上半年商品期貨公募基金業(yè)績“三正一負”

　　近日，4只商品期貨公募基金公布2025年中報。報告顯示，2025年上半年，國內(nèi)商品期貨公募基金業(yè)績呈現(xiàn)“三正一負”格局，除建信易盛鄭商所能源化工期貨ETF收益率為負外，其他三只商品期貨公募基金均實現(xiàn)正收益。

　　上半年，在大宗商品市場波動加劇的背景下，國投瑞銀白銀期貨LOF表現(xiàn)尤為亮眼。國投瑞銀白銀期貨（LOF）A和C分別實現(xiàn)14.73%和14.51%的凈值增長率。華夏飼料豆粕期貨ETF和大成有色金屬期貨ETF上半年的凈值增長率分別為5.01%和4.38%。建信易盛鄭商所能源化工期貨ETF上半年凈值增長率為-6.87%。

　　上半年國投瑞銀白銀期貨LOF基金表現(xiàn)亮眼，與白銀本身兼具避險屬性和工業(yè)屬性存在較大關(guān)系。上半年，受通脹黏性、經(jīng)濟韌性、關(guān)稅不確定性及地緣政治等因素影響，倫敦黃金現(xiàn)貨價格創(chuàng)歷史新高，一度突破3500美元/盎司。倫敦白銀現(xiàn)貨價格表現(xiàn)也較穩(wěn)健，于6月中上旬迎來一波快速上漲，短暫突破37美元/盎司。

　　對于下半年市場，國投瑞銀表示，美聯(lián)儲年內(nèi)仍有較大概率降息，當(dāng)前主要央行維持寬松基調(diào)，全球流動性環(huán)境持續(xù)寬裕。金銀比價仍處于高位，后期或繼續(xù)收斂。隨著逆全球化及去美元化的不斷演進，地緣政治風(fēng)險頻發(fā)，白銀的投資機會依然值得關(guān)注。

　　有色金屬方面，中報顯示，上半年，大成有色金屬期貨ETF的標(biāo)的物上期有色金屬期貨價格指數(shù)（IMCI）在宏觀因素擾動頻繁、大宗商品市場對基本面反應(yīng)敏感的情況下，呈現(xiàn)低開高走，繼而大幅跳水，再緩慢修復(fù)上漲的走勢。其中，作為權(quán)重最大的品種，銅價的上漲支撐了指數(shù)上半年的上漲格局。銅價之所以上漲，主要是因為美國關(guān)稅政策導(dǎo)致全球資源再分配。

　　大成基金表示，地緣政治局勢持續(xù)干擾，后續(xù)將給包括原油、黃金、銅等大宗商品市場的劇烈波動埋下伏筆。此外，從微觀層面看，上半年金銅比在多數(shù)時間維持罕見的歷史高位，但在二季度黃金回調(diào)的過程中，銅價觸底反彈，導(dǎo)致持續(xù)高位的金銅比出現(xiàn)拐頭跡象。

　　豆粕方面，華夏飼料豆粕期貨ETF在中報中介紹，受年初南美大豆產(chǎn)區(qū)干旱影響，豆粕供給端受限，疊加1月USDA報告下調(diào)美豆單產(chǎn)預(yù)估，市場較去年年底呈現(xiàn)反彈走勢。隨后行情較為平淡，月度漲跌幅均在1%附近，整體呈現(xiàn)窄幅震蕩走勢。

　　華夏基金表示，下半年需要重點關(guān)注美豆產(chǎn)區(qū)種植情況、天氣情況以及關(guān)稅政策。當(dāng)前美豆價格仍處于歷史低位，豆粕價格回調(diào)空間不大。同時，也需要關(guān)注美國關(guān)稅政策對豆粕價格的沖擊。

　　能源化工方面，建信易盛鄭商所能源化工期貨ETF中報稱，上半年，受美國關(guān)稅政策、地緣局勢擾動等因素影響，易盛鄭商所能源化工指數(shù)A波動較大，呈現(xiàn)先跌后漲走勢，總體收跌7.10%。上半年玻璃2509合約跌幅為23.52%，對指數(shù)造成較大拖累。此外，權(quán)重占比較高的PTA和甲醇2509合約分別下跌0.99%和11.37%。

　　建信基金認為，在國內(nèi)“反內(nèi)卷”政策釋放積極信號、中東局勢仍存不確定性的情況下，預(yù)計下半年易盛鄭商所能源化工指數(shù)A以震蕩偏強運行為主。當(dāng)前指數(shù)處于較低位置，或存在階段性博弈機會。

　　值得注意的是，多份中報提及了報告期內(nèi)基金的具體操作。其中，大成有色金屬期貨ETF二季度通過精準把握銅、鋁等品種的遠期貼水結(jié)構(gòu)，在展期操作中獲得額外收益；華夏飼料豆粕期貨ETF則因遠期升水結(jié)構(gòu)而承受了額外的展期成本。

（文章來源：期貨日報網(wǎng)）

(原標(biāo)題：上半年商品期貨公募基金業(yè)績“三正一負”)

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