又一理財(cái)公司出手打新！

　　理財(cái)公司IPO網(wǎng)下打新陣營持續(xù)擴(kuò)容，業(yè)務(wù)節(jié)奏明顯加快。8月份，寧銀理財(cái)連續(xù)出手參與2只IPO網(wǎng)下打新，同時興銀理財(cái)也出現(xiàn)在新股網(wǎng)下配售的名列，正式加入打新“戰(zhàn)局”。

　　理財(cái)公司打新隊(duì)伍再添“新軍”

　　8月29日，江西艾芬達(dá)暖通科技股份有限公司（以下簡稱“艾芬達(dá)”，股票代碼： 301575） 發(fā)布《首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市發(fā)行公告》，披露了配售對象初步詢價報(bào)價情況。根據(jù)公告，寧銀理財(cái)和興銀理財(cái)?shù)?只理財(cái)產(chǎn)品參與了艾芬達(dá)股票IPO網(wǎng)下打新，并實(shí)現(xiàn)有效報(bào)價。

　　公告顯示，興銀理財(cái)安愉五年封閉1號固收類養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品報(bào)價28.01元，申購600萬股；寧銀理財(cái)寧贏個股甄選混合類開放式理財(cái)產(chǎn)品1號（最短持有期2年）和寧贏平衡增利國企紅利混合類日開理財(cái)6號報(bào)價均為27.81元，分別申購600萬股。

　　華寶證券研究創(chuàng)新部指出，目前理財(cái)公司打新產(chǎn)品多采用“固收+打新”策略，即以低風(fēng)險、固收類資產(chǎn)作為底倉基礎(chǔ)，通過參與A股或港股IPO來增厚收益。為降低凈值回撤風(fēng)險，也可結(jié)合衍生品工具進(jìn)行風(fēng)險對沖。

　　整體而言，打新收益在當(dāng)前市場環(huán)境下表現(xiàn)突出，對理財(cái)資金的吸引力持續(xù)增強(qiáng)。

　　光大證券在此前研報(bào)中指出，2025年7月，A類賬戶5億元規(guī)模賬戶當(dāng)月打新收益率約為0.257%，2025年累計(jì)收益1.000%；C類賬戶5億元規(guī)模賬戶當(dāng)月打新收益率約為0.238%，2025年累計(jì)收益0.908%。

　　中金公司在研報(bào)中指出，中性假設(shè)下，對于2億元A/B類賬戶，A股（不含北證，下同）2025年全年打新收益貢獻(xiàn)或可達(dá)到4.54%/3.69%。對于5億元A/B類賬戶，打新收益有望達(dá)到2.97%/2.42%。對于10億元A/B類賬戶，打新收益或可達(dá)到1.69%/1.38%。

　　業(yè)內(nèi)分析普遍認(rèn)為，在低利率環(huán)境下，收益優(yōu)勢疊加政策紅利的釋放，預(yù)計(jì)會有更多理財(cái)機(jī)構(gòu)入場。

　　華寶證券研究創(chuàng)新部認(rèn)為，利率下行壓低信用債票息及非標(biāo)資產(chǎn)收益，純固收策略面臨顯著約束，理財(cái)公司亟待通過“固收+”（+權(quán)益、+轉(zhuǎn)債、+黃金、+Reits等）策略拓展收益來源。參與A股、港股IPO是其拓展權(quán)益投資的重要抓手之一。

　　“通過A股IPO優(yōu)先配售或港股基石、錨定投資，理財(cái)公司可前瞻布局優(yōu)質(zhì)企業(yè)，把握其上市后潛在的短期溢價或長期成長空間，力爭獲取相較二級市場更優(yōu)的收益。”華寶證券研究創(chuàng)新部表示。

　　申報(bào)定價分化趨勢顯現(xiàn)

　　從打新定價來看，理財(cái)產(chǎn)品參與IPO打新的申報(bào)定價分化趨勢顯現(xiàn)。

　　據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，自2025年3月IPO承銷新規(guī)落地以來，截至9月1日，共有3家理財(cái)公司參與IPO網(wǎng)下配售的初步詢價。其中，光大理財(cái)參與2家公司報(bào)價，有效報(bào)價1家；興銀理財(cái)參與1家公司報(bào)價，有效報(bào)價1家；寧銀理財(cái)參與5家公司報(bào)價，有效報(bào)價5家。

　　某券商保薦業(yè)務(wù)經(jīng)理告訴《中國經(jīng)營報(bào)》記者，新股發(fā)行定價需綜合考量行業(yè)壁壘、成長性及規(guī)則博弈，理財(cái)公司因權(quán)益投研積淀較淺，往往在報(bào)價區(qū)間選擇上處于劣勢：報(bào)價過低可能無法入圍，報(bào)價過高則可能因監(jiān)管剔除機(jī)制（如剔除最高報(bào)價部分）而失效。

　　“整體來看，當(dāng)前理財(cái)公司受制于機(jī)制滯后與經(jīng)驗(yàn)欠缺，尚未形成有效的定價應(yīng)對體系，定價能力不足，進(jìn)一步加劇了參與打新的難度?！鄙鲜鋈瘫Ｋ]業(yè)務(wù)經(jīng)理表示。

　　華寶證券研究創(chuàng)新部進(jìn)一步指出，理財(cái)公司的權(quán)益投研體系仍不完善，權(quán)益投研團(tuán)隊(duì)存在規(guī)模偏小、成熟度欠缺的問題，在企業(yè)盡職調(diào)查深度、基本面研判精度、資本流動趨勢跟蹤能力以及行業(yè)長期發(fā)展趨勢把握能力等方面存在明顯短板，進(jìn)而導(dǎo)致其新股定價與投后跟蹤能力不足。

　　華寶證券研究創(chuàng)新部認(rèn)為，當(dāng)前理財(cái)公司需系統(tǒng)化構(gòu)建IPO資產(chǎn)篩選與風(fēng)險評估框架。重點(diǎn)深化對企業(yè)的盡調(diào)深度、基本面研判精度、資本流動趨勢的跟蹤能力以及對行業(yè)長期發(fā)展趨勢的把握能力。同時，嚴(yán)格執(zhí)行分散化投資原則，審慎控制單一個股及細(xì)分行業(yè)的配置集中度，以有效管理個股或行業(yè)風(fēng)險暴露。

　　此外，華寶證券研究創(chuàng)新部還強(qiáng)調(diào)，理財(cái)公司還需要優(yōu)化產(chǎn)品設(shè)計(jì)，強(qiáng)化流動性管理，通過“長周期資產(chǎn)+高流動性儲備”的產(chǎn)品策略搭配實(shí)現(xiàn)動態(tài)平衡，例如將港股IPO基石投資與貨幣市場工具、短期債券等流動性資產(chǎn)結(jié)合，既把握長期收益機(jī)會，又預(yù)留應(yīng)對贖回的緩沖空間。

（文章來源：中國經(jīng)營報(bào)）

(原標(biāo)題：又一理財(cái)公司出手打新！)

(責(zé)任編輯：126)