招商豐美混合A：2025年上半年利潤387.03萬元 凈值增長率1.04%

　　AI基金招商豐美混合A（002819）披露2025年半年報，上半年基金利潤387.03萬元，加權(quán)平均基金份額本期利潤0.0118元。報告期內(nèi)，基金凈值增長率為1.04%，截至上半年末，基金規(guī)模為4.09億元。

　　該基金屬于靈活配置型基金。截至9月3日，單位凈值為1.306元?；鸾?jīng)理是王剛和王梓林。

　　基金管理人在中期報告中表示，市場展望：權(quán)益方面，我們認為當(dāng)前的A股主要指數(shù)目前仍處于較低估值的區(qū)間，結(jié)合經(jīng)濟復(fù)蘇進程，向下空間相對有限，風(fēng)險收益比很可觀。行業(yè)方面，我們看好以下方向，并根據(jù)性價比、催化劑等因素綜合考量動態(tài)調(diào)整了倉位。

　　（1）油運：油運資產(chǎn)下有重置成本支撐，上有催化彈性的轉(zhuǎn)債類資產(chǎn)，目前龍頭公司處于重置成本折價的相對安全位置，我們維持看好，等待未來潛在的供給、需求端催化彈性。

　?。?）造船：受美國對中國造船航運業(yè)301調(diào)查事件影響，主要公司均處于震蕩筑底階段，目前關(guān)注點在于301調(diào)查事件落地的結(jié)果，預(yù)期對下游不同船型（集運、油運等）301調(diào)查結(jié)果可能會有不同的差異，我們的觀點是造船產(chǎn)能緊張的狀態(tài)不變，隨著時間的推移和船東下訂單的節(jié)奏恢復(fù)，對國內(nèi)造船景氣的沖擊偏短期，目前組合保留了造船產(chǎn)業(yè)鏈中最緊張的發(fā)動機制造環(huán)節(jié)。

　　（3）軍工：2025年是十四五計劃的收官之年，彈藥、新裝備的訂單推進確定性較高，目前航天方向的需求景氣較好，預(yù)期后續(xù)航空方向也有新訂單的釋放，且往下半年來看，市場會開始關(guān)注十五五期間的新裝備的列裝需求。

　?。?）其他方向：上半年新增配置了鋼結(jié)構(gòu)、航空等方向，近期公商務(wù)旅客開始恢復(fù)，順周期的基建、消費等領(lǐng)域存在盈利持續(xù)改善的機會，維持樂觀展望。

　　2025年下半年，國內(nèi)外的形勢逐漸明朗，之前市場擔(dān)心較多的幾個風(fēng)險點在被逐一化解和好轉(zhuǎn)，市場長期向上的概率逐步增大。

　　在下半年，我們預(yù)計在大部分時間內(nèi)仍將保持較高倉位以及相對均衡的布局?？萍汲砷L、周期、制造、醫(yī)藥、消費等領(lǐng)域的優(yōu)秀公司依然是我們布局的重點。

　　債券方面，5月以來利率行情進入震蕩區(qū)間，短期內(nèi)進一步降準降息的預(yù)期消退，利率下破前低的可能性較小，同時從基本面和資金面角度看，6月投資各分項數(shù)據(jù)以及消費數(shù)據(jù)均有回落，另外央行對資金面的呵護態(tài)度仍較為明顯，利率不存在趨勢性下跌的基礎(chǔ)，短期看利率保持震蕩的概率較大，后續(xù)關(guān)注反內(nèi)卷政策以及股市趨勢性行情對債市的利空影響是否可持續(xù)。

　　截至9月3日，招商豐美混合A近三個月復(fù)權(quán)單位凈值增長率為7.94%，位于同類可比基金761/880；近半年復(fù)權(quán)單位凈值增長率為10.96%，位于同類可比基金644/880；近一年復(fù)權(quán)單位凈值增長率為11.72%，位于同類可比基金838/880；近三年復(fù)權(quán)單位凈值增長率為6.73%，位于同類可比基金411/872。

　　通過所選區(qū)間該基金凈值增長率分位圖，可以觀察該基金與同類基金業(yè)績比較情況。圖為坐標原點到區(qū)間內(nèi)某時點的凈值增長率在同類基金中的分位數(shù)。

　　從基金股票資產(chǎn)的估值角度來看，以最新中報數(shù)據(jù)計算，2025年6月30日，該基金持股加權(quán)市盈率（TTM）約為24.4倍，同類均值為15.75倍；加權(quán)市凈率（LF）約2.33倍，同類均值為2.52倍；加權(quán)市銷率（TTM）約1.79倍，同類均值為2.16倍。

　　從成長性角度看，2025年1-6月，基金持有股票的加權(quán)營業(yè)收入同比增長率（TTM）為0.04%，加權(quán)凈利潤同比增長率（TTM）為0.01%，加權(quán)年化凈資產(chǎn)收益率為0.1%。

　　截至6月30日，基金近三年夏普比率為0.2549，位于同類可比基金194/875。

　　截至9月3日，基金近三年最大回撤為14.7%，同類可比基金排名843/861。單季度最大回撤出現(xiàn)在2024年四季度，為8.65%。

　　據(jù)定期報告數(shù)據(jù)統(tǒng)計，近三年平均股票倉位為44.5%，同類平均為80.43%。2024年三季度末基金達到62.89%的最高倉位，2019年上半年末最低，為2.24%。

　　截至2025年上半年末，基金規(guī)模為4.09億元。

　　截至2025年6月30日，基金持有人共計1632戶，合計持有3.25億份。其中管理人員工持有3522.9份，機構(gòu)持有份額占比94.66%，個人投資者占比5.34%。

　　截至2025年6月30日，基金最近半年換手率約137.2%，持續(xù)2年低于同類均值。

　　該基金持股集中度較高，近2年前十大重倉股集中度長期超過60%。截至2025年上半年末，基金十大重倉股分別是中國海防、光威復(fù)材、睿創(chuàng)微納、招商輪船、中國動力、賽輪輪胎、菲利華、金誠信、中國船舶、中遠海能。

　　核校：張蒲程

（文章來源：中國證券報·中證網(wǎng)）

(原標題：招商豐美混合A：2025年上半年利潤387.03萬元 凈值增長率1.04%)

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