中銀中小盤成長混合：2025年上半年利潤371.11萬元 凈值增長率7.60%

　　AI基金中銀中小盤成長混合（163818）披露2025年半年報(bào)，上半年基金利潤371.11萬元，加權(quán)平均基金份額本期利潤0.1593元。報(bào)告期內(nèi)，基金凈值增長率為7.60%，截至上半年末，基金規(guī)模為4727.31萬元。

　　該基金屬于偏股混合型基金。截至9月2日，單位凈值為2.46元?；鸾?jīng)理是王偉然，目前管理的4只基金近一年均為正收益。其中，截至8月29日，中銀科技創(chuàng)新一年定期開放混合近一年復(fù)權(quán)單位凈值增長率最高，達(dá)75.55%；截至9月3日，中銀優(yōu)秀企業(yè)混合最低，為23.69%。

　　基金管理人在半年報(bào)中表示，展望下半年，海外宏觀方面，基準(zhǔn)情形下特朗普政策不確定性將走向收斂，隨著有利于增長的減稅和監(jiān)管放松等措施逐步落地，美國經(jīng)濟(jì)在周期慣性下繼續(xù)走弱但不至于衰退，通脹將出現(xiàn)一輪一次性和結(jié)構(gòu)化的上行過程，疊加以降息為代表的貨幣寬松仍在路上，呈現(xiàn)“增長溫和放緩，通脹階段性上行”狀態(tài)。

　　國內(nèi)宏觀方面，預(yù)計(jì)能順利完成全年增速目標(biāo)，經(jīng)濟(jì)節(jié)奏前高后低，通脹讀數(shù)預(yù)計(jì)有所抬升。政策重心轉(zhuǎn)向提升增長的“質(zhì)”，主要路徑為調(diào)結(jié)構(gòu)、防風(fēng)險(xiǎn)和補(bǔ)短板，對應(yīng)全國統(tǒng)一大市場建設(shè)、化債進(jìn)程較快推動財(cái)政循環(huán)能力有所恢復(fù)、補(bǔ)外需缺口和內(nèi)需短板。中長期看我國將促開放積極構(gòu)建全球產(chǎn)業(yè)鏈新格局，預(yù)計(jì)全年出口小幅正增。債務(wù)壓力緩解，央地合力有望抬升基建增速水平，預(yù)計(jì)基建保持較高增速，服務(wù)消費(fèi)或?qū)⒊蔀橄乱浑A段促內(nèi)需消費(fèi)的重要抓手。在固定資產(chǎn)投資增速有限和外需可能回落的背景下，預(yù)計(jì)制造業(yè)投資增速小幅回落。全年地產(chǎn)銷售降幅邊際收窄，節(jié)奏前高后低。地產(chǎn)投資在GDP占比持續(xù)下降，拖累減輕。

　　權(quán)益市場方面，三季度來看，我們繼續(xù)看好分母端因素對市場的驅(qū)動，無風(fēng)險(xiǎn)利率與股市風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的降低將繼續(xù)引發(fā)居民與非銀機(jī)構(gòu)對權(quán)益資產(chǎn)配置的提升，中長期資金有望進(jìn)一步入市，預(yù)計(jì)微觀資金面將保持充裕。在搶出口效應(yīng)減弱以及國內(nèi)信用周期收斂的背景下，三季度國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長動能可能邊際下滑，但整體保持平穩(wěn)。短期市場在流動性的支撐下有望維持高位震蕩，后續(xù)伴隨美聯(lián)儲重啟降息以及中美談判協(xié)議的進(jìn)一步達(dá)成，市場在經(jīng)歷震蕩后有望進(jìn)一步上漲。預(yù)計(jì)企業(yè)盈利延續(xù)筑底走勢，下半年增速邊際小幅回升。

　　下半年我們將重點(diǎn)關(guān)注三方面的投資機(jī)會：一是以人工智能等為代表的新質(zhì)生產(chǎn)力，推動基礎(chǔ)設(shè)施需求和不同場景的應(yīng)用發(fā)展；二是在統(tǒng)一大市場的政策促進(jìn)下，部分資源品和工業(yè)品的價(jià)格和企業(yè)盈利能力可能企穩(wěn)回升；三是居民預(yù)期整體或結(jié)構(gòu)性改善后，消費(fèi)相關(guān)領(lǐng)域可能出現(xiàn)的積極變化。本基金將在倉位整體穩(wěn)定的前提下，基于產(chǎn)品定位，在上述投資方向上進(jìn)行適當(dāng)均衡的行業(yè)配置并動態(tài)調(diào)整，加強(qiáng)深度研究和個股篩選，積極尋找投資機(jī)會。

　　截至9月2日，中銀中小盤成長混合近三個月復(fù)權(quán)單位凈值增長率為21.48%，位于同類可比基金267/615；近半年復(fù)權(quán)單位凈值增長率為13.31%，位于同類可比基金435/615；近一年復(fù)權(quán)單位凈值增長率為35.31%，位于同類可比基金388/600；近三年復(fù)權(quán)單位凈值增長率為-14.20%，位于同類可比基金265/340。

　　通過所選區(qū)間該基金凈值增長率分位圖，可以觀察該基金與同類基金業(yè)績比較情況。圖為坐標(biāo)原點(diǎn)到區(qū)間內(nèi)某時(shí)點(diǎn)的凈值增長率在同類基金中的分位數(shù)。

　　從基金股票資產(chǎn)的估值角度來看，以最新中報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，2025年6月30日，該基金持股加權(quán)市盈率（TTM）約為29.01倍，同類均值為25.34倍；加權(quán)市凈率（LF）約2.52倍，同類均值為2.34倍；加權(quán)市銷率（TTM）約2.38倍，同類均值為2.09倍；三項(xiàng)估值均高于同類平均水平。

　　從成長性角度看，2025年1-6月，基金持有股票的加權(quán)營業(yè)收入同比增長率（TTM）為0.17%，加權(quán)凈利潤同比增長率（TTM）為0.06%，加權(quán)年化凈資產(chǎn)收益率為0.09%。

　　截至6月30日，基金近三年夏普比率為-0.2321，位于同類可比基金239/319。

　　截至9月2日，基金近三年最大回撤為41.55%，同類可比基金排名126/332。單季度最大回撤出現(xiàn)在2024年一季度，為25.4%。

　　據(jù)定期報(bào)告數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，近三年平均股票倉位為85.96%，同類平均為83.27%。2025年一季度末基金達(dá)到89.44%的最高倉位，2024年一季度末最低，為81.1%。

　　截至2025年上半年末，基金規(guī)模為4727.31萬元。

　　截至2025年6月30日，基金持有人共計(jì)3058戶，合計(jì)持有2182.37萬份。其中管理人員工持有8.71萬份，占比0.40%，機(jī)構(gòu)持有份額占比4.02%，個人投資者占比95.98%。

　　截至2025年6月30日，基金最近半年換手率約212.49%。

　　截至2025年上半年末，基金十大重倉股分別是愷英網(wǎng)絡(luò)、復(fù)旦微電、睿創(chuàng)微納、艾羅能源、同慶樓、海瀾之家、國能日新、華西證券、德明利、錦浪科技。

　　核校：張蒲程

（文章來源：中國證券報(bào)·中證網(wǎng)）

(原標(biāo)題：中銀中小盤成長混合：2025年上半年利潤371.11萬元 凈值增長率7.60%)

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