還有龐大增量資金在路上！橋水在華募資火熱 直指中國股市

　　有著“對沖基金霸主”稱號的全球最大規(guī)模對沖基金橋水(Bridgewater Associates)旗下產(chǎn)品在中國市場可謂大受歡迎，以至于中國最富裕的投資群體正向國內(nèi)大型私人銀行注入數(shù)十億資金，只為獲得購買這些對沖基金產(chǎn)品的資格。如此龐大的潛在資金增量體現(xiàn)出中國高凈值群體愈發(fā)青睞將資金投入股票市場，疊加“存款搬家”浪潮持續(xù)推進(jìn)，意味著A股以及港股有望迎來龐大的市場增量資金流入，進(jìn)而有可能持續(xù)積極催化本輪由漲勢如虹的AI算力產(chǎn)業(yè)鏈與創(chuàng)新藥板塊所引領(lǐng)的火爆上漲行情。

　　據(jù)了解，有媒體報(bào)道稱，包括招商銀行在內(nèi)的貸款機(jī)構(gòu)正在將這家美國對沖基金的產(chǎn)品留給其頂級客戶，在絕大多數(shù)情況下，要求他們在該行持有至少1000萬元人民幣(約合140萬美元)的資產(chǎn)。有知情人士表示，需求強(qiáng)勁到一些高凈值客戶只能購買相當(dāng)于其在銀行資產(chǎn)極小一部分的橋水基金產(chǎn)品份額，有時(shí)甚至完全買不到。

　　盡管橋水基金的全球產(chǎn)品在過去十年長期表現(xiàn)平平，這家公司在中國的募資規(guī)模以及投資收益卻一路高歌。在2024年中國市場，即便年初市場下跌打擊了一些競爭對手，但是該對沖基金公司在2024年的投資回報(bào)仍超過35%，可謂吊打所有競爭對手。橋水基金的標(biāo)志性投資策略在于——將創(chuàng)始人瑞·達(dá)利歐標(biāo)志性的風(fēng)險(xiǎn)平價(jià)策略與主動(dòng)管理策略相結(jié)合的“All Weather Plus(全天候加強(qiáng)版)”策略，去年橋水基金在中國的管理資產(chǎn)規(guī)模增長約40%，至逾550億元人民幣。

　　中國私募基金領(lǐng)域的愛馬仕：橋水在岸基金走紅，額度稀缺引發(fā)富豪資金排隊(duì)

　　“橋水已經(jīng)成為中國私募基金領(lǐng)域中的‘愛馬仕’，”一位來自上海的咨詢行業(yè)資深人士表示，這里指的是這家法國奢侈品牌在全球的標(biāo)志性稀缺地位?！熬拖駩垴R仕定制款一樣，有錢并不代表你能買得到?！?/p>

　　強(qiáng)勁的需求令一些富裕的潛在買家們感到沮喪，因?yàn)闃蛩疄楸３只鹂晒芾矶拗瀑Y金大規(guī)模流入。在中國市場，橋水是相對的異類，許多來自國際市場的百億美元級別資管機(jī)構(gòu)們——包括來自華爾街的最頂級資管機(jī)構(gòu)，它們所發(fā)行的對沖基金或其他類型資管產(chǎn)品在當(dāng)?shù)乇憩F(xiàn)低迷，或未能從國內(nèi)巨頭手中贏得足夠多的資管市場份額。

　　根據(jù)中國證券投資基金業(yè)協(xié)會的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，橋水基金在國際市場的對沖基金競爭對手D.E. Shaw以及Two Sigma 在華資產(chǎn)管理規(guī)模僅為50億至100億元人民幣，遠(yuǎn)不及橋水。華爾街共同基金巨頭先鋒集團(tuán)則在兩年前已完全退出中國。

橋水基金錄得強(qiáng)勁漲幅——該公司旗下四只基金實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)級別的強(qiáng)勁投資回報(bào)

　　橋水在中國市場的強(qiáng)勁增長與其在全球其他地區(qū)形成鮮明對比。這家總部位于康涅狄格州韋斯特波特的對沖基金公司在其他地方的資產(chǎn)規(guī)模有所下降，部分原因是業(yè)績表現(xiàn)不佳，以及該公司為更好管理基金而限制新資金流入。其旗艦基金Pure Alpha II 與許多宏觀型策略的對沖基金一樣，近幾年業(yè)績有所改善，但從更長周期看，回報(bào)仍非常不均衡。

　　品牌認(rèn)知度與強(qiáng)勁業(yè)績表現(xiàn)推動(dòng)了橋水在中國市場的基金份額搶購。盡管創(chuàng)始人達(dá)利歐已不在橋水任職，但億萬富翁達(dá)利歐因數(shù)十年來多次赴華并看好中國長期投資前景而在中國市場家喻戶曉，即便在許多華爾街對沖基金競爭對手變得謹(jǐn)慎之際亦如此。橋水公司現(xiàn)由首席執(zhí)行官尼爾·巴爾·迪亞(Nir Bar Dea)領(lǐng)導(dǎo)。

　　據(jù)媒體看到的一封給投資者們的信函，橋水的中國在岸基金今年前七個(gè)月投資收益實(shí)現(xiàn)上漲18%，自2021年成立以來的年化回報(bào)率則接近20%，最大回撤僅僅為6.6%。相比之下，自2021年初以來，中國主要股票基準(zhǔn)指數(shù)的年化跌幅約為5.2%。

　　興業(yè)證券在今年早些時(shí)候的一份報(bào)告中寫道，橋水打破了“外資私募無法適應(yīng)中國本土環(huán)境”的刻板印象。橋水的對沖基金產(chǎn)品主要投資于中國核心資產(chǎn)，但是不僅僅投資于股市，而是同時(shí)在股票、債券與大宗商品之間進(jìn)行綜合配置。興業(yè)證券表示，黃金行情去年的大幅上漲提振了該基金業(yè)績，隨后主動(dòng)管理策略成為關(guān)鍵的增長驅(qū)動(dòng)力，并且該基金在成立之初也受益于強(qiáng)勢的債券與黃金市場。

　　據(jù)一位知情人士透露，橋水位于上海的基金平臺已將在岸資產(chǎn)規(guī)模大幅提升至600億元人民幣以上。這使其與包括“深度求索(DeepSeek)”締造者——幻方資產(chǎn)管理在內(nèi)的中國本土最大規(guī)模量化對沖基金處于同一量級。

　　中國高凈值客戶們對于橋水對沖基金的競爭可謂正在加劇。一些招商銀行的客戶經(jīng)理上月對這些富裕的客戶們表示，即便他們把在該行的資產(chǎn)增加到1億元人民幣，最多也只能獲得僅僅200萬元人民幣的橋水基金額度。知情人士稱，這些份額遠(yuǎn)少于以往。

　　橋水對沖基金產(chǎn)品的前所未有熱度也使其募資成為本地代銷機(jī)構(gòu)從高凈值客戶處提升管理資產(chǎn)的重大機(jī)遇。其他提供該產(chǎn)品的機(jī)構(gòu)包括平安銀行、中信銀行與中信證券。

　　據(jù)其中一位知情人士透露，橋水上月在新一輪募資中的目標(biāo)規(guī)模約為25億元人民幣，引發(fā)了一輪強(qiáng)勁申購。知情人士表示，招商銀行獲配15億元人民幣額度，剩余部分由其他三家機(jī)構(gòu)進(jìn)行分配。

　　不過，隨著AI與創(chuàng)新藥推動(dòng)的中國股市近期大幅走強(qiáng)行情，本土競爭對手們的投資回報(bào)正在改善，對橋水維持其火熱申購節(jié)奏構(gòu)成壓力。深圳私募排排網(wǎng)的數(shù)據(jù)表明，截至7月31日，管理規(guī)模超過100億元人民幣的對沖基金今年投資收益平均增長18%。據(jù)興業(yè)證券稱，橋水的成功已推動(dòng)本土管理機(jī)構(gòu)推出各自的專屬“全天候”主題基金，以滿足不斷增長的高凈值客戶們投資需求。

　　“投資者們之所以想持有橋水對沖基金，是因?yàn)樗幕爻返屯瑫r(shí)長期回報(bào)穩(wěn)健，”在上海金融業(yè)工作的一位高凈值人士表示?！叭艏葥?dān)心虧損又怕踏空，持有橋水在這兩方面都會讓投資者感覺更安心?！?/p>

　　外資加碼布局中國資產(chǎn)，橋水、高盛與大摩均看好中國股市前景

　　與英偉達(dá)等美股市場AI算力產(chǎn)業(yè)鏈領(lǐng)軍者的股價(jià)增長動(dòng)能趨緩形成鮮明對比的是，亞洲科技股，特別是阿里巴巴等中國云計(jì)算領(lǐng)軍者，以及中國AI算力產(chǎn)業(yè)鏈與國產(chǎn)替代熱門股近期出現(xiàn)狂飆式上漲。在全球AI基礎(chǔ)設(shè)施需求爆發(fā)的帶動(dòng)下，中國A股市場的算力基礎(chǔ)設(shè)施板塊以及中美長期博弈大背景下的“國產(chǎn)芯片替代”相關(guān)板塊成為市場焦點(diǎn)，多只AI算力與芯片龍頭股股價(jià)屢創(chuàng)新高，業(yè)績亦同步大增，這些AI算力與芯片板塊領(lǐng)漲者也是本輪A股強(qiáng)勁漲勢的核心驅(qū)動(dòng)力。

　　隨著中國互聯(lián)網(wǎng)與云計(jì)算巨頭阿里巴巴公布超出市場預(yù)期的業(yè)績以及展現(xiàn)出頗具雄心壯志的“人工智能超級藍(lán)圖”，進(jìn)一步點(diǎn)燃中國股票市場的AI投資熱潮，帶動(dòng)今年以來獲全球資金青睞的中國科技股維持強(qiáng)勁漲勢，這股關(guān)于人工智能的超級熱浪足以比肩2023年美股科技股“瘋?！毙星椤?/p>

　　華爾街金融巨頭摩根士丹利發(fā)布的一份報(bào)告顯示，全球?qū)_基金加大了對中國股票的看漲押注力度，其中在8月有望創(chuàng)下自2月以來單月買入規(guī)模之最。大摩表示，自8月初以來，對沖基金們的買入行為偏向境內(nèi)市場上的A股，這與今年2月DeepSeek點(diǎn)燃中國AI浪潮后資金涌入香港科技股市場形成鮮明對比。

　　在7月，對沖基金霸主橋水對中國股票市場的前景預(yù)期變得更加樂觀，橋水在岸中國子公司在第二季度致投資者的一份信中表示，截至6月30日，其對中國股票市場的觀點(diǎn)相較于“全天候策略”(All Weather)戰(zhàn)略配置上調(diào)為“適度增加”，橋水提到的核心理由是政策支持、AI投資熱潮席卷中國市場以及中國股市估值仍然相對較低。

　　“展望中國股市的未來，我們預(yù)計(jì)支持性的政策立場將持續(xù)，為整體風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格提供重要托底?！睒蛩?dāng)時(shí)在信中寫道。“因此，我們正在持續(xù)增加對一籃子風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的配置。”即使經(jīng)歷一波大漲之后，中國股市(包含A股與港股市場)的估值仍低于美股等發(fā)達(dá)國家市場，從風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)角度看令中國股票“具有投資吸引力”，橋水在信中指出。

　　大摩近日在一份研報(bào)中表示，“存款搬家”浪潮有望持續(xù)推動(dòng)A股市場邁向更強(qiáng)勁漲勢，理論上存在6-7萬億元人民幣的超額定期存款可供重配，但資金大規(guī)模流入股市仍需依賴市場動(dòng)能持續(xù)和基本面改善。大摩強(qiáng)調(diào)A股市場的本輪上漲得益于流動(dòng)性改善、資金從債券和存款轉(zhuǎn)向股市，以及政策寬松預(yù)期，與過去幾輪短暫沖高有所不同。對于A股后市，大摩重申自6月以來對A股的“超配”評級，大摩預(yù)測滬深300指數(shù)在短期內(nèi)可能向4700點(diǎn)的牛市目標(biāo)邁進(jìn)。截至周三收盤，滬深300指數(shù)收于4459點(diǎn)。

　　作為非嚴(yán)格意義上的對標(biāo)，涵蓋幾乎所有中國核心資產(chǎn)的滬深300指數(shù)，被一些機(jī)構(gòu)對標(biāo)于堪稱美國核心資產(chǎn)的標(biāo)普500指數(shù)，滬深300指數(shù)從規(guī)模來看與標(biāo)普500指數(shù)、歐洲斯托克600指數(shù)以及日經(jīng)225指數(shù)共同構(gòu)成所謂的“全球核心資產(chǎn)”，并且滬深300指數(shù)的規(guī)模和影響力僅次于標(biāo)普500指數(shù)。

　　另一華爾街大行高盛預(yù)測涵蓋阿里巴巴、騰訊、貴州茅臺以及長江電力等中國核心資產(chǎn)MSCI中國指數(shù)(MSCI China Index)潛在漲勢高達(dá)10%，維持目標(biāo)點(diǎn)位為90點(diǎn);高盛預(yù)計(jì)經(jīng)歷大幅上漲的滬深300指數(shù)潛在投資回報(bào)還有大約10%，目標(biāo)點(diǎn)位為4900點(diǎn)，較此前的4500點(diǎn)顯著上調(diào)。高盛近日表示，推動(dòng)股市上漲的“一大推動(dòng)力”仍然是中國擁有過剩儲蓄的散戶投資者群體，并且從更長周期來看，中國股市的凈多頭倉位仍處于較低水平(5年區(qū)間僅處56分位)，因此中國股市的低估值與日益活躍的成交額值得重點(diǎn)關(guān)注。

　　此外，高盛時(shí)隔僅僅一周再次上調(diào)了對于“中國AI芯片一哥”以及“國產(chǎn)芯片替代”領(lǐng)軍者寒武紀(jì)的目標(biāo)價(jià)。高盛在9月1日發(fā)布的最新報(bào)告中，將寒武紀(jì)12個(gè)月目標(biāo)價(jià)從人民幣1835元上調(diào)至2104元，上調(diào)幅度達(dá)14.7%，并維持“買入”評級。最新的目標(biāo)價(jià)意味著該股較8月29日收盤價(jià)有41%的上漲空間。

（文章來源：智通財(cái)經(jīng)）

(原標(biāo)題：A股不止情緒火熱 還有龐大增量資金在路上! 橋水在華募資火熱 直指中國股市)

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