泉果基金調(diào)研立訊精密，“垂直整合+場(chǎng)景創(chuàng)新”雙輪驅(qū)動(dòng)不斷拓展成長(zhǎng)空間

　　根據(jù)披露的機(jī)構(gòu)調(diào)研信息2025年8月27日至2025年8月28日，泉果基金對(duì)上市公司立訊精密進(jìn)行了調(diào)研。

　　基金市場(chǎng)數(shù)據(jù)顯示，泉果基金成立于2022年2月8日。截至目前，其管理資產(chǎn)規(guī)模為163.96億元，管理基金數(shù)6個(gè)，旗下基金經(jīng)理共5位。旗下最近一年表現(xiàn)最佳的基金產(chǎn)品為泉果旭源三年持有期混合A（016709），近一年收益錄得47.73%。

　　附調(diào)研內(nèi)容：

　　一、公司董事長(zhǎng)、總經(jīng)理王來(lái)春女士針對(duì)公司 2025 年上半年整體經(jīng)營(yíng)情況進(jìn)行說(shuō)明

　　從整體財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看，公司今年上半年業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)，上半年?duì)I業(yè)收入 1,245.03 億元，同比增長(zhǎng) 20.18%；歸母凈利潤(rùn) 66.44億元，同比增長(zhǎng) 23.13%。這一成績(jī)的取得，得益于公司在多業(yè)務(wù)板塊的協(xié)同發(fā)力以及對(duì)市場(chǎng)趨勢(shì)的精準(zhǔn)把握。對(duì)于我們這類 B2B 公司而言，這需要提前 3-5 年的規(guī)劃布局方能實(shí)現(xiàn)。

　　分業(yè)務(wù)板塊來(lái)看，消費(fèi)電子業(yè)務(wù)作為公司的傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 977.99 億元，同比增長(zhǎng) 14.32%，上半年仍是營(yíng)收的主要貢獻(xiàn)力量。面對(duì)消費(fèi)電子市場(chǎng)的激烈競(jìng)爭(zhēng)，我們以“場(chǎng)景生態(tài)、AI 賦能、全球協(xié)同”為戰(zhàn)略，通過(guò)“垂直整合+場(chǎng)景創(chuàng)新”雙輪驅(qū)動(dòng)，不斷拓展成長(zhǎng)空間。我們?cè)?OEM 和 ODM 領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)了全鏈條突破：縱向延伸 ODM 產(chǎn)品線，完成了“零件-模組-整機(jī)”的垂直整合；橫向積極推進(jìn)客戶業(yè)務(wù)拓展，構(gòu)建起全場(chǎng)景的產(chǎn)品體系，進(jìn)一步鞏固了我們?cè)?span web="1" target="_blank" class="em_stock_key_common" data-code="90,BK1037">消費(fèi)電子市場(chǎng)的領(lǐng)先地位。

　　通訊業(yè)務(wù)方面，多領(lǐng)域共同發(fā)力，全方位提升了我們?cè)谕ㄓ崢I(yè)務(wù)領(lǐng)域的綜合實(shí)力。上半年通訊互聯(lián)產(chǎn)品及精密組件營(yíng)收 110.98 億元，同比增長(zhǎng) 48.65%。其中，我們的電連接產(chǎn)品全球競(jìng)爭(zhēng)力進(jìn)一步凸顯，224G 高速線纜產(chǎn)品已實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，448G 產(chǎn)品也已與多家主流客戶展開(kāi)預(yù)研工作；光連接領(lǐng)域成果亦顯著，800G 硅光模塊實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，1.6T 產(chǎn)品正進(jìn)行客戶驗(yàn)證，同時(shí)對(duì)后續(xù) 5 納米產(chǎn)品也已展開(kāi)布局，在 LRO/LPO 等關(guān)鍵技術(shù)上進(jìn)行了早期的探索；熱管理業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)在 2025 年將實(shí)現(xiàn)營(yíng)收和利潤(rùn)的翻倍增長(zhǎng)；電源管理模塊的電源產(chǎn)品已通過(guò)北美核心客戶認(rèn)證并進(jìn)入量產(chǎn)階段，具備了一次、二次、三次電源供應(yīng)能力。

　　汽車(chē)業(yè)務(wù)無(wú)疑是公司發(fā)展的另一大亮點(diǎn)，展現(xiàn)出了強(qiáng)勁的增長(zhǎng)勢(shì)頭。上半年汽車(chē)互聯(lián)產(chǎn)品及精密組件實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 86.58 億元，同比增長(zhǎng) 82.07%。在汽車(chē)線束領(lǐng)域，我們?cè)诟邏骸⒏咚倬€束方面持續(xù)發(fā)力，2024 年獲得多個(gè)新項(xiàng)目定點(diǎn)，并在 2025 年陸續(xù)實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)；汽車(chē)連接器方面，高壓產(chǎn)品穩(wěn)定供貨，低壓、高速產(chǎn)品在主流車(chē)廠項(xiàng)目中也取得突破；智能駕艙和智能輔助駕駛領(lǐng)域，除了 EMS 模式項(xiàng)目，自主研發(fā)的產(chǎn)品也獲得了頭部客戶定點(diǎn)，預(yù)計(jì)在 2025 年第四季度實(shí)現(xiàn)批量供貨；2024 年新布局的智能底盤(pán)產(chǎn)品線，預(yù)計(jì)在 2025年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收的 0 到 1 突破；動(dòng)力系統(tǒng)已實(shí)現(xiàn)批量穩(wěn)定供貨，并在2025 年啟動(dòng) JDM 合作模式。

　　汽車(chē)業(yè)務(wù)和通訊業(yè)務(wù)正處于高速發(fā)展的關(guān)鍵階段，其廣闊的市場(chǎng)空間與強(qiáng)勁的增長(zhǎng)勢(shì)頭，正為公司開(kāi)啟第二成長(zhǎng)曲線奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，是公司實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵動(dòng)能。

　　面對(duì)全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境和產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)挑戰(zhàn)，我們憑借深厚的技術(shù)沉淀和全球化布局優(yōu)勢(shì)，持續(xù)展現(xiàn)強(qiáng)勁發(fā)展韌性。我們?cè)谌蚨嗟卦O(shè)有生產(chǎn)基地，如越南、馬來(lái)西亞、印尼、泰國(guó)、墨西哥、羅馬尼亞等，這些基地將充分發(fā)揮區(qū)位優(yōu)勢(shì)，更靈活地配合客戶市場(chǎng)需求，提供全球化制造服務(wù)。同時(shí)，我們將通過(guò)智能制造升級(jí)與底層能力創(chuàng)新雙輪驅(qū)動(dòng)，全面提升全產(chǎn)業(yè)鏈成本管控的效能，加速多元化業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略拓展，成為全球多領(lǐng)域的品牌客戶最優(yōu)的合作伙伴。立訊精密將始終秉持創(chuàng)新、高效、共贏的理念，不斷前行，不辜負(fù)大家的期望！

　　二、公司會(huì)計(jì)機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人陳會(huì)永先生針對(duì) 2025 年上半年主要財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行說(shuō)明

　　2025 年半年度公司實(shí)現(xiàn)收入為 1,245.03 億元，較上年同期增長(zhǎng) 20.18%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為 66.44 億元，較上年同期增加 23.13%; 扣非后歸屬于上市股東的凈利潤(rùn)為 55.99 億元，較上年同期增加 12.90%。

　　2025 年半年度毛利率為 11.61%，相較于上年同期降低 0.1 個(gè)百分點(diǎn)。主要系匯率波動(dòng)影響，以及為規(guī)避關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整產(chǎn)能布局所導(dǎo)致的投入增加及產(chǎn)能爬坡?lián)p失。但公司通過(guò)優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局、提升生產(chǎn)效率、技術(shù)創(chuàng)新、AI 應(yīng)用等智能制造手段，以及嚴(yán)格的費(fèi)用管控，部分抵消了外部壓力。

　　2025 年半年度銷管研等運(yùn)營(yíng)費(fèi)用率為 6.68%，較上年同期減少0.3 個(gè)百分點(diǎn)，主要系公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)帶來(lái)一定的規(guī)模效應(yīng)，同時(shí)公司內(nèi)部不斷創(chuàng)新并通過(guò) AI 應(yīng)用及流程優(yōu)化來(lái)提升運(yùn)營(yíng)效率。

　　2025 年半年度凈利潤(rùn)率為 5.86%，較上年同期提升了 0.3 個(gè)百分點(diǎn)。

　　2025 年半年度 ROE 為 9.13%，與上年同期基本持平（上升0.02 個(gè)百分點(diǎn)）。

　　2025 年半年度公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流出 16.58 億元，較去年同期降低 40.58 億，主要系業(yè)務(wù)正常的季節(jié)性波動(dòng)，2025 年一季度淡季支付 2024 年 Q4 旺季到期貨款導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流為-67 億，第二季度經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流已回復(fù)正常為+50.3 億元，2025 年半年度公司應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù) 46.5 天，目前銷售及客戶回款一切正常。

　　2025 年半年度資本支出 95.28 億元，較去年同期增加 36.78 億元，主要是海外擴(kuò)建廠房基建（以越南、墨西哥為主）及新產(chǎn)品線體投資，公司一直在持續(xù)嚴(yán)格控制。

　　2025 年半年度公司負(fù)債率為 62.87%，較 2024 年末增加 0.71個(gè)百分點(diǎn)，一方面是業(yè)績(jī)同步增長(zhǎng)導(dǎo)致應(yīng)收賬款、存貨及應(yīng)付賬款同步增加；另一方面是為了應(yīng)對(duì)企業(yè)擴(kuò)張，儲(chǔ)備更多運(yùn)營(yíng)資金以保障企業(yè)的安全現(xiàn)金水位。

　　2025 年半年度期末存貨 341.37 億元，較期初增加 24.34 億元，同比增加 7.68%，低于營(yíng)收增幅，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù) 54.59 天，較上年同期下降 6.22 天，得益于我們持續(xù)進(jìn)化的數(shù)智化平臺(tái)對(duì)管理的不斷賦能，整體庫(kù)存狀況良好。

　　2025 年半年度利息收入較去年減少 0.32 億元，主要系公司在兼顧流動(dòng)性及更高收益的前提下，部分資金從銀行活期存款轉(zhuǎn)向大額存單等低風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)產(chǎn)品所致。利息費(fèi)用 8.5 億元，同比增加 1.02億元，主要原因是有息負(fù)債增加，用以應(yīng)對(duì)企業(yè)擴(kuò)張和儲(chǔ)備更多運(yùn)營(yíng)資金，保障企業(yè)安全現(xiàn)金水位。公司進(jìn)行了計(jì)劃性的短期融資，隨著利潤(rùn)的不斷增加，負(fù)債率也將不斷下降，有息貸款金額也會(huì)相應(yīng)減少。

　　2025 年半年度非經(jīng)常性收益 10.45 億，同比增加 6.08 億，主要系財(cái)政補(bǔ)貼、理財(cái)投資及外匯避險(xiǎn)等收益，其中部分影響系備用資金在未實(shí)際使用前，為兼具企業(yè)需要流動(dòng)性同時(shí)盡可能獲得較高的資金收益，通過(guò)做定期存款及購(gòu)買(mǎi)大額存單等低風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)產(chǎn)品，以獲得相較于活期存款較高的投資收益以沖抵利息費(fèi)用。

　　三、公司管理層與投資者互動(dòng)交流

　　泉果基金Q1、請(qǐng)問(wèn)公司數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)高速增長(zhǎng)背后的邏輯是什么？各個(gè)業(yè)務(wù)線的具體進(jìn)展是什么？

　　答：近年來(lái)，在大模型領(lǐng)域持續(xù)高強(qiáng)度投入的推動(dòng)下，越來(lái)越多的 AI Agent 得到廣泛認(rèn)可與應(yīng)用，這反過(guò)來(lái)又進(jìn)一步刺激了對(duì)大模型算力的需求。基于此判斷，我們認(rèn)為人工智能領(lǐng)域在未來(lái)一段時(shí)間仍將保持高強(qiáng)度的投入趨勢(shì)。公司憑借在高速銅連接領(lǐng)域的深厚積累，目前已從原來(lái)的跟隨者成長(zhǎng)為被客戶認(rèn)可的技術(shù)引領(lǐng)者，并成功進(jìn)入全球各大客戶的供應(yīng)鏈體系，建立了技術(shù)領(lǐng)先的品牌形象。同時(shí)，我們?cè)陔娫础⑸岷凸膺B接產(chǎn)品方面持續(xù)加強(qiáng)能力建設(shè)，不斷打造公司的技術(shù)競(jìng)爭(zhēng)力，實(shí)現(xiàn)在客戶側(cè)的持續(xù)突破，推動(dòng)各產(chǎn)品線有節(jié)奏、持續(xù)地發(fā)力。我們還加大在智能制造方面的投入，保障產(chǎn)品量產(chǎn)后的高質(zhì)量交付能力。通過(guò)不斷增強(qiáng)研發(fā)實(shí)力、制造能力和數(shù)字化運(yùn)營(yíng)管理等多方面的綜合能力，公司正系統(tǒng)構(gòu)建在 AI 時(shí)代的核心競(jìng)爭(zhēng)力與護(hù)城河。

　　客戶進(jìn)展方面，我們已進(jìn)入所有 CSP 客戶、芯片客戶以及設(shè)備商客戶。然而，每個(gè)產(chǎn)品線在不同客戶的深度上存在差異，這也為我們未來(lái)的持續(xù)增長(zhǎng)提供了一個(gè)廣闊的空間。

　　泉果基金Q2、請(qǐng)問(wèn)萊尼并入公司后，公司管理層對(duì)其未來(lái)的盈利水平會(huì)有怎樣的展望？請(qǐng)問(wèn)公司如何看待汽車(chē)業(yè)務(wù)未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)？

　　答：我們接觸萊尼已有一段時(shí)間，通過(guò)深入了解，發(fā)現(xiàn)萊尼是一家底蘊(yùn)深厚、基礎(chǔ)扎實(shí)的公司。基于這些考察，我們確定了在符合立訊汽車(chē)迅速發(fā)展的總體策略基礎(chǔ)上，由現(xiàn)有萊尼團(tuán)隊(duì)繼續(xù)進(jìn)行管理的方案。我們與萊尼高層共同優(yōu)化了公司治理架構(gòu)，提高了組織運(yùn)行效率和管理透明度，推動(dòng)公司向目標(biāo)管理模式發(fā)展，并加強(qiáng)了員工的歸屬感。在整合過(guò)程中，我們感受到員工工作熱情高漲，團(tuán)隊(duì)日益自信，各項(xiàng)管理指標(biāo)持續(xù)向好，客戶也給予了積極正面的評(píng)價(jià)。這些改變讓組織煥發(fā)出了極大的活力，也為未來(lái)賦能全球客戶做好了準(zhǔn)備。從商業(yè)角度來(lái)看，萊尼的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)非常小。萊尼在多個(gè)國(guó)家設(shè)立工廠，從而最大限度地抵消區(qū)域政治帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。從目前情況來(lái)看，我們認(rèn)為萊尼團(tuán)隊(duì)非常有潛力提高整體盈利水平，預(yù)計(jì)可以提前完成我們?cè)O(shè)定的經(jīng)營(yíng)指標(biāo)。

　　對(duì)于公司的汽車(chē)業(yè)務(wù)，我們已布局多年，產(chǎn)品矩陣非常豐富，目前已進(jìn)入收獲期。無(wú)論是高低壓線束、高速線束、特種線束，還是閃充充電槍，我們?cè)谌蚍秶鷥?nèi)都取得了良好的發(fā)展勢(shì)頭。對(duì)于未來(lái)的規(guī)劃，我們認(rèn)為在支持中國(guó)企業(yè)出海方面，萊尼團(tuán)隊(duì)將發(fā)揮重要的銜接作用。部分產(chǎn)品可由立訊在中國(guó)制造并出口海外，與萊尼形成相互賦能。目前，從客戶端的反饋來(lái)看，我們的線束在全球都極具競(jìng)爭(zhēng)力，對(duì)此我們非常有自信。萊尼并入立訊后，我們?cè)谌蚩蛻糁蝎@得了顯著的地位。因此，我們目前在國(guó)內(nèi)布局的各類控制器（包括智能輔助駕駛、智能座艙的域控制器），以及涵蓋動(dòng)力總成和智能底盤(pán)等在內(nèi)的各種零部件產(chǎn)品，在海外也已贏得了一定的聲譽(yù)。

　　泉果基金Q3、請(qǐng)問(wèn)公司對(duì)于 AI 端側(cè)業(yè)務(wù)的展望如何？

　　答：基于立訊在全球化的布局、垂直整合的能力、強(qiáng)大的交付能力以及品質(zhì)保障優(yōu)勢(shì)，我們將根據(jù)現(xiàn)有團(tuán)隊(duì)資源去匹配全球市場(chǎng)需求，為海內(nèi)外品牌客戶提供高質(zhì)量服務(wù)。當(dāng)前，聲學(xué)和光學(xué)是市場(chǎng)相對(duì)重視的能力領(lǐng)域。鑒于公司資源有限，我們將策略性地把更多優(yōu)質(zhì)資源投向我們認(rèn)為未來(lái)具有潛力的 AI 端側(cè)品牌與產(chǎn)品。目前而言，AI 領(lǐng)域頭部品牌均已是我們的客戶，同時(shí)對(duì)于一些我們認(rèn)為未來(lái)具有潛力的 AI 端側(cè)品牌與產(chǎn)品，我們也會(huì)傾注資源提供策略性支持。

　　泉果基金Q4、請(qǐng)問(wèn)公司如何看待關(guān)稅政策未來(lái)的走向？

　　答：從目前的情況來(lái)看，全球制造業(yè)的格局及產(chǎn)能布局較為穩(wěn)定。無(wú)論是越南、印度還是東南亞其他國(guó)家，已知的關(guān)稅政策基本已經(jīng)確定。如果再次對(duì)產(chǎn)能進(jìn)行大規(guī)模遷移，可能會(huì)造成制造成本的增加和供應(yīng)鏈資源的不匹配。

　　此前，在與投資者交流時(shí)我們?cè)赋?，一家公司受到關(guān)稅政策影響的程度，需要將其置于對(duì)應(yīng)的全球市場(chǎng)領(lǐng)域，并從其全球布局的完整性、領(lǐng)先性和覆蓋度來(lái)進(jìn)行判斷。對(duì)立訊而言，我們?cè)跂|南亞、美洲、歐洲、北非洲等地均有對(duì)應(yīng)的產(chǎn)能布局，涵蓋了消費(fèi)電子、汽車(chē)、數(shù)據(jù)中心等多領(lǐng)域的產(chǎn)品及服務(wù)。正因如此，我們得以從容應(yīng)對(duì)關(guān)稅帶來(lái)的影響，保持產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。

　　泉果基金Q5、關(guān)于萊尼和聞泰部分資產(chǎn)的整合方面，后續(xù)對(duì)公司的影響可以和投資者分享一下嗎？

　　答：經(jīng)營(yíng)一家公司就像計(jì)算一道數(shù)學(xué)題，在不同區(qū)域（無(wú)論歐洲、北美、東南亞還是中國(guó)），只要產(chǎn)業(yè)相同、公司經(jīng)營(yíng)模式及工作平臺(tái)一致，人效的提升潛力是共通的。做好這道數(shù)學(xué)題使我們能夠?qū)Ｗ⒂趦?yōu)化作業(yè)流程，提升效率。因此，在過(guò)去并購(gòu)制造業(yè)公司時(shí)，我們都會(huì)提前進(jìn)行大量的沙盤(pán)推演，快速找到作業(yè)流程的差異點(diǎn)以及提升人效的關(guān)鍵點(diǎn)。

　　對(duì)于已經(jīng)加入立訊的萊尼和聞泰團(tuán)隊(duì)，他們的表現(xiàn)都已超過(guò)我們的預(yù)期。我們?cè)鞠Ｍ麕椭麄冞_(dá)到損益兩平，而今年的效益可能比我們預(yù)期的更好。聞泰系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)的表現(xiàn)尤為亮眼，在我們團(tuán)隊(duì)介入以后，通過(guò)對(duì)零組件供應(yīng)鏈進(jìn)行垂直整合分析，并在產(chǎn)品研發(fā)方面進(jìn)行了模塊化優(yōu)化，以及深度參與客戶的共同開(kāi)發(fā)作業(yè)，我們認(rèn)為團(tuán)隊(duì)的向心力以及客戶的認(rèn)可度都得到了明顯提升。值得一提的是，在家電業(yè)務(wù)方面，客戶因?yàn)檎J(rèn)可我們最近半年來(lái)的進(jìn)步，我們的定點(diǎn)項(xiàng)目比接手時(shí)增加了 2~3 倍，我們也因此增加了在菲律賓的產(chǎn)能以更好地配合客戶。整體而言，我們對(duì)目前在整合這兩大標(biāo)的所取得的階段性表現(xiàn)非常滿意，并相信其將對(duì)公司未來(lái)發(fā)展產(chǎn)生積極且深遠(yuǎn)的影響。

　　泉果基金Q6、請(qǐng)公司具體分享并購(gòu)聞泰系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)的進(jìn)展。

　　答：在 7 月初，我們完成了主要股權(quán)資產(chǎn)的交割。目前，除印度、香港、印尼的資產(chǎn)因法律法規(guī)流程仍在處理外，國(guó)內(nèi)廠區(qū)的交割均已順利完成。接手聞泰相關(guān)資產(chǎn)后，我們從年初開(kāi)始全面展開(kāi)了產(chǎn)業(yè)端、業(yè)務(wù)端、組織端和競(jìng)爭(zhēng)力端的梳理工作。

　　在業(yè)務(wù)對(duì)接方面，聞泰曾一度在 ODM 行業(yè)處于領(lǐng)先地位。鑒于近年來(lái) ODM 行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、同質(zhì)化嚴(yán)重的困境，并基于立訊在智能制造平臺(tái)的差異化能力，我們?cè)诮邮趾笈c主要的 ODM 品牌客戶進(jìn)行了大量的深度拜訪和交流，充分明確了立訊進(jìn)入 ODM 產(chǎn)業(yè)后將扮演的角色。我們一致認(rèn)為，ODM 行業(yè)必須從終端消費(fèi)者的感受出發(fā)，無(wú)論是性能、成本還是交付，都必須帶來(lái)卓越的用戶體驗(yàn)，才能為 ODM 行業(yè)開(kāi)辟新的發(fā)展路徑。因此，在手機(jī)、平板、智能穿戴設(shè)備、家電以及 PC 這幾個(gè)大品類上，我們做了非常多的拆解工作，整合了立訊各個(gè)核心團(tuán)隊(duì)，進(jìn)行產(chǎn)品創(chuàng)新。無(wú)論是創(chuàng)新材料工藝，還是應(yīng)用特征上的微創(chuàng)新，我們都進(jìn)行了大量的梳理工作，這也為我們贏得了許多客戶的正面評(píng)價(jià)。

　　在能力賦能方面，年初我們依托立訊最擅長(zhǎng)的智能化制造能力，對(duì)包括黃石、昆明、嘉興在內(nèi)的多個(gè)工廠進(jìn)行了賦能，有效地打通了各個(gè)成本環(huán)節(jié)。從這幾個(gè)月的數(shù)據(jù)反饋來(lái)看，無(wú)論是效率、良率，還是直接人工（DL）、間接人工（IDL）等資源的運(yùn)用，各個(gè)環(huán)節(jié)都取得了良好的效果。

　　對(duì)于 ODM 行業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展，立訊始終抱持著敬畏之心。我們以業(yè)務(wù)整合的邏輯，發(fā)揮立訊集團(tuán)層面在聲、光、電、熱、磁等方面的底層能力，為客戶賦能，協(xié)助這個(gè)行業(yè)定義更多產(chǎn)品，我相信這也是我們的客戶非常期待的。此外，我們重新激發(fā)了整個(gè)團(tuán)隊(duì)對(duì)于ODM 行業(yè)的信心，鼓勵(lì)團(tuán)隊(duì)成員重新挑戰(zhàn)自我，從而將立訊通訊推向行業(yè)前沿，這是我們一直以來(lái)努力的方向所在。

　　泉果基金Q7、公司如何看待下半年包括消費(fèi)電子市場(chǎng)需求的變化？

　　答：從我們所接觸和從事的業(yè)務(wù)情況來(lái)看，基于我們對(duì)從零件到模組再到成品全產(chǎn)業(yè)鏈的深入洞察，我們認(rèn)為三四季度的市場(chǎng)需求將呈現(xiàn)平穩(wěn)略增的態(tài)勢(shì)。同時(shí)，我們也看到客戶在面對(duì)市場(chǎng)挑戰(zhàn)時(shí)，能夠靈活調(diào)整并采取成熟的銷售策略，這進(jìn)一步增強(qiáng)了我們的信心。因此，我們對(duì)未來(lái)的市場(chǎng)需求充滿信心。

　　泉果基金Q8、請(qǐng)問(wèn)公司汽車(chē)業(yè)務(wù)中智能座艙、智能輔助駕駛相關(guān)產(chǎn)品的體量及毛利情況如何？

　　答：在智能座艙相關(guān)業(yè)務(wù)中，我們主要與地平線、Momenta、高通等方案平臺(tái)進(jìn)行深度合作。從目前已獲得的定點(diǎn)項(xiàng)目來(lái)看，我們?nèi)蚺琶诙虼丝梢灶A(yù)期明年的出貨量將逐步提升。然而，無(wú)論是 JDM（聯(lián)合設(shè)計(jì)制造）還是 ODM（原始設(shè)計(jì)制造）模式，由于我們所合作的方案平臺(tái)在成本結(jié)構(gòu)或市場(chǎng)策略上有所不同，目前我們的利潤(rùn)率大約是采用英偉達(dá)方案的模組廠商的一半。對(duì)于這部分業(yè)務(wù)，我們?nèi)孕枰欢螘r(shí)間的投入和發(fā)展，以通過(guò)技術(shù)創(chuàng)新、成本優(yōu)化和市場(chǎng)拓展來(lái)逐步提升其盈利能力。

　　泉果基金Q9、今年上半年公司數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)較快，請(qǐng)問(wèn)收入來(lái)源與未來(lái)預(yù)期如何？

　　答：就公司通信及數(shù)據(jù)中心板塊上半年收入的增長(zhǎng)情況而言，其中約 60%的收入增長(zhǎng)來(lái)源于高速電連接產(chǎn)品，另有約 40%則來(lái)自電源模塊、高效散熱解決方案等。這部分增量主要得益于我們與頭部核心客戶的深度合作。鑒于 AI 對(duì)數(shù)據(jù)中心基礎(chǔ)設(shè)施日益增長(zhǎng)的需求，我們判斷該板塊具有較大的增長(zhǎng)潛力，未來(lái)發(fā)展前景廣闊。

　　泉果基金Q10、請(qǐng)問(wèn)公司在印度的產(chǎn)能布局及拓展計(jì)劃？

　　答：立訊精密在印度的產(chǎn)能布局，始終以滿足客戶全球化需求為導(dǎo)向，并基于多方因素進(jìn)行審慎評(píng)估。當(dāng)前，印度制造業(yè)市場(chǎng)主要以滿足本地中低端需求為主。然而，我們目前在印度已布局的產(chǎn)能，已足以覆蓋公司汽車(chē)、通信、消費(fèi)電子等各業(yè)務(wù)板塊當(dāng)前及未來(lái)的相關(guān)需求。從收益角度看，印度產(chǎn)能短期內(nèi)為公司帶來(lái)顯著利潤(rùn)增量的可能性較低。但其戰(zhàn)略意義在于，能夠有效響應(yīng)客戶在印度本地化生產(chǎn)或供應(yīng)鏈多元化的需求，從而鞏固和深化與客戶的合作關(guān)系，并向客戶展示我們?nèi)蚧纳a(chǎn)布局能力。

　　泉果基金Q11、隨著公司多元化業(yè)務(wù)的成長(zhǎng)，明年大客戶收入占比預(yù)計(jì)會(huì)下降到怎樣的區(qū)間？

　　答：公司始終關(guān)注在客戶端所創(chuàng)造的價(jià)值，及其對(duì)公司業(yè)務(wù)穩(wěn)定性的積極影響。從目前情況來(lái)看，隨著其他客戶業(yè)務(wù)的快速增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)單一客戶的收入占比將在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)呈現(xiàn)逐步、合理的下降趨勢(shì)。但這并不意味著我們的價(jià)值有所削弱，而是因?yàn)楣驹谄渌麡I(yè)務(wù)板塊的價(jià)值持續(xù)提升，從而帶來(lái)了收入結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。無(wú)論是第一大、第二大還是第三大客戶，對(duì)我們而言都是同樣重要的合作伙伴，我們將提供無(wú)差別的優(yōu)質(zhì)服務(wù)，并始終堅(jiān)持在客戶面前充分發(fā)揮自身價(jià)值。

　　從公司的中長(zhǎng)期布局來(lái)看，我們的發(fā)展策略是穩(wěn)健的。對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)管理，我們一定會(huì)充分考慮到并已做好相應(yīng)準(zhǔn)備，因此無(wú)需過(guò)度擔(dān)憂公司在業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)排除方面的能力。

　　泉果基金Q12、請(qǐng)問(wèn)公司對(duì)于今年全年以及未來(lái)的資本開(kāi)支水平有怎樣的規(guī)劃或預(yù)期？

　　答：預(yù)計(jì) 2024 年至 2026 年期間，公司的資本開(kāi)支將整體保持在相近水平。自 2026 年下半年起，資本開(kāi)支預(yù)計(jì)將出現(xiàn)較為明顯的下降。

　　泉果基金Q13、請(qǐng)問(wèn)公司在數(shù)據(jù)中心光模塊業(yè)務(wù)上的進(jìn)展如何？

　　答：在光模塊業(yè)務(wù)方面，我們認(rèn)為當(dāng)前挑戰(zhàn)主要體現(xiàn)在商務(wù)拓展而非技術(shù)層面。我們正積極努力進(jìn)入頭部客戶的供應(yīng)鏈。目前，立訊精密的 800G 和 1.6T 光模塊產(chǎn)品主要面向中小型數(shù)據(jù)中心客戶進(jìn)行交付。盡管尚未獲得頭部客戶的明確商務(wù)合作機(jī)會(huì)，但這始終是我們積極努力的方向，同時(shí)我們很高興看到在光模塊這一部分，都是中國(guó)的企業(yè)在領(lǐng)先這個(gè)行業(yè)，這也是我們非常有信心的地方。

　　泉果基金Q14、請(qǐng)問(wèn)立訊在 AI 眼鏡方面有什么產(chǎn)品能夠服務(wù)于客戶？應(yīng)如何看待未來(lái) AI 眼鏡相關(guān)收入機(jī)會(huì)？

　　答：公司在 AI 眼鏡領(lǐng)域，無(wú)論是零組件（包括結(jié)構(gòu)件、光學(xué)/聲學(xué)組件等）還是整機(jī)產(chǎn)品，均有廣泛布局。目前，在 AI 眼鏡整機(jī)產(chǎn)品類別中，約有三分之一的市場(chǎng)品類由我們提供支持或服務(wù)。我們與全球頭部客戶保持深度的業(yè)務(wù)接觸，相信未來(lái)公司有望在該業(yè)務(wù)領(lǐng)域占據(jù)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。

　　泉果基金Q15、公司如何看待諸如 CPC 技術(shù)等銅互聯(lián)技術(shù)的前景？

　　答：在數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域，機(jī)柜外部的互聯(lián)主要以光為主，機(jī)柜內(nèi)部則以銅為主。在 AI 需求爆發(fā)式增長(zhǎng)的環(huán)境下，我們認(rèn)為銅互聯(lián)是目前最主流的互聯(lián)解決方案之一。其中，CPC 方案有望在下一階段取代 PCB 板，成為高速信號(hào)在線上面?zhèn)鬏數(shù)闹髁骷夹g(shù)方案。我們?cè)谶@些技術(shù)上處于行業(yè)領(lǐng)先地位，并與所有頭部客戶共同經(jīng)歷了 3-4年的產(chǎn)品技術(shù)預(yù)研，目前正進(jìn)入研發(fā)成果向產(chǎn)品轉(zhuǎn)化并實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)的階段。

　　四、公司董事長(zhǎng)、總經(jīng)理王來(lái)春女士對(duì)本次投資人交流會(huì)作總結(jié)致辭

　　立訊自上市前三年至上市后 15 年，這 18 年來(lái)始終扎實(shí)做好本職工作，從不作過(guò)度承諾，面對(duì)問(wèn)題持續(xù)尋求改善。多年發(fā)展至今，我認(rèn)為立訊正處于最佳發(fā)展階段。盡管區(qū)域政策環(huán)境帶來(lái)挑戰(zhàn)，但這正是公司展現(xiàn)實(shí)力的最佳時(shí)機(jī)。我能明確感受到立訊未來(lái) 5-10 年的發(fā)展方向是清晰的。我們團(tuán)隊(duì)中有著一代又一代的立訊人，他們雖身處不同崗位，卻共同助力著公司現(xiàn)有產(chǎn)品的持續(xù)優(yōu)化，以及未來(lái)產(chǎn)品、產(chǎn)業(yè)的全球化發(fā)展。我覺(jué)得他們是我所見(jiàn)到的在全球同行業(yè)中獨(dú)一無(wú)二的團(tuán)隊(duì)。因此，在感謝各位股東及投資人的同時(shí)，我也深深感謝我們的團(tuán)隊(duì)，謝謝大家。

（文章來(lái)源：界面新聞）

(原標(biāo)題：泉果基金調(diào)研立訊精密，“垂直整合+場(chǎng)景創(chuàng)新”雙輪驅(qū)動(dòng)不斷拓展成長(zhǎng)空間)

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