上半年公募基金行業(yè)管理費(fèi)收入同比增長(zhǎng)1.37%

　　Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，上半年公募基金行業(yè)合計(jì)收取管理費(fèi)達(dá)623.13億元，較去年同期增加8.44億元，同比增長(zhǎng)1.37%，但是較2023年7月份費(fèi)率改革前同期的713.05億元減少89.92億元。費(fèi)率調(diào)整對(duì)公募基金行業(yè)收入結(jié)構(gòu)的長(zhǎng)期影響仍在延續(xù)。

　　同時(shí)，各類型產(chǎn)品管理費(fèi)收入分化明顯，頭部基金公司之間競(jìng)爭(zhēng)激烈，開(kāi)始從單純“規(guī)模比拼”轉(zhuǎn)向體系化能力較量，行業(yè)洗牌進(jìn)程加速，公募基金行業(yè)正經(jīng)歷從“規(guī)模驅(qū)動(dòng)”到“質(zhì)量競(jìng)爭(zhēng)”的深層變革。

　　管理費(fèi)微增

　　根據(jù)中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，公募基金行業(yè)總規(guī)模在今年上半年增加了1.56萬(wàn)億元至34.39萬(wàn)億元，這為管理費(fèi)收入增長(zhǎng)提供了基礎(chǔ)，但不同類型基金的表現(xiàn)呈現(xiàn)顯著分化。其中，率先啟動(dòng)降費(fèi)的權(quán)益類基金（股票型+混合型）仍承壓，上半年管理費(fèi)收入為266.25億元，同比降幅為6.27%，占行業(yè)總管理費(fèi)比重降至42.73%，較去年同期下降3.48個(gè)百分點(diǎn)。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，費(fèi)率改革對(duì)權(quán)益類產(chǎn)品的影響持續(xù)釋放，也倒逼機(jī)構(gòu)在投研能力、產(chǎn)品創(chuàng)新上尋求突破。

　　與之形成鮮明對(duì)比的是，低風(fēng)險(xiǎn)品類與特色品類成為管理費(fèi)收入增長(zhǎng)的“壓艙石”。貨幣市場(chǎng)型基金、債券型基金上半年管理費(fèi)收入分別達(dá)184億元、146.21億元，均創(chuàng)下同期歷史新高，憑借穩(wěn)健的規(guī)模增長(zhǎng)速度支撐起行業(yè)管理費(fèi)收入的“半壁江山”。此外，QDII（合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者）基金與另類投資基金上半年表現(xiàn)亮眼，管理費(fèi)收入分別為19.41億元、3.43億元，同比分別增長(zhǎng)22.85%、109.15%，前者受益于海外市場(chǎng)配置需求提升，后者則依托差異化策略打開(kāi)增量空間，成為行業(yè)新的收入增長(zhǎng)點(diǎn)。

　　深圳市前海排排網(wǎng)基金銷售有限責(zé)任公司公募產(chǎn)品運(yùn)營(yíng)曾方芳向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，上半年公募基金行業(yè)管理費(fèi)收入溫和復(fù)蘇，源于四大因素：一是公募基金行業(yè)管理規(guī)模創(chuàng)歷史新高，為管理費(fèi)收入增長(zhǎng)提供了基礎(chǔ)動(dòng)力；二是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，貨幣、債券基金等低風(fēng)險(xiǎn)品類成為增長(zhǎng)主力，管理費(fèi)收入創(chuàng)下同期歷史新高，成為整體增長(zhǎng)的重要支撐；三是費(fèi)率改革的影響仍在延續(xù)，對(duì)管理費(fèi)收入的調(diào)整效應(yīng)仍在；四是市場(chǎng)環(huán)境帶動(dòng)權(quán)益類基金規(guī)模邊際改善，間接推動(dòng)管理費(fèi)收入回升。

　　頭部競(jìng)爭(zhēng)升級(jí)

　　從機(jī)構(gòu)維度看，行業(yè)“馬太效應(yīng)”持續(xù)加劇，但頭部陣營(yíng)內(nèi)部的競(jìng)爭(zhēng)焦點(diǎn)已發(fā)生轉(zhuǎn)變。Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，截至目前已披露數(shù)據(jù)的196家公募機(jī)構(gòu)中，上半年管理費(fèi)收入超10億元的機(jī)構(gòu)達(dá)21家，易方達(dá)基金、華夏基金、廣發(fā)基金、富國(guó)基金等頭部公募機(jī)構(gòu)穩(wěn)居第一梯隊(duì)，座次與差距呈現(xiàn)新變化：易方達(dá)基金雖以39.18億元管理費(fèi)收入居首，但同比減少1.67億元；華夏基金以30.01億元緊隨其后，與易方達(dá)基金的差距進(jìn)一步收窄；廣發(fā)基金與富國(guó)基金的管理費(fèi)收入分別為29.09億元、25.17億元，廣發(fā)基金與華夏基金的差距已縮至0.92億元。

　　值得關(guān)注的是，頭部公募機(jī)構(gòu)的競(jìng)爭(zhēng)已從單純的規(guī)模擴(kuò)張，轉(zhuǎn)向體系化能力的打造。晨星（中國(guó)）基金研究中心高級(jí)分析師吳粵寧在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，在管理費(fèi)下調(diào)的背景下，頭部公募機(jī)構(gòu)憑借規(guī)模、產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力及運(yùn)營(yíng)成本等優(yōu)勢(shì)，持續(xù)保持較高盈利水平。其競(jìng)爭(zhēng)重心已由規(guī)模擴(kuò)張轉(zhuǎn)向體系化能力的打造：其一，著力夯實(shí)多資產(chǎn)投研平臺(tái)的深度與穩(wěn)定性，持續(xù)輸出超額收益；其二，積極推進(jìn)產(chǎn)品創(chuàng)新，精準(zhǔn)匹配投資者多元需求，開(kāi)拓市場(chǎng)新空間；其三，充分借助數(shù)字化運(yùn)營(yíng)手段，有效削減邊際成本，實(shí)現(xiàn)資源的高效利用；其四，依托直銷與投顧服務(wù)的優(yōu)質(zhì)體驗(yàn)，提升個(gè)人客戶的黏性，構(gòu)建堅(jiān)實(shí)的客戶基礎(chǔ)。

　　這種競(jìng)爭(zhēng)邏輯的轉(zhuǎn)變，也體現(xiàn)在頭部公募機(jī)構(gòu)的盈利表現(xiàn)上。以易方達(dá)基金為例，上半年凈利潤(rùn)為18.77億元，同比增長(zhǎng)23.84%，其在投研、產(chǎn)品、服務(wù)上的綜合投入推動(dòng)業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)；廣發(fā)基金則憑借產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)43.54%至11.80億元，排名從去年同期第7位躍升至第4位，展現(xiàn)出體系化能力對(duì)業(yè)績(jī)的拉動(dòng)作用。

　　行業(yè)洗牌加速

　　與頭部公募機(jī)構(gòu)的穩(wěn)健表現(xiàn)形成對(duì)比的是中小公募機(jī)構(gòu)仍面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至目前已有8家中小公募機(jī)構(gòu)上半年凈利潤(rùn)虧損，包括九泰基金、江信基金等，這些公司上半年?duì)I業(yè)收入均不足7000萬(wàn)元，最少營(yíng)業(yè)收入僅有280余萬(wàn)元，反映出中小公募機(jī)構(gòu)在規(guī)模、品牌、投研資源上依舊存在短板。

　　從行業(yè)看，104家公募機(jī)構(gòu)上半年管理費(fèi)收入同比增長(zhǎng)，其中7家的管理費(fèi)收入增加均超1億元；有92家公募機(jī)構(gòu)上半年管理費(fèi)收入同比下降。多數(shù)中小公募機(jī)構(gòu)仍處于“增收難增利”的困境。

　　對(duì)此，業(yè)內(nèi)人士分析稱，一方面，費(fèi)率改革壓縮了收入空間，中小公募機(jī)構(gòu)難以通過(guò)規(guī)模效應(yīng)攤薄成本；另一方面，在頭部公募機(jī)構(gòu)強(qiáng)勢(shì)布局低風(fēng)險(xiǎn)、特色品類的背景下，中小公募機(jī)構(gòu)的差異化優(yōu)勢(shì)難以凸顯，進(jìn)一步加劇了生存壓力。

　　前海開(kāi)源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，未來(lái)行業(yè)洗牌將更聚焦“能力壁壘”：頭部公募機(jī)構(gòu)憑借綜合優(yōu)勢(shì)持續(xù)鞏固地位，部分具備細(xì)分領(lǐng)域特色的中小公募機(jī)構(gòu)或可尋求差異化突圍機(jī)會(huì)，但缺乏核心競(jìng)爭(zhēng)力的公募機(jī)構(gòu)將面臨更大的出局風(fēng)險(xiǎn)。這種分化不僅是規(guī)模與收入的差距，更是投研、運(yùn)營(yíng)、服務(wù)等體系化能力的斷層。

　　展望下半年，多位受訪人士表示，隨著費(fèi)率改革的進(jìn)一步深化與市場(chǎng)環(huán)境的變化，公募行業(yè)管理費(fèi)的增長(zhǎng)將更依賴“質(zhì)量提升”——無(wú)論是頭部機(jī)構(gòu)的體系化競(jìng)爭(zhēng)，還是中小機(jī)構(gòu)的差異化突圍，均需圍繞為投資者創(chuàng)造價(jià)值核心，在產(chǎn)品創(chuàng)新、投研深耕、客戶服務(wù)上持續(xù)發(fā)力。

（文章來(lái)源：證券日?qǐng)?bào)）

(原標(biāo)題：上半年公募基金行業(yè)管理費(fèi)收入同比增長(zhǎng)1.37%)

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