從100萬元驟降至1萬元 “冠軍基”開始限購 透露什么信號(hào)？

　　近期，多家公募機(jī)構(gòu)旗下績(jī)優(yōu)基金產(chǎn)品相繼宣布限制申購，引發(fā)市場(chǎng)廣泛關(guān)注。9月4日，永贏基金公告稱，為保護(hù)持有人利益，旗下永贏科技智選混合9月5日起對(duì)個(gè)人投資者單日單賬戶設(shè)置1萬元申購上限。無獨(dú)有偶，國泰基金也于同日宣布限制國泰中證A500ETF聯(lián)接基金單日累計(jì)申購金額。在賺錢效應(yīng)驅(qū)動(dòng)下，這些業(yè)績(jī)突出的產(chǎn)品為何主動(dòng)將資金“拒之門外”？

　　事實(shí)上，8月以來已有多家基金公司陸續(xù)發(fā)布限購公告。中歐基金、易方達(dá)基金、南方基金等頭部機(jī)構(gòu)紛紛對(duì)旗下部分產(chǎn)品采取限制措施，其中多數(shù)為今年以來回報(bào)率超過100%的績(jī)優(yōu)產(chǎn)品。在投資者熱情高漲的背景下，基金公司這一反向操作背后，折射出行業(yè)從規(guī)模導(dǎo)向向投資者回報(bào)導(dǎo)向轉(zhuǎn)型的深層邏輯。

　　績(jī)優(yōu)基金密集限購，控規(guī)模保收益成共識(shí)

　　Choice數(shù)據(jù)顯示，截至9月4日，永贏科技智選混合A今年以來階段漲幅高達(dá)161.37%，系全市場(chǎng)基金中的“榜首”。不俗的業(yè)績(jī)吸引了大量資金涌入。同樣實(shí)施限購的中歐數(shù)字經(jīng)濟(jì)混合，今年以來的階段漲幅也達(dá)到103.75%。業(yè)績(jī)爆發(fā)式增長(zhǎng)往往伴隨規(guī)模的急劇膨脹，以中歐數(shù)字經(jīng)濟(jì)為例，Wind數(shù)據(jù)顯示，該基金在一年內(nèi)規(guī)模增長(zhǎng)超百倍，從去年二季度末的約1200萬元激增至今年二季度末的超過15億元。

　　關(guān)于限購原因，永贏基金表示，近期伴隨著科技板塊上漲，永贏科技智選受到投資者廣泛關(guān)注。在市場(chǎng)熱度持續(xù)提升的背景下，實(shí)施大額限購主要出于兩方面考慮：一是引導(dǎo)投資者理性決策，避免因市場(chǎng)情緒沖動(dòng)投入大額資金；二是合理控制基金規(guī)模增長(zhǎng)，保持投資策略的穩(wěn)定性和有效性，為持有人爭(zhēng)取長(zhǎng)期可持續(xù)的回報(bào)。

　　據(jù)了解，基金規(guī)模過快增長(zhǎng)會(huì)加大資產(chǎn)配置難度，在優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)稀缺的市場(chǎng)中，大量新增資金可能無法及時(shí)有效建倉，從而稀釋原持有人的收益。同時(shí)，大規(guī)模資金的調(diào)倉換股也會(huì)面臨流動(dòng)性挑戰(zhàn)，沖擊成本增加，影響投資策略的穩(wěn)定性和靈活性。

　　限購背后多重考量，引導(dǎo)理性投資是核心

　　除了控制規(guī)模以維持策略有效性，基金限購還出于多重現(xiàn)實(shí)考量。一位從事基金銷售業(yè)務(wù)的經(jīng)理告訴《華夏時(shí)報(bào)》記者，基金限購主要有完全限購和限制大額申購2種情形，完全限購是指直接暫停所有金額對(duì)基金的申購，在這段時(shí)間內(nèi)任何投資者都無法購買。比如，8月18日起，廣發(fā)中證800指數(shù)增強(qiáng)型證券投資基金暫停個(gè)人投資者的申購（含基金轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)入和定投）業(yè)務(wù)。

　　另一種情況叫限制大額申購，指單日單個(gè)基金賬戶累計(jì)申購基金金額不能超過一定額度，超過部分的申購可能會(huì)確認(rèn)失敗。比如8月11日，葛蘭管理的中歐醫(yī)療創(chuàng)新股票型證券投資基金開始實(shí)施限購，單日單個(gè)基金賬戶申購上限設(shè)定為10萬元。

　　在該經(jīng)理看來，基金公司不讓多買，主要有4方面原因。首要目的是保護(hù)現(xiàn)有投資者利益，避免短期套利資金大量涌入攤薄收益；二是應(yīng)對(duì)潛在的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，在市場(chǎng)波動(dòng)加大或估值偏高時(shí)，主動(dòng)控制資金流入，降低風(fēng)險(xiǎn)敞口；三是對(duì)于QDII基金而言，外匯額度受限也是常見的制約因素；最后則是引導(dǎo)投資者理性決策，避免其因市場(chǎng)熱度而沖動(dòng)進(jìn)行大額投資。

　　當(dāng)前，創(chuàng)新藥、科技、中小盤成長(zhǎng)股以及高彈性量化策略等板塊成為限購的“重災(zāi)區(qū)”，這些領(lǐng)域也是近期市場(chǎng)資金集中追逐的熱點(diǎn)。上述人士補(bǔ)充說，資金的扎堆涌入極易推高資產(chǎn)價(jià)格，使其偏離內(nèi)在價(jià)值，一旦市場(chǎng)情緒降溫，大幅回調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)不容小覷?；鸸敬藭r(shí)實(shí)施限購，相當(dāng)于一道“冷靜期”，既是保護(hù)基金平穩(wěn)運(yùn)作，也是在提示投資者注意短期風(fēng)險(xiǎn)，避免追高。

　　投資者如何應(yīng)對(duì)？審視邏輯與分散配置是關(guān)鍵

　　面對(duì)心儀的基金產(chǎn)品突然限購，投資者該如何應(yīng)對(duì)？限購是否意味著機(jī)構(gòu)看空后市？第三方基金評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)人士對(duì)《華夏時(shí)報(bào)》記者表示，限購并不代表基金產(chǎn)品本身出現(xiàn)問題，恰恰相反，這是基金公司負(fù)責(zé)任和專業(yè)管理能力的體現(xiàn)。投資者的關(guān)注點(diǎn)不應(yīng)局限于短期申購行為，而應(yīng)聚焦于基金長(zhǎng)期投資邏輯是否發(fā)生改變。

　　對(duì)于已持有的投資者，無需過度擔(dān)憂。限購使其無法追加投資，但反而有利于現(xiàn)有份額的凈值穩(wěn)定。對(duì)于看好該賽道但尚未布局的投資者，第三方評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)人士建議，不必執(zhí)著于申購已限購的單一產(chǎn)品。投資者可以考慮將資金分散到其他投資方向相近、策略互補(bǔ)的基金中去。

　　例如，如果一只創(chuàng)新藥QDII基金限購，可以關(guān)注主投A股市場(chǎng)的創(chuàng)新藥主動(dòng)基金或醫(yī)藥主題ETF；如果一只量化小盤基金限購，可以篩選其他風(fēng)格相近的量化產(chǎn)品。這樣既能延續(xù)原有的投資脈絡(luò)，又能有效規(guī)避單只基金規(guī)模過大帶來的潛在風(fēng)險(xiǎn)。此外，對(duì)于設(shè)置較低額度限購的產(chǎn)品，投資者仍可通過定期定額投資的方式分批買入，平滑申購成本，分散投資風(fēng)險(xiǎn)。

　　如今看來，這輪基金限購潮，可被視為行業(yè)貫徹落實(shí)高質(zhì)量發(fā)展要求的一個(gè)微觀注腳。今年5月，證監(jiān)會(huì)印發(fā)《推動(dòng)公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案》，明確要求基金公司構(gòu)建以投資者回報(bào)為核心的考核體系，降低規(guī)模排名等指標(biāo)的權(quán)重。業(yè)內(nèi)人士表示，績(jī)優(yōu)產(chǎn)品主動(dòng)限購，正是基金管理人告別規(guī)模沖動(dòng)、優(yōu)先考慮持有人利益、回歸資產(chǎn)管理本源的積極信號(hào)。

（文章來源：華夏時(shí)報(bào)）

(原標(biāo)題：從100萬元驟降至1萬元，“冠軍基”開始限購，透露什么信號(hào)？)

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