中銀多策略混合A：2025年上半年利潤(rùn)107.64萬(wàn)元 凈值增長(zhǎng)率0.50%

　　AI基金中銀多策略混合A（000572）披露2025年中期報(bào)告，上半年基金利潤(rùn)107.64萬(wàn)元，加權(quán)平均基金份額本期利潤(rùn)0.0052元。報(bào)告期內(nèi)，基金凈值增長(zhǎng)率為0.50%，截至上半年末，基金規(guī)模為2.57億元。

　　該基金屬于靈活配置型基金。截至9月2日，單位凈值為1.416元?；鸾?jīng)理是李建和苗婷。

　　基金管理人在中期報(bào)告中表示，展望下半年，海外宏觀方面，基準(zhǔn)情形下特朗普政策不確定性將走向收斂，隨著有利于增長(zhǎng)的減稅和監(jiān)管放松等措施逐步落地，美國(guó)經(jīng)濟(jì)在周期慣性下繼續(xù)走弱但不至于衰退，通脹將出現(xiàn)一輪一次性和結(jié)構(gòu)化的上行過(guò)程，疊加以降息為代表的貨幣寬松仍在路上，呈現(xiàn)“增長(zhǎng)溫和放緩，通脹階段性上行”狀態(tài)。

　　國(guó)內(nèi)宏觀方面，預(yù)計(jì)能順利完成全年增速目標(biāo)，經(jīng)濟(jì)節(jié)奏前高后低，通脹讀數(shù)預(yù)計(jì)有所抬升。政策重心轉(zhuǎn)向提升增長(zhǎng)的“質(zhì)”，主要路徑為調(diào)結(jié)構(gòu)、防風(fēng)險(xiǎn)和補(bǔ)短板，對(duì)應(yīng)全國(guó)統(tǒng)一大市場(chǎng)建設(shè)、化債進(jìn)程較快推動(dòng)財(cái)政循環(huán)能力有所恢復(fù)、補(bǔ)外需缺口和內(nèi)需短板。中美摩擦緩和使外需暫獲喘息之機(jī)，中長(zhǎng)期看我國(guó)將促開(kāi)放積極構(gòu)建全球產(chǎn)業(yè)鏈新格局，預(yù)計(jì)全年出口小幅正增。服務(wù)消費(fèi)或?qū)⒊蔀橄乱浑A段促內(nèi)需消費(fèi)的重要抓手，預(yù)計(jì)消費(fèi)維持較高增速。債務(wù)壓力緩解，央地合力有望抬升基建增速水平，預(yù)計(jì)基建保持較高增速，制造業(yè)投資增速小幅回落。全年地產(chǎn)銷(xiāo)售降幅邊際收窄，節(jié)奏前高后低。地產(chǎn)投資在GDP占比持續(xù)下降，拖累減輕。

　　權(quán)益方面，三季度來(lái)看，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率與股市風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)對(duì)市場(chǎng)形成了支撐。在搶出口效應(yīng)減弱以及國(guó)內(nèi)信用周期收斂的背景下，三季度國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能可能邊際下滑，但整體保持平穩(wěn)，預(yù)計(jì)企業(yè)盈利延續(xù)筑底走勢(shì)，下半年增速邊際小幅回升。滬深300股息率明顯高于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率，利差持續(xù)拉大，險(xiǎn)資持續(xù)對(duì)股息資產(chǎn)舉牌，在資金資產(chǎn)荒的環(huán)境下，股息資產(chǎn)對(duì)追求絕對(duì)收益的配置型資金具有持續(xù)吸引力，高股息資產(chǎn)仍是比較好的底倉(cāng)配置品種?？萍几锩峭苿?dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵，培育新質(zhì)生產(chǎn)力、推進(jìn)新興科技產(chǎn)業(yè)發(fā)展是重點(diǎn)發(fā)展方向。高技術(shù)產(chǎn)業(yè)的進(jìn)口依賴(lài)度持續(xù)下行，A股新一輪資本開(kāi)支周期正在開(kāi)啟，其中科技成長(zhǎng)的資本開(kāi)支正在提速，科技成長(zhǎng)仍將是市場(chǎng)主線(xiàn)。

　　債券方面，預(yù)計(jì)三季度整體債市震蕩?；久嬲w弱復(fù)蘇、央行貨幣政策保持寬松仍是支撐債市的核心邏輯，同時(shí)資金利率中樞有望進(jìn)一步下移，收益率曲線(xiàn)或陡峭化，同時(shí)關(guān)注套息策略，及信用下沉挖掘高票息個(gè)券。但也需要關(guān)注部分潛在擾動(dòng)因素，包括中美貿(mào)易沖突變化、機(jī)構(gòu)行為變化、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好等因素對(duì)債市造成的階段性影響。可轉(zhuǎn)債方面，目前轉(zhuǎn)債的溢價(jià)率達(dá)到歷史高位，但股票市場(chǎng)保持強(qiáng)勢(shì)，債券收益率維持低位。在此背景下，轉(zhuǎn)債市場(chǎng)調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)較小。在高估值背景下關(guān)注轉(zhuǎn)債結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，更多關(guān)注正股標(biāo)的自下而上和行業(yè)性的機(jī)會(huì)。

　　截至9月2日，中銀多策略混合A近三個(gè)月復(fù)權(quán)單位凈值增長(zhǎng)率為0.93%，位于同類(lèi)可比基金131/142；近半年復(fù)權(quán)單位凈值增長(zhǎng)率為1.65%，位于同類(lèi)可比基金130/142；近一年復(fù)權(quán)單位凈值增長(zhǎng)率為2.84%，位于同類(lèi)可比基金135/142；近三年復(fù)權(quán)單位凈值增長(zhǎng)率為3.58%，位于同類(lèi)可比基金112/142。

　　通過(guò)所選區(qū)間該基金凈值增長(zhǎng)率分位圖，可以觀察該基金與同類(lèi)基金業(yè)績(jī)比較情況。圖為坐標(biāo)原點(diǎn)到區(qū)間內(nèi)某時(shí)點(diǎn)的凈值增長(zhǎng)率在同類(lèi)基金中的分位數(shù)。

　　從基金股票資產(chǎn)的估值角度來(lái)看，以最新中報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，2025年6月30日，該基金持股加權(quán)市盈率（TTM）約為10.16倍，同類(lèi)均值為18.03倍；加權(quán)市凈率（LF）約0.95倍，同類(lèi)均值為1.84倍；加權(quán)市銷(xiāo)率（TTM）約2.43倍，同類(lèi)均值為1.68倍。

　　從成長(zhǎng)性角度看，2025年1-6月，基金持有股票的加權(quán)營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)率（TTM）為0.03%，加權(quán)凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)率（TTM）為0.07%，加權(quán)年化凈資產(chǎn)收益率為0.09%。

　　截至6月30日，基金近三年夏普比率為-0.3546，位于同類(lèi)可比基金119/142。

　　截至9月2日，基金近三年最大回撤為5.22%，同類(lèi)可比基金排名79/140。單季度最大回撤出現(xiàn)在2022年一季度，為3.63%。

　　據(jù)定期報(bào)告數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，近三年平均股票倉(cāng)位為10.4%，同類(lèi)平均為18.35%。2020年一季度末基金達(dá)到28.65%的最高倉(cāng)位，2024年三季度末最低，為7.04%。

　　截至2025年上半年末，基金規(guī)模為2.57億元。

　　截至2025年6月30日，基金持有人共計(jì)5.99萬(wàn)戶(hù)，合計(jì)持有1.82億份。其中管理人員工持有20.87萬(wàn)份，占比0.11%，個(gè)人投資者占比100.00%。

　　截至2025年6月30日，基金最近半年換手率約86.33%，持續(xù)低于同類(lèi)均值。

　　該基金持股集中度較高。截至2025年上半年末，基金十大重倉(cāng)股分別是長(zhǎng)江電力、農(nóng)業(yè)銀行、南京銀行、中國(guó)神華、工商銀行、上海銀行、建設(shè)銀行、浦發(fā)銀行、中國(guó)平安、江蘇銀行。

　　核校：張蒲程

（文章來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)·中證網(wǎng)）

(原標(biāo)題：中銀多策略混合A：2025年上半年利潤(rùn)107.64萬(wàn)元 凈值增長(zhǎng)率0.50%)

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