“深港穗”首登頂 風(fēng)險資本何以成關(guān)鍵變量

　　連續(xù)五年居第二位的“深圳－香港－廣州”創(chuàng)新集群，今年終于登頂。

　　9月1日，世界知識產(chǎn)權(quán)組織（WIPO）揭曉全球創(chuàng)新指數(shù)（GII）世界百強創(chuàng)新集群排名，來自粵港澳大灣區(qū)的“深圳－香港－廣州”集群，超越日本“東京－橫濱”集群，躍居全球創(chuàng)新集群之首。

　　“方法上的改變使2025年出現(xiàn)了一個新的排名第一的集群?！盬IPO方面表示，除了往年的PCT專利申請量、科學(xué)論文發(fā)表量兩大指標，今年新增一項重要指標：風(fēng)險資本（VC）交易量，而“深圳－香港－廣州”的表現(xiàn)較“東京－橫濱”更突出，重塑了排名格局。

　　廣東粵港澳大灣區(qū)研究院認為，在WIPO創(chuàng)新集群指標體系中，論文發(fā)表量與PCT專利申請量可作為基礎(chǔ)研究水平及科研成果轉(zhuǎn)化能力的重要量化指標，體現(xiàn)了傳統(tǒng)認知中科研成果向現(xiàn)實生產(chǎn)力轉(zhuǎn)化的主要路徑。

　　其認為，近年來，風(fēng)險資本等金融要素、人才要素對科技創(chuàng)新的支撐作用日益凸顯，在人工智能等新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域表現(xiàn)尤為突出。此次WIPO將風(fēng)險資本納入評價體系，不僅反映了區(qū)域創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)活力與資本集聚程度，更體現(xiàn)了全球?qū)?chuàng)新要素構(gòu)成認知的深化與演進。

　　細看深圳－香港－廣州集群的單項表現(xiàn)，PCT國際專利申請量居全球第二，其中深圳PCT申請量連續(xù)21年居全國首位，2024年達1.63萬件；科學(xué)論文發(fā)表量全球第三，中山大學(xué)、華南理工大學(xué)、南方科技大學(xué)等廣深高校與香港大學(xué)、香港中文大學(xué)等港校各有千秋。

　　而單看風(fēng)險資本指標，深圳－香港－廣州集群排名全球第六，美國圣何塞－舊金山、紐約，英國倫敦分列前三。

　　受訪專家認為，于粵港澳大灣區(qū)而言，借鑒舊金山、紐約灣區(qū)的投資哲學(xué)，關(guān)鍵在于發(fā)揮“深港聯(lián)動”的優(yōu)勢與特色。以“前海深港風(fēng)投創(chuàng)投18條”等為代表，相關(guān)探索已顯出成效。

（整體排名情況。圖源：WIPO）

　　深港穗風(fēng)投“突圍”

　　五年第二，“深圳－香港－廣州”集群首次躍居全球創(chuàng)新集群首位，風(fēng)險資本交易量是關(guān)鍵變量。據(jù)測算，深港穗集群風(fēng)險資本交易量全球占比達2.9%，東京－橫濱集群為2.2%。

　　何以首次將“風(fēng)險資本交易量”納入考量？WIPO認為，該指標可以反映科技成果如何轉(zhuǎn)化為初創(chuàng)企業(yè)，并最終在市場上轉(zhuǎn)化為新產(chǎn)品和新服務(wù)。

　　具體操作上，WIPO整合了初創(chuàng)企業(yè)、獨角獸企業(yè)或其他接受風(fēng)險資本的商業(yè)企業(yè)信息，并按地點統(tǒng)計風(fēng)險資本交易數(shù)量，投資者包括天使個人、天使團體、種子基金和風(fēng)險基金、企業(yè)風(fēng)險資本（CVC）部門以及其他企業(yè)實體，所有股權(quán)交易和債權(quán)與股權(quán)混合交易都計算在內(nèi)，純債權(quán)交易則不包括在內(nèi)。

　　這一統(tǒng)計方法也側(cè)面說明，相較銀行等風(fēng)險偏好較低的傳統(tǒng)金融體系，風(fēng)險投資是科技創(chuàng)新愈發(fā)重要的助推力量。

　　一方面，科技型企業(yè)發(fā)展初期常面臨無產(chǎn)品、無收入、無利潤、高風(fēng)險“三無一高”困境，缺乏抵押物，商業(yè)銀行往往難以放貸支持，導(dǎo)致傳統(tǒng)金融體系對高新科技早期階段投資不足。

　　另一方面，風(fēng)投創(chuàng)投機構(gòu)不止于提供資金——通過專業(yè)化的資源整合能力，在企業(yè)的不同發(fā)展階段，他們還能提供技術(shù)、市場、管理等多方面指導(dǎo)，加速科研成果從“書架”到“貨架”。

　　此次評選，深圳－香港－廣州集群的風(fēng)險資本交易表現(xiàn)優(yōu)于東京－橫濱集群。具體看城市，香港在今年3月發(fā)布的“全球金融中心指數(shù)”報告中整體評分進一步上升，總排名維持全球第三，投資管理、保險業(yè)、融資等領(lǐng)域排名位列全球第一。

　　“在投資作為推動力方面，香港也有良好發(fā)展。就以港投公司作為‘耐心資本’為例，每1元的投資，成功帶動超過5元的市場長期資金跟投，進一步激活香港的創(chuàng)投風(fēng)投生態(tài)?！毕愀厶貐^(qū)政府財政司司長陳茂波8月31日發(fā)文表示。

　　深圳亦持續(xù)推進國際風(fēng)投創(chuàng)投中心建設(shè)。據(jù)深圳證監(jiān)局披露，截至2024年底，深圳存續(xù)801家私募股權(quán)創(chuàng)投基金管理人共備案3429只私募創(chuàng)業(yè)投資基金，管理規(guī)模4103.42億元；私募創(chuàng)業(yè)投資基金數(shù)量較2018年末增長2.65倍、規(guī)模增長2.25倍，平均年化增速分別達24.09%、21.74%。

　　今年3月，《深圳市促進風(fēng)投創(chuàng)投高質(zhì)量發(fā)展行動方案（2025-2026）》發(fā)布，目標到2026年底，在全市范圍內(nèi)形成“雙萬”格局——萬億級“20+8”產(chǎn)業(yè)基金群、經(jīng)備案的股權(quán)投資及創(chuàng)業(yè)投資基金數(shù)量突破1萬家（只），風(fēng)投創(chuàng)投基金以IPO等形式退出的規(guī)模位居全國前列，“投早投小投硬科技”基金規(guī)模以年均15%增長。

　　近兩年，廣州也設(shè)立了1500億元的產(chǎn)投母基金、500億元的創(chuàng)投母基金和100億元的天使母基金，重點投向人工智能、生物醫(yī)藥等前沿領(lǐng)域。截至今年上半年，廣州科創(chuàng)母基金落地44只子基金，實繳規(guī)模超270億元，投資廣州項目超200個。

　　他山之石

　　“深港穗”風(fēng)險資本交易表現(xiàn)超過“東京－橫濱”，但有趣的是，該指標的“三強”另有其人。

　　據(jù)測算，美國圣何塞－舊金山集群風(fēng)險資本交易量單項第一，6.9%的全球占比一騎絕塵，拉動其整體排名上升三位，躋身全球第三創(chuàng)新集群；紐約、倫敦次之，占比分別達4.8%、4.4%。

（風(fēng)險資本交易量全球份額示意圖。圖源：WIPO）

　　據(jù)畢馬威數(shù)據(jù)，今年二季度全球風(fēng)險投資從一季度的1284億美元下降至1010.5億美元。盡管出現(xiàn)下滑，美國依然斷層領(lǐng)先，二季度獲得超700億美元，占全球融資總額70%以上。二季度最大規(guī)模單筆交易亦來自美國，為Scale AI的143億美元融資。

　　中國（深圳）綜合開發(fā)研究院金融發(fā)展與國資國企研究所執(zhí)行所長余凌曲分析道，圣何塞－舊金山、紐約是美國風(fēng)投創(chuàng)投資源相對集中的兩個點位，但二者遵循不同的發(fā)展路徑和理念。

　　“硅谷體現(xiàn)的是‘產(chǎn)業(yè)金融’理念，科技企業(yè)云集，在風(fēng)投創(chuàng)投領(lǐng)域催生了許多深耕特定賽道的‘專項冠軍’，專門投某一賽道，比如ICT、新能源等。這些小而精的機構(gòu)成為引領(lǐng)者，它們投了，大家也就有信心跟投，形成良性循環(huán)?！庇嗔枨f。

　　科創(chuàng)與風(fēng)投資源同時匯聚于此?！豆韫戎笖?shù)2025》顯示，硅谷和舊金山地區(qū)的獨角獸企業(yè)在2024年達到277家，近半數(shù)來自AI賽道。與之對應(yīng)，2024年硅谷地區(qū)共吸引697億美元的風(fēng)險投資、同比大增125%，占全美風(fēng)險投資總額52%，其中AI企業(yè)獲得560億美元，其中生成式AI企業(yè)獲得370億美元。

　　紐約在前述“全球金融中心指數(shù)”報告中穩(wěn)居第一，亦是世界第一大資管中心。其不僅擁有紐約證券交易所（NYSE）和納斯達克（NASDAQ），退出通道暢通，并購重組、S基金等退出渠道也分布均衡。

　　他山之石，可以攻玉。當前，深圳－香港－廣州集群亦具備了與圣何塞－舊金山、紐約相似的優(yōu)勢。

　　具體來看，深圳創(chuàng)業(yè)氛圍濃厚，2024年國家高新技術(shù)企業(yè)突破2.5萬家，平均每平方公里擁有12家，不同賽道均有優(yōu)質(zhì)標的可供選擇。同時，深圳催生了專注消費賽道的天圖投資，專注人工智能、半導(dǎo)體等領(lǐng)域的東方富海等一批專業(yè)型投資機構(gòu)，并成立深圳S基金聯(lián)盟，探索多元退出渠道。

　　香港資金量充裕，且今年以來港股IPO火熱，VC/PE機構(gòu)的退出通道加速暢通。香港財經(jīng)事務(wù)及庫務(wù)局局長許正宇8月撰文指出，上半年香港首次公開招股(IPO)市場增長強勁，位居全球IPO集資額首位，前7月共錄得53宗新股上市，集資總額約1270億港元，同比升幅超6倍，超越過去三年中每一年的全年集資總額。

　　國際投資者亦廣泛入局。許正宇透露，上半年新股基石投資與機構(gòu)配售部分吸引了來自北美、歐洲、中東等地的長線基金、私募股權(quán)、對沖基金及主權(quán)財富基金積極參與。

　　“未來應(yīng)更注重發(fā)揮深港聯(lián)動的優(yōu)勢和特色，一個標志性的嘗試就是‘前海深港風(fēng)投創(chuàng)投18條’，將香港資本以QFLP等方式有效轉(zhuǎn)化為創(chuàng)新資本。”余凌曲談到。

　　2022年9月，深圳市前海管理局、香港財經(jīng)事務(wù)及庫務(wù)局聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于支持前海深港風(fēng)投創(chuàng)投聯(lián)動發(fā)展的十八條措施》，提出便利深港跨境投資雙向合作，支持前海風(fēng)投創(chuàng)投機構(gòu)聯(lián)動香港LPF開拓海外業(yè)務(wù)，同時優(yōu)化前海QFLP試點工作，推出優(yōu)化準入門檻、拓寬投資范圍、靈活配置項目等舉措。

　　“中國已逼近甚至超越全球科技的最前沿?！鼻昂Ｈf匯股權(quán)投資管理有限公司執(zhí)行董事周光耀談到。作為QFLP試點企業(yè)，萬匯資本去年底在前海設(shè)立晶浩二期基金，目前已助力康方生物、來凱醫(yī)藥等科技企業(yè)取得突破性進展。

　　截至目前，前海新設(shè)QFLP基金規(guī)模占深圳九成以上，QDIE額度占深圳市八成。

（文章來源：21世紀經(jīng)濟報道）

(原標題：“深港穗”首登頂 風(fēng)險資本何以成關(guān)鍵變量)

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