睿遠基金李武：在估值基礎(chǔ)上進行多資產(chǎn)平衡投資

　　從信用評級到債券投研，再到包括權(quán)益在內(nèi)的多資產(chǎn)投資，睿遠基金董事總經(jīng)理、投資經(jīng)理李武的職業(yè)軌跡與資本市場發(fā)展脈絡(luò)高度契合。他的投資理念既堅持價值投資的核心原則，又保持足夠的靈活性以適應(yīng)市場環(huán)境變化。李武通過深入的基本面分析、嚴格的估值紀律和團隊協(xié)作，力爭為投資者尋找長期可持續(xù)的投資機會。

　　職業(yè)路徑與經(jīng)濟脈絡(luò)同頻共振

　　李武的投資生涯始于信用評級領(lǐng)域，這段經(jīng)歷為他打下了堅實的企業(yè)基本面分析基礎(chǔ)。2008年債券市場的大發(fā)展，讓李武的職業(yè)軌跡發(fā)生了第一次轉(zhuǎn)變，進入公募基金行業(yè)從事研究和投資。隨著債券市場特別是以地產(chǎn)債和城投債為主的信用債市場快速發(fā)展，他轉(zhuǎn)向了債券投資管理，并專注于企業(yè)風(fēng)險分析和債券投資管理工作。

　　2016年，李武迎來了職業(yè)生涯的第二次重要轉(zhuǎn)型——從債券投資轉(zhuǎn)為“固收+”投資。他清楚地記得當時的市場環(huán)境：債券收益率處于低位，股票資產(chǎn)表現(xiàn)亮眼，尤其是中國核心資產(chǎn)展現(xiàn)出極高的性價比。2017年也是價值投資的豐收年。

　　2019年7月，李武加入睿遠基金，他的投資理念更趨成熟?！拔覍⒏嗑Ψ旁诖箢愘Y產(chǎn)配置和自下而上的權(quán)益投資上，通過精選更具性價比的標的，同時注重多資產(chǎn)協(xié)同管理。我們秉持長期價值投資理念，整體風(fēng)格與組合管理也嚴格遵循這一理念?！崩钗鋵ι虾?span id="bk_90.BK0473">證券報記者說。

　　李武的投資框架建立在公司投研團隊扎實的企業(yè)基本面分析基礎(chǔ)之上。他坦言，不論是早年從事信用債風(fēng)險評價，還是后來轉(zhuǎn)向包括權(quán)益在內(nèi)的多資產(chǎn)投資，本質(zhì)上都是基于自下而上的基本面分析方法。隨著經(jīng)濟進入高質(zhì)量發(fā)展階段，他的投資理念也在持續(xù)迭代優(yōu)化。

　　尋求權(quán)益資產(chǎn)內(nèi)部的平衡

　　“實際上，我早年積累的企業(yè)基本面研究和債券投資思維仍發(fā)揮著重要作用。例如，過去3年，我們重點布局的高分紅股票，就可以視為債券投資邏輯的延伸?！崩钗湔f。

　　李武表示，價值投資是一種理念和方法，并不局限于高股息板塊。這種“靈活務(wù)實”在這幾年的市場環(huán)境中得到了充分體現(xiàn)。“去年三季度以來，港股互聯(lián)網(wǎng)板塊顯著反彈，一大動因是此前跌幅已非常充分。對于一些科技、周期及成長類標的而言，在悲觀預(yù)期下，其真正的價值屬性反而能夠更加凸顯?！?/p>

　　在組合管理方面，李武表示，當前債券資產(chǎn)收益率普遍降至2%以內(nèi)，這類資產(chǎn)的整體性價比已大不如前。在這樣的背景下，構(gòu)建股債混合型資產(chǎn)組合的難度明顯加大，不得不將高分紅資產(chǎn)作為組合的核心構(gòu)成，這實質(zhì)上是對傳統(tǒng)債券資產(chǎn)的一種替代。

　　李武表示，當前的配置策略更應(yīng)側(cè)重于權(quán)益資產(chǎn)內(nèi)部的平衡，通過不同類別股票資產(chǎn)的搭配來實現(xiàn)組合的平衡，難以單純依靠債券和股票的簡單配比來達到投資目標，多資產(chǎn)平衡投資要建立在估值基礎(chǔ)之上。

　　捕捉“認知差”中的投資機遇

　　站在當前時點，李武認為，A股市場當前出現(xiàn)明顯分化：一端是以人工智能、半導(dǎo)體為代表的科技板塊擁擠度有所提升；另一端則是傳統(tǒng)周期消費類股票仍處于估值相對低位，這類板塊的基本面有待進一步改善。

　　“在這樣的市場環(huán)境下，要始終堅持價值投資的基本原則，關(guān)注那些市場關(guān)注度較低、估值仍處相對低位的領(lǐng)域，這些行業(yè)中正在孕育新的變化?！崩钗湔f。

　　“新一代消費群體的形成帶來了完全不同的行為習(xí)慣和消費理念，近兩年涌現(xiàn)的新興消費形態(tài)，以及線上精神消費的支付意愿明顯上升，正是這種趨勢的代表?！崩钗湔f。

　　盡管李武坦言對部分新興商業(yè)模式的理解仍須加深，但他始終重視消費板塊的價值。他認為，消費行業(yè)始終是投資的核心領(lǐng)域，“重投資，重出口”向“重創(chuàng)新，重內(nèi)需”轉(zhuǎn)型的長期方向已經(jīng)明確，因此要投入更多時間去學(xué)習(xí)和感知社會消費形態(tài)的變遷，并挖掘相關(guān)優(yōu)秀公司。

（文章來源：上海證券報）

(原標題：睿遠基金李武：在估值基礎(chǔ)上進行多資產(chǎn)平衡投資)

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