公募基金降費(fèi)迎收官戰(zhàn) 第三階段每年讓利300億元

　　公募基金行業(yè)費(fèi)率改革即將完成“最后一公里”。

　　9月5日晚間，證監(jiān)會(huì)宣布修訂《開放式證券投資基金銷售費(fèi)用管理規(guī)定》，并將其更名為《公開募集證券投資基金銷售費(fèi)用管理規(guī)定》（以下簡(jiǎn)稱《規(guī)定》），向社會(huì)公開征求意見。主要內(nèi)容包括合理調(diào)降公募基金認(rèn)購(gòu)費(fèi)、申購(gòu)費(fèi)、銷售服務(wù)費(fèi)率水平，降低投資者成本等。

　　此次銷售費(fèi)用改革，是證監(jiān)會(huì)依據(jù)2023年7月《公募基金行業(yè)費(fèi)率改革工作方案》既定路線圖實(shí)施的關(guān)鍵一步。該方案旨在沿“基金管理人—證券公司—基金銷售機(jī)構(gòu)”的鏈條層層推進(jìn)，最終全面降低公募基金綜合投資成本，本次改革正是這一系列部署的收官環(huán)節(jié)。

　　根據(jù)《規(guī)定》，將合理調(diào)降公募基金認(rèn)購(gòu)費(fèi)、申購(gòu)費(fèi)、銷售服務(wù)費(fèi)等銷售環(huán)節(jié)費(fèi)率水平，優(yōu)化贖回費(fèi)制度安排。據(jù)行業(yè)人士測(cè)算，以近三年平均數(shù)據(jù)測(cè)算，第三階段基金銷售費(fèi)用改革將整體降費(fèi)約300億元，降幅約為34%。疊加前兩階段，公募基金行業(yè)費(fèi)率改革累計(jì)每年向投資者讓利超500億元。

　　“這是踐行普惠金融的舉措，對(duì)基金公司來說，中小基金公司的生存壓力加大，行業(yè)馬太效應(yīng)增強(qiáng)。”談及《規(guī)定》對(duì)行業(yè)影響，受訪業(yè)內(nèi)人士向《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者如是表示。

　　受訪專家認(rèn)為，此次費(fèi)率改革是公募基金行業(yè)邁向高質(zhì)量發(fā)展的“關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點(diǎn)”，目標(biāo)是推動(dòng)行業(yè)從“規(guī)模導(dǎo)向”轉(zhuǎn)向“質(zhì)量導(dǎo)向”，讓公募基金成為資本市場(chǎng)的穩(wěn)定器和壓艙石。它不僅是對(duì)投資者的“讓利紅包”，更是對(duì)行業(yè)生態(tài)的“系統(tǒng)升級(jí)”。未來，誰能以更低的費(fèi)率提供更優(yōu)的服務(wù)、更高的回報(bào)，誰就能在新一輪行業(yè)洗牌中脫穎而出。對(duì)投資者而言，這既是更低成本、更優(yōu)產(chǎn)品的機(jī)遇，也是挑戰(zhàn)，需更理性選擇、更長(zhǎng)期持有。

　　六方面降低基民投資成本

　　2009年12月，《開放式證券投資基金銷售費(fèi)用管理規(guī)定》發(fā)布實(shí)施，并在2013年進(jìn)行首次修訂。

　　如今，為落實(shí)《推動(dòng)公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案》，進(jìn)一步降低基金投資者成本，規(guī)范公募基金銷售市場(chǎng)秩序，保護(hù)基金投資者合法權(quán)益，推動(dòng)公募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，證監(jiān)會(huì)時(shí)隔12年再次修訂并更名，此次《規(guī)定》共六章28條，修改六大內(nèi)容：

　　一是合理調(diào)降公募基金認(rèn)購(gòu)費(fèi)、申購(gòu)費(fèi)、銷售服務(wù)費(fèi)率水平，降低投資者成本。二是優(yōu)化贖回安排，明確公募基金贖回費(fèi)全額計(jì)入基金財(cái)產(chǎn)。三是鼓勵(lì)長(zhǎng)期持有，明確對(duì)投資者持有期限超過一年的股票型基金、混合型基金、債券型基金，不再計(jì)提銷售服務(wù)費(fèi)。四是堅(jiān)持權(quán)益類基金發(fā)展導(dǎo)向，設(shè)置差異化的尾隨傭金支付比例上限。五是強(qiáng)化基金銷售費(fèi)用規(guī)范，統(tǒng)籌解決基金銷售結(jié)算資金利息歸屬、基金投顧業(yè)務(wù)雙重收費(fèi)等問題。六是建立基金行業(yè)機(jī)構(gòu)投資者直銷服務(wù)平臺(tái)，為基金管理人直銷業(yè)務(wù)發(fā)展提供高效、便捷、安全服務(wù)。

　　除此之外，《規(guī)定》還明確代銷機(jī)構(gòu)清算賬戶沉淀資金應(yīng)當(dāng)按照活期存款利息劃歸基金財(cái)產(chǎn)所有、基金投顧業(yè)務(wù)不得雙重收費(fèi)。同時(shí)，強(qiáng)化廉潔從業(yè)要求，禁止行業(yè)機(jī)構(gòu)在基金銷售活動(dòng)中以各種形式，向他人輸送不正當(dāng)利益。

　　濟(jì)安金信基金評(píng)價(jià)中心主任王鐵牛向記者表示，《規(guī)定》通過全面下調(diào)認(rèn)購(gòu)費(fèi)、申購(gòu)費(fèi)、銷售服務(wù)費(fèi)率水平，可以更好提升投資者持有收益水平；通過對(duì)持有超過一年的股票型、混合型、債券型基金不再計(jì)提銷售服務(wù)費(fèi)，可以更好鼓勵(lì)投資者長(zhǎng)期持有基金；通過設(shè)置尾隨傭金比例上限、優(yōu)化銷售費(fèi)用結(jié)構(gòu)等措施，更好規(guī)范基金市場(chǎng)的運(yùn)行秩序。

　　據(jù)了解，2023年7月，證監(jiān)會(huì)制定印發(fā)《公募基金行業(yè)費(fèi)率改革工作方案》，提出按照“基金管理人—證券公司—基金銷售機(jī)構(gòu)”的實(shí)施路徑分階段推進(jìn)公募基金費(fèi)率改革工作，逐步降低公募基金綜合投資成本。此次基金銷售費(fèi)用改革，是分階段推進(jìn)費(fèi)率改革的“最后關(guān)鍵一步”。

　　南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(zhǎng)田利輝在接受記者采訪時(shí)表示，這一改革背后，是監(jiān)管層對(duì)“投資者利益保護(hù)”與“資本市場(chǎng)深化改革”雙重目標(biāo)的精準(zhǔn)回應(yīng)。對(duì)投資者而言，降低交易成本、遏制短期套利、鼓勵(lì)長(zhǎng)期持有，讓普通投資者真正享受資本市場(chǎng)紅利。對(duì)行業(yè)而言，倒逼基金公司從“拼費(fèi)率”轉(zhuǎn)向“拼能力”，推動(dòng)行業(yè)從“賣產(chǎn)品”到“做服務(wù)”的轉(zhuǎn)型。對(duì)市場(chǎng)而言，通過長(zhǎng)期資金入市平抑波動(dòng)，助力構(gòu)建“以機(jī)構(gòu)投資者為主導(dǎo)”的理性投資生態(tài)。

　　基金銷售費(fèi)用降幅約為34%

　　記者注意到，《規(guī)定》將股票型基金的認(rèn)申購(gòu)費(fèi)率上限由1.2%、1.5%，調(diào)降至0.8%；將混合型基金的認(rèn)申購(gòu)費(fèi)率上限由1.2%、1.5%，調(diào)降至0.5%；將債券型基金的認(rèn)申購(gòu)費(fèi)率上限由0.6%、0.8%，調(diào)降至0.3%。同時(shí)，鼓勵(lì)銷售機(jī)構(gòu)在覆蓋成本的前提下，進(jìn)一步加大認(rèn)申購(gòu)費(fèi)打折力度。

　　具體來看，《規(guī)定》將股票型基金和混合型基金、指數(shù)型基金和債券型基金、貨幣市場(chǎng)基金的銷售服務(wù)費(fèi)率上限分別調(diào)降至 0.4%/年、0.2%/年、0.15%/年。同時(shí)，對(duì)持有期超過一年的基金份額（貨幣市場(chǎng)基金除外） ，不再繼續(xù)收取銷售服務(wù)費(fèi)。

　　據(jù)行業(yè)人士測(cè)算，以近三年平均數(shù)據(jù)測(cè)算，此次基金銷售費(fèi)用改革將整體降費(fèi)約300億元，降幅約為34%。

　　在優(yōu)化贖回安排方面，《規(guī)定》將贖回費(fèi)全部計(jì)入基金財(cái)產(chǎn)，并將四檔贖回費(fèi)率安排簡(jiǎn)化成三檔，降低收費(fèi)機(jī)制復(fù)雜性。同時(shí)，優(yōu)化7日、30日、6個(gè)月持有期限的贖回費(fèi)安排，引導(dǎo)投資者長(zhǎng)期投資。

　　與此同時(shí)，為鼓勵(lì)銷售機(jī)構(gòu)提升個(gè)人客戶服務(wù)能力，此次修訂對(duì)個(gè)人客戶的銷售保有量維持現(xiàn)行50%的客戶維護(hù)費(fèi)比例不變，對(duì)機(jī)構(gòu)投資者銷售權(quán)益類基金的保有量維持現(xiàn)行30%的比例不變。

　　記者注意到，在9月5日這一天，證監(jiān)會(huì)同時(shí)宣布同意公募基金行業(yè)機(jī)構(gòu)投資者直銷服務(wù)平臺(tái)（以下簡(jiǎn)稱“FISP平臺(tái)”）正式啟動(dòng)運(yùn)行。

　　據(jù)了解，F(xiàn)ISP平臺(tái)是證監(jiān)會(huì)授權(quán)中國(guó)結(jié)算建設(shè)并運(yùn)營(yíng)的行業(yè)性服務(wù)平臺(tái)，基金管理人、基金托管人應(yīng)當(dāng)接入FISP平臺(tái)，并可借助FISP平臺(tái)開展基金直銷業(yè)務(wù)。

　　“該平臺(tái)有效解決了公募基金行業(yè)傳統(tǒng)直銷業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)成本高、效率低、風(fēng)險(xiǎn)大等問題，有利于提高行業(yè)直銷業(yè)務(wù)服務(wù)水平，更好支持各類中長(zhǎng)期資金入市?！弊C監(jiān)會(huì)方面表示。

　　田利輝表示，直銷平臺(tái)（如FISP）的推廣將削弱銀行、券商等代銷渠道的議價(jià)權(quán)，基金公司需直接觸達(dá)投資者，提升服務(wù)黏性。 這會(huì)倒逼頭部機(jī)構(gòu)強(qiáng)化主動(dòng)管理能力（如選股、風(fēng)控、資產(chǎn)配置），中小機(jī)構(gòu)需通過差異化策略（如特色主題基金、養(yǎng)老產(chǎn)品）突圍。

　　營(yíng)造資本市場(chǎng)長(zhǎng)錢長(zhǎng)投生態(tài)

　　《規(guī)定》發(fā)布后，多家基金公司積極響應(yīng)。易方達(dá)基金表示，《規(guī)定》提出了合理調(diào)降認(rèn)申購(gòu)費(fèi)率和銷售服務(wù)費(fèi)率、優(yōu)化贖回安排、設(shè)置差異化尾傭支付比例上限等舉措，突出以投資者利益為核心，實(shí)實(shí)在在讓利投資者，降低投資者成本，將推動(dòng)行業(yè)機(jī)構(gòu)更加重視投資者回報(bào)、專注提升客戶服務(wù)能力，有助于促進(jìn)中長(zhǎng)期資金入市，營(yíng)造資本市場(chǎng)長(zhǎng)錢長(zhǎng)投的良好生態(tài)，為中國(guó)式現(xiàn)代化建設(shè)提供更高質(zhì)量的金融支持。

　　騰安基金亦表示，《規(guī)定》是《推動(dòng)公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案》的落地舉措之一，可以督促銷售機(jī)構(gòu)牢固樹立以投資者最佳利益為核心的經(jīng)營(yíng)理念，實(shí)現(xiàn)從重規(guī)模向重投資者回報(bào)轉(zhuǎn)型。《規(guī)定》堅(jiān)持“以投資者為本”切實(shí)讓利于民，在費(fèi)種的設(shè)置上充分鼓勵(lì)權(quán)益基金發(fā)展，引導(dǎo)銷售機(jī)構(gòu)提高自身服務(wù)能力。

　　談及公募費(fèi)率改革對(duì)行業(yè)影響，田利輝指出，基金公司需要面對(duì)短期陣痛，實(shí)現(xiàn)渠道轉(zhuǎn)型，進(jìn)行長(zhǎng)期重塑，進(jìn)而從“流量驅(qū)動(dòng)”轉(zhuǎn)向“能力驅(qū)動(dòng)”，在“降費(fèi)”與“盈利”間找到平衡點(diǎn)，通過提升投資回報(bào)率（而非靠高費(fèi)率）贏得投資者信任。行業(yè)整體費(fèi)率下降將直接壓縮基金管理人的收入空間，尤其是依賴代銷渠道、投研能力較弱的中小基金公司壓力更大。

　　在王鐵牛看來，《規(guī)定》對(duì)于基金公司在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)上會(huì)帶來更大挑戰(zhàn)。一方面，基金公司需要通過加強(qiáng)一體化投研平臺(tái)建設(shè)，持續(xù)提升自身投研能力和風(fēng)控水平；另一方面，需要通過數(shù)字化轉(zhuǎn)型、績(jī)效優(yōu)化等措施持續(xù)降本增效，應(yīng)對(duì)整體行業(yè)降費(fèi)帶來的成本和經(jīng)營(yíng)壓力。

　　展望未來，田利輝指出，市場(chǎng)生態(tài)有望從“短期博弈”轉(zhuǎn)向“長(zhǎng)期共生”。贖回費(fèi)全額歸基金財(cái)產(chǎn)、長(zhǎng)期持有免銷售費(fèi)，將顯著抑制“贖舊買新”行為，推動(dòng)形成“持有周期拉長(zhǎng)→波動(dòng)率下降→基金回報(bào)穩(wěn)定→投資者信心增強(qiáng)”的良性循環(huán)。低費(fèi)率環(huán)境下，頭部機(jī)構(gòu)憑借品牌、投研和客戶維護(hù)能力進(jìn)一步擴(kuò)大市場(chǎng)份額，尾部機(jī)構(gòu)或被整合出清。長(zhǎng)期資金占比提升，有助于平抑市場(chǎng)非理性波動(dòng)，為注冊(cè)制改革、上市公司價(jià)值發(fā)現(xiàn)提供更穩(wěn)定的資金支持。

（文章來源：中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)）

(原標(biāo)題：公募基金降費(fèi)迎收官戰(zhàn) 第三階段每年讓利300億元)

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