國(guó)投瑞銀醫(yī)療保健混合A：2025年上半年利潤(rùn)1575.31萬(wàn)元 凈值增長(zhǎng)率13.93%

　　AI基金國(guó)投瑞銀醫(yī)療保健混合A（000523）披露2025年半年報(bào)，上半年基金利潤(rùn)1575.31萬(wàn)元，加權(quán)平均基金份額本期利潤(rùn)0.1117元。報(bào)告期內(nèi)，基金凈值增長(zhǎng)率為13.93%，截至上半年末，基金規(guī)模為1.21億元。

　　該基金屬于靈活配置型基金，長(zhǎng)期投資于醫(yī)藥醫(yī)療股票。截至9月3日，單位凈值為1.153元。基金經(jīng)理是劉澤序，目前管理的2只基金近一年均為正收益。其中，截至9月3日，國(guó)投瑞銀創(chuàng)新醫(yī)療混合A近一年復(fù)權(quán)單位凈值增長(zhǎng)率最高，達(dá)67.54%；國(guó)投瑞銀醫(yī)療保健混合A最低，為57.28%。

　　基金管理人在中期報(bào)告中表示，我們繼續(xù)看好醫(yī)藥板塊的后續(xù)表現(xiàn)。國(guó)產(chǎn)創(chuàng)新藥的全球競(jìng)爭(zhēng)力不斷增強(qiáng)，出海的趨勢(shì)有望持續(xù)，這一板塊相對(duì)較高的估值也代表了市場(chǎng)對(duì)于這一產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的認(rèn)可。過(guò)去一段時(shí)間，創(chuàng)新藥板塊的上漲主要是多數(shù)公司的普漲，但我們認(rèn)為未來(lái)的行情將會(huì)分化，逐步過(guò)渡到α驅(qū)動(dòng)的行情中。

　　創(chuàng)新藥出海的門檻較高，真正能夠兌現(xiàn)BD、成功在海外上市并實(shí)現(xiàn)較高的商業(yè)化回報(bào)是具有挑戰(zhàn)的工作，對(duì)于創(chuàng)新藥的臨床價(jià)值、競(jìng)爭(zhēng)格局、國(guó)內(nèi)企業(yè)BD能力、合作方臨床和銷售能力都有很高的要求，最終能夠兌現(xiàn)預(yù)期的公司數(shù)量可能不會(huì)很多。因此我們較為看重勝率，對(duì)于具備上述能力的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，我們看好其遠(yuǎn)期空間并重倉(cāng)持有。而對(duì)于一些市場(chǎng)預(yù)期較高但具有較大不確定的企業(yè)，更偏向主題投資，對(duì)此我們較為謹(jǐn)慎，雖然在單邊上漲的行情中可能會(huì)犧牲一定漲幅，但在中長(zhǎng)期維度也會(huì)降低部分公司因不及預(yù)期帶來(lái)的股價(jià)下跌風(fēng)險(xiǎn)。

　　總結(jié)來(lái)看，我們看好創(chuàng)新藥板塊的長(zhǎng)期空間，在選股角度，我們較為看重確定性和估值水平，在估值合理、兌現(xiàn)度高的優(yōu)質(zhì)公司上重倉(cāng)并長(zhǎng)期持有。同時(shí)，我們繼續(xù)看好CXO/科研服務(wù)板塊，需求改善的趨勢(shì)有望持續(xù)，隨著美聯(lián)儲(chǔ)后續(xù)逐步降息，投融資水平和客戶需求有望繼續(xù)改善。此外，我們對(duì)其他醫(yī)藥板塊仍然保持較高的關(guān)注度，如醫(yī)療器械、醫(yī)療消費(fèi)、醫(yī)療AI等。

　　截至9月3日，國(guó)投瑞銀醫(yī)療保健混合A近三個(gè)月復(fù)權(quán)單位凈值增長(zhǎng)率為25.17%，位于同類可比基金64/138；近半年復(fù)權(quán)單位凈值增長(zhǎng)率為39.09%，位于同類可比基金72/138；近一年復(fù)權(quán)單位凈值增長(zhǎng)率為57.28%，位于同類可比基金73/136；近三年復(fù)權(quán)單位凈值增長(zhǎng)率為15.05%，位于同類可比基金55/108。

　　通過(guò)所選區(qū)間該基金凈值增長(zhǎng)率分位圖，可以觀察該基金與同類基金業(yè)績(jī)比較情況。圖為坐標(biāo)原點(diǎn)到區(qū)間內(nèi)某時(shí)點(diǎn)的凈值增長(zhǎng)率在同類基金中的分位數(shù)。

　　從基金股票資產(chǎn)的估值角度來(lái)看，以最新中報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，2025年6月30日，該基金持股加權(quán)市盈率（TTM）約為53.99倍，同類均值為120.96倍；加權(quán)市凈率（LF）約3.61倍，同類均值為4.07倍；加權(quán)市銷率（TTM）約4.47倍，同類均值為6.52倍；三項(xiàng)估值均低于同類平均水平。

　　從成長(zhǎng)性角度看，2025年1-6月，基金持有股票的加權(quán)營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)率（TTM）為0.02%，加權(quán)凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)率（TTM）為-0.06%，加權(quán)年化凈資產(chǎn)收益率為0.07%。

　　截至6月30日，基金近三年夏普比率為-0.0788，位于同類可比基金71/105。

　　截至9月3日，基金近三年最大回撤為34.95%，同類可比基金排名79/107。單季度最大回撤出現(xiàn)在2022年三季度，為29.67%。

　　據(jù)定期報(bào)告數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，近三年平均股票倉(cāng)位為90.54%，同類平均為86.95%。2024年一季度末基金達(dá)到94.47%的最高倉(cāng)位，2019年三季度末最低，為59.43%。

　　截至2025年上半年末，基金規(guī)模為1.21億元。

　　截至2025年6月30日，基金持有人共計(jì)2.57萬(wàn)戶，合計(jì)持有1.34億份。其中管理人員工持有30.55萬(wàn)份，占比0.23%，機(jī)構(gòu)持有份額占比0.02%，個(gè)人投資者占比99.98%。

　　截至2025年6月30日，基金最近半年換手率約158.07%，持續(xù)1年低于同類均值。

　　截至2025年上半年末，基金十大重倉(cāng)股分別是恒瑞醫(yī)藥、科倫藥業(yè)、澤璟制藥、海思科、奧賽康、百濟(jì)神州、苑東生物、華東醫(yī)藥、百利天恒、東誠(chéng)藥業(yè)。

　　核校：張蒲程

（文章來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)·中證網(wǎng)）

(原標(biāo)題：國(guó)投瑞銀醫(yī)療保健混合A：2025年上半年利潤(rùn)1575.31萬(wàn)元 凈值增長(zhǎng)率13.93%)

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