百億資金大調(diào)倉 寒武紀(jì)影響幾何？

　　近期成為資本關(guān)注焦點的寒武紀(jì)，或面臨指數(shù)基金的拋壓沖擊。

　　按照編制方案，科創(chuàng)50指數(shù)即將調(diào)整，根據(jù)編制規(guī)則，單個樣本權(quán)重不超過10%。但從中證指數(shù)官網(wǎng)最新披露的成份股情況看，經(jīng)歷了過去1個多月的上漲，寒武紀(jì)所占的權(quán)重超過15%。由于科創(chuàng)50指數(shù)相關(guān)產(chǎn)品規(guī)模接近1900億元，賣出資金或達(dá)百億元，備受市場關(guān)注。

　　約有百億元資金需調(diào)倉

　　根據(jù)指數(shù)規(guī)則，上海證券交易所與中證指數(shù)有限公司決定調(diào)整科創(chuàng)50等指數(shù)樣本，于9月12日收市后生效。

　　中證指數(shù)官網(wǎng)發(fā)布的上證科創(chuàng)板50成份指數(shù)編制方案顯示，單個樣本權(quán)重不超過10%，前五大樣本權(quán)重合計不超過40%。

　　如下圖所示：

　　從科創(chuàng)50指數(shù)最新權(quán)重來看，中證指數(shù)官網(wǎng)顯示，截至9月2日，寒武紀(jì)權(quán)重為15.42%，中芯國際為10.21%，前五大樣本權(quán)重合計已達(dá)到46.23%。

　　隨著指數(shù)調(diào)整，跟蹤科創(chuàng)50的指數(shù)基金需要調(diào)倉，這意味著部分資金將從寒武紀(jì)流出。

　　此次調(diào)倉影響幾何？從資金層面看，影響或不小。

　　從跟蹤科創(chuàng)50指數(shù)基金的規(guī)模看，據(jù)Choice測算，截至9月2日，掛鉤科創(chuàng)50指數(shù)的ETF規(guī)模為1848.63億元。

　　具體來看，華夏上證科創(chuàng)板50成份ETF規(guī)模為787.95億元，易方達(dá)上證科創(chuàng)板50成份ETF規(guī)模為739.05億元，工銀瑞信上證科創(chuàng)板50成份ETF規(guī)模也達(dá)到125.12億元。此外，廣發(fā)上證科創(chuàng)板50成份ETF、華泰柏瑞上證科創(chuàng)板50成份ETF、國聯(lián)安上證科創(chuàng)板50成份ETF規(guī)模也均在36億元以上。

　　就當(dāng)前科創(chuàng)50相關(guān)ETF規(guī)模，以及寒武紀(jì)披露的最新權(quán)重占比計算，或有約100億元資金將從寒武紀(jì)流出。

　　沖擊力度或可控

　　百億資金需要調(diào)倉，對寒武紀(jì)來說，影響有多大？

　　從三季度以來市場走勢看，寒武紀(jì)區(qū)間最高漲幅接近兩倍，這也是其在科創(chuàng)50指數(shù)中權(quán)重飆升的重要原因。從寒武紀(jì)近期量價情況看，8月12日至9月3日，短短17個交易日，成交總額高達(dá)3015億元，日均成交額高達(dá)177億元。

　　中泰證券分析師何青青表示，從近期的成交情況看，寒武紀(jì)流動性充足，這部分被動資金的流出對個股造成的潛在沖擊相對有限。

　　滬上某私募基金經(jīng)理表示，上市公司股價短期受邊際資金決定，長期則是基于企業(yè)價值。如果短期內(nèi)有大量資金撤出，會對公司股價帶來一定沖擊，但要根據(jù)賣出資金、市場情緒、成交量等方面綜合考量。

　　值得注意的是，近期大量資金從科創(chuàng)50相關(guān)ETF撤出。據(jù)Choice測算，8月以來，截至9月2日，科創(chuàng)50相關(guān)ETF遭凈贖回超440億元。其中，華夏上證科創(chuàng)板50成份ETF的凈贖回額，達(dá)292.69億元。

　　從指數(shù)權(quán)重看，上述贖回資金同樣需要賣出成份股，但在市場追捧人工智能板塊的情況下相關(guān)標(biāo)的受到指數(shù)賣出的影響相當(dāng)有限。

　　除了場內(nèi)ETF以外，科創(chuàng)50相關(guān)場外指數(shù)基金也需要調(diào)倉，不過相關(guān)基金規(guī)模并不大，影響有限。具體來看，由于ETF聯(lián)接基金主要跟蹤ETF，規(guī)模將注入ETF，所以剔除科創(chuàng)50相關(guān)ETF聯(lián)接基金后，截至6月30日，科創(chuàng)50相關(guān)場外指數(shù)基金規(guī)模約為13.45億元。

　　除了科創(chuàng)50指數(shù)以外，部分人工智能指數(shù)、科創(chuàng)芯片指數(shù)等也將進(jìn)行調(diào)整。記者梳理發(fā)現(xiàn)，目前寒武紀(jì)權(quán)重顯著超過10%的主要是中證人工智能產(chǎn)業(yè)指數(shù)、上證科創(chuàng)板人工智能指數(shù)。但從這些ETF規(guī)?？?，比科創(chuàng)50指數(shù)相關(guān)產(chǎn)品的規(guī)模小。

　　調(diào)倉節(jié)奏如何？

　　百億資金需要賣出，這些指數(shù)基金的調(diào)倉節(jié)奏，也備受市場關(guān)注。

　　“對于指數(shù)基金而言，沒有硬性的調(diào)倉時間，具體調(diào)倉時間各家基金公司有所不同，為了控制指數(shù)基金的跟蹤誤差，大家會在臨近生效日進(jìn)行調(diào)倉，如果生效日沒有調(diào)整完，還可以接著調(diào)?！睖夏持笖?shù)基金經(jīng)理表示，對于指數(shù)基金而言，控制跟蹤誤差是最核心的。

　　另一位指數(shù)基金經(jīng)理同樣持此觀點，他透露，為了控制指數(shù)基金的跟蹤誤差，會在9月12日收盤前調(diào)倉完畢。

　　興業(yè)證券分析師張啟堯表示，ETF為了能夠及時根據(jù)指數(shù)樣本調(diào)整持倉、減小跟蹤誤差，同時又要避免集中調(diào)倉對股價造成沖擊影響，多會選擇在指數(shù)調(diào)整正式生效前進(jìn)行部分調(diào)倉，尤其是對于調(diào)倉沖擊影響較大的公司，因而對股價的影響出現(xiàn)前置。從主要指數(shù)ETF產(chǎn)品的跟蹤誤差上也能夠觀察到，由于提前調(diào)倉，在調(diào)整公告日到調(diào)整生效日期間，ETF跟蹤誤差通常會出現(xiàn)抬升，而在調(diào)整生效后則會回歸到正常水平。

　　在業(yè)內(nèi)人士看來，隨著指數(shù)基金規(guī)?？焖僭鲩L，對股價的影響也越來越顯著。以寒武紀(jì)為例，截至6月底，在其前十大流通股東中有4只ETF，包括華夏科創(chuàng)50ETF、易方達(dá)科創(chuàng)50ETF、嘉實科創(chuàng)芯片ETF、華夏上證50ETF。其中，嘉實科創(chuàng)芯片ETF是寒武紀(jì)新進(jìn)前十大流通股東，另外3只ETF持倉股數(shù)較一季度末均有所增加。

（文章來源：上海證券報）

(原標(biāo)題：百億資金大調(diào)倉，寒武紀(jì)影響幾何？)

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