券商投行半年業(yè)績排行出爐 債券業(yè)務(wù)多點(diǎn)開花 發(fā)力圖譜展現(xiàn)

　　據(jù)上市券商2025年半年度投行業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，投行業(yè)務(wù)顯現(xiàn)回暖趨勢，少數(shù)券商靠股權(quán)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)亮眼增長，債券業(yè)務(wù)則成為推動(dòng)行業(yè)整體發(fā)展主力。

　　從營收全貌來看，42家券商上半年投行業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入合計(jì)達(dá)155.30 億元，較去年同期的 131.49億元同比增長18.11%。收入分布的“馬太效應(yīng)”突出，中信證券、中金公司、國泰海通、華泰證券與中信建投穩(wěn)居頭部陣營前五，且凈收入均突破10億元，占據(jù)行業(yè)總營收的核心份額。反觀行業(yè)另一端，有13家券商凈收入未達(dá)1億元。

　　投行手續(xù)費(fèi)凈收入同比增長來看，華安證券、國聯(lián)民生、西部證券、中銀證券依次躋身增幅榜前列，漲幅均在100%以上。與此同時(shí)，14家券商同比均呈下滑趨勢，占比為33%。其中，中原證券、太平洋證券及中泰證券下滑幅度最為明顯，分別達(dá)77.89%、55.57%和47.75%。

　　值得注意的是，部分券商收入下滑背后與合規(guī)及政策環(huán)境緊密相關(guān)。華西證券受 2024 年 4 月金通靈項(xiàng)目所涉暫停保薦業(yè)務(wù)資格處罰影響，今年上半年未完成任何股權(quán)融資項(xiàng)目；太平洋證券因債券業(yè)務(wù)在地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管控趨嚴(yán)影響下，城投債發(fā)行規(guī)模顯著收縮，疊加云南區(qū)域債券業(yè)務(wù)需求減弱，公司債券承銷業(yè)務(wù)承壓，整體承銷規(guī)模較上年同期出現(xiàn)較大幅度下滑?？梢?，合規(guī)與政策適應(yīng)性已成為券商投行業(yè)務(wù)開展的重要前提條件。

　　除業(yè)績分化外，2025 年上半年上市券商投行業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型與趨勢升級同樣值得關(guān)注。當(dāng)前，“建設(shè)一流投行” 已成為多數(shù)券商的核心目標(biāo)，而 “以客戶為中心” 的服務(wù)模式不再局限于財(cái)富管理轉(zhuǎn)型，正加速滲透至投行業(yè)務(wù)全鏈，從以項(xiàng)目為中心的傳統(tǒng)投行業(yè)務(wù)模式加速向以客戶為中心轉(zhuǎn)型。

　　投行業(yè)務(wù)能力建設(shè)方面，頭部券商在品牌影響力與市場份額上競爭激烈，中小券商依托集團(tuán)或股東背景，并結(jié)合自身稟賦優(yōu)勢在細(xì)分領(lǐng)域?qū)で蟀l(fā)展機(jī)遇。具體來看，中小券商多以 “股債聯(lián)動(dòng)” 為核心策略，通過拓展債券發(fā)行與并購重組業(yè)務(wù)增強(qiáng)多元?jiǎng)?chuàng)收能力；IPO 業(yè)務(wù)中，北交所與新三板市場成為重點(diǎn)發(fā)力方向，多家機(jī)構(gòu)在此領(lǐng)域儲(chǔ)備了充足項(xiàng)目；并購業(yè)務(wù)則呈現(xiàn) “傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)整合 + 硬科技并購” 并行格局。

　　債券業(yè)務(wù)多點(diǎn)開花，僅個(gè)別股權(quán)業(yè)務(wù)漲勢突出

　　2025 年上半年券商投行業(yè)務(wù)的分化態(tài)勢，可從股權(quán)融資與債權(quán)融資兩大核心維度清晰洞察。多數(shù)券商聚焦債券市場政策機(jī)遇實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)突破，而少數(shù)券商則憑借股權(quán)業(yè)務(wù)的強(qiáng)勁增長，成為行業(yè)成長動(dòng)能的突出代表。

　　從債權(quán)融資業(yè)務(wù)來看，政策紅利下的品種創(chuàng)新與區(qū)域深耕成為券商破局的關(guān)鍵。上半年，多數(shù)券商積極把握科創(chuàng)債券等政策機(jī)遇，加大科技創(chuàng)新債開拓力度，同時(shí)將金融債、小微企業(yè)債、鄉(xiāng)村振興債等專項(xiàng)債券品種作為業(yè)務(wù)拓展的重要方向，推動(dòng)債券業(yè)務(wù)呈現(xiàn) “多點(diǎn)開花” 的格局，多家券商在此領(lǐng)域交出亮眼答卷：

　　申萬宏源各品種債券主承銷金額及家數(shù)增長明顯，債券全口徑主承銷規(guī)模和家數(shù)均創(chuàng)歷史新高，其中主承銷家數(shù)441只，同比增長37.38%。

　　長江證券主承銷債券規(guī)模只數(shù)創(chuàng)近 10年同期新高，主承銷債券89只，同比增長71.15%，規(guī)模235.58 億元，同比增長87.64%，主承銷規(guī)模排名同比提升7 位。

　　財(cái)達(dá)證券債券承銷業(yè)務(wù)規(guī)模與排名再創(chuàng)歷史新高，銀行間非金融企業(yè)債務(wù)融資工具分銷業(yè)務(wù)成功起步，累計(jì)分銷規(guī)模達(dá)60.25億元。債券承銷業(yè)務(wù)穩(wěn)固河北省內(nèi)居首排名基礎(chǔ)上，實(shí)現(xiàn)多省份業(yè)務(wù)全面發(fā)展。

　　西部證券發(fā)行公司債同比增長116.28%，市場份額穩(wěn)居省內(nèi)第一；科創(chuàng)債承銷規(guī)模68.94億元，超過2024年全年水平，發(fā)力顯著。同時(shí)，公司加快債券市場一二級市場聯(lián)動(dòng)機(jī)制落地。

　　第一創(chuàng)業(yè)上半年完成債權(quán)融資項(xiàng)目70單，總承銷金額252.74億元，同比增長296.64%。

　　山西證券則深耕山西，公司債承銷金額排名券商第1。

　　與債券業(yè)務(wù)的 “群體性增長” 不同，股權(quán)融資業(yè)務(wù)的亮眼表現(xiàn)則集中在少數(shù)券商身上，成為這類機(jī)構(gòu)投行業(yè)務(wù)的核心成長動(dòng)力：

　　國聯(lián)民生證券在合并帶來的品牌效應(yīng)下，主要業(yè)務(wù)排名領(lǐng)先，股權(quán)主承銷額1253.16億元，同比增長1315.8%，市場份額18.6%。

　　華泰證券股權(quán)主承銷數(shù)量14單，主承銷金額人民幣490.07億元，同比大幅增長，IPO主承銷規(guī)模行業(yè)排名第二。

　　招商證券上半年A股股權(quán)主承銷金額為244.38億元，同比增長371.50%，IPO和再融資承銷家數(shù)排名也均同比提升。

　　投行國際業(yè)務(wù)集中在兩大維度

　　在投行業(yè)務(wù)全球化布局加速的背景下，“境內(nèi)外業(yè)務(wù)協(xié)同” 已成為券商開展國際投行服務(wù)的核心策略，通過打通內(nèi)地與境外市場的業(yè)務(wù)壁壘實(shí)現(xiàn)資源整合。其中，中信建投國際提出 “持續(xù)推進(jìn)內(nèi)地和香港投行一體化工作”，并計(jì)劃依托該模式覆蓋中概股回歸、港股私有化、跨境收購等多元產(chǎn)品。而從行業(yè)整體實(shí)踐來看，境內(nèi)外協(xié)同的落地又呈現(xiàn)兩大顯著特征。

　　其一，以香港市場為核心支點(diǎn)，同步拓展多元境外陣地，成為多數(shù)券商的共性選擇。頭部及中型券商普遍將香港作為跨境業(yè)務(wù)的樞紐，在此基礎(chǔ)上延伸服務(wù)半徑：中信建投國際、招商證券、光大證券等機(jī)構(gòu)以香港為核心推進(jìn)一體化運(yùn)營，滿足企業(yè)跨市場融資需求；東吳證券則在此基礎(chǔ)上進(jìn)一步延伸至東南亞市場，通過東吳香港與東吳新加坡形成 “香港 + 新加坡” 雙據(jù)點(diǎn)，構(gòu)建多區(qū)域跨境融資服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，為不同需求的客戶提供更適配的境外市場選擇。

　　其二，聚焦全球化服務(wù)能力建設(shè)與客戶覆蓋升級，成為行業(yè)共同目標(biāo)。無論是頭部券商還是中型券商，均將 “提升全球化服務(wù)能力、拓展全球客戶” 作為核心目標(biāo)。中信證券表示將拓展全球客戶市場，意圖通過全球化布局?jǐn)U大客戶基數(shù)；招商證券則聚焦“提升‘A+H’雙向服務(wù)能力”，針對企業(yè)跨境融資需求強(qiáng)化服務(wù)顆粒度；華安證券雖未明確具體區(qū)域布局，但也提及 “境內(nèi)外投行協(xié)同初見成效”，顯示已啟動(dòng)全球化服務(wù)能力的建設(shè)，整體呈現(xiàn) “從區(qū)域協(xié)同向全球服務(wù)進(jìn)階” 的共同趨勢。

　　下半年券商投行發(fā)力圖譜

　　隨著 2025 年上半年收官，券商投行業(yè)務(wù)的下半年布局方向逐漸清晰。綜合多家券商披露的業(yè)務(wù)規(guī)劃來看，行業(yè)在服務(wù)國家戰(zhàn)略、強(qiáng)化業(yè)務(wù)協(xié)同等維度已形成共性趨勢，但基于自身資源稟賦與市場定位的差異，不同機(jī)構(gòu)在股權(quán)、債券業(yè)務(wù)的具體發(fā)力點(diǎn)及創(chuàng)新方向上，呈現(xiàn)出 “整體趨同、局部多元” 的分化特征。

　　相同點(diǎn)方面，部分券商將服務(wù)科技創(chuàng)新擺在重要位置，試圖通過股權(quán)融資、債券融資以及并購重組等業(yè)務(wù)，支持創(chuàng)新型企業(yè)發(fā)展，推動(dòng)科技創(chuàng)新與產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新融合。例如，中信證券、中信建投、第一創(chuàng)業(yè)等都明確提及助力科技創(chuàng)新相關(guān)規(guī)劃。

　　同時(shí)，不少券商注重業(yè)務(wù)協(xié)同聯(lián)動(dòng)，涵蓋股權(quán)與債券業(yè)務(wù)聯(lián)動(dòng)、境內(nèi)外業(yè)務(wù)聯(lián)動(dòng)以及內(nèi)部各業(yè)務(wù)條線間的協(xié)同，像東興證券、東吳證券、東方證券等在規(guī)劃中均有所體現(xiàn)。此外，拓展項(xiàng)目儲(chǔ)備、提升業(yè)務(wù)能力也是普遍目標(biāo)，無論是在股權(quán)融資項(xiàng)目擴(kuò)充，還是債券承銷規(guī)模提升，或是北交所業(yè)務(wù)、公募 REITs項(xiàng)目的推進(jìn)上，眾多券商都積極布局。

　　在共性之外，不同券商的業(yè)務(wù)側(cè)重點(diǎn)差異顯著：

　　區(qū)域特色型券商持續(xù)強(qiáng)化本地優(yōu)勢。國聯(lián)民生深度挖掘無錫等重點(diǎn)區(qū)域市場潛能；長江證券深耕湖北區(qū)域布局；財(cái)通證券將投行服務(wù)重心與浙江 “415X” 產(chǎn)業(yè)集群深度綁定，并推動(dòng) AI 技術(shù)落地。

　　賽道聚焦型券商則瞄準(zhǔn)特定領(lǐng)域攻堅(jiān)。國金證券重點(diǎn)增加科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板項(xiàng)目申報(bào)，同步擴(kuò)大北交所項(xiàng)目儲(chǔ)備，東方證券聚焦科技與能源賽道開展股權(quán)融資與并購重組，第一創(chuàng)業(yè)著重通過股債聯(lián)動(dòng)服務(wù)科技創(chuàng)新，并強(qiáng)化未盈利企業(yè) IPO 儲(chǔ)備，東興證券在股權(quán)融資上關(guān)注新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域，同時(shí)強(qiáng)調(diào)北交所業(yè)務(wù)與境外業(yè)務(wù)聯(lián)動(dòng)，債券業(yè)務(wù)則憑借特定牌照打造特色優(yōu)勢。

　　業(yè)務(wù)差異化布局上，招商證券以 “加速現(xiàn)代投行轉(zhuǎn)型” 為核心，重點(diǎn)拓展央國企債券承銷業(yè)務(wù)；光大證券股權(quán)端側(cè)重項(xiàng)目儲(chǔ)備積累，債券端著力打造標(biāo)桿項(xiàng)目；東吳證券則以 “孵化 - 上市 - 并購” 全周期服務(wù)升級為目標(biāo)，突出香港、新加坡境外業(yè)務(wù)與總部的協(xié)同聯(lián)動(dòng)；長城證券聚焦并購重組、再融資及北交所業(yè)務(wù)，同時(shí)在科創(chuàng)債、綠色金融債領(lǐng)域發(fā)力；山西證券將重心放在拓展債券品種與加快公募 REITs 項(xiàng)目申報(bào)上；中銀證券推動(dòng)以公司債為核心的債券業(yè)務(wù)創(chuàng)收轉(zhuǎn)型。

　　整體來看，2025年下半年券商投行業(yè)務(wù)將呈現(xiàn) “戰(zhàn)略層面高度協(xié)同、執(zhí)行層面各有側(cè)重” 的格局，頭部券商依托綜合實(shí)力搶占主流賽道，中小券商則通過區(qū)域深耕、賽道聚焦或牌照賦能尋找破局點(diǎn)，行業(yè)分化態(tài)勢或?qū)⑦M(jìn)一步延續(xù)。

（文章來源：財(cái)聯(lián)社）

(原標(biāo)題：券商投行半年業(yè)績排行出爐，債券業(yè)務(wù)多點(diǎn)開花，發(fā)力圖譜展現(xiàn))

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