ETF多久調(diào)整一次投資組合？

　　有很多投資者可能有疑問，ETF如何維持相對跟蹤指數(shù)的跟蹤誤差盡可能小，它多久會(huì)調(diào)整一次投資組合呢？

　　ETF的投資組合調(diào)整，或者日常投資運(yùn)營動(dòng)作，可以分為定期調(diào)整和每日運(yùn)營兩大部分。

　　首先，ETF會(huì)跟蹤標(biāo)的指數(shù)進(jìn)行定期調(diào)整，這也是全球通用的做法。所謂流水不腐，戶樞不蠹，ETF跟蹤指數(shù)的成份股和權(quán)重要定期調(diào)整，才能反映其所代表的那類風(fēng)格和投資理念，而ETF為了保持跟蹤誤差低位，就需要跟隨指數(shù)進(jìn)行定期調(diào)整。例如，我想選擇市場上市值規(guī)模排名前500位的成份股進(jìn)行投資，伴隨時(shí)間的流逝和股價(jià)的起落，指數(shù)編制時(shí)在市場上排名第490位的股票，最新市值排名可能已經(jīng)掉到了第510位；而原先排名第600名的股票，最新市值排名可能已經(jīng)進(jìn)入了前500名。

　　有鑒于此，大多數(shù)指數(shù)會(huì)在每年的固定日期進(jìn)行成份股以及權(quán)重的調(diào)整，這個(gè)時(shí)間點(diǎn)通常是固定的。指數(shù)調(diào)整的時(shí)間根據(jù)指數(shù)編制方案而定，但A股市場上的大部分主流寬基指數(shù)，例如A500ETF跟蹤的A500指數(shù)，定期調(diào)整時(shí)間一般是每年6月及12月的第二個(gè)星期五的下一交易日。

　　ETF的投資組合也要跟隨跟蹤指數(shù)進(jìn)行定期調(diào)整，在指數(shù)調(diào)整生效日前一交易日，管理人會(huì)收到指數(shù)編制機(jī)構(gòu)發(fā)送的指數(shù)成份股及權(quán)重調(diào)整文件，管理人會(huì)根據(jù)該文件內(nèi)容賣出指數(shù)調(diào)出股、買入指數(shù)調(diào)入股，同時(shí)兼顧所有成份股的權(quán)重變化，以保持ETF成份股和指數(shù)成份股的相對一致性。當(dāng)然，值得注意的一點(diǎn)是，定期調(diào)整只是成份股內(nèi)部的調(diào)整，不會(huì)造成資金的流入流出。

　　其次，ETF還有眾多日常運(yùn)營業(yè)務(wù)，其中投資者比較關(guān)注的是補(bǔ)券操作。ETF的補(bǔ)券操作就是投資者進(jìn)行ETF申贖操作后，管理人代替投資者進(jìn)行成份股買入/賣出的指令。具體來說，在ETF申購和贖回過程中，由于某些股票可能因?yàn)橥Ｅ?、漲跌停或其他原因無法通過實(shí)物股票進(jìn)行申購或贖回時(shí)，投資者可以使用現(xiàn)金來替代這部分無法提供的股票，也就是我們之前提到的現(xiàn)金替代?；鸸芾砣藭?huì)在之后的工作日中使用這些現(xiàn)金去購買相應(yīng)的股票，以完成ETF籃子的構(gòu)建，這個(gè)后續(xù)購買股票的過程就是補(bǔ)券。

　　補(bǔ)券的具體規(guī)則會(huì)根據(jù)不同的ETF品種有所不同。例如，單市場ETF的現(xiàn)金替代可能在T+1日和T+2日進(jìn)行補(bǔ)券，而跨市場ETF則需要區(qū)分不同市場的現(xiàn)金替代股票對應(yīng)不同的補(bǔ)券規(guī)則，跨境ETF全額現(xiàn)金替代可能有申贖交收日補(bǔ)券或次日補(bǔ)券等不同的規(guī)則。

（文章來源：中國經(jīng)營報(bào)）

(原標(biāo)題：ETF多久調(diào)整一次投資組合？)

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