資管一線 | 永贏基金蔡路平：在指數(shù)領(lǐng)域深耕差異化，以左側(cè)布局擁抱新機遇

　　新華財經(jīng)上海9月4日電 近年來，指數(shù)基金走入大眾投資視野，逐漸成為投資者優(yōu)化資產(chǎn)配置、分散風(fēng)險的重要方向之一。伴隨指數(shù)基金業(yè)務(wù)競爭步入白熱化，作為后發(fā)入局者，永贏基金通過“寬基打底+創(chuàng)新突圍”的雙軌布局實現(xiàn)初步破局。今年以來，公司進一步貼合政策導(dǎo)向，率先推出通用航空、衛(wèi)星、港股醫(yī)療、科創(chuàng)增強等ETF，在左側(cè)布局中積極探索產(chǎn)業(yè)變革下新的投資機會。

　　永贏基金指數(shù)與量化投資部總經(jīng)理蔡路平在接受新華財經(jīng)記者采訪時，梳理了公司指數(shù)業(yè)務(wù)從起步到進階的完整發(fā)展脈絡(luò)，闡釋了在資本市場動態(tài)變化中把握機遇、應(yīng)對挑戰(zhàn)的核心思路，為投資者多元化資產(chǎn)配置提供了重要參考。

　　差異化破局：指數(shù)業(yè)務(wù)的進階密碼

　　回顧永贏基金指數(shù)業(yè)務(wù)的起點，蔡路平坦言，公司的指數(shù)業(yè)務(wù)起步時間相對較晚。初期，公司在指數(shù)業(yè)務(wù)上采取了相對保守的防御性戰(zhàn)略，先搭建了基礎(chǔ)框架，并且在市場研究、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等方面做了大量的準(zhǔn)備工作。于是，2019年相繼推出了跟蹤滬深300、創(chuàng)業(yè)板等核心寬基指數(shù)的產(chǎn)品，覆蓋了滬市、深市及一些跨市場標(biāo)的。

　　真正的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)折點出現(xiàn)在2020年?！爱?dāng)時我們意識到，指數(shù)業(yè)務(wù)不能一直停留在‘跟跑’階段，必須主動拓展差異化空間?！辈搪菲交貞洠诋?dāng)年，醫(yī)療行業(yè)是絕對的熱門。彼時中國CXO行業(yè)正迎來海外滲透率大幅提升的趨勢，基本面改善與業(yè)績增量肉眼可見，醫(yī)療相關(guān)指數(shù)產(chǎn)品爭相涌現(xiàn)。

　　面對這一機會，要不要跟風(fēng)布局成為擺在永贏指數(shù)團隊面前的難題。頭部公司早已在資源稟賦、產(chǎn)品線布局上形成優(yōu)勢，渠道滲透和用戶基礎(chǔ)也很扎實，若推出同質(zhì)化產(chǎn)品，很難取得理想成績。

　　經(jīng)過多輪內(nèi)部匯報與討論，永贏指數(shù)團隊最終敲定了一條破局之路，攜手指數(shù)公司對當(dāng)時市場上一條“醫(yī)療設(shè)備”相關(guān)指數(shù)進行了修訂優(yōu)化，推出了后來的醫(yī)療器械ETF。

　　蔡路平分析，醫(yī)療板塊細(xì)分領(lǐng)域多，而醫(yī)療器械當(dāng)時標(biāo)的數(shù)量不算多，卻是醫(yī)藥板塊不可或缺的重要分支，有著獨特投資價值?！熬拖裨谇蟹值案猓辉诔墒煨袠I(yè)硬擠，而是尋找未來有潛力且未被充分挖掘的細(xì)分方向?！?/p>

　　這一決策的前瞻性后來逐步被證明。隨著醫(yī)療器械領(lǐng)域政策支持與需求釋放，相關(guān)產(chǎn)品逐步獲得市場認(rèn)可，也為永贏指數(shù)業(yè)務(wù)的細(xì)分行業(yè)創(chuàng)新布局奠定了方法論基礎(chǔ)。

　　左側(cè)布局：在不確定性中尋找確定性

　　“布局指數(shù)產(chǎn)品就像種種子，你不知道它什么時候開花結(jié)果，甚至可能中途被其他動物吃掉?！辈搪菲接靡粋€生動的比喻，道出了指數(shù)業(yè)務(wù)布局的核心挑戰(zhàn)：不確定性。

　　在他看來，這種不確定性讓指數(shù)產(chǎn)品布局更像一級市場投資，既要在戰(zhàn)略層面明確方向，又要在戰(zhàn)術(shù)上選擇勝率更高的打法，還得有“等風(fēng)來”的耐心。

　　即便如此，永贏基金仍選擇主動擁抱“左側(cè)”機會，尤其是國家政策導(dǎo)向明確的新領(lǐng)域。今年以來，公司在細(xì)分行業(yè)上的多次新鮮嘗試頗具代表性：1月推出全市場首支聚焦低空經(jīng)濟的通用航空ETF，3月又成立了全市場首支聚焦商業(yè)航天的衛(wèi)星ETF。

　　“思路其實很清晰，就是緊跟政策導(dǎo)向。”蔡路平表示，金融行業(yè)的本質(zhì)是服務(wù)實體經(jīng)濟、契合國家戰(zhàn)略，而低空經(jīng)濟、商業(yè)航天等方向正是政府工作報告中重點提及的“新質(zhì)生產(chǎn)力”相關(guān)領(lǐng)域?！拔覀冊谶@些方向上的左側(cè)布局，不是盲目跟風(fēng)，而是融入了對國家戰(zhàn)略和產(chǎn)業(yè)趨勢的提前考量。”

　　更現(xiàn)實的挑戰(zhàn)在于“后進者”的身份。蔡路平坦言，與頭部公司相比，永贏在指數(shù)產(chǎn)品規(guī)模上存在明顯差距。但他并不氣餒：“雖然難，但我們投研團隊有優(yōu)勢，大多是年輕人，有想象力、有前瞻性，而且公司投研體系協(xié)作效率高，這讓我們有底氣做‘難而正確’的事。”

　　2023年，黃金價格迎來短期上漲行情，黃金投資賽道迅速成為投資者關(guān)注的焦點。在此市場背景下，永贏基金布局了黃金股 ETF 產(chǎn)品，彌補了國內(nèi)黃金股ETF的空白，更為投資者參與黃金領(lǐng)域投資提供了全新工具。從產(chǎn)品業(yè)績表現(xiàn)來看，該黃金股 ETF 的 “金價放大器” 特點尤為突出。新華財經(jīng)數(shù)據(jù)顯示，截至2025年9月3日，今年以來其凈值漲幅已超過68%。

　　面對外界對指數(shù)投資“只需復(fù)制、無需投研”的誤區(qū)，蔡路平更是直言：“完全不是這樣。我們在投研上投入了大量精力，從投資層面看，風(fēng)險控制是核心；研究層面，要主動把握市場方向與熱點，在資產(chǎn)配置、擇時上給出專業(yè)觀點，還要做好投資者陪伴，指數(shù)投資從來不能‘躺贏’。”

　　未來方向：精細(xì)化夯實產(chǎn)品矩陣

　　談及未來的發(fā)展規(guī)劃，蔡路平的思路很清晰：“核心是完善產(chǎn)品矩陣，但‘全’不代表盲目求細(xì)。關(guān)鍵在于，無論處于何種市場環(huán)境，都能為投資者提供適配的產(chǎn)品工具或組合方案?！?/p>

　　蔡路平透露，永贏基金將從三個維度發(fā)力，深耕指數(shù)基金。

　　第一個維度是寬基產(chǎn)品的精細(xì)化運作。蔡路平表示，自己對團隊的要求很明確，就是往精細(xì)化方向發(fā)力，從細(xì)節(jié)里找收益。比如基礎(chǔ)的新股申購業(yè)務(wù)，再比如捕捉市場中的貼水機會。“這些工作都需要做細(xì)做實，力爭實現(xiàn)增厚產(chǎn)品收益的目的?！?/p>

　　第二個維度是擁抱Smart Beta（聰明貝塔）的長期機會。在蔡路平看來，當(dāng)前市場正從交易型向配置型轉(zhuǎn)變。在換手率下降的背景下，寬基指數(shù)與Smart Beta產(chǎn)品將更適配需求?！癝mart Beta的擇時不是短線操作，而是中長期維度的風(fēng)格擇時?，F(xiàn)在市場對它的認(rèn)知度還不夠，但客觀事實是，風(fēng)格輪動周期遠(yuǎn)長于行業(yè)或主題輪動，穩(wěn)定性更強，或更契合配置型市場?！?/p>

　　蔡路平進一步舉例，未來可能會有投資者在市場向好時，主動選擇微盤風(fēng)格、成長風(fēng)格，或是科技成長、小盤成長等細(xì)分風(fēng)格，這就是Smart Beta產(chǎn)品的機會所在?！癝mart Beta產(chǎn)品的市場占比有望逐步提升，這是投資理念與市場發(fā)展相互適配的結(jié)果。對我們而言，Smart Beta產(chǎn)品無疑是在ETF領(lǐng)域占據(jù)一席之地的重要方向。”

　　第三個維度是新質(zhì)生產(chǎn)力方向的“兩步走”策略。針對部分新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域標(biāo)的少、市值小，暫無法做指數(shù)的問題，永贏基金制定了先做“智選”、再做指數(shù)的路徑。即先推出“永贏智選”系列基金，將主動投資與量化投資相結(jié)合，提前布局潛力方向。待標(biāo)的數(shù)量、市值規(guī)模逐漸達(dá)標(biāo)后，再將其孵化成指數(shù)產(chǎn)品。

　　蔡路平表示，未來還會持續(xù)補充產(chǎn)品貨架。“我們沒法預(yù)判行情什么時候來，只能提前儲備，厚積薄發(fā)等風(fēng)來，‘小增量’加起來也能形成可觀規(guī)模。在未來幾年，我們會進行快速布局，既包括各類寬基指數(shù)，也包括細(xì)分行業(yè)、主題、策略的特色產(chǎn)品，讓產(chǎn)品矩陣更完善、更有競爭力。”

（文章來源：新華財經(jīng)）

(原標(biāo)題：資管一線 | 永贏基金蔡路平：在指數(shù)領(lǐng)域深耕差異化，以左側(cè)布局擁抱新機遇)

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