政策紅利打開空間 中長期資金“壓艙石”效應(yīng)凸顯

　　隨著A股2025年半年報披露完畢，推動中長期資金入市改革進(jìn)展成為市場關(guān)注的焦點。今年上半年，保險資金、外資等中長期資金為市場注入“源頭活水”，助力形成“長線長投”的市場生態(tài)。另外，今年以來，新成立權(quán)益類公募基金數(shù)量明顯增多，超過七成為指數(shù)基金。中長期資金“壓艙石”效應(yīng)凸顯。

　　政策紅利提供制度保障

　　今年1月份，中央金融辦、證監(jiān)會、財政部等六部門聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于推動中長期資金入市工作的實施方案》，重點引導(dǎo)商業(yè)保險資金、全國社會保障基金等五大類中長期資金提高權(quán)益投資比重，通過建立長周期考核機(jī)制，提升長期資金投資A股的比例與穩(wěn)定性。7月份，財政部印發(fā)《關(guān)于引導(dǎo)保險資金長期穩(wěn)健投資進(jìn)一步加強(qiáng)國有商業(yè)保險公司長周期考核的通知》，推動保險資金全面建立三年以上長周期考核機(jī)制。

　　據(jù)國家金融監(jiān)管總局?jǐn)?shù)據(jù)，截至今年二季度末，保險公司持有股票賬面余額為3.07萬億元，較去年年底增長6406.13億元，增幅26.38%。

　　中央財經(jīng)大學(xué)資本市場監(jiān)管與改革研究中心副主任李曉向《證券日報》記者表示，保險資金作為典型的長期機(jī)構(gòu)投資者，其權(quán)益投資行為與宏觀經(jīng)濟(jì)、政策環(huán)境、收益需求及行業(yè)基本面密切相關(guān)。上半年保險資金增持股市核心驅(qū)動因素有三方面：一是宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期強(qiáng)化，企業(yè)盈利逐步修復(fù)，疊加政策端“活躍資本市場”“穩(wěn)增長”等舉措落地，市場對權(quán)益資產(chǎn)長期回報預(yù)期改善；二是無風(fēng)險利率下行，固收類資產(chǎn)收益承壓，權(quán)益市場的高收益彈性成為保險資金優(yōu)化資產(chǎn)配置的重要方向；三是政策鼓勵長期資金布局權(quán)益投資，政策紅利為保險資金增配權(quán)益類資產(chǎn)提供了制度保障。

　　從保險公司重倉流通股來看，Wind資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至今年二季度末，險資重倉流通股734只，市值合計1.57萬億元，今年上半年增持建筑、可選消費零售、造紙與包裝、交通運輸、鋼鐵等多個行業(yè)，增持市值增幅超30%。

　　李曉表示，從保險資金增持行業(yè)來看，增持主線主要有兩條：一是順周期資產(chǎn)，與經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇高度相關(guān)，如建筑、鋼鐵、機(jī)械、交通運輸?shù)刃袠I(yè)均為典型的順周期領(lǐng)域；二是政策支持明確，具備長期增長邏輯的資產(chǎn)，如可選消費零售受益于“擴(kuò)大內(nèi)需”戰(zhàn)略等。

　　指數(shù)基金規(guī)模增長

　　權(quán)益類基金的規(guī)模和占比穩(wěn)步提升。今年1月份，證監(jiān)會印發(fā)《促進(jìn)資本市場指數(shù)化投資高質(zhì)量發(fā)展行動方案》，推動資本市場指數(shù)化投資規(guī)模和比例明顯提升；5月份，證監(jiān)會印發(fā)《推動公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動方案》，優(yōu)化主動管理權(quán)益類基金收費模式，提高公募基金權(quán)益投資的規(guī)模和穩(wěn)定性等。今年以來，新成立權(quán)益類基金數(shù)量明顯增長。

　　據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計，今年以來截至9月2日，新成立權(quán)益類基金719只（以基金成立日統(tǒng)計），同比增長50.1%，合計發(fā)行規(guī)模為3536.36億元，同比增長173.12%。其中，指數(shù)基金535只，占比74.41%，同比增長106.56%；指數(shù)基金發(fā)行規(guī)模2674.84億元，占比75.64%，同比增長270.77%。

　　與此同時，今年以來，指數(shù)基金規(guī)模迎來爆發(fā)式增長。據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至9月2日，股票型ETF數(shù)量達(dá)到1020只，較去年年底增長188只，增幅22.6%，合計規(guī)模達(dá)到3.53萬億元，較去年年底增長6448.86億元，增幅22.33%。

　　李曉表示，今年以來，指數(shù)基金爆發(fā)式增長是多重因素共振的結(jié)果，其背后反映了市場生態(tài)、投資者結(jié)構(gòu)及產(chǎn)品創(chuàng)新的深刻變化，對資本市場發(fā)展具有重要意義。隨著A股市場機(jī)構(gòu)投資者占比提升、信息披露制度完善，市場定價效率不斷提高，主動管理型基金通過選股或擇時獲取超額收益的難度加大。相比之下，指數(shù)基金以跟蹤市場或行業(yè)指數(shù)為目標(biāo)，費率低、透明度高，成為投資者獲取市場平均收益的更優(yōu)選擇。保險、外資、銀行理財子公司等機(jī)構(gòu)投資者占比提升，其投資目標(biāo)更趨長期化、標(biāo)準(zhǔn)化，傾向于通過指數(shù)基金快速配置某一市場或行業(yè)。

　　外資持續(xù)加碼布局

　　基于科技創(chuàng)新帶來的估值修復(fù)，外資在今年上半年加碼布局A股資產(chǎn)。據(jù)瑞銀證券測算，截至2025年6月末，境外投資者持有A股達(dá)到3.07萬億元。

　　據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計，今年上半年，外資通過陸股通（即北向資金）持股市值增加873.58億元；合格境外投資者重倉持有流通股1146只，較去年年底增長47.3%，持股市值1434.66億元，較去年年底增長22.58%。

　　“但值得注意的是，不同于南下各行業(yè)近乎一邊倒的凈流入，北向資金分行業(yè)凈流入出現(xiàn)了顯著的分化?！比疸y證券中國股票策略分析師孟磊表示，由于國產(chǎn)大語言模型DeepSeek的橫空出世與人形機(jī)器人引發(fā)廣泛關(guān)注，信息技術(shù)與工業(yè)板塊在一二季度均受到北向資金的廣泛關(guān)注。

　　展望未來，加拿大全資公募基金公司宏利基金表示，在流動性驅(qū)動為主導(dǎo)的環(huán)境下，預(yù)計A股與港股等國內(nèi)權(quán)益類資產(chǎn)的表現(xiàn)整體優(yōu)于海外市場；從中期來看，預(yù)計美聯(lián)儲降息周期將進(jìn)一步深化。美元走弱有望推動全球資本再平衡，外資回流A股與港股的需求顯著增強(qiáng)；從長期來看，全球進(jìn)入杠桿與赤字重構(gòu)階段，宏觀波動率抬升，結(jié)構(gòu)性機(jī)會凸顯，中長期看好美元趨弱、大宗資源品（包括黃金）及國內(nèi)權(quán)益資產(chǎn)。

（文章來源：證券日報）

(原標(biāo)題：政策紅利打開空間 中長期資金“壓艙石”效應(yīng)凸顯)

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