山證資管改革精選混合：2025年上半年利潤(rùn)46.47萬元 凈值增長(zhǎng)率2.06%

　　AI基金山證資管改革精選混合（005226）披露2025年中期報(bào)告，上半年基金利潤(rùn)46.47萬元，加權(quán)平均基金份額本期利潤(rùn)0.0186元。報(bào)告期內(nèi)，基金凈值增長(zhǎng)率為2.06%，截至上半年末，基金規(guī)模為2602.55萬元。

　　該基金屬于靈活配置型基金。截至9月2日，單位凈值為1.264元?；鸾?jīng)理是嚴(yán)撼，目前管理3只基金近一年均為正收益。其中，截至9月2日，山證資管改革精選混合近一年復(fù)權(quán)單位凈值增長(zhǎng)率最高，達(dá)31.16%；山證資管裕鑫180天持有期債券發(fā)起式A最低，為7.67%。

　　基金管理人在中期報(bào)告中表示，當(dāng)前，市場(chǎng)存在一明一暗兩條主線，明線在于貿(mào)易爭(zhēng)端帶來的不確定性，貿(mào)易領(lǐng)域的“談”和“打”持續(xù)左右市場(chǎng)情緒。我們認(rèn)為4月初，貿(mào)易戰(zhàn)在情緒層面的影響已經(jīng)快速實(shí)現(xiàn)，市場(chǎng)也較快速度地走出底部，收復(fù)前期點(diǎn)位。但當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)貿(mào)易領(lǐng)域的信息逐步鈍化，我們認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)依然存在，當(dāng)前定價(jià)并未完全反映。

　　暗線則更為務(wù)實(shí)，PMI確實(shí)在4-5月份出現(xiàn)了走弱，年初市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的交易邏輯逐步證偽。但市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)動(dòng)能走弱一方面歸咎于貿(mào)易爭(zhēng)端的影響，另一方面也存在新舊經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的動(dòng)能切換的影響。我們認(rèn)為，宏觀經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行有其周期性，而貿(mào)易爭(zhēng)端為代表的外部沖擊仍高懸于頂，市場(chǎng)的不確定性仍然不低，從配置的角度看應(yīng)偏向選擇估值不高、盈利穩(wěn)定的價(jià)值類品種，短期小盤雖好，但不應(yīng)貪戀。

　　截至9月2日，山證資管改革精選混合近三個(gè)月復(fù)權(quán)單位凈值增長(zhǎng)率為16.37%，位于同類可比基金541/880；近半年復(fù)權(quán)單位凈值增長(zhǎng)率為18.20%，位于同類可比基金414/880；近一年復(fù)權(quán)單位凈值增長(zhǎng)率為31.16%，位于同類可比基金583/880；近三年復(fù)權(quán)單位凈值增長(zhǎng)率為9.64%，位于同類可比基金370/872。

　　通過所選區(qū)間該基金凈值增長(zhǎng)率分位圖，可以觀察該基金與同類基金業(yè)績(jī)比較情況。圖為坐標(biāo)原點(diǎn)到區(qū)間內(nèi)某時(shí)點(diǎn)的凈值增長(zhǎng)率在同類基金中的分位數(shù)。

　　從基金股票資產(chǎn)的估值角度來看，以最新中報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，2025年6月30日，該基金持股加權(quán)市盈率（TTM）約為12.86倍，同類均值為15.75倍；加權(quán)市凈率（LF）約1.31倍，同類均值為2.52倍；加權(quán)市銷率（TTM）約0.89倍，同類均值為2.16倍；三項(xiàng)估值均低于同類平均水平。

　　從成長(zhǎng)性角度看，2025年1-6月，基金持有股票的加權(quán)營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)率（TTM）為0.01%，加權(quán)凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)率（TTM）為0.02%，加權(quán)年化凈資產(chǎn)收益率為0.1%。

　　截至6月30日，基金近三年夏普比率為0.1093，位于同類可比基金346/875。

　　截至9月2日，基金近三年最大回撤為30.52%，同類可比基金排名544/861。單季度最大回撤出現(xiàn)在2022年一季度，為25.14%。

　　據(jù)定期報(bào)告數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，近三年平均股票倉(cāng)位為87.36%，同類平均為80.43%。2025年一季度末基金達(dá)到93.35%的最高倉(cāng)位，2019年末最低，為24.51%。

　　截至2025年上半年末，基金規(guī)模為2602.55萬元。

　　截至2025年6月30日，基金持有人共計(jì)775戶，合計(jì)持有2355.1萬份。其中管理人員工持有67.74萬份，占比2.88%，機(jī)構(gòu)持有份額占比0.20%，個(gè)人投資者占比99.80%。

　　截至2025年6月30日，基金最近半年換手率約191.91%，持續(xù)5年低于同類均值。

　　截至2025年上半年末，基金十大重倉(cāng)股分別是華電國(guó)際、美的集團(tuán)、南鋼股份、中國(guó)海油、中國(guó)平安、富奧股份、嘉化能源、安徽建工、雅戈?duì)?/a>、大商股份。

　　核校：沈楠

（文章來源：中國(guó)證券報(bào)·中證網(wǎng)）

(原標(biāo)題：山證資管改革精選混合：2025年上半年利潤(rùn)46.47萬元 凈值增長(zhǎng)率2.06%)

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