百億規(guī)模頻出 保險資金扎堆當LP

　　今年以來，私募股權(quán)投資市場迎來一波保險資金入場熱潮。臨近8月底，幾天內(nèi)兩只大基金接連設(shè)立，總規(guī)模近270億元。

　　2025年以來，一級市場迎來了深刻結(jié)構(gòu)性變化。在政策持續(xù)引導與科技革命帶來的產(chǎn)業(yè)機遇共同驅(qū)動下，市場信心逐步回升，金融機構(gòu)類LP（有限合伙人），尤其是保險機構(gòu)的出資活躍度同步提升，成為不可忽視的重要力量。

　　據(jù)《中國經(jīng)營報》記者統(tǒng)計，2025年年初至今，已有超過20家保險機構(gòu)參與股權(quán)投資，上百億規(guī)模PE基金（私募股權(quán)基金）屢現(xiàn)。

　　多位私募人士對記者分析表示，險資通過PE基金投向國家政策支持的領(lǐng)域（如戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施、銀發(fā)經(jīng)濟），能為企業(yè)提供長期穩(wěn)定的資金支持，推動實體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。同時政策方面多次強調(diào)保險資金“發(fā)揮長期投資優(yōu)勢”，PE基金的長周期特性與監(jiān)管要求高度契合。保險資金投資PE基金的期限通常為5~10年，與壽險保單的久期（10~20年）匹配，降低了資金期限錯配風險。

　　險資抱團入局

　　公開資料顯示，8月25日，蘇州寬遇股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡稱“蘇州寬遇股權(quán)基金”）注冊成立，注冊資本高達224.3億元。經(jīng)營范圍為以私募基金從事股權(quán)投資、投資管理、資產(chǎn)管理等活動。

　　第三方信息平臺天眼查顯示，蘇州寬遇股權(quán)基金由騰訊關(guān)聯(lián)公司深圳市小薯商業(yè)管理有限公司（以下簡稱“小薯商管”）、騰訊科技（上海）有限公司（以下簡稱“騰訊科技”）和多家保險公司等共同出資設(shè)立。其中，小薯商管出資占比39.47%，騰訊科技（上海）有限公司出資占比4.93%，陽光人壽出資占比約19.86%，中英人壽出資占比2.23%。

　　上述基金成立幾天前，8月22日，天津家寓股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙，以下簡稱“家寓股權(quán)投資基金”）注冊成立，總規(guī)模45億元。

　　其合伙人包括大家人壽、友邦人壽、中宏人壽、中銀三星人壽、復(fù)星保德信人壽等五家保險公司。該基金管理人為盛鼎（北京）私募基金管理有限責任公司（以下簡稱“盛鼎公司”），其全資股東為大家投資控股有限責任公司（以下簡稱“大家投控”），后者全資股東為大家人壽。

　　中宏人壽方面對記者表示，中宏人壽對于家寓股權(quán)投資基金的投資符合公司穩(wěn)健、長期價值導向的投資理念。該基金將主要聚焦北京、上海等一線城市的優(yōu)質(zhì)長租公寓資產(chǎn)的投資。

　　大家保險集團方面亦對記者表示，家寓股權(quán)投資基金重點布局北京、上海等一線城市的保障性租賃住房項目。據(jù)介紹，該基金為保險業(yè)首只增值策略長租住房基金，致力于通過市場化、專業(yè)化運營，提升資產(chǎn)效益與服務(wù)水平。

　　大家投控有關(guān)負責人介紹稱，大家保險設(shè)立長租住房基金將為保險業(yè)支持保障性住房體系建設(shè)積累有益經(jīng)驗。下一步，將進一步加大保險資金服務(wù)民生工程、支持租購并舉住房制度，探索可持續(xù)、可復(fù)制的保險資金服務(wù)新模式。

　　同樣在8月份，規(guī)模100億元的人?，F(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資基金（安徽）合伙企業(yè)（有限合伙，以下簡稱“安徽人保基金”）正式成立。天眼查顯示，中國人保（601319.SH）旗下子公司人保財險、人保壽險、人保健康險三家合計出資80億元。安徽省高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資有限公司在管安徽省“三重一創(chuàng)”產(chǎn)業(yè)發(fā)展二期基金、合肥市建設(shè)投資控股（集團）有限公司等安徽國資出資20億元。據(jù)悉，安徽人?；饘@完善現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系，培育壯大新興產(chǎn)業(yè)、布局建設(shè)未來產(chǎn)業(yè)，投資成長性產(chǎn)業(yè)項目。

　　自去年至今，中國人保多次設(shè)立了百億規(guī)模的私募股權(quán)基金，例如今年5月，中國人保旗下人保資本與中意資產(chǎn)管理有限責任公司、中誠資本管理（北京）有限公司共同出資設(shè)立規(guī)模130億元的北京保實誠源股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）。去年7月，人保資本聯(lián)合人保財險、人保壽險、人保健康險公司設(shè)立了總規(guī)模100億元的人保現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)投資基金。

　　此外，中國平安（601318.SH）、中國人壽（601628.SH）、新華保險（601336.SH）等均已成立了百億元私募股權(quán)基金。

　　根據(jù)2024年各類金融機構(gòu)（包括保險、券商、銀行、信托、AMC）的出資數(shù)據(jù)，出資最活躍的金融機構(gòu)為保險，出資頻次與出資規(guī)模占比都是最高，其中險資累計出資規(guī)模超過777億元，其次是資產(chǎn)管理公司和信托。

　　鹿客島科技創(chuàng)始人兼CEO盧克林對記者分析表示，保險系PE基金投向高度聚焦“國家戰(zhàn)略+現(xiàn)金流”。他進一步認為，一方面是新基建、新能源、半導體等硬科技，政策紅利和技術(shù)壁壘能帶來估值躍遷；另一方面是醫(yī)養(yǎng)健康、物流、數(shù)據(jù)中心等重資產(chǎn)運營項目，現(xiàn)金流可預(yù)測，方便保險機構(gòu)拿去做“償二代”資本計量優(yōu)化。

　　“保險機構(gòu)做LP的優(yōu)勢在于：一是把保費變成‘耐心資本’，不做短期退出，敢投早中期項目；二是用保單、健康服務(wù)等資源為被投企業(yè)賦能，把財務(wù)投資做成產(chǎn)業(yè)協(xié)同；三是用保險資金特有的結(jié)構(gòu)化設(shè)計（優(yōu)先劣后、可轉(zhuǎn)債）降低波動，把股權(quán)投資做得像‘類固收’?！北R克林說。

　　薪火私募投資基金管理有限公司總經(jīng)理翟丹對記者表示，保險系PE基金一般與地方政府、企業(yè)有廣泛合作，能借助政府政策支持（如地方重點項目資源）、專業(yè)機構(gòu)的投資優(yōu)勢，挖掘優(yōu)質(zhì)項目。同時，險資具備債權(quán)類、股權(quán)類、組合類、基金類等全譜系產(chǎn)品能力，可通過PE基金與其他投資方式（如直投、債權(quán)投資）結(jié)合，為企業(yè)提供全周期金融服務(wù)（如科創(chuàng)企業(yè)的孵化、成長、產(chǎn)業(yè)化階段）。

　　險資自身需求迫切

　　近年來，監(jiān)管層發(fā)布系列政策，為保險資金以“耐心資本”角色進場私募股權(quán)投資營造了良好的環(huán)境。

　　今年4月，金融監(jiān)管總局發(fā)布了《關(guān)于保險資金未上市企業(yè)重大股權(quán)投資有關(guān)事項的通知》（下稱《通知》），優(yōu)化了保險資金重大股權(quán)投資的行業(yè)范圍。去年6月國務(wù)院辦公廳發(fā)布的《促進創(chuàng)業(yè)投資高質(zhì)量發(fā)展的若干政策措施》也提出，“支持保險機構(gòu)按照市場化原則做好對創(chuàng)業(yè)投資基金的投資，保險資金投資創(chuàng)業(yè)投資基金穿透后底層資產(chǎn)為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)未上市公司股權(quán)的，底層資產(chǎn)風險因子適用保險公司償付能力監(jiān)管規(guī)則相關(guān)要求?！?/p>

　　國家金融監(jiān)督管理總局法規(guī)司司長王勝邦公開表示，研究提高保險資金投資創(chuàng)業(yè)投資基金比例。支持保險公司投資，鼓勵更多的保險資金作為長期資本、耐心資本，投入到科技領(lǐng)域。

　　上述一系列政策為險資參與PE基金提供了明確的監(jiān)管框架，降低了合規(guī)成本。

　　值得一提的是，險資投資私募股權(quán)基金，既源于政策大力引導，也基于險資自身迫切需求。

　　盧克林對記者分析，私募股權(quán)投資給險資能帶來三重好處：收益上，穿越周期的IRR（內(nèi)部收益率）能拉高整體組合回報；會計處理上，用權(quán)益法計量把短期波動“藏”在資產(chǎn)負債表外，平滑利潤；戰(zhàn)略上，通過GP觸達創(chuàng)新資產(chǎn)，再把醫(yī)療、養(yǎng)老、科技場景接入保單，形成“投資反哺主業(yè)”的閉環(huán)。

　　翟丹也認為，PE基金能為險資帶來優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、增厚收益、服務(wù)主業(yè)、滿足監(jiān)管要求等多重價值。

　　特別是在增厚投資收益，應(yīng)對利率下行方面，翟丹表示，傳統(tǒng)債權(quán)類資產(chǎn)（如債券）的收益率持續(xù)下降，而PE基金的潛在回報更高（尤其是投向新興產(chǎn)業(yè)的基金，如新能源、科技創(chuàng)新，IRR通常為8%~15%），有助于提升險資的整體收益。

（文章來源：中國經(jīng)營網(wǎng)）

(原標題：百億規(guī)模頻出 保險資金扎堆當LP)

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