半導體私募大佬組團多家上市公司，必得科技的資本局“勢在必得”？

　　9月5日上午開盤不足一小時，軌道交通配件領域“小巨人”必得科技再度走強漲停，股價創(chuàng)上市以來新高。本輪上漲周期，始于8月初，在股權轉讓事宜和半年報業(yè)績大增等多重因素的共同催化下，8月股價已翻倍，9月繼續(xù)保持強勢上漲勢頭。

　　8月8日晚間，必得科技發(fā)布公告稱，公司實際控制人王堅群、劉英及其一致行動人王愷、王堅平、李碧玉，與揚州鼎龍啟順股權投資合伙企業(yè)（有限合伙）（下稱“鼎龍啟順”）簽署了《股份轉讓協(xié)議》，王堅群、劉英、王愷、王堅平、李碧玉擬向鼎龍啟順轉讓其持有上市公司合計5616.72萬股股份，占上市公司總股本的29.90%，交易總價為8.97億元，對應每股轉讓價格為15.97元。

　　此前，必得科技股權集中度較高，本次交易前，上述股份出讓方合計持股比例高達71.41%，在轉讓后將降至41.51%；鼎龍啟順在交易后持股比例則將達29.90%。從持股比例來看，本次股權轉讓并不會導致公司控股股東或實際控制人發(fā)生變更，王堅群仍為公司控股股東，王堅群、劉英仍為公司實際控制人。

　　本年度在并購重組高度活躍的大背景下，必得科技本次股權轉讓事項并沒有引起控制權變更，討論熱度也不算高。但是從必得科技股價表現(xiàn)來看，市場反應卻較為積極。從方案披露至9月5日，股價累計上漲了102.91%。這是為什么呢？每經(jīng)資本眼研究員就該事項展開探究。

　　私募大佬組團多家上市公司出資鼎龍啟順，拓展產(chǎn)業(yè)化投資版圖

　　本次交易的收購方鼎龍啟順，是2025年3月成立的一家有限合伙企業(yè)，主營業(yè)務為：以私募基金從事股權投資、投資管理、資產(chǎn)管理等活動，注冊資本不超過9.5億元，完美覆蓋本次必得科技總收購金額。

　　鼎龍啟順雖然成立時間不長，但每經(jīng)資本眼研究員發(fā)現(xiàn)，其實際控制人吳葉楠是一位半導體行業(yè)的私募大佬；而鼎龍啟順的執(zhí)行事務合伙人西安禾盈創(chuàng)業(yè)投資有限公司（下稱“禾盈創(chuàng)投”），是由西安龍鼎投資管理有限公司（下稱“龍鼎投資”）100%持股；吳葉楠則是龍鼎投資的創(chuàng)始人兼董事長。

　　在本次股權轉讓相關公告中，對于吳葉楠并沒有詳細背景介紹，通過查閱各種公開資料，每經(jīng)資本眼研究員發(fā)現(xiàn)，吳葉楠在半導體投資領域頗有聲望。據(jù)陜西基金業(yè)協(xié)會相關文章報道，吳葉楠出身國防科技大學，曾獲國家科技進步二等獎、入選清華大學出版社“中國芯”人物，連續(xù)多年獲得中國半導體投資聯(lián)盟年度最佳投資人。其在2014年創(chuàng)立龍鼎投資，組建了一個“懂技術、通產(chǎn)業(yè)、精資本”的專業(yè)投資團隊，團隊核心成員兼具工程背景與產(chǎn)業(yè)經(jīng)驗，如投資總監(jiān)劉立哲曾擔任英特爾工程師，具備多年集成電路研發(fā)工作經(jīng)驗；投資總監(jiān)趙聰曾任職愛立信架構師、洪泰基金執(zhí)行董事，有著二十年高科技產(chǎn)業(yè)投資經(jīng)歷。

　　據(jù)陜西基金業(yè)協(xié)會文章報道，龍鼎投資自成立之初就錨定國家戰(zhàn)略，專注硬科技賽道，以半導體為核心，輻射新能源、低空經(jīng)濟、工業(yè)軟件等國家“卡脖子”技術領域。投資策略上，龍鼎投資堅持“早中期切入+全周期陪伴”邏輯，不僅提供資金支持，更提供戰(zhàn)略規(guī)劃、產(chǎn)業(yè)鏈資源對接、品牌資產(chǎn)運營等增值服務，確保項目“投得準、管得住、退得出”。在這一投資模式驅動下，龍鼎投資近年來戰(zhàn)績頗豐，累計管理規(guī)模超100億元，備案基金20余只，投資企業(yè)100余家，目前大概38家已投企業(yè)獲得國家專精特新“小巨人”。

　　背靠私募大佬和專業(yè)投資機構，鼎龍啟順已獲得多家上市公司作為有限合伙人認繳出資，包括運機集團以自有資金認繳出資不超過1億元，占合伙企業(yè)認繳出資總額不超過10.53%；閏土股份以自有資金方式認繳出資4,000萬元，占合伙企業(yè)認繳出資總額的4.21%；巍華新材以自有資金方式認繳出資7,000萬元，占合伙企業(yè)認繳出資總額的7.37%。

　　關于本次認繳出資鼎龍啟順的目的，上述三家上市公司均強調看重“專業(yè)機構在投資領域的資源和優(yōu)勢”。比如運機集團表示，在保證公司主營業(yè)務穩(wěn)健發(fā)展的前提下，依托專業(yè)投資機構的專業(yè)團隊優(yōu)勢，實現(xiàn)各方在項目資源和產(chǎn)業(yè)資源的互補，有利于鞏固和提高公司綜合競爭力。

　　綜合以上信息，可以發(fā)現(xiàn)，鼎龍啟順是私募大佬吳葉楠產(chǎn)業(yè)化投資版圖的又一力作；鼎龍啟順也在8月，將本次產(chǎn)業(yè)資本局的投資目標，鎖定在了必得科技身上。

　　若本次交易順利完成，鼎龍啟順預計將獲得必得科技29.9%的股權；從股權比例來看，將成為公司的第二大股東。鼎龍啟順為何選擇入股必得科技？必得科技在相關公告中表示，鼎龍啟順基于自身發(fā)展戰(zhàn)略，以及對上市公司主營業(yè)務發(fā)展前景的信心及中長期投資價值的認可而實施。

　　公開資料顯示，必得科技是專注于軌道車輛配套產(chǎn)品的高新技術產(chǎn)業(yè)，公司主要產(chǎn)品包括軌道車輛（高鐵、城軌地鐵）配套使用的通風系統(tǒng)、智能撒砂系統(tǒng)、電纜保護系統(tǒng)、智能障礙物檢測系統(tǒng)、車門系統(tǒng)、TPU彈性地板以及貫通道系統(tǒng)等系列產(chǎn)品，公司主要客戶為國內(nèi)外著名軌道交通整車制造商。公司是江蘇省專精特新“小巨人”企業(yè)，國家專精特新“小巨人”企業(yè)。

　　財務數(shù)據(jù)方面，2025年必得科技也展現(xiàn)出了明顯的業(yè)績復蘇態(tài)勢。上半年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入2.13億元，同比增長17.06%；歸屬于上市公司股東的凈利潤達2247.51萬元，同比大幅增長147.04%；扣非凈利潤2226.11萬元，同比上漲160.26%。

　　而鼎龍啟順背后的龍鼎投資，在半導體、新能源、新材料等硬科技領域有著深厚布局，投資企業(yè)超百家，雙方是否存在業(yè)務協(xié)同效應呢？鼎龍啟順的加入，能從哪些方面為必得科技帶來助力？帶著這些問題，每經(jīng)資本眼研究員以投資者身份致電必得科技董秘辦，對于上述問題，接線工作人員均表示他不太清楚，以公司公告為準。同時表示，股權轉讓完成后公司實控人沒有變化，主營業(yè)務也不會發(fā)生變更。鼎龍啟順后續(xù)能否提供技術方面的支持他不清楚，目前來看只是引進了一個大股東。

　　必得科技股權交易背后的資本局：鼎龍啟順已浮盈超11億元

　　必得科技本次股權交易看似簡單，不過，通過查閱各類公開報道，以及本次交易方案細節(jié)，每經(jīng)資本眼研究員發(fā)現(xiàn)，本次交易背后的資本局有三點值得關注。

　　第一，技術協(xié)作與資源整合的資本運作想象空間。

　　作為專業(yè)的投資機構，龍鼎投資在資本運作方面可謂輕車熟路。日前，龍鼎投資合伙人趙聰在接受其他機構訪談時表示：我們通過完整、可持續(xù)的市場策略投資布局，讓所有已投企業(yè)聚集在一起，形成上下游產(chǎn)業(yè)供應鏈關系，帶動不同產(chǎn)業(yè)之間的協(xié)作共贏，形成良好的企業(yè)投資生態(tài)鏈；同時不斷補充與完善產(chǎn)業(yè)鏈細分領域，挖掘更多潛力標的，打通產(chǎn)業(yè)鏈通路，助推更多企業(yè)實現(xiàn)技術躍遷，市場拓展。

　　通過梳理近年來龍鼎投資已投企業(yè)名單，多家企業(yè)能夠與必得科技在技術協(xié)作和資源整合等方面碰撞出火花。

　　比如國產(chǎn)嵌入式操作系統(tǒng)供應商翼輝信息，其自主研發(fā)的SylixOS實時操作系統(tǒng)已應用于軌道交通領域，后續(xù)若將操作系統(tǒng)深度集成至必得科技設備中，有望形成軟硬件一體化的解決方案，共同開拓更廣闊的軌道交通市場；同時共享客戶資源。

　　又比如視覺通用大模型研發(fā)商極佳視界，可用于軌道安全監(jiān)測系統(tǒng)，提升必得科技產(chǎn)品的感知與決策能力等。

　　簡言之，龍鼎投資可憑借其龐大的硬科技生態(tài)網(wǎng)絡，為必得科技連接眾多技術伙伴，形成潛在的合作關系網(wǎng)絡，甚至有可能推動必得科技在產(chǎn)業(yè)鏈上進行戰(zhàn)略并購，幫助其從單一的設備制造商，向軌道交通智能系統(tǒng)解決方案提供商轉型。這些都為后續(xù)的資本運作鋪設了想象空間。

　　第二，必得科技控制權結構與治理優(yōu)化預期。

　　如上所述，本次股權轉讓不會導致必得科技控制權變更。也就是說，公司實際控制人通過本次交易既可回籠部分資金，又能保留公司控股權；實控人作為必得科技的創(chuàng)始人，可以繼續(xù)主導公司的發(fā)展戰(zhàn)略。而鼎龍啟順后續(xù)作為公司第二大股東，可以以產(chǎn)業(yè)投資者身份參與公司治理。

　　根據(jù)公司公告，本次交易完成后，收購方有權向必得科技提名3名董事候選人；鼎龍啟順也表示，會“積極參與上市公司治理決策”。在鼎龍啟順得到董事會席位后，即可充分發(fā)揮其在戰(zhàn)略投資和技術合作方面的優(yōu)勢作用，參與公司重大決策，從而實現(xiàn)管理團隊和產(chǎn)業(yè)資本的優(yōu)勢互補。

　　第三，鼎龍啟順已浮盈超11億元，足額募資難度較小。

　　本次股權交易目前仍在推進中，最終能否順利完成還存在各種風險因素。比如必得科技在公告中明確表示，受讓方鼎龍啟順的資金來源于自有和自籌資金，目前尚未全部到賬，尚不能排除受讓方可能無法及時籌措足夠資金的風險。不過，目前來看，鼎龍啟順后期募資難度應該不大。

　　首先，本次交易事項披露后，必得科技連續(xù)三個交易日漲停，且近期股價一直處于上升通道，市場對于本次交易較為看好。從交易價格看，本次交易定價15.97元，而截至9月5日，必得科技最新股價已漲至36.3元。據(jù)此計算，鼎龍啟順在本次交易中已浮盈約11.42億元；且目前已有三家上市公司認繳出資成為合伙人。這些都可以作為后續(xù)募資的有利因素，吸引更多合作伙伴。

　　其次，與龍鼎投資的投資理念一脈相承，鼎龍啟順更傾向于成為必得科技的長期戰(zhàn)略伙伴。根據(jù)必得科技相關公告，鼎龍啟順認可公司中長期投資價值，后續(xù)將積極參與公司治理決策，且未來12個月內(nèi)暫無對上市公司或其子公司的資產(chǎn)和業(yè)務進行出售、合并、與他人合資或合作的計劃，或上市公司擬購買或置換資產(chǎn)的重組計劃。同時承諾，自通過本次交易取得上市公司股份之日起18個月內(nèi)，不轉讓其直接或間接持有的上市公司股份。

　　也就是說，在未來可預見的一定時間周期內(nèi)，必得科技將與鼎龍啟順及其背后的龍鼎投資體系深度綁定。若后續(xù)半導體、芯片等熱門概念持續(xù)升溫，或者雙方在未來合適時機進一步落地產(chǎn)業(yè)并購、資產(chǎn)注入等多樣化的資本運作路徑，必得科技的股價與市值長期表現(xiàn)仍值得期待，進而鼎龍啟順由本次交易衍生出的套利空間也將進一步擴大。

　　縱觀本次股權交易，私募大佬吳葉楠一手組團多家上市公司，成立股權基金鼎龍啟順，拓展產(chǎn)業(yè)投資版圖；一手擬收購必得科技三成股權，搭建產(chǎn)業(yè)投資資本局。從目前交易進展來看，整體較順利，市場反應也較好。那么，本次交易是否“勢在必得”？根據(jù)公司公告，關于本次權益變動，還需通過上交所的合規(guī)性審核，并在中國證券登記結算有限責任公司辦理過戶登記手續(xù)，以及其他必要程序。投資者需關注其后續(xù)相關交易動態(tài)，方能做出理性研判。

（文章來源：每日經(jīng)濟新聞）

(原標題：半導體私募大佬組團多家上市公司，必得科技的資本局“勢在必得”？)

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