【財(cái)經(jīng)分析】招行2025年中報(bào)：凈息差承壓不改凈利潤(rùn)增速轉(zhuǎn)正 財(cái)富管理收入增速創(chuàng)近三年新高

　　新華財(cái)經(jīng)北京9月2日電（記者吳叢司）面對(duì)凈息差持續(xù)收窄、盈利增速放緩的行業(yè)性挑戰(zhàn)，資產(chǎn)規(guī)模達(dá)12.66萬(wàn)億元的招商銀行依然交出了一份凈利潤(rùn)增長(zhǎng)0.25%的2025年期中答卷，展現(xiàn)出其在復(fù)雜環(huán)境中的經(jīng)營(yíng)韌性。

　　招行日前披露2025年半年度報(bào)告顯示，該行上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1699.69億元，同比下降1.72%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)749.30億元，同比增長(zhǎng)0.25%。

　　招行行長(zhǎng)王良1日在該行2025年中期業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上表示，該行將做好四方面工作：加快戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，實(shí)現(xiàn)四大板塊均衡協(xié)同發(fā)展；加強(qiáng)成本費(fèi)用管理，提升費(fèi)用投入產(chǎn)出；促進(jìn)中間業(yè)務(wù)發(fā)展，促進(jìn)非息收入；加強(qiáng)資產(chǎn)質(zhì)量管控。下半年將繼續(xù)保持穩(wěn)中向好的發(fā)展態(tài)勢(shì)，完成年初確定的目標(biāo)。

　　業(yè)績(jī)韌性：凈利潤(rùn)增速轉(zhuǎn)正背后的戰(zhàn)略定力

　　今年上半年，盡管招行營(yíng)收總體小幅下降，但較一季度已有明顯改善。二季度營(yíng)收同比下降0.36%，降幅較一季度縮窄2.73個(gè)百分點(diǎn)，呈現(xiàn)出逐季向好的態(tài)勢(shì)。

　　從收入結(jié)構(gòu)看，在有效信貸需求不足的環(huán)境下，招商銀行上半年實(shí)現(xiàn)凈利息收入1060.85億元，同比增長(zhǎng)1.57%；實(shí)現(xiàn)非利息凈收入638.38億元，同比下降6.77%，但二季度邊際改善顯著，降幅較一季度收窄3.91個(gè)百分點(diǎn)。值得關(guān)注的是，財(cái)富管理業(yè)務(wù)呈現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，上半年招行“大財(cái)富管理收入”同比增長(zhǎng)5.45%至208.57億元，增速創(chuàng)近三年新高。

　　招行副行長(zhǎng)彭家文表示，在非利息收入中，其他非利息凈收入承壓。上半年，其他非利息凈收入同比負(fù)增長(zhǎng)超過(guò)12%，此部分收入主要來(lái)自金融市場(chǎng)交易，負(fù)增長(zhǎng)則是由于市場(chǎng)利率今年和去年的走勢(shì)出現(xiàn)分化導(dǎo)致。去年上半年債市是牛市，今年一季度十年期國(guó)債收益率在反彈，二季度長(zhǎng)端利率雖然有所下行，短端利率仍然居高不下，這是非利息凈收入同比負(fù)增長(zhǎng)最主要的原因。

　　不過(guò)，2025年上半年，招商銀行在復(fù)雜經(jīng)濟(jì)環(huán)境中實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)749.30億元，同比增長(zhǎng)0.25%，增速由負(fù)轉(zhuǎn)正。這一數(shù)據(jù)雖看似微增，卻在銀行業(yè)整體盈利承壓的背景下凸顯戰(zhàn)略定力。

　　王良表示，從今年上半年兩個(gè)季度的經(jīng)營(yíng)情況來(lái)看：一季度經(jīng)營(yíng)壓力巨大，主要是受1月1日開(kāi)始貸款重定價(jià)的影響，招行凈息差進(jìn)一步下行，給營(yíng)收增長(zhǎng)帶來(lái)了巨大壓力。從二季度的經(jīng)營(yíng)情況看，呈現(xiàn)出好于一季度的態(tài)勢(shì)。

　　在盈利能力指標(biāo)方面，上半年招行ROA和ROE分別為1.21%和13.85%，同比分別下降0.11和1.59個(gè)百分點(diǎn)。

　　“ROE的高低與利潤(rùn)增速、凈資產(chǎn)增速和現(xiàn)金分紅幾個(gè)指標(biāo)緊密相關(guān)?！蓖趿急硎?，由于這兩年來(lái)，招行凈利潤(rùn)增速放緩，ROE出現(xiàn)下降，管理層高度重視投資者的關(guān)切。

　　據(jù)悉，招行在內(nèi)部管理上建立了以ROE指標(biāo)為導(dǎo)向的財(cái)務(wù)管理體系，該體系要引導(dǎo)招行ROE水平在國(guó)內(nèi)銀行業(yè)里保持領(lǐng)先的位置。目前，該行ROE為13.85%，國(guó)內(nèi)平均ROE水平為9%左右，該行領(lǐng)先約4個(gè)百分點(diǎn)。

　　王良表示，ROE要滿(mǎn)足投資者合理的回報(bào)水平，如果ROE過(guò)低，投資銀行的機(jī)會(huì)成本就很高。他希望招行在資本市場(chǎng)上的回報(bào)能符合投資者預(yù)期，也符合在市場(chǎng)上是值得投資公司的標(biāo)準(zhǔn)。

　　在資產(chǎn)質(zhì)量方面，截至6月末，招行不良貸款余額663.70億元，較上年末增加7.60億元；不良貸款率0.93%，較上年末下降0.02個(gè)百分點(diǎn)；撥備覆蓋率410.93%，較上年末下降1.05個(gè)百分點(diǎn)；貸款撥備率3.83%，較上年末下降0.09個(gè)百分點(diǎn)。

　　息差韌性：絕對(duì)優(yōu)勢(shì)下的結(jié)構(gòu)性承壓

　　凈息差收窄是當(dāng)前銀行業(yè)面臨的共同挑戰(zhàn)，招行也不例外。上半年，招行凈息差為1.88%，同比下降0.12個(gè)百分點(diǎn)。彭家文在業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上用三句話概括了招行凈息差的特點(diǎn)：“絕對(duì)水平領(lǐng)先、相對(duì)變化承壓、未來(lái)趨勢(shì)可控”。

　　當(dāng)前，招行凈息差絕對(duì)水平仍穩(wěn)居行業(yè)前列，高出行業(yè)平均水平46bp。這一優(yōu)勢(shì)主要來(lái)源于招行長(zhǎng)期打造的低成本存款優(yōu)勢(shì)，截至6月末，招行客戶(hù)存款年化平均成本率1.26%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于同業(yè)平均水平。不過(guò)，相對(duì)變化承壓也正是由于招行存款成本已處于行業(yè)低位。

　　“招行活期存款占比在50%左右，處于同業(yè)領(lǐng)先水平；目前活期存款掛牌利率是0.05%，如果再降，比如再降5個(gè)BP就是零利率了。因此，我們的存款成本可下降空間更小一些?！迸砑椅谋硎?，招行一直以來(lái)對(duì)高定價(jià)的存款管控比較嚴(yán)，高成本存款占比較低，接下來(lái)可壓降的空間更小一些。

　　從貸款端來(lái)看，招行住房按揭貸款占比較高，去年存量個(gè)人住房按揭貸款利率一次性下調(diào)對(duì)招行影響比較大。從資產(chǎn)結(jié)構(gòu)來(lái)看，招行零售貸款占比超過(guò)50%，零售貸款收益率相對(duì)較高，尤其是信用卡貸款。在這種資產(chǎn)結(jié)構(gòu)下，零售貸款增長(zhǎng)需求不足對(duì)招行的生息資產(chǎn)收益率影響更大一些。

　　展望未來(lái)，彭家文表示對(duì)息差走勢(shì)仍持樂(lè)觀態(tài)度。他表示，從外部環(huán)境來(lái)看，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的確定性在增強(qiáng)，將支撐信貸需求；國(guó)家從各個(gè)層面出臺(tái)措施提振消費(fèi)，對(duì)信用卡貸款、消費(fèi)貸款等零售貸款會(huì)起到很好的促進(jìn)作用。此外，央行對(duì)于凈息差的關(guān)注度在提升，存貸款利率是聯(lián)動(dòng)調(diào)整、對(duì)稱(chēng)降息，這些都會(huì)緩釋凈息差的下降幅度。此外，當(dāng)前各個(gè)領(lǐng)域都在“反內(nèi)卷”，銀行業(yè)也有“反內(nèi)卷”，反內(nèi)卷能避免無(wú)序、惡性競(jìng)爭(zhēng)，使得銀行的報(bào)價(jià)更加理性，有助于凈息差水平保持穩(wěn)定。

　　零售韌性：財(cái)富管理收入增速創(chuàng)近三年新高

　　被譽(yù)為“零售之王”的招行，其零售業(yè)務(wù)在今年上半年繼續(xù)展現(xiàn)出強(qiáng)大的韌性和活力。截至6月末，招行管理零售客戶(hù)總資產(chǎn)（AUM）突破16萬(wàn)億元大關(guān)，較年初增長(zhǎng)7.39%；零售客戶(hù)存款余額達(dá)40166.24億元，較上年末增長(zhǎng)4.99%；零售貸款余額36114.08億元，較上年末增長(zhǎng)0.94%。零售金融業(yè)務(wù)對(duì)招行營(yíng)收和利潤(rùn)的貢獻(xiàn)占比均在55%以上。

　　值得一提的是，招行財(cái)富管理業(yè)務(wù)成為2025年中期業(yè)績(jī)的一大亮點(diǎn)。上半年招行“大財(cái)富管理收入”恢復(fù)增長(zhǎng)勢(shì)頭，增速創(chuàng)近三年新高。

　　其中，招行財(cái)富管理手續(xù)費(fèi)及傭金收入127.97億元，同比增長(zhǎng)11.89%，其中，代銷(xiāo)理財(cái)收入45.91億元，同比增長(zhǎng)26.27%，主要是代銷(xiāo)規(guī)模增長(zhǎng)及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化雙重因素拉動(dòng)；代理基金收入24.38億元，同比增長(zhǎng)14.35%，主要是受權(quán)益類(lèi)基金保有規(guī)模及銷(xiāo)量同比提升影響；代理信托計(jì)劃收入15.63億元，同比增長(zhǎng)46.90%，主要由于代銷(xiāo)信托規(guī)模增長(zhǎng)；代理證券交易收入8.23億元，同比增長(zhǎng)66.94%，主要是受香港資本市場(chǎng)客戶(hù)證券交易需求提升影響。

　　“作為一家財(cái)富管理機(jī)構(gòu)，要做好兩件事情：一是把握好大的市場(chǎng)趨勢(shì)，二是適配好客戶(hù)的需求?！闭行懈毙虚L(zhǎng)王穎表示，招行希望給客戶(hù)提供長(zhǎng)期、穩(wěn)健、持續(xù)、良好的綜合財(cái)富管理體驗(yàn)，將在五個(gè)方面持續(xù)提升自身能力：堅(jiān)持資產(chǎn)配置方法論；堅(jiān)持產(chǎn)品多元化，強(qiáng)化差異化管理；提升全球資產(chǎn)配置能力；加快保障型業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型；讓AI融入專(zhuān)業(yè)服務(wù)。

　　展望未來(lái)，王穎認(rèn)為財(cái)富管理業(yè)務(wù)的中收會(huì)逐步回升，這在從今年的逐季變化中得到了印證。該行AUM的不斷增長(zhǎng)和客群基礎(chǔ)的不斷擴(kuò)大都將為中收增長(zhǎng)提供有力支撐。

　　數(shù)據(jù)顯示，招行零售客戶(hù)基礎(chǔ)更加穩(wěn)固。截至6月末，招行零售客戶(hù)總數(shù)2.16億戶(hù)，較上年末增長(zhǎng)2.86%。其中，金葵花及以上客戶(hù)（在招行月日均總資產(chǎn)在50萬(wàn)元及以上的零售客戶(hù)）563.23萬(wàn)戶(hù)，較上年末增長(zhǎng)7.57%；私人銀行客戶(hù)（在招行月日均全折人民幣總資產(chǎn)在1000萬(wàn)元及以上的零售客戶(hù)）182740戶(hù)，較上年末增長(zhǎng)8.07%。

　　“零售是體系，從信用卡、個(gè)貸、財(cái)富管理、支付到私人銀行，每一個(gè)板塊、每一個(gè)層級(jí)的客群都非常重要?！蓖醴f表示，招行將一直保持戰(zhàn)略的堅(jiān)定和戰(zhàn)術(shù)的清醒，不斷反躬自省。

（文章來(lái)源：新華財(cái)經(jīng)）

(原標(biāo)題：【財(cái)經(jīng)分析】招行2025年中報(bào)：凈息差承壓不改凈利潤(rùn)增速轉(zhuǎn)正 財(cái)富管理收入增速創(chuàng)近三年新高)

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