看多黃金邏輯未變，關(guān)注黃金基金ETF（518800）、黃金股票ETF（517400）

　　大類資產(chǎn)方面，我們認(rèn)為看多黃金的邏輯未變，投資者可以持續(xù)關(guān)注。9月3日黃金基金ETF（518800）上漲1.19%。

　　來源：WIND

　　黃金的長期價(jià)值支撐依然源于“美元信用體系的持續(xù)性衰減”，而這一趨勢在近期事件中再次被強(qiáng)化。據(jù)媒體報(bào)道，8月25日，特朗普以美聯(lián)儲(chǔ)理事麗莎·庫克在貸款申請(qǐng)中存在“不實(shí)陳述”為由，宣布解除其職務(wù)。該事件成為美聯(lián)儲(chǔ)成立112年以來首例理事遭罷免的情況。盡管《聯(lián)邦儲(chǔ)備法》規(guī)定總統(tǒng)在具備“正當(dāng)理由”時(shí)可行使免職權(quán)，但庫克的相關(guān)行為發(fā)生在其就任之前，因此該指控的法理基礎(chǔ)顯得相當(dāng)薄弱。更值得注意的是，特朗普并未經(jīng)過相應(yīng)司法程序，僅通過一封發(fā)布于社交媒體的公開信，便單方面作出免職決定，此舉不僅違背政治慣例，也對(duì)憲政秩序構(gòu)成挑戰(zhàn)。

　　此外，有信息表明特朗普?qǐng)F(tuán)隊(duì)已草擬一項(xiàng)秘密計(jì)劃，旨在增強(qiáng)白宮對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的干預(yù)能力，包括使總統(tǒng)直接介入利率制定過程，并將美聯(lián)儲(chǔ)的監(jiān)管政策納入行政審查范圍。即便不直接動(dòng)用免職機(jī)制，此類柔性干預(yù)手段也可能逐步侵蝕美聯(lián)儲(chǔ)的政策獨(dú)立性。另一方面，隨著庫克去職，特朗普獲得了提名第三位美聯(lián)儲(chǔ)理事的機(jī)會(huì)。若三名與其立場一致的提名人選最終就任，七人組成的理事會(huì)中將形成多數(shù)優(yōu)勢，從而可能根本性地影響未來貨幣政策的制定方向。該趨勢下，美聯(lián)儲(chǔ)的獨(dú)立性受到明顯挑戰(zhàn)，各國央行或進(jìn)一步尋找替代美元的安全資產(chǎn)。

　　在中期層面，黃金定價(jià)了以美元為代表的生息資產(chǎn)的機(jī)會(huì)成本。概括來看，生息資產(chǎn)的主要表現(xiàn)受到美聯(lián)儲(chǔ)降息周期的影響，而降息周期背后又是全球的經(jīng)濟(jì)周期。從數(shù)據(jù)來看，美國失業(yè)率上行的衰退/滯漲時(shí)期，黃金相對(duì)來說有更好的表現(xiàn)。在衰退期，社會(huì)的整體回報(bào)率不足，那么黃金與現(xiàn)金作為避險(xiǎn)資產(chǎn)的價(jià)值凸顯；而在滯漲時(shí)期，實(shí)物黃金將會(huì)進(jìn)一步優(yōu)于貨幣，從而具備更強(qiáng)的吸引力。美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期本身，也已經(jīng)反映了美國經(jīng)濟(jì)面臨的壓力，以及新一輪衰退/滯漲周期開啟的可能。同時(shí)更低的利率也會(huì)支撐黃金價(jià)格。

　　來源：WIND

　　交易層面，我們看到黃金也于近日突破了前期的阻力位置，體現(xiàn)市場對(duì)其的信心。在多層面共振下，投資者可關(guān)注黃金基金ETF（518800）。

（文章來源：每日經(jīng)濟(jì)新聞）

(原標(biāo)題：看多黃金邏輯未變，關(guān)注黃金基金ETF（518800）、黃金股票ETF（517400）)

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