A股盈利確認(rèn)拐點(diǎn) 黃金創(chuàng)歷史新高 | 權(quán)益市場(chǎng)日?qǐng)?bào)

　　國(guó)內(nèi)首份匯集注冊(cè)分析師觀點(diǎn)的復(fù)盤日?qǐng)?bào)。

　　昨日A股三大指數(shù)漲跌不一，滬指跌1.16%，深證成指跌0.65%，創(chuàng)業(yè)板指漲0.95%。滬深兩市成交額超過2.3萬億，較前一日大幅縮量逾5000億。行業(yè)板塊呈現(xiàn)普跌態(tài)勢(shì)，僅光伏設(shè)備、貴金屬、游戲板塊上漲，航天航空、船舶制造、證券、通信服務(wù)、軟件開發(fā)、計(jì)算機(jī)設(shè)備板塊跌幅居前。

　　1、A股盈利確認(rèn)拐點(diǎn)

　　中信建投：拐點(diǎn)已現(xiàn)，新動(dòng)能主導(dǎo)結(jié)構(gòu)性行情

　　分析2025年中報(bào)，A股盈利周期迎來重要拐點(diǎn)，全A（非金融石油石化）歸母凈利潤(rùn)同比大幅轉(zhuǎn)正，企業(yè)步入溫和復(fù)蘇通道。本次復(fù)蘇呈現(xiàn)出鮮明的結(jié)構(gòu)性分化特征，新舊動(dòng)能加速轉(zhuǎn)換成為核心主線。整體而言，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍需政策鞏固，市場(chǎng)將是結(jié)構(gòu)性行情，需精選高景氣賽道。

　　華泰證券：紅利的進(jìn)攻方向

　　我們認(rèn)為在當(dāng)下的市場(chǎng)環(huán)境中，高股息紅利公用事業(yè)資產(chǎn)的投資范式可能會(huì)出現(xiàn)變化。我們復(fù)盤2015年前后，結(jié)合當(dāng)下財(cái)政狀況，建議大家關(guān)注集團(tuán)資產(chǎn)證券化比例較低的電力央企，和當(dāng)?shù)?span web="1" target="_blank" class="em_stock_key_common" data-code="90,BK0427">公用事業(yè)資產(chǎn)具有化債潛力的地方國(guó)企。

　　廣發(fā)證券：中觀面的四個(gè)景氣線索

　　從8月PMI來看，短期景氣度較高的線索有四：（1）“反內(nèi)卷”相關(guān)的原材料行業(yè)；（2）“兩重”大項(xiàng)目和“AI+”相關(guān)的產(chǎn)業(yè)鏈（專用設(shè)備、TMT、信息技術(shù)服務(wù)）；（3）暑期出行相關(guān)的服務(wù)消費(fèi)；（4）資本市場(chǎng)服務(wù)。對(duì)于權(quán)益市場(chǎng)來說，目前的流動(dòng)性驅(qū)動(dòng)至一定階段后將會(huì)面臨估值約束，需要“名義增長(zhǎng)-盈利驅(qū)動(dòng)”形成承接。

　　2、光伏板塊逆市大漲

　　9月3日，光伏設(shè)備板塊大漲，上能電氣漲停，陽光電源漲超15%。市場(chǎng)普遍預(yù)期9月將是光伏反內(nèi)卷方案實(shí)施的重要節(jié)點(diǎn)。

　　國(guó)泰海通：光伏行業(yè)已在周期底部

　　我們選取52家光伏企業(yè)為樣本，2024年以來行業(yè)面臨嚴(yán)重虧損，標(biāo)志著光伏產(chǎn)業(yè)已進(jìn)入低谷周期，根據(jù)InfolinkConsulting價(jià)格統(tǒng)計(jì)，24年下半年以來光伏產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格也在底部徘徊;長(zhǎng)期嚴(yán)重虧損產(chǎn)業(yè)鏈難以維系，將有望出現(xiàn)產(chǎn)能出清;我們認(rèn)為在當(dāng)前反內(nèi)卷的大背景下，光伏供給側(cè)的問題有望出現(xiàn)明顯邊際改善，反內(nèi)卷將加快行業(yè)底部修復(fù)的節(jié)奏。

　　中金公司：光伏反內(nèi)卷仍有較大空間

　　“反內(nèi)卷”預(yù)期事實(shí)上并未充分反映，看好后續(xù)板塊空間。市場(chǎng)普遍預(yù)期9月將是光伏反內(nèi)卷方案實(shí)施的重要節(jié)點(diǎn)，觀察整體光伏板塊的表現(xiàn)，7 月“反內(nèi)卷”引發(fā)熱烈討論以來，光伏指數(shù)并未相較于滬深有顯著超額收益，因此若后續(xù)政策落地，板塊標(biāo)的仍有較大空間。

　　3、黃金價(jià)格再創(chuàng)歷史新高

　　摩根士丹利：四季度目標(biāo)價(jià)3800美元

　　預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將在9月的會(huì)議上宣布降息25個(gè)基點(diǎn)，并在年底前再降息一次。美聯(lián)儲(chǔ)將從2025年9月起，未來12個(gè)月降息幅度將達(dá)到100個(gè)基點(diǎn)，至2026年底，基準(zhǔn)利率將降至2.625%。歷史數(shù)據(jù)顯示，美聯(lián)儲(chǔ)開啟降息周期后的兩個(gè)月，黃金與白銀通常會(huì)迎來顯著上漲，黃金價(jià)格平均上漲約6%。

　　國(guó)金證券：黃金回歸長(zhǎng)期向上邏輯

　　中長(zhǎng)期視角下，首先從逆全球化邏輯下，地緣風(fēng)險(xiǎn)隨著以伊沖突預(yù)期而持續(xù)升溫，避險(xiǎn)資金或?qū)⒅平饍r(jià)走強(qiáng)；央行購金方面，6月央行連續(xù)第8個(gè)月購金，同時(shí)在安全考量的支付體系多元化下，未來基于多邊數(shù)字橋的黃金結(jié)算機(jī)制或引發(fā)金價(jià)定價(jià)權(quán)東移，為金價(jià)提供了較強(qiáng)支撐。

　　中泰證券：黃金可能呈現(xiàn)“階梯式上行”

　　黃金價(jià)格的走勢(shì)可能會(huì)呈現(xiàn)出一種“階梯式上行”的模式。這意味著，隨著市場(chǎng)對(duì)降息預(yù)期的逐步增強(qiáng)，以及全球經(jīng)濟(jì)和政治環(huán)境的不確定性增加，黃金價(jià)格可能會(huì)在不同的時(shí)間點(diǎn)出現(xiàn)階段性的上漲，形成一種穩(wěn)步上升的趨勢(shì)。這種走勢(shì)不僅反映了市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂，也體現(xiàn)了黃金作為避險(xiǎn)資產(chǎn)的吸引力正在增強(qiáng)。

(原標(biāo)題：A股盈利確認(rèn)拐點(diǎn)，黃金創(chuàng)歷史新高 | 權(quán)益市場(chǎng)日?qǐng)?bào))

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