權(quán)益資產(chǎn)波動(dòng)加大，“固收+”基金這樣應(yīng)對(duì)

　　【導(dǎo)讀】權(quán)益資產(chǎn)大幅波動(dòng)，“固收+”基金積極應(yīng)對(duì)

　　中國(guó)基金報(bào)記者陸慧婧

　　近期，A股及可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)出現(xiàn)大幅震蕩，多只“固收+”基金凈值遭遇較大波動(dòng)。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，市場(chǎng)調(diào)整主要受到估值壓縮及微盤(pán)股下跌影響，待市場(chǎng)調(diào)整到位，“固收+”基金可挖掘的機(jī)會(huì)將逐漸增多。

A股、可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)大幅波動(dòng)

　　近期，A股市場(chǎng)急速調(diào)整，可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)遭遇下跌。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至9月4日，全市場(chǎng)規(guī)模最大的可轉(zhuǎn)債ETF遭遇8連跌，最低跌至12.908元，相比于8月25日的階段性高點(diǎn)回調(diào)幅度接近7%。9月5日又反彈2.17%，報(bào)收于13.348元。受股票及可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)調(diào)整影響，多只“固收+”基金凈值出現(xiàn)波動(dòng)。

　　在華富可轉(zhuǎn)債基金經(jīng)理戴弘毅看來(lái)，股市波動(dòng)受多重因素疊加影響：一是某些熱門(mén)股價(jià)格“狂飆”，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)熱點(diǎn)輪動(dòng)的擔(dān)憂(yōu)；二是近期兩融數(shù)據(jù)攀升，反映市場(chǎng)杠桿水平上升，風(fēng)險(xiǎn)偏好有所收斂；三是股市賺錢(qián)效應(yīng)有所縮減、投資者情緒趨于謹(jǐn)慎。

　　他同時(shí)指出，此次波動(dòng)屬于正常調(diào)整，是市場(chǎng)回歸理性、消化短期壓力的必要過(guò)程。待短期止盈情緒充分釋放后，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)或逐步顯現(xiàn)。

　　博時(shí)可轉(zhuǎn)債ETF基金經(jīng)理高暉也指出，本輪可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)調(diào)整之快、估值壓縮力度之大，超出絕大多數(shù)投資者預(yù)期。他認(rèn)為此次調(diào)整主要有以下幾方面原因：一是今年4月以來(lái)轉(zhuǎn)債市場(chǎng)未出現(xiàn)明顯的調(diào)整，依賴(lài)于估值抬升，部分轉(zhuǎn)債走勢(shì)甚至強(qiáng)于正股，市場(chǎng)本身累積了較大的獲利盤(pán)，有止盈畏高的情緒。二是市場(chǎng)圍繞小微盤(pán)風(fēng)格進(jìn)行行業(yè)和主題輪動(dòng)，小微盤(pán)顯著跑贏大市值，而在8月最后一周超額收益迎來(lái)反轉(zhuǎn)，滬深300指數(shù)走勢(shì)明顯強(qiáng)于微盤(pán)股指數(shù)，市場(chǎng)風(fēng)格向大市值切換。三是轉(zhuǎn)債估值整體偏高。此輪調(diào)整之前，轉(zhuǎn)債市場(chǎng)中位數(shù)價(jià)格接近136元，已計(jì)入較為樂(lè)觀的定價(jià)，一旦市場(chǎng)出現(xiàn)波動(dòng)，容易引發(fā)估值壓縮。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至9月1日，中位數(shù)價(jià)格重新回落到128元左右，且百元溢價(jià)率從高點(diǎn)的30%以上回落至26%，殺估值或告一段落。

　　招商基金認(rèn)為，近期轉(zhuǎn)債估值出現(xiàn)一定壓縮，或源于固收類(lèi)機(jī)構(gòu)的止盈行為。往后看，在供給端，銀行等大量底倉(cāng)轉(zhuǎn)債近期強(qiáng)贖或即將到期，而新發(fā)轉(zhuǎn)債數(shù)量與規(guī)模均處低位；需求端，在純債收益率處于絕對(duì)低位的背景下，固收機(jī)構(gòu)投資者尋找能夠增強(qiáng)收益資產(chǎn)的訴求依然強(qiáng)烈。

動(dòng)態(tài)平衡股債比例

　　面對(duì)市場(chǎng)震蕩，“固收+”基金積極通過(guò)動(dòng)態(tài)平衡股債比例來(lái)控制風(fēng)險(xiǎn)并爭(zhēng)取收益。

　　高暉指出，當(dāng)權(quán)益市場(chǎng)劇烈震蕩時(shí)，“固收+”基金可以通過(guò)提高利率債久期來(lái)對(duì)沖下行風(fēng)險(xiǎn)，并且可以增配高等級(jí)高票息信用債。

　　“中長(zhǎng)期來(lái)看，政策呵護(hù)、居民理財(cái)”搬家“、美元降息大周期三重邏輯基礎(chǔ)堅(jiān)實(shí)，權(quán)益市場(chǎng)長(zhǎng)期向好的趨勢(shì)明確。短期受權(quán)益預(yù)期波動(dòng)影響，轉(zhuǎn)債配置的負(fù)債端存在一定的壓力，轉(zhuǎn)債平價(jià)和溢價(jià)率均有所回調(diào)，估值較之前更具性?xún)r(jià)比。在短期權(quán)益市場(chǎng)震蕩格局下，轉(zhuǎn)債的雙低策略是較好的選擇?！备邥煼Q(chēng)。

　　高暉表示，在流動(dòng)性友好的環(huán)境下，看好明年先進(jìn)制程擴(kuò)產(chǎn)帶來(lái)的半導(dǎo)體行情，以及固態(tài)電池、創(chuàng)新藥、機(jī)器人以及新消費(fèi)等主題的行情。

　　戴弘毅表示，近期，權(quán)益市場(chǎng)出現(xiàn)調(diào)整，但投資者熱情不會(huì)快速降溫?！爱?dāng)前，資本市場(chǎng)處于‘AI國(guó)產(chǎn)化+軍事實(shí)力提高+海外寬松+存款搬家’的多重?cái)⑹卤尘跋?，流?dòng)性多頭情緒和市場(chǎng)熱情不會(huì)被迅速澆滅，止盈訴求釋放后，轉(zhuǎn)債市場(chǎng)的可挖掘機(jī)會(huì)或?qū)⒅鸩皆龆??！?/p>

（文章來(lái)源：中國(guó)基金報(bào)）

(原標(biāo)題：權(quán)益資產(chǎn)波動(dòng)加大，“固收+”基金這樣應(yīng)對(duì))

(責(zé)任編輯：43)