招商瑞文混合A：2025年上半年末換手率為14.52%

　　AI基金招商瑞文混合A（007725）披露2025年半年報(bào)，上半年基金利潤(rùn)3404.66萬(wàn)元，加權(quán)平均基金份額本期利潤(rùn)0.0124元。報(bào)告期內(nèi)，基金凈值增長(zhǎng)率為1.15%，截至上半年末，基金規(guī)模為27.49億元。

　　該基金屬于偏債混合型基金。截至9月3日，單位凈值為1.29元?；鸾?jīng)理是吳瀟和余芽芳。

　　基金管理人在中期報(bào)告中表示，展望下半年，債券方面，整體上我們認(rèn)為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的內(nèi)生壓力在加大，同時(shí)貨幣政策整體依舊處于寬松階段，債券市場(chǎng)整體處于有利的市場(chǎng)環(huán)境中；但是債券市場(chǎng)有自身靜態(tài)過低的問題，缺乏賺錢效應(yīng)，難以吸引資金的持續(xù)流入。故在此背景下，組合會(huì)從大類資產(chǎn)角度出發(fā)，更加重視大類資產(chǎn)估值性價(jià)比，爭(zhēng)取下半年取得更好收益。

　　股票方面，高質(zhì)量發(fā)展疊加反內(nèi)卷調(diào)控加速了經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，供給側(cè)的變化是否會(huì)傳導(dǎo)到需求端，仍需觀察。美聯(lián)儲(chǔ)較大概率繼續(xù)降息，內(nèi)需政策也有望陸續(xù)推出，總的來(lái)看經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步前行?；蚁ｏL(fēng)險(xiǎn)依然存在，世界處于新的秩序更迭期，競(jìng)爭(zhēng)和沖突是難以避免的，但中國(guó)作為全球最完整產(chǎn)業(yè)鏈，最高的制造業(yè)效率的相對(duì)優(yōu)勢(shì)長(zhǎng)期存在，股票市場(chǎng)在極低的利率水平以及全社會(huì)投資回報(bào)率下降的背景下，估值中樞抬升是持續(xù)的，未來(lái)很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)，中國(guó)的資產(chǎn)價(jià)格會(huì)被全球的資本重新定價(jià)。

　　截至9月3日，招商瑞文混合A近三個(gè)月復(fù)權(quán)單位凈值增長(zhǎng)率為2.50%，位于同類可比基金428/630；近半年復(fù)權(quán)單位凈值增長(zhǎng)率為3.46%，位于同類可比基金381/630；近一年復(fù)權(quán)單位凈值增長(zhǎng)率為10.15%，位于同類可比基金298/630；近三年復(fù)權(quán)單位凈值增長(zhǎng)率為4.27%，位于同類可比基金437/561。

　　通過所選區(qū)間該基金凈值增長(zhǎng)率分位圖，可以觀察該基金與同類基金業(yè)績(jī)比較情況。圖為坐標(biāo)原點(diǎn)到區(qū)間內(nèi)某時(shí)點(diǎn)的凈值增長(zhǎng)率在同類基金中的分位數(shù)。

　　從基金股票資產(chǎn)的估值角度來(lái)看，以最新中報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，2025年6月30日，該基金持股加權(quán)市盈率（TTM）約為15.74倍，同類均值為17.52倍；加權(quán)市凈率（LF）約1.46倍，同類均值為1.75倍；加權(quán)市銷率（TTM）約0.97倍，同類均值為1.59倍；三項(xiàng)估值均低于同類平均水平。

　　從成長(zhǎng)性角度看，2025年1-6月，基金持有股票的加權(quán)營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)率（TTM）為0.02%，加權(quán)凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)率（TTM）為0.1%，加權(quán)年化凈資產(chǎn)收益率為0.09%。

　　截至6月30日，基金近三年夏普比率為0.0538，位于同類可比基金365/546。

　　截至9月3日，基金近三年最大回撤為7.45%，同類可比基金排名225/538。單季度最大回撤出現(xiàn)在2022年一季度，為3.76%。

　　據(jù)定期報(bào)告數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，近三年平均股票倉(cāng)位為18.86%，同類平均為18.92%。2025年一季度末基金達(dá)到27.24%的最高倉(cāng)位，2020年三季度末最低，為8.68%。

　　截至2025年上半年末，基金規(guī)模為27.49億元。

　　截至2025年6月30日，基金持有人共計(jì)4.16萬(wàn)戶，合計(jì)持有21.78億份。其中管理人員工持有53.32萬(wàn)份，占比0.02%，機(jī)構(gòu)持有份額占比2.39%，個(gè)人投資者占比97.61%。

　　截至2025年6月30日，基金最近半年換手率約14.52%，持續(xù)1年低于同類均值。

　　該基金持股集中度較高，近2年前十大重倉(cāng)股集中度長(zhǎng)期超過60%。截至2025年上半年末，基金十大重倉(cāng)股分別是中海油服、青島啤酒、華能國(guó)際、中國(guó)聯(lián)通、寧德時(shí)代、海大集團(tuán)、中國(guó)電信、立訊精密、寶新能源、藥明康德。

　　核校：楊寧

（文章來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)·中證網(wǎng)）

(原標(biāo)題：招商瑞文混合A：2025年上半年末換手率為14.52%)

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