。記者問(wèn)這些投資者，最不希望新手基民犯的一個(gè)錯(cuò)誤是什么？李永昌說(shuō)，借錢(qián)投資是投資的大忌。市場(chǎng)波動(dòng)的時(shí)候容易心態(tài)不穩(wěn)，一定要用閑錢(qián)投資，用自己幾年之內(nèi)用不到的錢(qián)去投資，這樣心態(tài)才會(huì)好。

　　閑錢(qián)投資也是李亞中的安全線。他見(jiàn)過(guò)太多朋友因?yàn)橛蒙钯M(fèi)投資，在市場(chǎng)下跌時(shí)被迫割肉，“永遠(yuǎn)不要用短期虧不起的錢(qián)投資，這是我給所有年輕人的建議。”

　　長(zhǎng)線投資、逆向布局，不借錢(qián)投資、不追漲殺跌，這是上述投資者反復(fù)強(qiáng)調(diào)的投資鐵律，這樣才能避免心態(tài)失衡，即使遇到較大的回撤也能從容應(yīng)對(duì)，不會(huì)出現(xiàn)慌不擇路“割肉”的現(xiàn)象。還有投資者把權(quán)益投資定位為“生活的補(bǔ)充”，賺了如錦上添花，短期虧損也不影響生活，心態(tài)自然平穩(wěn)。

　　對(duì)長(zhǎng)期投資者而言，復(fù)利帶來(lái)的作用是非常好的經(jīng)歷和禮物，盈利不是偶然，而是水到渠成的結(jié)果。掌握正確的投資方法論，比預(yù)測(cè)漲跌更重要。畢竟，在資本市場(chǎng)中，慢即是快，那些愿意陪時(shí)間慢慢走的人，最終都會(huì)收獲“時(shí)間的玫瑰”。

（文章來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)）

(原標(biāo)題：基民訪談錄：基金投資是一門(mén)長(zhǎng)期藝術(shù))

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