百億資金大調倉 寒武紀影響幾何？

　　近期成為資本關注焦點的寒武紀，或面臨指數基金的拋壓沖擊。

　　按照編制方案，科創(chuàng)50指數即將調整，根據編制規(guī)則，單個樣本權重不超過10%。但從中證指數官網最新披露的成份股情況看，經歷了過去1個多月的上漲，寒武紀所占的權重超過15%。由于科創(chuàng)50指數相關產品規(guī)模接近1900億元，賣出資金或達百億元，備受市場關注。

　　約有百億元資金需調倉

　　根據指數規(guī)則，上海證券交易所與中證指數有限公司決定調整科創(chuàng)50等指數樣本，于9月12日收市后生效。

　　中證指數官網發(fā)布的上證科創(chuàng)板50成份指數編制方案顯示，單個樣本權重不超過10%，前五大樣本權重合計不超過40%。

　　如下圖所示：

　　從科創(chuàng)50指數最新權重來看，中證指數官網顯示，截至9月2日，寒武紀權重為15.42%，中芯國際為10.21%，前五大樣本權重合計已達到46.23%。

　　隨著指數調整，跟蹤科創(chuàng)50的指數基金需要調倉，這意味著部分資金將從寒武紀流出。

　　此次調倉影響幾何？從資金層面看，影響或不小。

　　從跟蹤科創(chuàng)50指數基金的規(guī)?？?，據Choice測算，截至9月2日，掛鉤科創(chuàng)50指數的ETF規(guī)模為1848.63億元。

　　具體來看，華夏上證科創(chuàng)板50成份ETF規(guī)模為787.95億元，易方達上證科創(chuàng)板50成份ETF規(guī)模為739.05億元，工銀瑞信上證科創(chuàng)板50成份ETF規(guī)模也達到125.12億元。此外，廣發(fā)上證科創(chuàng)板50成份ETF、華泰柏瑞上證科創(chuàng)板50成份ETF、國聯安上證科創(chuàng)板50成份ETF規(guī)模也均在36億元以上。

　　就當前科創(chuàng)50相關ETF規(guī)模，以及寒武紀披露的最新權重占比計算，或有約100億元資金將從寒武紀流出。

　　沖擊力度或可控

　　百億資金需要調倉，對寒武紀來說，影響有多大？

　　從三季度以來市場走勢看，寒武紀區(qū)間最高漲幅接近兩倍，這也是其在科創(chuàng)50指數中權重飆升的重要原因。從寒武紀近期量價情況看，8月12日至9月3日，短短17個交易日，成交總額高達3015億元，日均成交額高達177億元。

　　中泰證券分析師何青青表示，從近期的成交情況看，寒武紀流動性充足，這部分被動資金的流出對個股造成的潛在沖擊相對有限。

　　滬上某私募基金經理表示，上市公司股價短期受邊際資金決定，長期則是基于企業(yè)價值。如果短期內有大量資金撤出，會對公司股價帶來一定沖擊，但要根據賣出資金、市場情緒、成交量等方面綜合考量。

　　值得注意的是，近期大量資金從科創(chuàng)50相關ETF撤出。據Choice測算，8月以來，截至9月2日，科創(chuàng)50相關ETF遭凈贖回超440億元。其中，華夏上證科創(chuàng)板50成份ETF的凈贖回額，達292.69億元。

　　從指數權重看，上述贖回資金同樣需要賣出成份股，但在市場追捧人工智能板塊的情況下相關標的受到指數賣出的影響相當有限。

　　除了場內ETF以外，科創(chuàng)50相關場外指數基金也需要調倉，不過相關基金規(guī)模并不大，影響有限。具體來看，由于ETF聯接基金主要跟蹤ETF，規(guī)模將注入ETF，所以剔除科創(chuàng)50相關ETF聯接基金后，截至6月30日，科創(chuàng)50相關場外指數基金規(guī)模約為13.45億元。

　　除了科創(chuàng)50指數以外，部分人工智能指數、科創(chuàng)芯片指數等也將進行調整。記者梳理發(fā)現，目前寒武紀權重顯著超過10%的主要是中證人工智能產業(yè)指數、上證科創(chuàng)板人工智能指數。但從這些ETF規(guī)模看，比科創(chuàng)50指數相關產品的規(guī)模小。

　　調倉節(jié)奏如何？

　　百億資金需要賣出，這些指數基金的調倉節(jié)奏，也備受市場關注。

　　“對于指數基金而言，沒有硬性的調倉時間，具體調倉時間各家基金公司有所不同，為了控制指數基金的跟蹤誤差，大家會在臨近生效日進行調倉，如果生效日沒有調整完，還可以接著調?！睖夏持笖祷鸾浝肀硎?，對于指數基金而言，控制跟蹤誤差是最核心的。

　　另一位指數基金經理同樣持此觀點，他透露，為了控制指數基金的跟蹤誤差，會在9月12日收盤前調倉完畢。

　　興業(yè)證券分析師張啟堯表示，ETF為了能夠及時根據指數樣本調整持倉、減小跟蹤誤差，同時又要避免集中調倉對股價造成沖擊影響，多會選擇在指數調整正式生效前進行部分調倉，尤其是對于調倉沖擊影響較大的公司，因而對股價的影響出現前置。從主要指數ETF產品的跟蹤誤差上也能夠觀察到，由于提前調倉，在調整公告日到調整生效日期間，ETF跟蹤誤差通常會出現抬升，而在調整生效后則會回歸到正常水平。

　　在業(yè)內人士看來，隨著指數基金規(guī)模快速增長，對股價的影響也越來越顯著。以寒武紀為例，截至6月底，在其前十大流通股東中有4只ETF，包括華夏科創(chuàng)50ETF、易方達科創(chuàng)50ETF、嘉實科創(chuàng)芯片ETF、華夏上證50ETF。其中，嘉實科創(chuàng)芯片ETF是寒武紀新進前十大流通股東，另外3只ETF持倉股數較一季度末均有所增加。

（文章來源：上海證券報）

(原標題：百億資金大調倉，寒武紀影響幾何？)

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